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关键词： Stock market   Minimal spanning tree   Structure variation   Market phenomena   CORRELATION-BASED NETWORKS   SPANNING-TREES   EXCHANGE   INFORMATION   VOLATILITY   RETURN  

摘要： In this work, employing a moving window to scan through every stock price time series over a period from 2 January 1986 to 20 October 2015, we use cross-correlations to measure the interdependence between stock prices, and we construct a corresponding minimal spanning tree for 170 U.S. stocks in every given window. We show how the asset tree evolves over time and describe the dynamics of its normalized length, centrality measures, vertex degree and vertex strength distributions, and single- and multiple-step edge survival ratios. We find that the normalized tree length shows a tendency to decrease over the 30 years. The power-law of vertex degree or vertex strength distribution does not hold for all trees. The survival ratio analysis reveals an increased stability of the dependence structure of the stock market as time elapses. We then examine the relationship between tree structure variation and market phenomena, such as average, volatility and tail risk of stock (market) return. Our main observation is that the normalized tree length has a positive relationship with the level of stock market average return, and it responds negatively to the market return volatility and tail risk. Furthermore, the majority of stocks have their vertex degrees significantly positively correlated to their average return, and significantly negatively correlated to their return volatility and tail risk. (C) 2016 Elsevier Ltd. All rights reserved.

关键词： Tunisian revolution   Political uncertainty   Stock market cycles   Structural unobserved components   Time series models   VOLATILITY   RETURNS   RISK  

摘要： This paper examines the impact of political uncertainty caused by the civil uprisings, (the Tunisian Revolution) on the behavior and characteristics of Tunisian stock market cycles over time varying. This paper aims to apply the methodology of univariate structural unobserved components time series models to extract cycle and trend components. Our analysis showed that political uncertainty seems to generate unstable financial markets and more pronounced stock market cycles. The shock of the Tunisian revolution is very intense but temporary, and leads to a deviation of the trend from its original path. Indeed, during the period following civil uprisings, the amplitude and volatility of Tunisian stock market cycles have increased dramatically. But in the long term, the amplitude and volatility of stock cycles are amortized to achieve low. Overall, the findings are important in understanding the role of political uncertainty on stock market stability and are of great significance to investors and market regulators. (C) 2016 Elsevier B.V. All rights reserved.

关键词： Value Engineering   Target Costing   Target Pricing   Product quality planning   Control calculus   Variance analysis   PRODUCT   MANAGEMENT  

摘要： In this paper, a new quality-oriented control approach for Value Engineering is proposed. It is reasonably applied within a Target Costing and Target Pricing concept in order to generate, maintain and process reliable data. On the basis of Target costs and prices, the approach determines the quality program of the relevant product core components as well as of the quality-related production stages. In order to provide decision support for various applications in business, this new approach is based on a discrete quality measure that allows for the mapping of multidimensional dependencies. After mathematically defining the underlying quality planning model, we propose an exact Dynamic Programming approach for determining optimal programs. It is shown that this procedure is strongly polynomial if the number of resulting intermediate product quality levels does not increase exponentially. Subsequently, in order to provide decision support for the level of real-time Value Engineering, a variance analysis scheme for examining the consequences of actual decisions is proposed. In addition to controlling and understanding the process of decision-making in sales and production departments, its iterative application makes it possible to systematically attain insights into the controlled processes and, in doing so, supports decision-oriented management accounting. (C) 2016 Elsevier B.V. All rights reserved.

关键词： 物流园   投资分析   决策   净现值   风险  

摘要： 项目投资分析是企业投资决策的重中之重,关系到投资决策的成败。如何提高投资成功率,科学的投资分析方法非常重要。引入净现值分析法,在阐述X物流园项目现金流向的基础上,通过构建X物流园项目经济评价模型,并进行实证检验,以期提高企业投资决策准确率,规避投资风险。

关键词： 内在价值   剩余经营收益模型   财务比率  

摘要： 随着中国证券交易活动日益活跃,在二级市场进行股票投资成为机构投资者使用的一种重要的投资方式。在目前IPO审批缓慢、一级市场优质资产匮乏的情况下,原本专注于一级市场股权投资的D公司拟投入部分资金购入上市公司股票进行长期投资。拟选定的投资标的是HR公司,HR公司是化学制药行业的优秀企业、三高的典范——高毛利、高盈利、高成长,其股票价格在45元左右波动,静态市盈率在48倍左右,远超同行业公司的市盈率。好公司的股票未必是好股票,买入价格过高的好公司股票显然不是好的交易,那么,HR公司股票的内在价值是多少?市场上给出的价格是否合理?本文首先对HR公司所属的行业和公司特点进行分析,然后对公司价值评估常用方法的理论、优点、适用性以及局限性进行分析,尤其对剩余经营收益模型做了更深一步的论述。随后,阐述选择剩余收益模型对其进行内在价值评估的理由,最后运用剩余经营收益模型和财务比率方法对HR公司股票的内在价值进行全面的评估。本研究得出如下结论:一是测出HR公司在2016年12月31日时点的实体价值为15753436万元,净金融资产为153016万元,HR公司的股权价值为15906452万元。HR公司共发行股票234746万股,因此HR公司股票的内在价值为每股67.76元。相比较于当时HR公司股票市场价格45.5元,HR公司股票的价值被低估约48.9%,具有非常好的投资价值;二是通过对决定公司股票内在价值的关键驱动因素:HR公司自身的技术研发能力、市场营销能力和组织管理能力进行深入的分析,能够更加深入的理解HR公司股票的内在价值;三是发现应用剩余收益模型进行股票内在价值评估具有较强的可操作性,可以作为以后股票内在价值评估的工具。本文的研究具有投资实践上的意义,既可以为机构投资者提供操作指引和决策依据,也可以为管理者进行基于价值的管理提供方法。

关键词： 单利   复利   现值   等额本金   等额本息  

摘要： 随着人们生活水平的提高,购房的人越来越多,住房公积金贷款成为人们购房的必要选择。而.住房公积金贷款的还款方式,困扰着购房者,本文利用年金知识,分析几种还款方式的区别,帮助购房者选择一种适合自身的贷款方式。

关键词： 货币的时间价值   现金流模型   债券   债券定价  

摘要： 人们更偏好在现在而非在未来拥有货币,这种偏好使得货币具有时间价值,即货币的现值大于其未来价值,因此我们可以构建资金现值与未来时期现金流的模型.已知未来现金流的固定收益债券就是根据现金流模型定价的,投资者愿意为债券支付的价格是债券未来产生的现金流折现后的现值.该文章通过结合债券定价公式与生活实际,以分析债券定价的现金流模型及其应用.

摘要： 初步核算,2017年1月—6月国内生产总值381490亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%.分季度看,一季度同比增长6.9%,二季度增长6.9%.分产业看,第一产业增加值21987亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值152987亿元,增长6.4%;第三产业增加值206516亿元,增长7.7%.从环比看,二季度国内生产总值增长1.7%.

关键词： 股票估值   HLM多层线性模型   金融业  

摘要： 近年来,随着经济的飞速发展和证券市场的日趋成熟,我国上市公司数量剧增,股票发行量和筹资额逐年增加。如何对股票的价值进行准确的评估,是投资者关注的重点,也是上市公司非常关注的问题。随着大数据、云计算等热门技术的兴起,传统金融行业正逐渐创新、不断变革,这使得金融行业上市公司的股票估值也面临新的挑战。股票是当今资本市场最主要的金融工具之一,其估值受宏观市场环境(如经济周期变动、政府宏观经济政策变动)、行业发展状况、企业自身内在因素(如成长性、资产营运能力、公司规模、抗风险能力)等多方面因素的影响。本文在阅读大量国内外文献的基础上,结合我国现有的股票估值理论方法和模型,深入分析传统的股票估值方法在实务中应用时存在的局限性,引入研究嵌套数据的统计分析方法——HLM(Hierarchical Linear Model)多层线性模型,介绍HLM模型的基本原理和应用发展情况,并分析其在股票估值研究的适用性。基于适当的模型假设,如有效市场假说、股价与会计信息指标的相关性等,选取我国金融行业67家上市公司的近5年财务数据,选取适当的财务指标,建立基于HLM的我国金融行业上市公司股票估值模型,对股票价格变动的影响因素进行客观量化的研究,并运用实例进行检验。最后将该模型与运用传统估值方法的结果进行对比,分析其估值差异。

关键词： 股票价格信息含量   资本配置效率   公司价值   时间滞后效应  

摘要： 公司价值是衡量公司为股东创造收益能力的最直接指标,它能够客观真实地反映公司在某个期间的经营成果。公司价值会受到公司资本结构、公司治理以及行业环境等多方面因素的影响。本文通过建立面板回归模型研究了当期公司股票价格信息含量和当期公司资本配置效率对公司价值的影响,并在此基础上进一步建立了动态分布滞后模型研究了各变量影响公司价值的时间滞后效应;此外本文还针对投资过度类型公司和投资不足类型公司分别研究了各变量对公司价值影响的时间滞后效应。本文以托宾Q值作为公司价值的代理变量,以股票价格波动非同步性指标作为公司股票价格信息含量的代理变量,并借鉴Richardson(2006)的方法测度资本配置效率。选择我国A股上市公司2009-2015年间的数据作为样本。通过实证研究发现:总体上对于我国A股上市公司而言,公司股票价格信息含量和公司资本配置效率均对公司价值存在时间滞后性;并且与公司价值自身有关的历史信息对当期公司价值也存在一定影响。具体而言,当期公司股票价格信息含量的提升能够促进我国A股当期上市公司的价值提升,并且这一结论对于总体样本、投资过度类型样本和投资不足类型样本都成立;而公司股票价格信息含量的滞后项同样对当期公司价值存在正向影响,并且这一结论对于总体样本、投资过度类型样本和投资不足类型公司也同样适用,即公司股票价格信息含量对公司价值存在时间滞后性。但是当期资本配置效率的提升并不能显著促进当期公司价值的提升,然而滞后1期的公司资本配置效率对公司价值的影响是显著的,并且这一结论对于投资过度类型公司更加明显;即公司资本配置效率对公司价值的影响存在一定滞后效应。此外,公司价值自身的历史信息也可以对当期的公司价值产生一定影响,但这种影响随着时间呈现出衰减的特征。