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关键词： Willingness to share information   perceived value   satisfaction   share of wallet   customer loyalty  

摘要： This study proposes and tests an integrative model to examine the relationships among customers' willingness to share information, satisfaction, perceived value, and loyalty in a retailing context. This study extends research on customers' willingness to share information from trust and privacy concerns toward key outcome measures such as perceived value, customer satisfaction, and loyalty, and is thus among the first to model customers' willingness to share information with companies in robust theoretical retailing frameworks. The proposed relationships were tested using data from two retailing contexts - groceries (N = 429) and do-it-yourself (DIY) (N = 895). Findings from the two samples suggest that both perceived value and satisfaction are significant determinants of customers' willingness to share information with a company. Although some differences emerge in the two studies, structural modeling largely supports the hypothesized framework and positions customers' willingness to share information as an important antecedent of their loyalty intentions and behavior. This study provides practitioners with preliminary insight into the relationship between willingness to share information and perceived value, customer satisfaction, and customer loyalty. This study advances retailing research, as it is one of the few empirical studies investigating the role of customers' willingness to share information in driving loyalty and its relationship with perceived value and satisfaction in a retailing context.

摘要： 初步核算,2017年1月—6月国内生产总值381490亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%.分季度看,一季度同比增长6.9%,二季度增长6.9%.分产业看,第一产业增加值21987亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值152987亿元,增长6.4%;第三产业增加值206516亿元,增长7.7%.从环比看,二季度国内生产总值增长1.7%.

关键词： 内在价值   剩余经营收益模型   财务比率  

摘要： 随着中国证券交易活动日益活跃,在二级市场进行股票投资成为机构投资者使用的一种重要的投资方式。在目前IPO审批缓慢、一级市场优质资产匮乏的情况下,原本专注于一级市场股权投资的D公司拟投入部分资金购入上市公司股票进行长期投资。拟选定的投资标的是HR公司,HR公司是化学制药行业的优秀企业、三高的典范——高毛利、高盈利、高成长,其股票价格在45元左右波动,静态市盈率在48倍左右,远超同行业公司的市盈率。好公司的股票未必是好股票,买入价格过高的好公司股票显然不是好的交易,那么,HR公司股票的内在价值是多少?市场上给出的价格是否合理?本文首先对HR公司所属的行业和公司特点进行分析,然后对公司价值评估常用方法的理论、优点、适用性以及局限性进行分析,尤其对剩余经营收益模型做了更深一步的论述。随后,阐述选择剩余收益模型对其进行内在价值评估的理由,最后运用剩余经营收益模型和财务比率方法对HR公司股票的内在价值进行全面的评估。本研究得出如下结论:一是测出HR公司在2016年12月31日时点的实体价值为15753436万元,净金融资产为153016万元,HR公司的股权价值为15906452万元。HR公司共发行股票234746万股,因此HR公司股票的内在价值为每股67.76元。相比较于当时HR公司股票市场价格45.5元,HR公司股票的价值被低估约48.9%,具有非常好的投资价值;二是通过对决定公司股票内在价值的关键驱动因素:HR公司自身的技术研发能力、市场营销能力和组织管理能力进行深入的分析,能够更加深入的理解HR公司股票的内在价值;三是发现应用剩余收益模型进行股票内在价值评估具有较强的可操作性,可以作为以后股票内在价值评估的工具。本文的研究具有投资实践上的意义,既可以为机构投资者提供操作指引和决策依据,也可以为管理者进行基于价值的管理提供方法。

关键词： 债券久期   基点价值   对冲工具   风险管理  

摘要： 证券公司在风险控制中面临的严峻挑战之一是利率变动所引起的利率风险,久期和基点价值管理是一种有效的利率风险控制技术。本文深入分析了久期管理的原理,推导出适用于债券组合的利率久期模型,并实际应用市场交易数据进行建模分析,对久期管理在利率风险控制中的适用性和方法进行了探讨,为后续利率风险管理的深入研究提供参考。

关键词： 节能环保   能源   环境   投资价值  

摘要： 能源、环境是人类生存和发展的重要基础.全球能源资源紧缺已经开始威胁人类的生活和经济发展.我国正处于经济结构调整的关键时期,我们不能为节能减排而限制重工业的发展,却可以利用节能环保产业对重工业进行节能改造,在追求低碳与经济协同发展的背景下,节能环保行业业无疑具有巨大的优势和发展前景.

关键词： 股票价格信息含量   资本配置效率   公司价值   时间滞后效应  

摘要： 公司价值是衡量公司为股东创造收益能力的最直接指标,它能够客观真实地反映公司在某个期间的经营成果。公司价值会受到公司资本结构、公司治理以及行业环境等多方面因素的影响。本文通过建立面板回归模型研究了当期公司股票价格信息含量和当期公司资本配置效率对公司价值的影响,并在此基础上进一步建立了动态分布滞后模型研究了各变量影响公司价值的时间滞后效应;此外本文还针对投资过度类型公司和投资不足类型公司分别研究了各变量对公司价值影响的时间滞后效应。本文以托宾Q值作为公司价值的代理变量,以股票价格波动非同步性指标作为公司股票价格信息含量的代理变量,并借鉴Richardson(2006)的方法测度资本配置效率。选择我国A股上市公司2009-2015年间的数据作为样本。通过实证研究发现:总体上对于我国A股上市公司而言,公司股票价格信息含量和公司资本配置效率均对公司价值存在时间滞后性;并且与公司价值自身有关的历史信息对当期公司价值也存在一定影响。具体而言,当期公司股票价格信息含量的提升能够促进我国A股当期上市公司的价值提升,并且这一结论对于总体样本、投资过度类型样本和投资不足类型样本都成立;而公司股票价格信息含量的滞后项同样对当期公司价值存在正向影响,并且这一结论对于总体样本、投资过度类型样本和投资不足类型公司也同样适用,即公司股票价格信息含量对公司价值存在时间滞后性。但是当期资本配置效率的提升并不能显著促进当期公司价值的提升,然而滞后1期的公司资本配置效率对公司价值的影响是显著的,并且这一结论对于投资过度类型公司更加明显;即公司资本配置效率对公司价值的影响存在一定滞后效应。此外,公司价值自身的历史信息也可以对当期的公司价值产生一定影响,但这种影响随着时间呈现出衰减的特征。

关键词： 恒生指数   深证成指   证券市场   沪港通政策   股指收益率  

摘要： 2014年4月10日，中国证监会与香港证监会正式宣布自2014年11月17日起“沪港通”政策正式开启，这项政策的顺利实施意味着中国内地资本市场开始在制度层面上与世界资本市场进行接轨。为了加深内地与香港股市之间的互融互通，2016年12月5日起深港通政策也正式开始实施，这是继沪港通后内地交易所再次与香港交易所建立互通机制。深港通这项政策是继沪港通后内地股票市场和国际接轨的重要内容，这将有利于增强香港和内地资本市场的联系，有利于推动人民币国际化，巩固香港和深圳两个作为世界金融中心的地位。　　深港通自开通以来受到广大投资者的关注，但是深港通政策实施以后在这一背景下中国内地与香港的股市联动性又是怎么样的呢？“深港通”其政策实际效果究竟如何呢？这些问题在国内鲜有相关文章以及研究中提及。因此，本文提出通过对深圳股市与香港股市的相关结构进行研究，进而对“深港通”政策效果进行评价。本文的研究的结果具有很好的政策与实践意义，在政策上，帮助政策制定者提供具有参考价值的实证结果，对今后政策制定具有导向作用;在实践意义上，对市场上的投资者的投资策略提供相应的数据分析依据，有助于投资者在投资作出理性的判断。　　关于股票市场的相关性或者说是联动性在实际分析中会出现两个问题:第一，以往研究沪港两大股市相关关系的文章大多集中在相关系数方法，ARCH或者GARCH模型，协整理论与Granger因果检验等线性相关关系分析方面，但是近年来一些学者研究发现金融市场之间的相关性有可能具有尖峰厚尾、非对称、非正态、非线性以及相关性变化的特征，Copula函数的相关系数可以描述线性相关性也可以用来描述非线性相关性，因此广泛的运用到金融市场之间的相关结构分析当中去。因此本文基于Copula理论分析香港股市与深圳股市二者的相关性的变化，第二，并关于股市之间相关结构会随金融市场重大事件的发生而变化的问题，通过将数据按照深港通开通时间一分为二，并且保证断点前后样本数据长度的一致性的基础上纵向的对比深港通开通前后深圳股票市场与香港股票市场之间的相关结构的变化。　　另外，本文的创新点还在于在以上实证研究的基础上，本文还将采用一种新的用于Copula结构变化检验的似然比统计检验，从更加科学与客观的视角来对数据进行分析，从而根据估计的结果分析深港通政策对深圳股市与香港股市之间相关结构的影响，进而给深港通乃至沪港通政策提供有价值的参考建议。　　本文的数据选取为香港恒生指数与深证成指，这是由于两个都是两大股市具有代表性的综合性指数。在文章的实证分析方面:首先，本文根据ARCH效应的LM检验对深圳与香港股票市场大盘收益率进行检验发现都具有显著的ARCH效应，从而选定GARCH模型拟合边缘分布。在GARCH模型的残差分布的设定方面深证成指数的残差服从t分布而香港恒生指数则服从于有偏的广义误差分布;其次，根据边缘分布的估计结果，首先对整体数据的Copula模型进行相应的参数估计，发现tCopula为最合适的相关结构，而且深圳股市与香港股市之间的相关程度不是特别高;最后，我们按照深港通开通日期将数据一分为二分析深港通开通对深圳股市与香港股市相关结构的影响，在深港通政策开通前，最优的Copula结构为tCopula，深港通开通后为正态Copula;并且相关系数有了一定的增加但是增加的不是特别明显，并且采用新的统计似然比检验，但是并未在深港通开通之时发现间断点只发现了统计量在这个时变增大。　　在文章的结尾部分我们分析了深港通政策没有达到预期效果的原因，根据实证研究发现，深港通的开通消除了由于交易者不能直接买卖对方股市股票的壁垒，但是可能是由于交易成本、税负、交易者行为以及深港通政策未放开所形成的另一个壁垒问题导致的。　　最后，通过本文一系列实证分析的结果，我们给出了一些建议，这些建议包括:降低深港通准入门槛扩大深港通政策的规模来实现深圳股票市场以及香港股票市场的真正融通，使中国资本市场逐渐与其他市场接轨;培养交易者意识防范金融危机带来的风险。这些建议不但对沪港通具有理论意义，对于刚刚开通的“深港通”也具有一定的现实指导意义。

关键词： 企业生命周期理论   股利分配政策   五粮液股份公司  

摘要： 近些年来,学者从一个新的角度,即企业生命周期角度,对企业管理进行研究。作为一项财务政策,股利分配政策不仅与企业本身的生存发展有关,还与投资者利益相关。从生命周期的角度对企业的股利分配政策进行研究,也逐渐引起了相关学者的重视,并成为学术界的热点。五粮液股份公司作为一家上市时间较长、盈利能力一直保持良好的公司,其股利分配政策经历了几个阶段不同的变化,产生这些变化的原因值得深究。本文首先介绍了五粮液股份公司的基本情况,用留存收益率法对其生命周期进行划分;其次,在上述划分的基础上,对该公司各个周期阶段的股利分配政策进行了介绍,并从股利支付倾向、支付方式、支付水平以及支付的稳定性4个方面进行了简要分析;再次,从财务角度与非财务角度对各阶段股利政策变化的原因进行了研究,其中,财务角度考察了盈利能力、偿债能力、长短期投资需求及现金流创造情况,非财务角度考察了股权结构、法律环境和政策因素、行业生命周期,并对五粮液不同生命周期阶段的股利政策的市场反应进行了简要阐述。最后,得出相关结论,并根据结论提出对五粮液现有股利政策的改进建议。研究发现:从初创期到成熟期,五粮液的股利支付方式由多种支付方式变为单一的现金股利形式,股利支付率和支付稳定性都得到较大提升。财务因素与非财务因素共同促成这些变化,财务因素中企业盈利能力对股利政策产生最主要的影响,非财务因素中股权结构、法律环境与政策因素、行业生命周期等都会对企业的股利政策产生影响,因此,企业应考虑充分考虑各种财务因素和非财务因素来制定出适合自己的股利政策。

关键词： 物流园   投资分析   决策   净现值   风险  

摘要： 项目投资分析是企业投资决策的重中之重,关系到投资决策的成败。如何提高投资成功率,科学的投资分析方法非常重要。引入净现值分析法,在阐述X物流园项目现金流向的基础上,通过构建X物流园项目经济评价模型,并进行实证检验,以期提高企业投资决策准确率,规避投资风险。

关键词： 股票价值   财务指标   线性回归模型  

摘要： 上市证券公司的股票价格是人们关注的价格,那么投资者在估计其价值的时候,究竟什么是其影响因素呢?影响股票价格变动的因素很多,但基本上可分为以下三类:市场内部因素,基本面因素,政策因素.(1)市场内部因素它主要是指市场的供给和需求,即资金面和筹码面的相对比例,如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素重要部分.(2)基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素,宏观经济因素主要是能影响市场中股票价格的因素,包括经济增长,经济景气循环,利率,财政收支,货币供应量,物价,国际收支等,公司内部因素主要指公司的财务状况.(3)政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策,措施,法令等重大事件,政府的社会经济发展计划,经济政策的变化,新颁布法令和管理条例等均会影响到股价的变动.本文就影响股票价格的公司内部因素,也就是其财务指标对股票价格的影响,通过IPO金额,总股本,净资产,净利润,净资产收益率,净利率这些因素来建立多元线性回归模型对二十几家上市证券公司的股价进行分析,通过剔除变量,残差检验找出最终影响较大的变量.这些结果将有利于机构和个人投资者做出合理准确的估计,有利于投资者了解内部信息.