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关键词： 资本市场   品牌价值   股票价格   股价超额回报率   注册制  

摘要： 在发达国家成熟的证券市场环境中,品牌价值是股票价格的一个重要预测工具。本文利用2011-2014年世界品牌实验室在《中国500最具价值品牌排行榜》中发布的年度数据和沪深证券交易所股票交易价格数据,对品牌价值与股票价格、品牌价值变动率与股价超额回报率之间的关系进行了实证检验。结果显示:在国有控股的企业中,品牌价值与股票价格存在显著正相关关系,但从证券市场总体看,二者之间显著的相关关系并未充分体现。此外,品牌价值变动率与股价超额回报率之间存在显著正相关关系。针对这种结果,本文从宏观和微观两个角度进行诠释,并由此提出相应的对策建议。

关键词： Emerging markets   Stock exchanges   Options (Finance) -- Sales & prices   Information asymmetry   Inventory control   Assets (Accounting) -- Sales & prices  

摘要： The theory of options pricing portends that option prices are derived from the underlying asset prices and their price can only be discovered after the price of the underlying asset is known in the frictionless market. The frictions like information asymmetry would mean that the informed could either trade their information in options market or in stock markets. In such a situation, the options market would send cues for the stock market. The major theoretical contention is, therefore, do the underlying asset prices have information for the price discovery of options? On the contrary, do options prices have information for the underlying asset? These questions are previously researched and apparently compelling evidence is found on both sides of the divide. Besides, the lead-lag relationships between both markets are of immense significance given the participants' ability to garner private information and find suitable avenues for investing. Therefore, it is only germane to research this question. The present paper attempts to explore the microstructural linkages in terms of information links, inventory-based links and hedging-based links between options markets and stock markets by putting all the arguments in perspective with an emerging market context. The results of the present study suggest that the options markets in India have information for stock market, while stock market has little information for options market. The present study finds evidence that support hedging-based links between the options and stock market, while the results are weak for inventory control. [ABSTRACT FROM AUTHOR]

关键词： 宏观经济   微观企业   股市   直接效应   中介效应   状态空间模型   中介效应检验  

摘要： 关于宏观经济和股市间关系的研究最早起源于上个世纪五十年代左右,但到目前为止,国内外学者大多集中于探讨不同时空背景下宏微观经济指标和股市指标的相关性,而对于不同经济结构如何与股市联动仍缺乏系统研究,且对于中国来讲,由于其市场经济体系和证券金融体制具有新兴加转轨的双重特征,从而使得两者的联动机制相当复杂,甚至出现了股经背离的现象,成为学界和业界的争议话题。本文以直接效应和中介效应为纲,宏微观经济指标为桥,创新性地引入状态空间模型和中介效应检验来对中国证券市场发展、宏观经济走势与微观企业绩效间的联动机制进行理论和实证研究。本文首先以宏微观经济结构间的非均衡反馈机制为基础构造相关理论模型,再通过状态空间模型对变参数进行动态测算,最后通过中介效应检验估算各效应占比,从而反映出三者联动的动态结构特征。研究结果表明,在微观经济中介模型中,宏观经济主要通过直接效应来影响股市,微观经济中介效用的作用并不明显,仅出现在2007年和2015年两轮牛市的顶峰时期,原因可能为中介效应借助直接效应中投资者非理性情绪的泛滥耦合放大自身影响;在宏观经济中介模型中,微观经济则同时通过直接效应和宏观经济中介效应来影响股市,其变化可能同股经背离现象中上市公司作为实体资产和虚拟资产的两面性有关,而在最近2013-2015年的牛市中,由于行业受到投资者的非理性追捧,从而产生了伪中介效应的现象。本文定性定量刻画了经济和股市相辅相成和相互制约的内在规律,为学界和业界各方提供了分析两者关系的基本思路框架,并为深层次的资本市场改革提供了相关建议,同时也为中国股市股经背离现象的深入研究提供了新的切入点。

关键词： 可转换债券估值   涨跌幅限制   异常偏离率   制度改革  

摘要： 可转换债券是兼具债券性与股票性的较为成熟的金融衍生工具之一.我国于1990年引入可转换债券,经过20多年的发展,可转换债券已经成为上市公司募集资金的一种重要手段.但我国的可转换债券一直价格过高,大大偏离了业界公认的估值方法所得出的理论价值,从而导致可转换债券投机行为盛行,使得我国可转换债券市场的发展受到限制,发行规模一直偏低.在这样的背景下,本文首先通过事件研究法研究了股票涨跌幅限制制度对可转换债券估值偏离产生的影响,然后通过实证检验证实股票涨跌幅限制制度对可转换债券估值偏离产生了显著影响,最后提出了我国应放开股票价格涨跌幅限制、提高股票市场自由度的建议.

关键词： Deteriorating   Inflation   Inventory   Time discounting  

摘要： The main purpose of this research is to establish replenishment models and develop optimal replenishment policies for perishable items taking account of time value of money. This paper follows the Discounted Cash Flow (DCF) approach to investigate inventory replenishment problem over a fixed planning horizon. We develop model, to establish optimal solutions with and without backlogging and Show that the total variable cost is minimize and convex by the help of software. Numerical examples are to demonstrate the applicability of the proposed models and sensitivity analysis with respect to the parameters of the system is carried out.

关键词： 货币时间价值   机会成本   现金流量   风险收益  

摘要： 财务管理观念是人们在财务管理过程中所遵循的基本理念,只有树立适应社会主义市场经济体制要求的理财观念,加强财务管理,才能使企业在激烈的竞争中立于不败之地.随着财务问题的日益复杂化,企业要在竞争中求生存和发展,就必须加强资金管理,牢固树立货币的时间价值观念,只有这样,才能提高企业的经济效益.本文主要论述企业财务管理中应树立的基本观念—货币的时间价值.

关键词： 普通年金   即付年金   现值  

摘要： 工程经济课程中时间的等值计算中年金计算占有很重要的地位。年金有两种形式：普通年金（发生在期末）和即付年金（发生在期初）。对于普通年金各种教材都有讲授也给出了计算公式，即付年金却鲜有提及。实际上即付年金使用更广泛更合理。本文利用初等数学方法对此问题的计算公式进行了推导证明，并举例说明了公式的应用。以本文飨于好学的学生与各位同仁。

关键词： Dependence   Copula   High-frequency data   Multiplicative error model   Realized volatility   HIGH-FREQUENCY DATA   FUEL-OIL FUTURES   REALIZED VOLATILITY   DYNAMIC COPULA   HEAVY MODELS   CRUDE-OIL   GARCH   FORECASTS   TESTS  

摘要： Purpose - The purpose of this paper is to analyse the dependence structure in volatility between Shanghai and Shenzhen stock market in China based on high-frequency data. Design/methodology/approach - Using a multiplicative error model (hereinafter MEM) to describe the margins in volatility of China's Shanghai and Shenzhen stock market, this study adopts static and time-varying copulas, respectively, estimated by maximum likelihood estimation method to describe the dependence structure in volatility between Shanghai and Shenzhen stock market in China. Findings - This paper has identified the asymmetrical dependence structure in financial market volatility more precisely. Gumbel copula could best fit the empirical distribution as it can capture the relatively high dependence degree in the upper tail part corresponding to the period of volatile price fluctuation in both static and dynamic view. Originality/value - Previous scholars mostly use GARCH model to describe the margins for price volatility. As MEM can efficiently characterize the volatility estimators, this paper uses MEM to model the margins for the market volatility directly based on high-frequency data, and proposes a proper distribution for the innovation in the marginal models. Then we could use copula-MEM other than copula-GARCH model to study on the dependence structure in volatility between Shanghai and Shenzhen stock market in China from a microstructural perspective.

关键词： 企业   宏观经济环境   质量发展   战略研究   调查报告   效益   武汉   利润   广东   工厂   调研   大学   产业  

摘要： 近期，武汉大学质量发展战略研究院的一份调查报告引起了社会的广泛关注。该学院在2015年对广东的580多家企业进行调研发现：自2012年以来，利润下滑、退出的企业超过两位数，还有很多工厂即使存在，也只能称为“僵尸企业”。然而，同样的宏观经济环境下，另外一些企业的效益却非常好，而且这些企业就是传统产业。

关键词： 证券市场   证券监管   问题   完善  

摘要： 近期国内股市大幅波动持续引发关注,公众对于维护资本市场公开透明、保障股市稳定健康运行的呼声渐高。然而,证券腐败仍时有发生,归根结底是证券市场监管体制不完善导致的。如何加强对证券市场的监督、管理、预测和引导,防止或减少因监管不力而带来的负面影响,使证券市场能够高效、健康地持续运行,尽可能发挥其在国民经济发展中的积极作用,仍是当前亟待解决的问题。