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关键词： stock market development   macroeconomy   structural breaks  

摘要： This article explores the macroeconomic determinants of stock market development in an emerging market (Pakistan) over the period of 1974-2010. We have applied Zivot-Andrews unit root test for integrating properties of the variables and the autoregressive distributed lag bounds testing for cointegration. The direction of causality between the variables is investigated by applying the vector error-correction model Granger causality approach. Our results revealed that variables are cointegrated for long run relationship. Economic growth, inflation, financial development and investment increase stock market development, but trade openness decreases it. The causality analysis confirms that stock market development is a Granger cause of economic growth, inflation, financial development, investment and trade openness. This article indicates the importance of trade openness while formulating a comprehensive financial policy.

关键词： 股票名称   语言学   流畅性   公司价值  

摘要： 大量的行为金融学研究表明,证券市场中充斥着大量的非理性因素,而投资者的非理性行为会影响到公司的价值,然传统金融学中的有效市场假说(EMH)却并没完全考虑这一因素。股票名称是人们在证券市场中听到及看到最突出的股票信息之一,投资者尤其是散户投资者很可能会通过不同的股票名称来判断股票及公司的价值。而受中国传统文化的影响,那些名称有吸引力的股票或许更能受到国内投资者的青睐。已有研究指出,那些名称听起来熟悉、易记、流畅的股票名称更吸引投资者。本文从语言学调值法的独特角度度量了中国股票名称的流畅性,并尝试分析了股票名称的流畅性是否会影响公司的价值以及影响的具体机制。我们的研究表明,股票名称越流畅的股票人们对其熟悉度更高,进而对此类公司股票的需求会更大,最终该类公司会吸引更多的股东数,且股票的流动性也更强、市盈率更高。进一步考察股票名称流畅性是否影响了公司价值后发现,名称流畅性较高的公司,其Tobin’s Q和M/B值更高,也即公司价值更高,且这种关系在小公司中更为明显。在引入股东数指标后显示,股东数与公司价值显著正相关,且股票名称的流畅性价值溢价效应明显减弱,这表明股票名称流畅性影响公司价值的机制有可能是:通过影响股东数的途径进而作用于公司价值。最后,在控制了流动性和市盈率之后,股票名称的这种流畅性溢价效应也均明显减弱,这说明流畅性影响公司价值另外两种机制或许在于:通过影响流动性和市盈率进而影响公司价值。当然,我们的结论也并不排除有其他机制可能影响公司价值。本文的增量贡献或许在于:我们并没有采用传统的问卷采集方式来界定公司股票名称的流畅性,而是首次采用汉语语言学中声调的发声调值特点,探索性地尝试来界定中国上市公司股票名称的流畅性,进而考察了股票名称流畅性是否存在价值溢价及具体的作用机制。

关键词： TMT行业   因子分析   价值投资   聚类分析   回归分析  

摘要： 随着媒体、通信和网络科技相互融合,TMT行业在网络、IT技术的基础上形成并成长起来。预计未来它将会持续成为市场中的投资热点行业。本文针对TMT50R成份股50只股票,立足于行业公司财务层面和管理层面,采用因子份析提取与股票投资价值相关联的5个因子,分别为风险抵御因子、收益因子、发展因子、治理因子、营运因子,并依据每只股票的综合因子得分对各只股票进行排名。随后用Logistic回归分析解释其对股票投资价值的影响程度,自变量是提取的五个主因子。剔除模型中不太显著的自变量,找出与衡量投资价值相关联的几个关键主因子,得出更为公允的价值分析评价。利用聚类分析将TMT50R成份股股票按照投资价值排名从大到小依次分类。最后将三种分析方法的结果进行汇总,从中得出统一的结论,针对性的给予广大TMT行业投资者合理的建议,帮助他们在TMT行业股票池中剔出有良好效益的股票组合,作出相应稳妥投资决策。

关键词： 净现值法   实物期权   可行性  

摘要： 净现值法,作为一种传统的投资决策方法,在各行各业中有非常广泛的应用.但在很多项目中,净现值法有着不可避免的局限性.本文对此做了一些归纳整理,对部分学者引入的实物期权方法进行研究,并通过实例分析,探讨实物期权方法作为净现值法的补充完善的可行性.

关键词： Conflict   Ethno-religious Violence   Residential Property Value   Residential Mobility and Residential Segregation  

摘要： The previous models of land and landed property value indicators are of two types, viz: tangible and intangible location attributes. In the case of Jos, the intangible attribute of location is the prime mover of residential property value indicators in areas that are prone to violence while tangible location attributes are the main factors that determining real estate value in violent free areas as indicated in the findings of the study. Socio-economic background (level of education, income, occupation, gender, religion, household size, indiginity and the likes) of Jos residents played a vital role in triggering the crisis which eventually influence the values of residential properties in the study area. A combination of self-administered questionnaires and semi-structured interview were deemed most suitable as data collection tools for this research due to the advantages obtained from both approaches. A total of 1000 questionnaires were administered to the respondents. Out of 1000 questionnaires administered to the respondents, 876 valid responses were used to analyse the information pertaining to the effect of intangible location attributes on residential property value in Jos city. Stratified random sampling was also adopted in order to generate data from the professional estate surveyors and valuers. Out of 30 firms, 10 were chosen and 120 questionnaires were administered to them, that is, 12 for each firm. However, out of 120 questionnaires administered to the professional firms, only 110 were retrieved back.. Most of the data presented using simple percentage distribution tables were also complimented with the aid of complete theoretical analysis for some data that are not quantifiable in nature. The research found that highest demand for residential property was found along the inner city of Jos by the Muslims because this is the area where Muslims are in the majority which within the central part of the study area. It was also discovered that the outskirt of

关键词： 荐股报告   预测价值   市态   差异性  

摘要： 在证券市场,股票分析师根据专业知识发布具有倾向性的股评报告,辅助投资者进行投资决策。对于分析师股票预测价值,学者以欧美成熟股票市场的数据为研究对象,大部分的研究结果表明分析师的荐股报告对投资者具有参考价值,投资者跟随分析师的股票推荐进行投资能够获得一定的投资收益。这些研究以分析师整体数据作为研究对象,鲜有考虑证券市场的不同市态和不同行业,分析师的积极与消极评价对龙头与非龙头企业股票的预测价值是否具有差异,更鲜有学者使用中国股票市场的数据探讨非成熟股票市场中分析师的荐股报告的预测价值。本文以此为研究出发点,对分析师不同市态下荐股报告的预测价值差异性进行了层层深入的研究。一方面,本研究以中国证券市场数据为基础,对分析师的积极评价、消极评价的预测价值,从多维度(牛市、熊市、龙头股票、非龙头股票)的角度进行深入剖析,在一定程度上补充和推进了分析师荐股报告领域的研究,具有理论研究意义;另一方面,本研究的结果对于指导中国投资者的投资决策、证券公司以及分析师发布荐股报告、政府监管部门的监管措施的制定具有参考价值,尤其是在当前中国证券市场规范化程度不高、市场化水平一般的情况下,具有特别的实践研究意义。具体如下：研究内容1：不同市态下分析师的积极与消极评价对龙头与非龙头企业股票的预测价值研究。研究结果表明,分析师的积极评价在熊市中的预测价值高于在牛市中的预测价值。熊市时,分析师的积极评价对龙头与非龙头企业股票的预测价值都高,消极评价的预测价值并不精准;牛市时,分析师的积极评价对龙头企业股票的预测价值要高于对非龙头股票的预测价值。上述发现可能的原因在于,在熊市时,一方面分析师更加谨慎,会尽可能多的收集有效信息进行股票评级,另一方面,投资者也会更加青睐于分析师的荐股报告,参考荐股报告进行投资决策;同时,投资者在参考荐股报告时,对龙头企业股票会更加信任。研究内容2：不同市态下分析师评级对不同行业中龙头与非龙头的预测价值研究。研究结果表明,分析师的股票评级在牛熊市中对工业等五个不同行业的龙头与非龙头的预测价值存在差异,分析师的积极与消极评价对日常消费行业和医疗保健行业的预测价值高于其他行业,可能与这两个行业上市公司信息的披露程度相关,而在其他行业中,分析师股票评级对龙头与非龙头的预测价值在不同市态下存在差异。本文丰富了股票分析师对股票评级的研究,为进一步的投资决策研究奠定了一定的理论基础。

关键词： 资金结构   租赁   现值   现金流量  

摘要： 我国租赁产业发展迅速,但与发达国家还有不小的差距.制造业与农业企业,租赁产业呈现出不同发展趋势.通过对企业资金结构和不同类型企业的日常经营活动中如何利用有限的资金资源去组织生产活动,使资金投入更为高效的被利用的分析,对购买与租赁做出比较,进而找出制造业与农业企业租赁产业发展产生不同现象的原因,提出改善我国租赁业发展的建议.

关键词： 价值分析   趋势分析   价值趋势   长期投资策略  

摘要： 辨析了价值分析和趋势分析的概念,然后重点剖析了价值趋势的内涵,并探讨了价值趋势分析的意义,继而从小投资者角度分析了如何根据价值趋势选择长期投资对象。

关键词： 双随机利率   三元模型   生命函数   精算保费   Markov过程  

摘要： 众所周知,保险具有损失补偿功能、融通资金和稳定社会功能,是防范风险,继续深化社会改革的稳定器和助推器。保险之所以和其它金融行业与众不同,很大的原因在于它有损失补偿功能。当客户发生约定事故时,保险的损失补偿作用便显得无比重要,可以避免客户家破人忙。又因为保险的费率是根据大数定律计算出来的,再附加一些手续费率,利润率。所以保险公司可以吸收众多客户的存款,具有资金融通功能。在去年的长江翻船事件,天津塘沽爆炸案件中,保险对其灾后的恢复和重建更是起到了不可替代的作用,可以稳定人心。保险自刚刚开始出现时仅仅具有死亡赔偿功能,品种也非常单一只有定期寿险,火灾保险还有海上保险。但是随着保险精算学的发展,保险的功能和范围都在不断扩大。根据精算平衡原理,保险费率和保险责任是相对应的,这有助于平衡投资者和保险人双方面的矛盾。保险精算学是利用现代概率论与数理统计的知识和方法,以大数定律为基础对保险,结合经济学,金融学以及财务管理等方面的专业知识,为保险公司的产品定价,准备金评估,保单分红,再保险安排,资产负债管理等做出重大的贡献。因此,随着保险业的发展,保险精算学的研究受到越来学者的关注。传统的寿险精算理论大多数是一元的而且假定利率确定的,目的是为了简化计算。但是随着经济的发展,政府政策的改善,国际经济环境的波动等因素都会造成利率的不确的性。而且现代家庭大多数是三口之家,传统的保费只根据一个人设计就显得有点落后。因此我们很有必要考虑以家为单位,研究联合寿险精算模型,以适应时代的要求。本文是在寿险模型基础知识的理论上,结合随机利率,探讨了寿险精算中关于的寿险保费计算问题。并且把传统的一元二元精算模型推广到三元模型。其中第一二章主要介绍了寿险精算的基础知识。第三章改进了多生命精算函数符号,研究了常用假设下的三元生命函数模型,第四章在第三章的基础上结合随机利率,主要探讨了随机利率下的家庭联合寿险精算保费,第五章主要写了双随机利率下的多元寿险模型,最后一章给出了Markov过程下的三元联合寿险模型。

关键词： 中国   家电行业   出口额   冷藏冷冻箱   美元   厨房电器   宏观经济环境   住宅产业   整体规模   增长动力   因素影响   业务收入   显示   数据   利润总额   空调   家电市场   小家电   终端   零售  

摘要： (一)规模：行业整体规模增速放缓,小家电逆市上扬从中国家电市场终端零售表现看，2015年受宏观经济环境及住宅产业低迷等综合因素影响下，中国家电行业整体增长动力略显乏力。数据显示，2015年家电主营业务收入14083.9亿元，累计同比下降0.4%。2015年，利润总额993亿元，同比增长8.4%。2015年，实现出口额565亿美元，同比下降2.8%。其中出口额前三的家电品类为厨房电器、空调和冷藏冷冻箱，数据显示，冷藏冷冻箱出口额55.7亿美元，同比略降2.6%，厨房电器出口额142.4亿美元，同比下降5.0%，空调出口额93.3亿美元，同比下降6.1%。