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关键词： 中国   家电行业   品牌发展   宏观经济环境   转型升级   住宅产业   研发投入   消费升级   市场增长   动力不足   产品结构   新作为   家电业   集中度   优化   销量   态势   企业   健康  

摘要： (一)品牌集中度进一步提高2015年是“十二五”收官之年。过去五年中，中国家电业取得了长足的发展与进步。自2015年以来，在宏观经济环境及住宅产业低迷等综合因素的影响下，中国家电行业市场增长动力不足，主要产品销量增速放缓，但中国家电消费升级态势保持良好，各企业都把创新作为突破口，重视研发投入，产品结构持续优化，产业转型升级健康。

关键词： Dependence   Copula   High-frequency data   Multiplicative error model   Realized volatility  

摘要： Purpose - The purpose of this paper is to analyse the dependence structure in volatility between Shanghai and Shenzhen stock market in China based on high-frequency data. Design/methodology/approach - Using a multiplicative error model (hereinafter MEM) to describe the margins in volatility of China's Shanghai and Shenzhen stock market, this study adopts static and time-varying copulas, respectively, estimated by maximum likelihood estimation method to describe the dependence structure in volatility between Shanghai and Shenzhen stock market in China. Findings - This paper has identified the asymmetrical dependence structure in financial market volatility more precisely. Gumbel copula could best fit the empirical distribution as it can capture the relatively high dependence degree in the upper tail part corresponding to the period of volatile price fluctuation in both static and dynamic view. Originality/value - Previous scholars mostly use GARCH model to describe the margins for price volatility. As MEM can efficiently characterize the volatility estimators, this paper uses MEM to model the margins for the market volatility directly based on high-frequency data, and proposes a proper distribution for the innovation in the marginal models. Then we could use copula-MEM other than copula-GARCH model to study on the dependence structure in volatility between Shanghai and Shenzhen stock market in China from a microstructural perspective.

关键词： Earning per shares   Market value added   Net income   Relative and incremental information content   Stock return  

摘要： This study tests the hypothesis that market value added (MVA) is more highly associated with stock return (SR) than traditional performance measures. The purpose of this study is to provide empirical evidence on the relative and incremental information content of MVA and traditional performance measures, namely, net income (NI), net operational profit after tax (NOPAT), and earning per shares (EPS). The sample involved 395 non-financial companies listed in the main market of Bursa Malaysia over the period 2002-2011. To analyze the hypotheses panel data regression methods were employed. The results indicated that accounting measures (NI, NOPAT and EPS) have higher relative information content with stock return compared to MVA. Thus, the results do not support the hypothesis that MVA is superior to traditional accounting measures in association with stock return. Moreover, the findings showed that MVA has incremental information content with stock return compared to accounting measures. Consequently, MVA is a useful measure in describing the firm's stock return in Bursa Malaysia. Therefore, Malaysian companies can use MVA with traditional measures (NI, NOPAT, and EPS) in evaluating companies' performance.

关键词： 股票型基金   基金评级   基金业绩  

摘要： 随着我国开放式股票型公募基金市场的迅猛发展,越来越多的基金备受投资者青睐。由于我国基金市场起步较晚,投资者中个人投资者占主要成分,对于缺乏相关专业分析能力的个人投资者而言一般通过基金过往业绩和星级评价来筛选基金,但对投资者的投资决策起到决定性作用的是基金未来的业绩,这就产生了基金评级多大程度上揭示基金未来业绩的问题。所以基金评级投资参考价值的研究对基金投资者意义重大。本文的主体部分一共有五章,从分析国内基金评级与基金后续业绩相关性入手,将基金评级指标以虚拟变量形式纳入分析中,结合影响基金业绩的其他控制因素,探讨了基金评级对投资者是否具有参考价值。第1章为绪论,主要介绍论文的研究背景、研究意义、研究方法和研究框架、创新点及不足几个方面。第2章主要回顾前人关于基金评级投资参考价值直接研究和间接研究的文献,归纳总结研究结果和现状,学习研究思路和方法,并发现国内文献研究方法缺陷,力图完善和创新,找到本文研究的方法和突破口。第3章为本文的理论假设与模型设计,首先提出本文理论分析和假设,认为基金评级具有投资参考价值,能够对后续收益起到正向作用;然后参考文献选取模型的被解释变量为当期基金业绩,分别以净值增长率和夏普比率两种指标刻画,选取模型的解释变量为银河三年期评级,以四个虚拟变量来刻画五个星级指标,选取模型的控制变量为基金费用、基金规模、基金存续时间以及股票市值占比四个变量;最后对本文拟建立面板数据模型的分类及检验进行简单介绍。第4章对模型的实证结果进行分析,首先本文选取2009年1月1日到2015年6月30日的75只开放式股票型或偏股混合型基金为研究样本;其次,对公募基金整体以及样本基金进行描述性统计,了解近几年公募基金市场规模及其结构概况,并分析样本基金各指标的变动趋势和变动特点;再次对拟建立面板数据模型进行序列单位根检验、F检验以及Hausman检验以检验序列的平稳性并判断面板数据模型的种类,最终确定模型为时间固定变截距面板数据模型;再次对样本数据分别以季度、半年度、年度、18个月度、24个月度为时间跨度进行回归分析;最后分析回归结果,得出以下结论:(1)我国开放式股票型公募基金无论在短期、中期还是在长期中都没有表现出严格的“强者恒强”现象。(2)在短期内五星级开放式股票型基金能表现出高收益,表现优于其他星级。(3)在中期和长期中,三星级、五星级开放式股票型基金后续业绩表现极为相似,对一星级的超额收益相近。(4)参考基金评级购买基金仍然面临风险,投资者应当客观看待基金评级的参考价值。

关键词： TMT行业   因子分析   价值投资   聚类分析   回归分析  

摘要： 随着媒体、通信和网络科技相互融合,TMT行业在网络、IT技术的基础上形成并成长起来。预计未来它将会持续成为市场中的投资热点行业。本文针对TMT50R成份股50只股票,立足于行业公司财务层面和管理层面,采用因子份析提取与股票投资价值相关联的5个因子,分别为风险抵御因子、收益因子、发展因子、治理因子、营运因子,并依据每只股票的综合因子得分对各只股票进行排名。随后用Logistic回归分析解释其对股票投资价值的影响程度,自变量是提取的五个主因子。剔除模型中不太显著的自变量,找出与衡量投资价值相关联的几个关键主因子,得出更为公允的价值分析评价。利用聚类分析将TMT50R成份股股票按照投资价值排名从大到小依次分类。最后将三种分析方法的结果进行汇总,从中得出统一的结论,针对性的给予广大TMT行业投资者合理的建议,帮助他们在TMT行业股票池中剔出有良好效益的股票组合,作出相应稳妥投资决策。

关键词： 资本结构动态调整   宏观经济环境   融资约束  

摘要： 资本结构是企业理财的重要方面,学术界进行了广泛和深入的探讨。随着面板数据的运用和计量经济学的发展,资本结构的研究历程经历了从静态分析到动态分析,从单一学科研究到跨学科交叉研究,形成了多种资本结构的理论和派系,如代理成本理论、融资优序理论、市场择时理论以及静态、动态权衡理论。随着研究的不断深入和拓展,研究结果已经表明,在探讨资本结构调整影响因素时,仅仅考虑企业微观因素是不全面的,得出的实证结果可能会产生偏差,因此有关研究最终转入宏观经济环境对资本结构动态调整的影响这一方向上,越来越多的学者开始关注宏观经济环境是如何通过企业微观因素影响资本结构调整速度。本文在回顾和总结国内外学者研究成果的基础上,从宏观经济景气度、融资成本权衡和融资容量受限这三个方面来探讨这一论题,选取了一致指数、实际贷款利率、实际A股股市收益率、沪深两市A股融资总额和金融机构人民币贷款额五个指标,通过构建实证模型,采用GMM估计法对样本数据进行实证分析,并且充分考虑了企业融资约束程度的不同而对样本数据进行了分组检验。研究结果表明,由于调整成本较高,样本企业只能对资本结构进行部分调整,并且资本结构调整速度与宏观经济景气程度、股市收益率、金融机构信贷规模显著正相关,与贷款利率显著负相关：融资约束型企业在向目标资本结构调整时受到经济景气度、股市表现、信贷成本和信贷规模的影响程度更深;全样本和分组样本企业的资本结构调整速度对权益融资规模的变化均不敏感。

关键词： Conflict   Ethno-religious Violence   Residential Property Value   Residential Mobility and Residential Segregation  

摘要： The previous models of land and landed property value indicators are of two types, viz: tangible and intangible location attributes. In the case of Jos, the intangible attribute of location is the prime mover of residential property value indicators in areas that are prone to violence while tangible location attributes are the main factors that determining real estate value in violent free areas as indicated in the findings of the study. Socio-economic background (level of education, income, occupation, gender, religion, household size, indiginity and the likes) of Jos residents played a vital role in triggering the crisis which eventually influence the values of residential properties in the study area. A combination of self-administered questionnaires and semi-structured interview were deemed most suitable as data collection tools for this research due to the advantages obtained from both approaches. A total of 1000 questionnaires were administered to the respondents. Out of 1000 questionnaires administered to the respondents, 876 valid responses were used to analyse the information pertaining to the effect of intangible location attributes on residential property value in Jos city. Stratified random sampling was also adopted in order to generate data from the professional estate surveyors and valuers. Out of 30 firms, 10 were chosen and 120 questionnaires were administered to them, that is, 12 for each firm. However, out of 120 questionnaires administered to the professional firms, only 110 were retrieved back.. Most of the data presented using simple percentage distribution tables were also complimented with the aid of complete theoretical analysis for some data that are not quantifiable in nature. The research found that highest demand for residential property was found along the inner city of Jos by the Muslims because this is the area where Muslims are in the majority which within the central part of the study area. It was also discovered that the outskirt of

关键词： 固定资产   减值损失   公允价值   现金流量   现值  

摘要： 随着企业内部和外部环境的变化，企业资产的账面价值所反映的会计信息可能会失真，通过资产减值损失的计量能够真实反映一个企业资产的价值，其关键问题是资产可回收金额的确定。而固定资产作为一个企业极为重要的资产，因此，研究固定资产减值损失具有重要的意义。

关键词： 净现值   净现值法   内部收益率  

摘要： 通过简单的计算例子，加强对净现值计算的初步认识，同时提出内部收益率这一新概念，由此引出对净现值概念的深层认识，并通过举例解释了这一认识产生的原因。可行性研究阶段是一般建设程序一个不可或缺的阶段，且如今它在一般建设程序中所占的比重越来越大。可行性研究的主要内容是调查研究工程的技术经济条件、比较选择各种可能的建设方案、预测评价项目建成后的经济社会效益。

关键词： 移动平均线   交易策略   预测能力   超额收益  

摘要： 通过设计移动平均线分析法买卖点组合预测准确率与移动平均线交易策略累积收益率两个指标,本文考察了移动平均线分析法及其交易策略的有效性。考虑到交易费用调整后的统计结果显示移动平均线买卖点组合预测能力很弱,中长期移动平均线交易策略是有效的,移动平均线交易策略牛市表现较差而熊市表现较好,A股市场可以利用历史信息"策略取胜",风险更低的投资策略反而可能获得更高的长期累积收益。