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关键词： Corporate directors' salaries   Fortune 500 companies   Outside directors of corporations   Corporate governance -- United States  

摘要： The article discusses the results of the assessment made by the Executive Compensation Resources group of professional services firm Towers Watson on the compensation of the board members of the largest U.S. companies in 2014. The group finds that the total compensation of a median Fortune 500 director increased to about $240,000 in 2014 from $227,000 in 2013. Figures showing the components of outside director compensation and the changes in the median value of director pay elements are cited.

关键词： 投资者情绪   价值溢价   主成分分析法   Elman神经网络  

摘要： 传统的金融学理论主要基于两个基本假设： “完全有效市场”假设和“理性人,,假设。然而在实践中,越来越多的现象表明,传统的金融理论在解释许多现象时是无效的,市场中存在着大量与传统理论不符的异常现象。为了解释这些异常现象,学者们通过将心理学和社会学的相关理论引入金融学,创立了行为金融学。行为金融学家认为,市场中的投资者并非是完全理性的,他们的非理性行为会引起股票价格的异常波动,从而使得价格偏离其基本的价值。这种导致价格偏离的因素,被行为金融学家称之为“投资者情绪”,它是导致股票价格发生变化的系统性风险之一,并且是影响价格的重要因素。国内外关于投资者情绪的研究有很多,大多数研究的是投资者情绪对股票收益率的影响。然而,投资者情绪对不同类型的股票是否有一致的影响并没有很多人研究。股票市场中,具有高账面市值比、高盈利价格比、高现金流价格比和高红利价格比的股票被称作是价值型股票,反之则被称为成长型股票。股票市场中存在一种“价值溢价异象”,即价值股收益率一般高于成长股收益率。研究认为股票的价值溢价有两种理论解释,即标准金融理论解释和行为金融理论解释。标准金融理论基于理性人假设,行为金融理论解释基于非理性人假设,认为投资者的非理性行为引起股票市场的系统性偏差。本文将从投资者情绪这一行为金融理论的角度,来研究股票价值溢价产生的原因。本文首先总结了国内外学者对投资者情绪、价值溢价等的研究,对投资者情绪概念、价值溢价的概念进行了概括；总结了投资者情绪的几种度量指标,有直接指标、间接指标与综合指标；介绍了几种投资者情绪的理论模型,有DSSW模型、BSV模型、DHS模型和HS模型等,这些模型解释了投资者的心理因素对股票等的作用。然后,针对总结的我国股市投资者情绪产生因素与表现特征,分析了投资者情绪对股票市场上投资决策行为的影响机制,主要有启发式偏差、框架依赖式偏差和羊群效应的作用,最后,以路径图的形式将我国投资者情绪对股票价值溢价的影响路径加以分析。在本文的实证研究中,我们使用了R语言进行建模与分析,首先使用了主成分分析法将所收集的数据进行降维处理并构造出根据Bake & Wrugle提出的BW指数来描述的投资者情绪,本文选用消费者信心指数(CCI)、新增开户数(NNOA)、股票交易量(TURN)、换手率(TURNOVER)、封闭式基金折价率(DCEF)、IPO首日收益率(IPOR)作为指标构建投资者情绪。然后,使用MINE与格兰杰因果检验寻找投资者情绪与价值股收益,成长股收益,以及价值溢价之间的相关关系,发现投资者情绪对价值股收益、成长股收益影响程度的不同,因此产生了股票价值溢价。最后我们将利用之前所发掘的相关性建立Elman神经网络模型,以借助投资者情绪进行价值股,成长股收益率,以及价值溢价的预测。

关键词： Production Model   Optimal Batch   Present Value Method  

摘要： Following the competitive environment and economic development, more and more organizations are looking to reduce their costs and consequently reduce their cost of goods. Taking into account the time value of money, a new approach to the issues raised and changes in inventory costs order was followed by the change in policy. This is a production inventory model for items with the deterioration of the two storage models and solved. NPV objective function of minimize the total cost of the system. Analysis and modeling is of the problem. The proof of uniqueness of the solution, if any, and sufficient conditions for optimality is done. The requirements to become a model and an algorithm are given a storage system for optimal selection of a storage or storage is available has been presented. The proposed model can be developed in different ways. For example, given the lack of a backlog or lost sales, the potential demand and so on.

关键词： Fama-French五因素模型   规模效应   价值溢价效应  

摘要： 股票的定价问题一直以来都是学术界和实务界争论的热点话题.本文在在一个更为广泛的框架下,通过引入新的风险因素,以Fama-French三因素模型为研究基础,借鉴Fama-French五因素模型考察了2003年1月到2014年12月的中国A股市场股票,采用25组合构造法对我国股市股票收益来源的影响因子进行了实证检验.实证结果表明,Fama-French 五因素模型较Fama-French三因素模型更具有解释力度,五个因素中市场因素和规模因素的解释能力最强,中国A股市场存在规模效应、价值溢价效应、盈利能力效应,但不存在投资模式效应.

关键词： 资金时间价值   现值   终值   年金  

摘要： 本文从资金时间价值的含义及计算入手,对其教学从画资金时间图、理论联系实际举例、归纳总结三方面进行阐述,以帮助初学者更好地理解资金时间价值,并做到灵活应用,为财务管理课程后面章节的学习打好基础。

关键词： Open pit   mine planning   net present value   optimum capacity   economical mine life  

摘要： In modern mining industry, with increasing competitive environment and unit costs, it is necessary to evaluate mineral resources optimally from the aspects of economy, safety and environment. On the other hand, production increase is another reality and obligation for today's mining operations. The activities related to the extraction of ore deposit consist of risky operations, which are a great hazard for capital investments that will take many years. Therefore, in terms of feasibility, it is very important to determine optimum production capacity and a mine life in the mine planning. In open pit mine planning, many factors affect total fixed and operating costs, such as haulage costs, particularly when the mine goes deeper, geomechanical features of the ore body and surrounding rocks, diggability and slope stability related to overall slope angle. In this study, with the help of the developed software, by encompassing all these parameters and considering Net Present Value (NPV), it is targeted to determine optimum open pit production capacity and economic mine life, which are the major parameters in feasibility studies of mining projects.

关键词： 金字塔股权结构   最终控制人   两权分离度   企业价值  

摘要： 上世纪90年代末,La Porta对发达国家的上市公司进行了股权结构研究,其结果颠覆了之前人们的预想,他指出上市公司的股权并不像预想的那样分散。在大多数国家中,股权集中的现象十分普遍,大多数上市公司的背后都存在着一个最终控制人。最终控制人常常通过构建一个复杂的组织结构,来达到控制各层级下属公司的目的。这种组织结构自上而下蔓延开来,由此产生了控制权与现金流权的分离。随着控制权与现金流权的分离而产生的代理问题常常困扰着人们。人们形象地把这个神秘而复杂的组织结构称为金字塔股权结构。与世界上其他国家的情况一样,我国上市公司也大多通过金字塔股权结构的方式对企业集团内的各个子公司进行控制。作为国民经济的重要组成部分,上市公司发展状况的好坏对资本市场的有序发展有着重大影响,且与每个人的生活息息相关,所以对我国上市公司金字塔股权结构的考察是非常有必要的。分析金字塔股权结构的成因,考察金字塔股权结构对企业价值的影响,不仅有助于深化对金字塔股权结构的认识,而且将会对上市公司的发展、监管部门的调控以及社会的稳定起到积极作用。金字塔股权结构是否会对企业价值造成影响?两者的相关性又是如何?两权分离度指标与企业价值之间是否有必然的联系?最终控制人所有权性质的不同又是否会影响企业价值的折价效应?这些问题成为了本文讨论的重点。本文在探讨金字塔股权结构对企业价值影响的过程中,首先运用委托代理理论、企业价值管理理论和控制权私利假说进行分析,然后筛选沪深两市A股上市公司2011—2013年的报表数据作为研究样本,从上市公司最终控制人角度研究金字塔股权结构对企业价值的影响。本文通过这些研究得出了下述结论。(1)在金字塔股权结构下,控制权与企业价值负相关。随着控制权的增强,最终控制人更有能力和动机对公司资源进行掠夺,其侵占和转移公司资源的可能性越大,最终将导致企业价值的下降。(2)在金字塔股权结构下,两权分离度与企业价值负相关,且两权分离度指标对企业价值的负面影响在最终控制人为非国有性质的上市公司中更为明显。控制权和现金流权的分离会使最终控制人以较小的现金流权获取较大的控制权,出现“控制权大,而现金流权小”的现象。最终控制人只需花费少量的成本就可以获取较大的私人收益。本文包括五个部分。第一部分为引言,包括本文的研究背景和意义、写作思路和研究方法以及文章的基本框架。第二部分为文献综述,该部分主要从“金字塔股权结构形成的原因”、“金字塔股权结构下终极控制权的理论”和“金字塔股权结构下两权分离与企业价值的关系”三个层面对相关文献进行理论综述,由此引出有待探讨的问题。第三部分为理论分析,该部分分别介绍了金字塔股权结构的相关概念及计算方法,并对理论基础进行阐述,以引出金字塔股权结构如何影响企业价值的分析,最终提出理论假说。第四部分为实证分析,包括样本的选取及其数据来源,变量的定义与描述,并进行了描述性统计分析和多元回归分析,最后利用实证分析得到的结果检验了理论部分提出的假设。第五部分为研究结论及相关建议,这一部分总结了理论分析和实证分析的研究结果,并在此基础上提出政策建议,指出本文的研究不足和未来研究方向。

关键词： 净现值法   环境保护   投资管理  

摘要： 在评价投资项目时,很多企业普遍采用的指标是投资报酬率及投资回收期,对于环保投资项目由于投资额大、周期长,应当考虑货币资金的时间价值,但是净现值指标在应用过程中还存在一些缺陷,所以本文提出利用修正的净现值法对环保投资项目进行管理,以便更加准确地评价环保投资项目的价值及风险,做出合理的投资决策。

关键词： 机械行业   宏观经济环境   行业结构调整   固定资产投资   转型升级   中游   设备投资   倒逼机制   制造业   大环境   产业链   状况   属性   下游   市场   健康  

摘要： 作为产业链中游的制造业,机械设备投资品属性明确,景气状况与宏观经济环境紧密相关.在整体宏观经济平稳的大环境中,机械行业作为与固定资产投资紧密相关的中游行业,尽管下游整体需求仍不会明显回升,机械行业将继续承受冲击,但在市场倒逼机制的作用下,机械行业结构调整和转型升级明显加速,行业成长更加健康和持续.

关键词： 农业上市公司   宏观经济因素   相关性分析   回归分析  

摘要： 农业乃是促进我国经济发展的基础性产业,因其先天的弱势性,要使其快速发展较为困难,因此,将农业产业同证券市场相结合,创设农业上市公司、实现农业的产业化发展,乃不二之选。农业上市公司主要是针对农业的产业化结构调整、市场化经营管理方面进行规划与实践,不仅有利于提升我国农产品质量,增加国际竞争力,实现农产品创收,而且能够进一步推动我国农业产业现代化的发展进程。毫无疑问,作为市场主体的一员,农业上市公司的发展势必会受到市场经济波动的影响,目前国内外基于宏观经济角度考察农业上市公司企业成长的相关研究较为缺乏,尤其是在农业上市公司成长能力评估方面,多集中在公司治理、资产质量、多元化经营等方面。农业上市公司的成长能力对公司的发展和投资价值起着很重要的作用,而成长能力不止受到企业规模、盈利能力等企业内部因素的影响,还会受到外部经济环境的影响。相应地,根据一定时期内公司业绩基点详细描绘出的成长能力也可作为公司决策与股东投资的主要依据,对于证券市场监管、国家宏观经济发展具有重要意义。本文研究是基于我国宏观经济因素对农业企业的影响,以2009—2013年的中国农业上市公司相关数据为研究样本,通过经济增长、政府财政支出、市场景气指数、实际利率水平等宏观经济因素构建指标,运用Pearson相关性检验方法及多元线性回归模型,详细分析了各类宏观经济要素对于农业上市公司的不同影响,总结归纳出对农业上市公司具有重要影响力的宏观经济要素指标,进而提出对宏观经济因素的考虑在农业上市公司成长能力评估中的建议,具有一定的理论与现实意义。实证结果表明,CPI和贷款基准利率两项指标对于农业上市公司成长能力的影响较小,究其原因,主要是因为农业上市公司的设立与发展主要得益于国家政策的倾斜与扶持,因而这两者的变动对其资本结构的影响不大。宏观经济景气指数和商品零售价格指数的解释性要比CPI和贷款基准利率的解释强度高,尤其是宏观经济景气指数,在模型中有着显著作用,即农业上市公司成长过程中要对宏观经济走向尤为关注,而美元兑换人民币平均汇率也对其成长能力有积极的影响。