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关键词： 宏观经济政策   深化改革   增长   结构调整   经济工作会议   宏观经济环境   企业活力  

摘要： 2015年是我国全面深化改革的关键之年，中央提出要“再接再厉、趁热打铁、乘势而上，推动全面深化改革不断取得新成效”。稳增长、调结构、促改革之间的关系进一步面临考验。为此，中央经济工作会议提出“关键是保持稳增长和调结构之间平衡”。2015年宏观经济政策的重点和难点就在于如何实现稳增长与促改革、调结构之间的平衡，其政策要点在于两方面：一方面短期内通过稳增长为深化改革和结构调整打造稳定的宏观经济环境；另一方面长期围绕促进发展这一根本推进重大改革，激发企业活力。

关键词： Irrigation   Effluent dispersal   Agricultural intensification   Earthworm density   Earthworm biomass  

摘要： We investigated the effects of grazing stock, irrigation and effluent dispersal on earthworm species compositions, densities and biomasses in 615 locations across 41 farms in the Waitaki Basin, New Zealand, between April and September 2012. No native megascolecid earthworms were found, but four introduced European species were encountered. Among earthworms collected, Aporrectodea caliginosa accounted for 70% of the total, 23% were Lumbricus rubellus and 4% Aporrectodea Longa. When compared with untreated locations, total earthworm density was higher by 42% in effluent only locations and 72% in irrigated only locations. Maximum densities and biomasses occurred where both effluent and irrigation were applied. L. rubellus density was 32% higher in effluent only locations, 123% higher in irrigated only locations and 180% higher in effluent and irrigated locations than untreated locations. A. longa occurred in 24% of the sampled locations and appeared to be suppressed in irrigated locations. When equivalent treatments were applied, earthworm densities were 15.4% to 36.6% higher on sheep farms than on dairy farms;earthworm biomasses differed by -3.3% to 55.8% between these two kinds of stock animal farms. Treatment effects on earthworms were evident only in the upper 10 cm soil layer. Effluent and water application may have reduced the risk of desiccation and increased the availability of resources for earthworms. However, local absence of the deep burrowing species (e.g. A. longa) raises concerns about ecosystem functioning. This is a topic that should be explored further. (C) 2015 Elsevier GmbH. All rights reserved.

关键词： 重庆境内上市企业   企业价值分析   股票投资价值   聚类分析   因子分析  

摘要： 伴随着证券市场化的推进,股票投资在经济方面的作用愈加突出。从国家方面说,股票市场可以调动社会闲散资金,为国家的经济建设服务,推动经济的发展,起到“利用内资不借内债”的效果。重庆作为长江上游的中心城市,当地经济的发展情况受到多方的关注,一个地区的上市公司的发展情况与当地的经济发展有着很大的联系。重庆拥有重要的地理位置,多年的发展基础,加上政策倾斜,多方条件促进重庆地方的经济发展。金融行业的地位也得到了极大的提升,重庆在努力成为长江上游的金融中心,然而谈到金融市场便不得不谈股票市场,本文将对重庆地区境内上市的企业股票投资价值进行相关统计分析。本文从概述当前较为经典的几种股票投资价值的估值模型出发,对现在重庆国内上市企业股票进行系统的估值分析。根据企业价值的分析,采用体现企业经营状况的10个财务指标来构建综合评价体系,并通过对比综合性分析法与一般性分析的研究方法的优缺点,经过分析得出,以因子分析和聚类分析的统计方法对重庆境内上市的42所企业的财务指标进行综合性评价,分析这42只股票的投资价值。根据上述理论方法所计算得出的其综合因子得分并进行排名,同时对排名高的企业进行分析,得出重庆境内上市股票投资价值的排名。

关键词： 民生银行   投资价值   基本分析   技术分析  

摘要： 股票投资价值分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值的各种信息进行综合分析，以判断证券价值及价格变动的行为，是证券投资过程中的一个不可缺少的重要环节。目前较为流行的股票价值分析方法包括宏观经济分析、行业分析、公司微观分析和技术分析。通过分析，可以观测到股票的基本走势情况以及买卖点的发生情况，同时，可以预测股票以后的短期走势。

关键词： Value investing   Indian stock market   Piotroski's F-score  

摘要： Purpose - The purpose of this study is to examine the relevance of an accounting-based fundamental strategy in adding value to value stocks in Indian stock market. The fundamentals-based investment strategy "F-score", given by Joseph Piotroski, has been used on stocks having high book-to-market ratio to eliminate the firms with poor future prospects from the entire portfolio of value stocks. Design/methodology/approach - The market adjusted performance of all the firms in the sample is examined using one sample t-test. Further, F-score of all the firms in the sample is calculated and the independent sample t-test has been used to examine the significance of mean difference between high-score and low-score firms. Finally, the predictive ability of F-score in explaining the overall stock returns is examined using panel data regression analysis. Findings - Results reveal that the mean market-adjusted return of stocks, meeting all constructs of F-score is significantly larger than the entire portfolio of value stocks by 18.402 per cent annually across the period of study. The results of panel data regression made it evident that one-point improvement in aggregate F-score is associated with an about 4.93 per cent increase in one-year market-adjusted return. Practical implications - The significant mean return difference found between the high-F-score firms and the low-score firms suggests that an investor could constitute a hedge portfolio that generates positive return by selling expected losers stocks and buying expected winners. Originality/value - The present study is the first attempt made in emerging economy like India to enrich the literature on value investing strategies by examining the performance of F-score strategy to separate winners from losers in Indian stock market.

关键词： 数据挖掘   聚类   价值   时间序列  

摘要： 随着中国股票市场的快速发展以及数据爆炸式的增长,海量数据的背后隐藏着许多有价值的信息,而这些信息往往是凭肉眼和经验难以发现的。在这种复杂的金融情况下,数据挖掘方法在股票市场分析中的应用就显得越来越重要,它利用相关数据和数据分析工具来发现数据之间的关联关系,结果可以用来预测和做出合理的决策。作为一个新兴领域,数据挖掘已经在众多行业中体现出了它的价值。应用于B端及C端的商品化数据挖掘系统也随之大规模的出现,同时,一些著名的数据分析软件中也嵌入了数据挖掘功能组件,比如SAS、SPSS、SAP、ORACLE等。而金融方面的数据挖掘是一个极具挑战性的研究课题,因为金融数据当中的不确定性、随机性、不可预测性导致了数据之间的关联规则很难被发现,如何从数据中提取出隐藏的价值,就成为在金融市场中占优势地位的关键所在。聚类分析方法作为数据挖掘中的一个重要分支,目的就是研究数据之间的相似性,把相似的数据划分为同一类中。因此,通过聚类分析,可以衡量股票之间的相似程度,根据各只股票价值的不同,通过聚类把价值相近的股票聚为一类,从而把握股票的总体趋势,判断股票的潜在价值。同样的,时间序列分析也广泛应用于金融领域的数据挖掘之中,股票价格曲线就是最典型的时间序列,通过时间序列分析,可以得到数据随时间变化的规律,以及未来的发展趋势。因此,在股票市场中,我们可以通过上述两种数据挖掘方法,聚类分析对相似股票进行分类,时间序列分析对股票未来的价格走势进行合理预测。综上,本文在第一章主要阐述了数据挖掘应用于股票分析方面的研究现状,在第二章结合价值分析内涵提出了一种价值分析框架,以价值和价格的各个层面综合进行分析,围绕价格终会回归价值进行了初步研究,并以此作为挖掘有价值股票的理论框架,第三章以及第四章是我们的应用部分,第三章中我们选取了十只上市公司的股票作为例子,围绕第二章的价值分析框架提出了一种应用聚类分析与相对价值理论相结合的数据挖掘方法,对上市公司的财务指标进行价值聚类,根据整体效应与个体效应法则提出了各类中股票价格走势预判的假设,并在第四章中应用时间序列分析中的霍尔特双参数指数平滑法对各类中的相对价值曲线进行了预测,同时检验了之前的假设,结果证明该方法是真实有效的。此模型的目的就是挖掘出有价值的股票,寻找投资机会并避开风险,为过度投机的股票市场增加一种合理的方法,做出合理的决策。结果显示该数据挖掘方法运用在股票市场有一定的理论意义与应用前景。

关键词： 销售百分比法   资金需求量   预测   货币的时间价值   回归分析  

摘要： 企业要开展正常的生产经营以及对外投资活动需要进行财务预测,而财务预测的重点内容之一就是企业资金需求量预测。科学的财务预测可以帮助企业制定合理的财务计划,提前筹集企业发展所需要的资金。有利于企业扩大再生,抓住市场机遇。同时也有利于企业提高资金利用效率、降低财务成本,促进企业健康发展。销售百分比法简便实用,是企业进行资金需求量预测最常用的方法之一,该方法假设利润表和资产负债表的敏感项目和销售额之间存在固定的比例关系,通过估计预测年度的销售额和这种比例关系求出预测年度资产负债表项目的值,最后通过会计恒等式求出外部筹资额,即外部资金需求量=预计总资产-预计总负债-预计股东权益。但是,传统销售百分比法的前提假设与企业的实际不符。首先,由于企业所面临的经济环境以及内部经济环境的变化,资产负债销售百分比并不是一成不变的,其次,敏感项目和非敏感项目的划分也并非是一成不变的,最后,传统销售百分比法利用的只是企业基期一年的利润表和资产负债表,由这两个表和基期销售额计算出来的销售百分比并不具有很强的代表性,用基期的销售百分比来估计预测年度的各项目金额显然也不符合企业的实际情况。因此,对传统的销售百分比进行修正具有较大的理论价值和实际价值。本文对运用销售百分比法预测公司资金需求量的修正思路如下,同时,这也是本文可能存在的创新点。首先,引入货币货币的时间价值概念,由于要考虑的是企业连续若干年的财务报表数据,而且一些企业的运营资金需求量较大,因而应当考虑货币的时间价值问题。其次,考虑通货膨胀因素,通货膨胀是一种常见的经济现象,对企业资金需求量有着重要影响,因此应当加以考虑。再次,引入回归分析,对企业样本年度的各项目与销售额的关系进行相关分析,而不仅仅局限于基期。通过把修正销售百分比法和传统的销售百分比应用于具体的案例,并进行效果检验,发现修正销售百分比法比传统的销售百分比法计算的结果更准确,效果更好,因而更具有理论和实际应用价值。

关键词： Korea Best Brand   Brand Value   Event Study  

摘要： Precise brand valuation is not easy because brand are intangible asset varied by global circumstances and consumption trend. In financial market, investors could consider brand valuation reports as important information to decide whether to invest or not. Therefore, the announcement of brand value influences on the stock prices of listed companies. Using the event study methods, this study finds that fallen group and ascended group in brand value have no effects before the event day.

关键词： 品牌价值   股票收益率   行业竞争力  

摘要： 随着市场竞争的愈发激烈,品牌价值正被越来越多的企业所重视,因为品牌价值的大小是企业品牌区分于同行业其他品牌的重要标志,可以降低价格竞争给企业带来的损害。一个企业如果拥有较高的品牌价值便能够吸引到足够多的消费者,并让这些消费者在购买过程中形成特定的品牌偏好,品牌偏好会增加消费者的重复购买次数,增加企业的营收。因此,品牌价值对企业的重要性不可小视,科学、正确的认识品牌价值与公司之间存在的关系,可以指导公司发展自身的强势品牌,利用品牌价值为公司获得更多的利益,符合企业利益最大化的原则。本文从行为金融学和消费者行为学出发,构建了品牌价值对公司股票收益率影响的模型。在此基础上,从IPO首日和IPO期后两个时间段分别研究品牌价值对股票收益率的影响,在IPO期后以HHI指数划分的行业竞争力为切入点,研究了IPO期后寡占行业和竞争行业品牌价值对股票收益率的不同影响。针对IPO首日收益率分布的特殊性,本文主要采用了分位数回归法,详细分析了分位数回归的结果,并结合最小二乘法区分了二者结果的差异。本文的主要研究结论如下：在IPO首日,品牌价值对收益率的正向影响并不在整个区间上成立,而是随着设置的分位点不同而不同,其具体结果表现为：在分位数回归法下的0.1、0.3、0.4、0.5和0.9五个分位点上显著正相关。同时,在比较分位数回归和OLS回归结果后,本文发现在IPO首日,OLS回归低估了0.3分位和0.9分位上品牌价值对新股上市首日收益率的影响,而高估了0.1分位和0.5分位上品牌价值对新股上市收益率的影响。在IPO期后,品牌价值与其股票收益率总体上呈显著正相关,相关系数为0.110。在采用HHI指数将样本总体区分为竞争行业和寡占行业后,本文发现在竞争行业中,品牌价值与其股票收益率呈显著正相关,相关系数为0.108,而在寡占行业中,品牌价值与其股票收益率呈不显著的正向关系。该结果表明,在IPO期后公司所处行业的竞争力情况会影响品牌价值与股票收益率之间的关系。

关键词： open pit mining   long term planning   cut-off grade optimization   net present value maximization  

摘要： Cut-off grade optimization is one of the basic steps in the open pit planning and design and it is aimed to achieve maximum net present value (NPV). The basic algorithm for the cut-off grade optimization is Lane's algorithm, subsequently modified by different authors. Long-term planning of the surface mining operation involves consideration of all relevant parameters and factors (geology of ore deposits, mining technology, mining and processing capacities, costs, metal prices, recoveries, etc.) to achieve the maximization of the value to be realized by the excavation and processing of mineral resources. Using different methods and mathematical algorithms, which are implemented by the modern software tools, it is possible to manage costs and revenues, i.e. business economy. The importance of cut-off grade optimization for long-term planning of exploitation at the copper open pits was illustrated using the case study on Kraku Bugaresku Cementacija surface copper mine, that exploits two types of ore - sulphide and oxide. The analysis results show that the selective mining of ore with a copper oxide grade <= 10 % in total copper and ore with a copper oxide > 10% in total copper achieve an increase in the NPV by 24.77 %, and cut-off grade optimization would achieve an additional increase in the NPV by 10.07 %.