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关键词： 货币时间价值   教学   问题   建议  

摘要： 货币时间价值是财务管理基础知识，决定着融资、投资等环节的学习效果。文章从长期的教学实践出发，梳理和总结了货币时间教学过程中遇到的常见问题并提出相应的对策，以期对广大授课教师和学生学习起到促进作用。

关键词： 中国上市银行   股票投资价值   因子分析方法  

摘要： 随着中国证券市场规范化发展，价值投资理念开始逐步深入人心。在很大程度上，投资者对上市公司经营业绩和财务状况了解源自于上市公司所公布的财务报表。如何对上市公司财务状况作以客观、合理的综合评价，由此提高投资收益、降低风险是投资者所关心的十分重要的问题。因此，寻找一种客观科学的财务评价方法就显得尤为必要。而在上市公司中银行股的市值约占到A股总体市值的四分之一，且银行板块的涨跌对整个证券市场的走势预测有着重要的意义，同时银行业上市公司的市盈率低于市场整体水平情况受到了广泛关注，本文借助相关统计方法对我国上市银行股票投资估值问题予以分析，尝试从统计角度给出一种客观科学的财务评价方法。 本文从介绍现阶段较经典的几种股票价值的估值模型出发，对当前国内A股市场银行股进行系统的估值分析。根据银行业经营特点，采用体现商业银行经营状况的10个财务指标来构建综合评价体系，并通过对比分析一般性分析法和综合性分析法等研究方法的优缺点，以因子分析的统计方法对国内A股的16家上市银行财务指标进行综合性评价。进而根据所计算的其综合因子得分与市净率予以对比分析，得出中国上市银行股票投资价值排序的理论分析结果，并通过实际的股票走势来验证理论分析的结果。 理论方法与实证分析结果对比表明，绝大部分的实际股票走势符合理论分析结果，从而验证了本文所建立的财务指标综合评价系统的投资参考可行性，为投资者投资参考获取相对银行板块市场平均水平而言更高的收益。

关键词： 中国   装备制造业   装备工业   宏观经济环境   新能源汽车   制造装备   新兴产业   建设   轨道交通   工程装备   高速增长   出口形势   增长点   智能   智库   海洋   国内   报告  

摘要： 工信部赛迪智库12月11日发布报告指出，受国内外宏观经济环境的影响，2014年我国装备工业增速有所下滑。不过，2015年我国装备工业中高速增长将成为新常态，智能制造装备、海洋工程装备、先进轨道交通装备、新能源汽车等新兴产业将成为新的增长点。随着自贸区建设加速和“一带一路”建设的推进，2015年我国装备出口形势将改善。

关键词： 宏观经济   乡镇企业   发展   问题   策略  

摘要： 乡镇企业经济是我国国民经济的重要组成部分。大力发展乡镇企业是不断促进我国经济发展的重要措施。近些年来，虽然在国家宏观经济的环境下乡镇企业取得了一些成就，然而也遇到了一些发展瓶颈。本文主要通过对国家宏观经济政策的解读，展示我国乡镇企业取得成绩、指出乡镇企业发展存在的问题、为乡镇企业的发展提出可行性的举措。

关键词： 代理成本   股利政策   股权结构   所有者保护  

摘要： 代理理论是研究股利政策的一大重要理论。本文通过研究国内外学者对代理理论和股利政策的研究成果,得出:现代企业代理成本理论主要研究大股东与中小股东之间的委托代理问题,而不是股东与管理层的委托代理问题;而我国存在双重代理成本。发放现金股利有助于降低代理成本。并且根据国内外学者的研究成果就股权结构和所有者保护方面提出对降低代理成本的建议。

关键词： 家族控制   委托代理   现金股利政策   董事会治理   董事会治理指数  

摘要： 家族企业业已成为二十一世纪富有活力的一种经营模式,在国内外经济中的地位和作用日趋难以替代。然而,我国家族企业却面临融资难的现实困境和研究不足的理论困境,使得其发展受到了与之经济地位不相匹配的制约。本文关注家族控制是否以及如何影响上市公司的现金股利政策,因为积极的分红对于构筑投资者信心和获得市场信任进而缓解家族企业的融资困境具有重要意义。进一步地,本文还将关注董事会治理是否以及如何影响我国家族上市公司的现金股利政策,因为良好的董事会治理机制能够保护全体投资者的利益,进而推动家族企业实施更加积极的现金股利政策。本文基于“研究背景分析——文献综述——理论分析——实证分析——结论和建议”的逻辑框架展开论述。在绪论部分,本文介绍了文章的研究背景及意义,回顾了委托代理理论框架下股利政策、家族控制和董事会治理的相关文献。在理论分析部分,本文先后论述了家族企业的界定理论、股利政策代理理论、家族控制下的股利政策理论和董事会治理影响下的家族企业股利政策理论。在实证分析部分,本文以2008至2012年沪深两市A股2111家上市公司为样本,利用主成分分析法构建的董事会治理指数,运用描述性统计、相关性分析和回归分析对六个假设做出了实证检验。在结论和建议部分,本文根据研究结论对家族企业发展、家族企业股利政策和家族企业董事会治理提出了相应的建议。本文的研究结论包括：第一,不论从发展势头还是从规模上看,家族企业对我国资本市场乃至我国经济的影响都越来越大,研究价值也不断提高；第二,家族控制上市公司比非家族上市公司拥有更消极的现金股利政策；第三,家族控制上市公司之所以拥有更消极的现金股利政策是因为家族控制加剧了第一类代理冲突；第四,良好的董事会治理能够促进家族上市公司实施更积极的现金股利政策；第五,董事会治理水平更高的家族控制上市公司之所以拥有更加积极的现金股利政策是因为董事会治理能够缓解家族控制下的第一类代理冲突。本文的结论对于帮助政府、监管者和企业主有针对性地制定改善家族企业董事会治理和现金股利政策的措施具有积极意义。

关键词： 股票期权激励   企业价值   人力资本理论   委托代理理论  

摘要： 2006年1月1H中国证监会正式发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》,我国股权分置改革也于该年逐步完成，自此，股票期权激励（Executive StockOption, ES0)作为一种激励机制，得到了快速发展，股权激励成为资本市场最热门的话题之一。2006年，公布实施股票期权激励方案的公司的股价每日涨幅达到0.58%,是股票市场平均涨幅（0.27%)的二倍：2006年11月，伊利股份有限公司通过设置较低的激励条件，使得企业高管人员获得的收益超过3亿元，其中仅总裁一人获得收益就超过2亿元。这些超长增长和个人财富神话的不断出现，更增加了股权激励的神秘感，它究竟是一种提升企业价值的有效途径还是只是一种向管理层输送福利的渠道，需要我们进行更加理性的分析。 股票期权激励作为股权激励中的一种主要形式，是多数企业实施股权激励方案时的首要选抒，因此，本文仅将股票期权激励方案作为研究对象。从股权激励制度的根源"委托代理理论”和“人力资本理论”的角度，来分析股票期权激励的激励效果。文章利用2006年到2010年公布实施的股票期权激励方案对于研究样本进行实证分析。 首先，对论文研究的背景和意义进行介绍，并对股票期权激励的国内外研究现状进行概述；其次，对股票期权和企业价值的相关理论进行概述，包括股票期权和企业价值的概念、委托代理理论和人力资本理论等基本理论；再次，对股票期权激励对企业价值的影响进行分析，分别从股票期权激励和企业价值的相关性、股票期权激励的有效期、激励的对象、激励的比重和行权价格及其他因素六个方面进行分析，在此基础上提出了论文研究的基本假设：最后，楚实证研究及结论。

关键词： 货币时间价值   财务管理   实践应用   有效对策  

摘要： 财务管理是企业管理、经营最重要的管理理念,是对资金进行的科学管控,也是企业所必须遵循的基本思想。由于市场经济的迅猛发展和货币资金的不断变革,货币资产在实际应用中还存在着一定的时间价值。不同时间段,国际资金也会出现异常的变化,企业所拥有的具体资金量也有所不同。因此,企业在实施财务管理的过程中势必要引进货币时间价值这一概念,让资金在固定的时间段内进行流通和周转,这样才能保证货币价值。然而,很多企业在进行财务管理的过程中却没有认识到这一概念的重要性,忽略了时间价值的重要性,阻碍了企业的可持续发展。因此,我国各企业一定要明确货币时间价值这一概念,并提高其实际应用水平,促进企业更好的发展完善。

关键词： 股票型开放式基金   在险价值   VaRHML因子   AssetSMB因子  

摘要： 近年来,开放式基金凭借其专业化投资和风险分散的优点赢得了广大投资者的青睐,逐步成为我国证券市场上的重要组成部分。然而不可否认的是我国证券投资市场存在着运营机制不成熟、法律法规不健全等诸多弊端。这些弊端加剧了市场的风险,导致近几年来开放式基金的投资者并没有获得与风险相称的收益。因此,如何甄别开放式基金的风险以及研究开放式基金的风险对其收益的影响成为了热点问题。 本文通过基于VaR理论下的正态分布模型、Cornish-Fisher扩展模型以及Garch(1,1)模型对2010年至2012年我国股票型开放式基金的在险价值进行了研究,并采用Kupiec失败频率返回检验法对三种模型所得到的基金在险价值的计算结果进行检验,检验结果发现Garch (1,1)模型下得到的基金在险价值GarchNormal-VaR更符合基金实际收益率的分布情况。仿照Fama-French (1993)的方法,将样本内基金按照由Garch (1,1)模型得到的基金的在险价值GarchNormal-VaR和基金的资产规模Asset分别独立分成10组。由高Normal-VaR组基金的平均月收益率减去低GarchNormal-VaR组基金的平均月收益率得到VaRHML因子；由低Asset组基金的平均收益率减去高Asset组基金的平均收益率得到AssetSMB因子。将这两个因子作为白变量对开放式基金的超额收益进行回归结果发现：从整体上看VaRHML因子对其超额收益有正的影响,基金的AssetSMB因子对其超额收益同样有正的影响。这一结果表明开放式基金的在险价值越大,其同期的超额收益越大；而开放式基金的资产规模越小,其同期的超额收益越大。而从分段时间来看,在市场处于低迷的时间段内,开放式基金的在险价值越大,其同期的超额收益越小,即风险和收益负相关；在市场处于繁荣的时间段内,开放式基金的在险价值越大,其同期的超额收益越大。 据此本文得出如下结论：从长期来看,投资者在选择基金时应该选择在险价值高、资产规模小的基金进行投资。但在证券市场持续低迷的情况下,通常会出现基金的在险价值和超额收益负相关的情况。所以在市场低迷的情况下,投资者往往应该要选择在险价值低、资产规模小的基金进行投资。

关键词： Cash value added   Accounting profit   Free cash flow   Stock return   Tobin"s Q  

摘要： This paper presents an empirical investigation to the study the effects of various factors such as free cash flow, earnings, Tobin"s Q on predicting stock performance on Tehran Stock Exchange (TSE) over the period 2005-2012. The study is performed on data from different industries including basic metals, cements, chemical, auto industry, etc. The proposed model gathers the necessary data from TSE and using various regression models, the study has determined that there was a meaningful relationship between cash value added, Earnings and Tobin"s Q when the level of significance was five percent but there was not any meaningful relationship between stock earnings and free cash flow.