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关键词： 平准基金   股票定价效率   价值发现   价格扭曲  

摘要： 2015年股灾后,我国成立平准基金,其对资本市场的影响,引起了业界和学界的广泛关注。本文收集整理了我国A股市场2014—2021年平准基金的交易数据,并利用该数据实证检验了平准基金干预对上市公司股票定价效率的影响,揭示了其影响机制、渠道及异质性表征。研究发现:平准基金交易这一典型的政府直接干预行为对上市公司股票定价效率的影响呈现非线性特征,随着平准基金持股比例由低至高,股票定价效率先升后降。这种倒U型关系反映了平准基金影响上市公司股票价格两种相反的作用机制,即“价值发现”和“价格扭曲”。从作用渠道来看,随着平准基金持股比例由低至高,投资者对上市公司基本面信息的关注度先升后平,而投机性交易倾向在干预强度突破阈值后显著提升。平准基金对上市公司股票定价效率的影响在公司产权性质、市值规模、平准基金交易方向、持股周期等多个方面表现出异质性。本文从股票定价效率角度拓展了政府直接干预市场的相关文献,对于我国建立更规范、更高效的证券市场具有现实意义。

关键词： 房地产市场   股票投资价值   上市房企   金地集团  

摘要： 如今,面临“房住不炒”等政策要求,房地产市场处于调整转型中,房地产发展新模式还未成型。但这并不意味着上市房企股票不值得投资。企业股票是否具有投资价值主要取决于其当前股价与其估值的差异。随着房地产行业不断整合和出清,优质房企价值将得到重估。基于此,以金地集团为例,通过对其财务指标分析,并运用相对估值法对其股票价值分析,得出金地集团股票市场价格存在较大低估,所以具有投资价值。

关键词： 企业金融化   企业价值   国有企业   中介效应  

摘要： 选取2015~2021年深沪两市A股上市国有企业作为研究对象,深入研究了国有企业金融化对企业价值的影响,并探讨了企业金融化和企业价值的二者之间的关联路径。结果表明:国有企业金融化对于企业价值影响效应与企业金融化水平有关,发现:金融化程度与国有企业价值有明显的负相关关系,当企业金融化水平过高金融化对国有企业的价值产生负面影响,“挤出效应”更明显,同时股票流动性作为国有企业金融化和企业价值之间的中介变量,部分中介效应显著存在,即企业金融化的提升通过降低股票流动性从而降低企业价值。

关键词： 公开募集   证券交易   基金管理人   证券投资基金   证券公司   中国证监会   《证券投资基金法》   基金份额持有人  

摘要： 现公布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》,自2024年7月1日起施行。2024年4月19日第一条为进一步加强公开募集证券投资基金(以下简称基金)证券交易费用管理,规范基金管理人证券交易佣金及分配管理,保护基金份额持有人合法权益,提升证券公司机构投资者服务能力,根据《证券投资基金法》、《证券法》等法律、行政法规和中国证监会的规定,制定本规定。

关键词： 多项目调度   净现值最大化   优化模型   变邻域算法   非共享资源  

摘要： 本文以净现值最大化为目标，研究了非共享资源约束下的多项目调度问题，即承包商首先须将资源分配给各单个项目，然后各单个项目在所分配资源约束下，独立地安排其进度计划以实现净现值的最大化。首先介绍非共享资源约束多项目调度问题的现实和理论背景，界定研究问题并论证其研究意义；其次，在符号定义的基础上，构建由上下层子模型构成的多项目调度优化模型，凝练问题的3条基本性质；再次，基于问题的特点设计双模块嵌套变邻域搜索启发式算法，将问题性质嵌入算法以提高其搜索效率；最后，在随机生成的标准算例上进行大规模计算实验，对算法绩效进行评价并分析关键参数对目标函数的影响。研究结论如下：在所对比的4种算法中，本文所设计的变邻域搜索算法是问题求解最有效的算法；项目净现值随着里程碑活动数量、预付款比例、中间支付比例和项目截止日期的增加而上升，随折现率和资源因子的变大而下降。

关键词： 高校毕业生   就业质量   产业结构优化   个人职业生涯   薪酬待遇   就业岗位   持续健康发展   宏观经济环境  

摘要： 随着经济社会快速发展,产业结构持续优化,对高校毕业生的要求也日益提高。高校毕业生就业质量不仅关系到个人职业生涯的发展,更关系着人才培养成效和经济社会持续健康发展。因此,提升高校毕业生就业质量,已成为当前关注的热点。就业质量影响因素分析宏观经济环境对就业质量的影响。宏观经济环境是影响高校毕业生就业质量的重要因素之一。当经济增长稳定、产业结构优化时,市场对高校毕业生的需求相对旺盛,提供的就业岗位和薪酬待遇也更为优厚。

关键词： 信用风险   信贷风险管理   商业银行   系统性金融风险   银行业   宏观经济环境   核心使命   亟待解决的问题  

摘要： 防范化解金融风险,尤其是防止系统性金融风险的发生,既是金融工作的核心使命,也是其长期关注的焦点。然而,随着宏观经济环境和微观经营条件的持续演变,信贷风险呈现出新情况和新特点,其隐蔽性、复杂性和危害性不断加剧。因此,信贷风险管理的重要性愈加突出,已然成为银行业高质量发展的关键竞争力之一。在此背景下,如何妥善管理商业银行的信用风险成为银行业亟待解决的问题。

关键词： 数字化转型   估值差异   利率差异   汇率预期   股价崩盘风险   调节效应  

摘要： 数字化转型有助于企业自身信息的释放,缓解投资者与企业、企业与产品供需市场之间的信息不对称,并使企业和投资者对宏观经济环境的变化更加敏感。文章在已有研究证明数字化转型能够降低股价崩盘风险的基础上,进一步提出数字化转型对股价崩盘风险具有非线性影响,选取2012年至2021年中国沪深A股上市公司为样本,实证检验企业数字化转型和宏观经济环境差异对股价崩盘风险的复杂影响。研究结果显示:与现有数字化转型能够减弱股价崩盘风险的相关研究不同,企业数字化转型对股价崩盘风险呈现倒“U”型影响,随着企业数字化转型加强,对股价崩盘风险的影响为先增大后减弱,并且当前众多企业数字化转型的影响处于倒“U”型的左侧,致使企业股价崩盘风险上升;在各地区和国家金融市场分割普遍存在的情况下,不同资本市场之间的估值差异、利率差异,以及汇率预期对股价崩盘风险均具有影响;数字化转型使企业与经济社会深度融合,能够调节宏观经济环境差异对股价崩盘风险的影响强度。

关键词： 多项目调度   净现值最大化   优化模型   禁忌搜索算法   双重资源约束  

摘要： 在现实中，多项目的实施通常需要可重复使用和不可重复使用两类资源，前者为可在不同项目之间流转共享的全局资源，而后者为专用于某一单个项目上的本地资源。本文基于这一现实背景，研究双重资源约束下的净现值最大化多项目调度问题。首先介绍可重复使用全局资源与不可重复使用本地资源及其在多项目之间配置的现实及理论背景；其次，界定所研究问题，构建相应的优化模型并凝练其基本性质；再次，针对模型的特点开发问题求解的三层嵌套禁忌搜索启发式算法，并基于所凝练的性质设计算法的改进措施；最后，通过大规模的计算实验对模型和算法进行验证。本文的研究结论如下：与基准禁忌搜索算法相比，内嵌改进措施的算法具有较为明显的优势，且这种优势随着问题规模的增大而变大；多项目净现值随着可重复使用全局资源强度、不可重复使用本地资源可用量、项目截止时间、里程碑活动数、预付款比例、中间支付比例等参数的增大而上升，随着可重复使用全局资源因子和折现率的增大而下降。