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关键词： 股票估值   价值投资   内在价值   估值模型  

摘要： 价值投资是在西方国家的证券市场投资实践中产生并发展出的一种投资理念和方法，价值投资的核心在于内在价值，价值投资理论正是建立在内在价值这一概念的基础之上，把握了这一点才是判断价值投资的唯一标准。虽然随着我国证券市场的逐步发展与成熟，价值投资理念逐步进入我国投资者的视野，但是此理念进入我国的年限较短，同时还存在很多的质疑与争论。因此，价值投资理念在我国的发展是在曲折中前进。在诸多的质疑和争论声中，我国证券市场的投资主体，即中小投资者不能清楚、全面的了解价值投资理念的内容，更关键的是不知道运用价值投资理念如何评估我国证券市场上股票的内在价值。 由于我国证券市场的特殊性，一些在国外长期使用的估值模型在我国证券市场中不一定适用。如：股利贴现模型。我国上市公司中每年都发放股利的公司较少，并且发放的股利也非常少，因而，在我国利用股利贴现模型来估算股票的内在价值是不适合的。再者，一系列的经典模型的运用都较为复杂，需要较为扎实的金融和财务知识。因此，我国中小投资者一般不能很好地运用一些理论模型评估股票的内在价值。 基于此，本文根据价值投资理念，按照一定的选股标准，筛选出2003年——2011年我国A股市场上具有投资价值的价值股，并运用Pearson检验筛选出与股票价格相关性较高的7项财务指标。然后建立多元回归模型，运用逐步回归法对样本公司的年末股票收盘价与7项财务指标进行多元线性回归，得出各年的回归结果。最后合并各年样本，运用相同的回归方法，建立了较为符合我国证券市场的，又能为中小投资者提供参考价值的价值型股票内在价值评估模型，得出：股票的内在价值=0.387+0.968*每股净资产+3.844*每股收益+0.577*每股未分配利润。通过大量的实证分析，得出如下主要结论：公司基本面因素对股票价格解释力较强、我国股票市场在逐步发展与规范、价值股的股价也会受到除基本面因素以外的其他因素的影响以及我国的股票市场还有待进一步的规范、发展和完善。 本文先介绍了文章的研究背景、研究意义及国内外研究状况；然后在对国内外关于公司内在价值评估理论和方法回顾的基础上，对几个经典的估值方法进行理论阐述和比较分析，包括股利贴现模型、现金流贴现模型、经济增加值模型以及相对估值法中的市盈率模型、市净率模型和市销率模型；接着选取2003年-2011年上证A股的相关样本进行实证分析；随后建立价值型股票内在价值估值的模型；最后得出了本文的结论和局限性。

关键词： 酿酒行业   财务报表   股票投资价值   实证   判别分析法  

摘要： 本文通过对27家酿酒酒行业上市公司年度财务报表进行分析，提取关键因素，根据股票各项指标数据以及结合证劵机构评价为依据，将深沪27支上市酒行业股票的投资价值划分为三类。利用判别分析法对这27支酿酒行业股票分类，然后根据权威证劵机构对分类可靠性进行实证。并希望此方法对中小投资者的投资行为有所帮助。

关键词： 内部控制信息披露   内部控制缺陷   审计意见   累计超额收益率  

摘要： 近年来,公司内部控制系统的严重缺失带来的财务舞弊案件的频频爆发,使得世界各国对上市公司内部控制质量及其信息披露越来越重视。2002年,美国颁布SOX法案,其中302条款和404条款对上市公司内部控制信息的披露做出了规定。我国上海证券交易所和深证证券交易所于2006年先后相继颁布《上市公司内部控制指引》,鼓励上市公司披露内部控制信息披露,但是并没有对上市公司内部控制信息披露的格式和详细程度做相应规定。虽然我国沪深两市已经出台相关政策,鼓励上市公司披露内部控制信息,但自从2007年政策实施以来,上市公司的内部控制披露状况仍不太乐观,上市公司聘请外部审计师对内部控制报告进行审计的积极性不高。上市公司披露内部控制信息能够为相关利益者提供有关公司的内部控制质量信息,影响其投资判断与决策,引起公司股票价格的波动,进而影响股票市场的价值波动。因此,对内部控制信息披露研究具有一定的理论和现实意义。 自SOX法案颁布后,国外学者对内部控制信息的披露大部分在内部控制信息披露动机、内部控制缺陷影响因素等方面,近年来对内部控制缺陷披露经济后果的研究不断增加。然而,由于我国内部控制度处于不断完善中,缺乏内部控制相关研究数据库,这影响了国内学者对研究内部控制缺陷和外部审计意见的研究进度。因此,基于此视角,本文检验了内部控制缺陷披露、内部控制非标准的审计意见对股票价值的影响。 首先,本文对内部控制披露、内部控制缺陷、审计意见、股票价值相关文献进行了综述,然后以2009年至2011年沪深A股主板在年报中披露内部控制信息的上市公司为研究对象,手工搜集内部控制缺陷披露以及内部控制鉴证报告的审计意见数据,运用事件研究法和多元回归分析研究上市公司内部控制缺陷和注册会计师审计意见对股票价值的影响。研究发现,内部控制缺陷和内部控制非标准的审计意见均具有价值含量。即,披露内部控制缺陷会降低累计超额收益率,非标准的审计意见会降低累计超额收益率。 通过检验内部控制缺陷及内部控制鉴证报告的价值含量,本文希望能够督促上市公司加强自身内控建设和完善,同时重视内控信息的披露,也让投资者提高对上市公司内控信息的关注度,并把其作为有力的投资决策依据;此外为我国内部控体系完善提供一定的经验依据和建议。

关键词： 体育赛事   宏观经济评估   事实知识   规则知识  

摘要： 本文研究的是大型单项体育赛事申办的宏观经济环境评估专家系统知识的相关问题,文章详细论事了事实知识的表示,规则知识的表示等内容,希望能够对大型单项体育赛事的申办工作能够有所帮助

关键词： 净现值   内含报酬率   比较  

摘要： 现代企业投资中,投资项目的决策十分重要.企业领导在决策的过程中,必需科学决策,避免各种各样的陷阱.文章分析了投资决策指标中的净现值与内涵报酬率认识上的误区,指出了两者不同的经济含义.并分析了对投资项目的比较情况.合理使用两者有助于项目的正确决策.

关键词： 股票投资   基本面分析   因子分析   财务指标  

摘要： 就目前对于股票价值的研究情况来看,大部分学者的研究方向还是着重于单一上市公司企业绩效方面的研究,通过使用因子分析法、聚类分析法等研究工具构建相应的财务分析模型,研究出一套适合某一行业或者某一公司投资研究的财务指标体系。聚焦财务指标或者绩效指标的研究,对于研究上市公司的内在投资价值是有帮助的,但这样的分析往往会忽视国家宏观经济和行业发展趋势对其影响,最终影响分析结果的正确性。为了使股票投资者做出科学合理的投资决策,本文通过构建基本面分析的范式,再结合企业财务评估体系,建立一套上市公司价值分析的体系。为此,本文通过借鉴PEST模型、五力模型和7s模型,设立基本面分析指标,并运用内外部环境评估矩阵,建立了基本面评估模型,来用评估上市公司未来的发展形势是否良好。接着,本文运用因子分析法建立了上市公司财务指标的评估模型,通过该评估模型就能从深沪两市的股票池中,筛选出适合投资的股票。不仅如此,为了让投资者明确筛选出来的优质股票,其合理的股价区间,本文还通过修正市盈率和市净率模型,建立了新的股价计算模型。

关键词： 股市指数   年化收益率   投资收益  

摘要： 自从1990年底上证指数开始发布以来,到现在中国股票市场已经经历23年的风风雨雨,已发展成为全球第二大股票市场。本文通过上证指数、深证成分指数、中小板指数及创业板指数的年化收益率来分析中国股市的投资收益,并分别比较同一时间四个指数的年化收益率差异并分析差异产生的原因。

关键词： Inventory model   Non-instantaneous deteriorating items   Time value of money   Two levels of trade credit  

摘要： In this study, in order to investigate the influence of the time value of money strategy, an inventory system for non-instantaneous deteriorating items under two-level trade credit is considered by using the discounted cash-flows (DCF) approach. The purpose of this paper is to find the optimal replenishment policies for min-imizing the total present value of all future cash-flow cost for the retailer. Useful theorems to characterize the optimal solutions have been derived. Numerical examples are provided to demonstrate the results. © 2005 - 2013 JATIT & LLS. All rights reserved.

关键词： 时间价值   神经网络   股票价格预测   BP网络模型  

摘要： 股票属于一种高风险、高收益的投资，已成为现代生活中不可缺少的一部分，因此投资者们时刻关心股市，分析股市，研究价格趋势。股票市场中随机因素很多，导致股票价格波动表现出很强的不确定性，以致传统预测技术的效果并不理想。于是，建立一个合理的股票价格预测模型，具有重要的理论意义和实践价值。 本文通过深入分析股票原理，比较常见的股票预测方法，探讨BP神经网络在股票预测上的可行性。从原理上讲，神经网络是对股票交易的历史数据学习后实现对未来股票价格的预测。具体而言，BP网络通过对股票的历史数据的学习,不断地修正相应的权值、阀值，最终建立一个相对合理的模型。本文研究的是投机的超短线股票交易，与传统的投资理念有明显区别；预测的结果是来源于多次预测结果的分析，而非特指某一次预测。 本文提出了一种创新的研究思想——引入基于时间价值的动态权重误差函数，设计出一种基于时间价值的神经网络模型。本文认为：BP模型通过引入动态权重的方法，可以改变了原来BP模型单纯的拟合训练集数据，更灵活地择优而达到预测效果。据此，本文采用MATLAB软件选定医药行业的股票进行仿真实验。实证结果表明:与传统预测方法和BP神经网络相比，本文提出的模型准确率较高，明显降低预测误差，进一步提高了网络的泛化能力和模型预测精度，优化了股票价格预测效果。为了验证模型的经济和社会效益，本文设计了一种现实中可实现的模拟交易操作（T+0模型），验证了基于时间价值的BP模型的价值。

关键词： 公允价值   历史成本   现值   企业合并  

摘要： 我国上市公司于2007年1月1日全面执行新企业会计准则,新企业会计准则与我国原执行的制度最主要区别在于新会计准则体系规定全面使用公允价值计量作为会计审计的标准。2008年西方各国爆发了金融危机,西方国家普遍执行的公允价值计量暴露了其在加剧金融危机方面的弊端。在此背景下,我国重新启用公允价值计量,不仅要面对在不完全市场环境中使用公允价值计量的固有问题,还将面对我国逐步进行资本市场发展的进程中,公允价值的作用和存在的影响,特别是在极端的市场条件下是否会对我国金融系统风险存在威胁。上市公司在实际运用公允价值方面的现状,都认为涉及公允价值时,由于公允价值计量较复杂,执行难度较大,实际运用公允价值计量标准也不统一,对于上市公司的财务指标相对于过去有了显著的改变,势必会影响到上市公司的估值,也使以前历史成本无法计量的隐形资产显性化。笔者针对上述背景,运用理论与实践相结合、案例分析的研究方法,分析并指出上市公司运用公允价值存在的外部、内生和人员等方面的问题。首先进行理论综述,对公允价值相关的理论进行了分析和阐述,主要包括我国与其他国家或地区公允价值的定义,我国新准则采用公允价值原因,公允价值的特性,我国国内学者与西方学术界关于公允价值计量的研究方向,公允价值计量属性及实际运用中与其他计量属性的区别和联系。其次,笔者以案例的方式对我国上市公司在投融资过程中企业并购、债务重组、金融资产、投资性房地产、非货币交换、股份支付、融资租赁等方面运用公允价值进行了分析和研究。最后结合上市公司实际运用过程中存在的问题,提出了完善市场环境、完善法律制度和监督制度、完善理论体系、完善上市公司法人治理结构、完善估值技术和方法、完善和加强培训及教育等可行的对策。