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关键词： 上市证券公司   投资价值   剩余收益估值法  

摘要： 伴随经济的发展,金融业已经日益成为我国经济发展的支柱,而金融业中,证券行业备受关注,但是,自2008年金融危机以来,中国证券业进入严冬,“十八大”提出救市政策虽对中国证券市场的严寒有所化解,但投资者仍然心有余悸,纷纷逃离股市,如何树立投资者的信心迫在眉睫。拥有投资者、被投资者和中介机构三重身份的证券公司,其业绩成为证券市场关注的焦点,而证券公司股票的投资价值也成为衡量证券公司价值、树立股市信心的依据,本论文正是从这一点出发,在考虑其外部环境的影响下,以净资产收益率和资本资产定价模型为基础,运用剩余收益估值法对各个上市证券公司的股票投资价值加以分析,进而得出上市证券公司是否具有投资价值的结论,以求为投资者树立信心提供依据。

关键词： B-S模型   限制性股票   公允价值   股份支付  

摘要： 近年来,随着我国股权激励相关法律法规的逐步完善,实施股权激励的上市公司越来越多,但是我国《企业会计准则第11号———股份支付》及其应用指南并未对股份支付公允价值的计量模型进行详细规定,导致上市公司在计算股权激励公允价值时分歧较大。本文在分析限制性股票和B-S模型特点的基础上,指出如何运用B-S模型计量限制性股票的公允价值,为上市公司股权激励的会计处理提供参考建议。

关键词： 价值型股票   投资组合   市盈率   市净率   实证分析  

摘要： 长期以来在市场参与者间一直有对以下问题的讨论：增长型股票的价值是否一直被高估,因而在相比更稳定的价值型股票来说在已调整风险回报的基础上获得的收益较少。本文的目的在于研究持有以价值型股票为主的投资组合的投资者是否能比持有以增长型股票为主的投资组合的投资者获得更高的回报。进一步笔者想要检验更好的投资组合是否能击败指数并获得超额回报。 本文的重点放在价值型与增长型股票的对比,因为这是一个个人与共同基金普遍使用来作为决策基础与分类的方法。价值型股票通常被定义为有低估值倍数(市净率和市盈率)和高股息率的企业,而增长型股票被定义为有高估值倍数(市净率和市盈率)和低股息率。总的来说,本文的主要研究问题如下： 1)在上证所里,一个以价值型股票为主的投资组合在已调整风险的基础上能否优于一个以增长型股票为主的投资组合? 另外,由于投资是为了创造价值和尽可能获得超额回报 2)更好的投资策略是否能在击败上证A股指数的情况下再获得超额的风险调整回报? 为了对比价值型投资组合和成长型组合的表现,本文需要建立特征分明的投资组合,因此本文将建立4个投资组合,每个投资组合将包含30只股票,两个投资组合代表价值型股票,另两个组合代表成长型股票。 通过实证研究笔者得到的结果如下：两个低市净率的投资组合(价值型股票)优于高市净率的投资组合(增长型股票)。与此相似,按高低市盈率分类的投资组合也有相同的结果：低市盈率组合优于高市盈率组合。“低-低”组合(低市净率和低市盈率)是本文研究期间内表现最好的组合,其风险调整后的年平均收益率达到15.05%,为四个投资组合中最高。笔者还得出结论,低低组合在十年内比市场组合收益更高。所以本文研究的第二个问题得以回答。在过去十年中,最优组合创造出了2.04倍于市场组合的累计超额收益。

关键词： growth stock   value stock   liquidity   Transaction mass   Transaction frequency   Stock turnover rate   Leverage  

摘要： In every financial market there are various tools to be used in investment depending on market size and depth. Asset liquidity in a main issue in investment since some investors may require their financial resources. Liquidity rate is related to investors" enthusiasm to perform transactions in the Stock Exchange. The present paper examines relationship between growth and value stocks and liquidity in Tehran Stock Exchange in a 10-year period (2002-2011). It uses three transactional standards (transaction mass, transaction frequency and stock turnover rate) to determine liquidity standard. Data pertaining to the time series are gathered annually and examined by Eviews Software through panel data method. In order to achieve a better examination of relationship between the two variables "size" and "financial leverage" enter into the model as control variables. Results demonstrate a negative, significant relationship between growth stock and liquidity and lack of a significant relationship between value stock and liquidity.

关键词： 中国   市场趋势   宏观经济环境   最终用户   研究成果   行业变革   可持续   增长   价值   嘉宾   产业   北京  

摘要： 　　日前，IDC在北京召开一年一度的中国ICT市场趋势论坛，深入探讨产业的热点话题，与到会嘉宾分享IDC的研究成果，并探寻其将如何在当前的宏观经济环境中实现可持续的增长和行业变革，为最终用户创造更多的价值。

关键词： Human Capital Reporting (HCR)   Financial Performance   Firm Value   Tehran Stock Exchange (TSE)  

摘要： In recent years, a trend in management has been the introduction of Human Capital (HC) management and accounting. As a result of this trend, there has been a demand from external stakeholders for a different sort of information, and many firms have, in an attempt to meet this demand, become more involved in the creation, measurement and reporting of information other than ‘financial’ data. In this article, Gamerschlag and Moeller’s model (2011) is used that describes cause-and-effect relationships between Human Capital Reporting (HCR) and company financial performance. Therefore, the main purpose of this study is to examine the impact of HCR on financial performance and value of companies listed in the Tehran Stock Exchange. The dataset includes 112 companies listed in the Tehran Stock Exchange during the period 1385-1389. The study finds no significant evidence of the effect of HCR on the firm financial performance, but HCR has a positive and significant effect on stock price and firm value.

关键词： 房地产企业   开发成本   宏观经济环境   生产危机   生产能力   企业利润   竞争   宏观形势   关系企业   成本控制   增长   行业   小型   收益   市场  

摘要： 当今的市场宏观经济环境下，企业之间竞争非常激烈，部分小型房地产企业已经出现了生产危机。如何让房地产企业在激烈的竞争中求生存、求发展，已成为关系企业存亡的问题。成本控制对于提高企业的生产能力具有重要的作用。通过降低开发成本，使企业在行业中获到高于平均水平的收益，在严峻的宏观形势下实现企业利润的增长。

关键词： Consolidated earnings   cash flow   stock return   value relevance  

摘要： The presentation of financial statements of the companies is used by the information of consolidated operation as an instrument to increase the value of the companies. The consolidated information compared to the information achieved of the parent companies was important in determining the changes of stock return and this is investigated in the present study. 18 Companies of listed companies in TSE were selected as parent companies and Subsidiary companies. To evaluate the hypotheses, correlation tests and regression were used. Based on the results during the study year, by considering all information of the variables, consolidated cash flow and consolidated earnings of the companies had significant effect on stock market return; it means that they had incremental information content compared to other variables.

关键词： 宏观经济环境   中小企业   资本结构  

摘要： 资本结构问题一直是学术界的热点课题之一,企业的资本结构不仅受到自身微观层面因素的影响,而且受到宏观经济环境的影响。近年来,学者们开始展开了对宏观经济因素对资本结构的影响研究。本文从宏观经济环境角度出发,研究了宏观经济环境对我国中小企业资本结构的影响。2005年至2012年期间宏观经济状况波动较大,研究该期间内宏观经济环境对中小企业资本结构的影响具有重要的现实意义。在回顾了国内外目前的研究情况和资本结构相关理论后,文章简要分析了我国目前中小企业资本结构的现状及成因。本文首先从理论上分析了宏观经济要素国内生产总值、通货膨胀、货币供应量及股票市场状况对企业资本结构的影响,并在此基础上提出研究假设。其次,本文选取了2005年第一季度至2012年第一季度中小板上市公司的平衡面板数据为样本,在进行了单位根检验和协整检验的基础上实证研究了宏观经济环境对中小企业资本结构的影响。本文通过对随机效应模型、混合估计模型和固定效应模型进行两步筛选,最终建立了固定效应模型,将企业规模、成长性、盈利能力、偿债能力及运营能力等作为控制变量,对国内生产总值增长率、通货膨胀率、货币供应量及股票市场状况四个自变量对资产负债率的影响进行实证分析。研究发现,我国实际国内生产总值增长率与中小企业负债水平存在显著的负相关关系,该结果与研究假设不一致,中小企业呈现出了逆周期性的资本结构变化情况；通货膨胀率及股票市场状况均与中小企业负债水平存在显著的负相关关系,与研究假设一致；货币供应量与负债水平存在显著的正相关关系,与研究假设一致。在实证研究的结果基础上,本文从宏观政策方面和企业微观层面分别提出了一些建议,希望能更好地帮助中小企业发展,更大化中小企业价值。

关键词： 经常项目   差额波动   股票回报   跨时最优现值模型  

摘要： 对经常项目的跨时最优现值模型进行扩展,将中国特定的股票回报变量包含进扩展模型进行实证检验,结果表明:扩展模型与中国经常项目动态路径相拟合,有较强的功效。中国股票回报的上升只是增加了居民的当前收入而不是永久收入,居民对于未来股票回报的预期较为悲观,从而增加储蓄导致经常项目盈余。加强资本市场制度建设、建立保护中小投资者的制度和机制、转变居民对于股票回报的预期,是调整中国经常项目差额波动的有效途径。