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关键词： China   Stock markets   Shares   Public companies   Seasoned equity offerings   Agency theory   Monitoring hypothesis   Information asymmetry  

摘要： Purpose - Since the initiation of the share split reform by the Chinese Securities Regulatory Commission (CSRC) in 2005, the private placement has become the major source of raising equity after IPO. The purpose of this paper is to investigate why listed firms in China prefer private placements compared to other options of raising capital. Design/methodology/approach - The ordinary least squares regression, the piecewise regression and the cross-sectional regression analysis were undertaken to investigate the determinants and characteristics of the seasoned-equity offerings announcement effects. Probit regression analysis was taken to estimate the probability of a firm choosing private placements. Findings - The authors find positive significant announcement abnormal returns for private placement. The findings also indicate that operating performance deteriorates immediately after announcement and poor operating performance is more likely to be contributed by large size portfolios, which suggests size effect. Research limitations/implications - The paper's evidence contributes to an understanding of the wider implication of the share split reform undertaken by the CSRC. Practical implications - The paper provides insights for policy makers in China and around the world who have and wish to adopt similar practices within their jurisdictions. Similar research can be conducted in other emerging markets to enable better understanding and implications of seasoned equity offerings on firm financial performance. Originality/value - The paper is novel in regard to the data and the wider research paradigm used.

关键词： 股利   政策   综述  

摘要： 股利政策作为上市公司一项重要的财务决策,一直是国内外学者研究的焦点问题。早在上个世纪30年代,就产生了"一鸟在手"的股利理论。米勒和莫迪格莱尼于1961年提出的"股利无关论"标志着现代股利理论的创立。在这一理论的基础上,学者们不断放宽该理论的假设前提,使其更接近市场的现实情况,从而发展创立了一系列的股利政策理论。本文对上市公司股利政策相关理论进行综述,以期对读者理解上市公司的股利政策有所帮助。

关键词： Net present value   NPV   Fuzzy number   Fuzzy NPV  

摘要： Cash flow analysis is one of the most popular methods for investigating the outcome of an economical project. The costs and benefits of a construction project are often involved with uncertainty and it is not possible to find a precise value for a particular project. In this paper, we present a simple method to calculate the net present value of a cash flow when both costs and benefits are given as triangular numbers. The proposed model of this paper uses Delphi method to figure out the fair values of all costs and revenues and then using fizzy programming techniques, it calculates the fuzzy net present value. The implementation of the proposed model is demonstrated using a simple example.

关键词： 环境贡献   期权定价   PE/PB   公司价值评估  

摘要： 随着世界经济持续快速发展,人类对自然资源、环境资源的开发与利用速度越来越快,公司与行业活动所造成的能源消耗、环境污染与影响也日趋严重。为应对资源紧缺、环境污染对经济和环境的冲击影响。各国都加大了对节能环保行业的投入与发展。我国随着经济持续快速发展,取得了令人瞩目的成就,但同样也面临着化石燃料短缺、资源耗竭和环境恶化的严峻挑战。党中央、国务院提出的环保为先的策略很好诠释了节约资源的基本国策。作为资本市场的新兴课题,投资者及相关各方将目光聚焦到节能环保这一主题投资上。 环保产业是目前的朝阳行业,前景广阔,成长性较高,范围包括较广,与国民经济中诸多上市公司所处的产业息息相关。随着经济发展和科技水平的迅速提高,积极应对环境问题,主动为环境保护作出贡献的的上市公司逐渐增多。 本文首先对国内外相关理论进行了回顾,在此基础上,对环保贡献优秀类上市公司的特点进行分析。基于节能环保行业的外部影响因素众多,不确定性大、资金投入多、行业成长性高等特点,选择了实物期权法与比较估值法对相关样本股公司进行价格评估。在沪深两市比较有代表性的环境类泰达指数成份股中,本文选择了八家比较有代表性的上市公司进行研究,依托2011年前三季度市场和财务数据,采用Black-Scholes期权定价法、PE/PB相对估值法对研究对象进行价值评估与模型结果比较。 通过对环境贡献优秀类上市公司进行样本分析,本文认为期权模型定价与PE/PB价值评估方法较为简化,结果相对客观,经过实证研究,这两种方法具有一定的实际参考性,可以作为该类公司投资估值参考。

关键词： LAND use   GEOLOGY databases   DIGITAL elevation models   DIGITAL mapping   SOIL dynamics  

摘要： Soil C sequestration through changes in land use and management is one of the sustainable and long-term strategies to mitigate climate change. This research explores and quantifies the role of soil and land use as determinants of the ability of soils to store C along Mediterranean systems. Detailed studies of soil organic C (SOC) dynamics are necessary in order to identify factors determining fluctuations and intensity of changes. In this study, SOC contents from different soil and land use types have been investigated in Andalusia (Southern Spain). We have used soil information from different databases, as well as land use digital maps, climate databases and digital elevation models. The average SOC content for each soil control section (0-25, 25-50 and 50-75 cm) was determined and SOC stocks were calculated for each combination of soil and land use type, using soil and land cover maps. The total organic C stocks in soils of Andalusia is 415 Tg for the upper 75 cm, with average values ranging from 15.9 Mg C ha(-1) (Solonchaks under "arable land") to 107.6 Mg C ha(-1) (Fluvisols from "wetlands"). Up to 55% of SOC accumulates in the top 25 cm of soil (229.7 Tg). This research constitutes a preliminary assessment for modelling SOC stock under scenarios of land use and climate change.

关键词： 公司资本结构   产品市场竞争   非线性  

摘要： 产品市场竞争与资本结构之间关系的研究最早是从20世纪60年代的“深口袋”理论开始的。20世纪80年代以来,西方学者对这类问题进行了更加深入的研究。近年来,国内外学者,尤其是金融学家和产业经济学家们对此问题给予了高度关注,运用不同的方法和不同国家的数据与案例,对研究假设进行了验证,并提出了许多有理论意义和实践意义的结论。目前,关于这一关系的现有研究成果可以归纳为以下三个重要结论：有限债务理论、“深口袋”理论和资产替代理论,分别从不同角度论证了不同经济环境以及制度前提下的产品市场竞争与资本结构之间的关系。 本文以我国沪深股市2006-2010年的上市公司为样本,综合运用公司财务学理论、产业组织学理论等,采用实证分析的研究方法,系统地研究公司产品市场竞争与资本结构之间的关系。首先本文对产品市场竞争与资本结构的文献进行了相关综述,然后就产品市场竞争与资本结构的关系进行理论分析；在此基础上,利用非参数检验检验了中国上市公司的不同行业间的资产负债率和产品市场竞争程度是否存在着差异,并利用Pearson相关系数矩阵分析产品市场竞争与资本结构的关系；然后,本文结合中国上市公司的相关数据,利用面板数据模型对产品市场竞争与资本结构的关系进行实证检验。最后选取我国房地产行业进行案例分析,得出了相似的结论。通过上述研究,本文得出了以下结论： 第一,中国上市公司的不同行业间的产品市场竞争和资产负债率存在着显著差异,且这种差异不会随着时间的变化而变化,具有稳定性。 第二,由于受到有限责任效应和“掠夺性行为”的共同作用,中国上市公司产品市场竞争与资本结构之间存在着非线性关系,具体而言在市场集中度比较低和比较高时,公司会采用高的财务杠杆,而在市场集中度适中时,公司则会降低财务杠杆。

关键词： 地板行业   主导行业   企业   宏观经济环境   重要命题   中国   预测   小船   竞争   航行   航向   乘客  

摘要： 2011年地板行业面临了极为复杂的宏观经济环境的挑战,从目前来看,即将到来的这一年并不会比2011年更加轻松.面对2012年,我们能为未知的竞争准备些什么?行业这艘大船和企业这艘小船如何才能在惊涛骇浪中化险为夷?这将是2012年行业面临的一个重要命题.在这条船上,每一个地板企业都绝不仅仅是乘客,因此,找到正确的航向、掌好企业的舵就显得尤为迫切.以下关于2012年中国地板业的预测,希望每一个企业,能成为船上的主人,主导行业的正确航行.

关键词： 固定资产   价值标准   现值   弃置费用  

摘要： 2006年出台的《企业会计准则第4号——固定资产》,充分考虑了与西方《国际财务报告准则》的接轨,对原固定资产准则作了重大修改,也留下许多疑问值得商榷,本文提出了一些疑问并有针对性地进行了分析论证

关键词： 地板行业   大发展   预测   中国   世界末日   宏观经济环境   诺亚方舟   船票  

摘要： 这将会是怎样的一年？2012年被许多人视为“世界爿日”。现在，它正缓缓驶来。尽管很多专家称，世界末日的诌法没有根据。但仍有许多人，对“诺亚方舟”和船票有着翔厚的兴趣。不过，这些都与地板行业无关。只要世界尚未至末日，行业和企业就必须寻找突破和突围之道。在面临极为复杂的宏观经济环境的挑战，至少目前来看，即将到来的巫一年并不会比2011年更加轻松。面对2012年，我们能为爿知的竞争准备些什么？

关键词： 证券分析师   股票评级  

摘要： 随着资本市场的发展,我国的证券分析师队伍日益壮大.证券分析师作为专业人才,其提供的股票评级是否具备实际投资价值?国内外很多学者进行了相关的研究.大量的研究结果表明,证券分析师给出的股票评级在短期内是具备投资价值的.