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关键词： 企业价值评估   自由现金流量   调整现值法  

摘要： 企业价值评估实务和理论伴随着产权交易的产生而形成。如何运用合理的方法对企业价值进行量化,实现对企业的价值准确评估,关系到其作为理财目标的合理性问题,具有很强的实践意义。本文重点阐述调整现值法的基本原理以及优缺点、适用范围等,并在最后运用调整现值法评估格力电器公司企业价值。

关键词： 利率期限结构理论   个人帐户养老金   投资决策  

摘要： 目前学界关于养老保险的投资理论基本上是把养老金看作一个时点上的整体,对其进行定性或定量分析进而得出养老金的多元化投资组合策略。而根据利率期限结构的流动性偏好假设理论,投资的收益率与期限成正相关关系。文章根据此理论研究养老金的投资收益与期限的匹配问题,进而提出优化个人帐户的投资决策。改进后的投资决策能较充分地利用个人帐户每笔资金的投资空间,大大提高个人帐户的投资收益,有效地缓解养老金的支付危机和应付人口老龄化的支付压力

关键词： 股利迎合理论   现金股利   股票股利   资本公积金转增股本   股利溢价  

摘要： 股利分配是公司金融的核心问题之一，我国上市公司回报股东的方式可谓花样繁多，总体来说分为三类：现金股利、股票股利、资本公积金转增股本。管理层历年来不断加强对上市公司分红的监管，上市公司股利政策出现了一些好转的迹象，但是我国证券市场还是存在现金分红股息率低，轻分红、重送转的问题。 考虑到我国的证券市场有效性较差，同时投资者存在大量的非理性行为，这些都符合股利迎合理论的假设前提，因此本文从股利迎合理论的视角对我国上市公司的股利政策进行分析，重点关注上市公司是否会在某项股利政策上迎合投资者的需求。 基于股利迎合理论的基本原理，即上市公司会在股利决策时考虑投资者的股利政策偏好，并结合我国当前上市公司的实际情况提出假设：投资者的分配政策溢价的顺序为股票股利、资本公积金转增股本、现金股利，而上市公司会在前两者的支付上迎合投资者的需求，并且转增的积极性相对送股而言更高，采用2000—2010财年剔除ST、*ST、PT及金融行业后的所有A股上市公司的分配数据，利用各项分配政策的溢价来衡量投资者的需求，同时考虑传统的股利政策影响因素，通过Logit模型分别对三种类型的分配行为进行实证检验，实证结果很好的支持了理论假设，上市公司并未在现金红利上迎合投资者，在送转的政策上选择了迎合投资者的需求，但是股票股利的发放积极性不高。 接着利用实证结果，结合我国上市公司的股利政策的一些特征进行进一步阐述，并对改善我国目前股利政策现状提出政策建议，应进一步加强对上市公司现金分红的的监管，同时采取各种措施引导投资者的股利政策偏好转变。

关键词： 股票价值   评估   层次分析法  

摘要： 当前资产评估人员在对企业股票价值进行评估时普遍存在一些问题。产生问题的原因是多方面的,有评估方法本身的问题,也有评估人员主观判断的问题。本文尝试使用多目标决策方法——层次分析法建立股票价值综合评估模型以解决股票估值的方法选择问题。文章首先提出了目前股票价值评估中存在的问题,然后建立层次分析模型,最后对模型进行了品股价。

关键词： 现值计量   属性   应用   问题  

摘要： 从我国企业会计准则的内容上看，我国现在适用的会计计量属性有很多种，其中现值计量是其中一个比价重要的计量方式，它考虑了货币的时间价值，对于企业现有的资产和负债来说，是综合考虑未来的发展而定，资产代表持续使用和未来变现时所产生的现金流量折现到核算时点的金额，而负债则考虑到一直持续到负债偿还时所付出的现金流量折现金额，所以，现值是一个很难估计和计算的计量属性，要考虑不同时点的货币时间价值，在计算量上也是非常巨大的。企业在应用的时候一定要谨慎，基于此，本文总结了现值计量属性在企业会计核算时的一些具体应用，在分析这些具体应用的基础上，探讨了我国现行制度下，推行现值计量还存在的困难及解决对策。

关键词： 跨国经营策略   中小企业   宏观经济环境   企业跨国经营   国内竞争   海外投资   世贸组织   国外市场  

摘要： 随着中国加入世贸组织，国内竞争日益国际化。竞争空前激烈。中小企业的发展空间受到较大的挤压。从而迫使一部分中小企业将目光投向国外市场，通过开展跨国经营和海外投资在国际市场上占有一席之地。从中国当前宏观经济环境来看，中小企业开展跨国经营和海外投资能更好的面向世界，迎接挑战。通过运用跨国经营理论。结合我国中小企业的实际现状以及比较优势。对我国中小企业跨国经营提出建设性的策略建议。

关键词： Payout Policy   Capital Structure   Agency Problem   Tax Effects  

摘要： Interactive determinations, featured in the corporation"s investing, financing and operating activities, explicitly lead firm"s decision ambiguity of payout policy as the result of benefit pursuit and competing among investors, agencies, and firm"s decision making. The study initiates and develops theoretical decision model through consolidating the segmented optimal decisions of, shareholders, agencies, and firms, recognizing the capital structure, tax effects, cash flows allocation effects, and executives" utility optimality. It results the constructive implications for the implementation of payout policy, which consist of, equity capital turnover rate, taxes, cost of capital, and sustainable growth rate, and so on.

关键词： 现金流量   贴现率   通货膨胀   调整方法  

摘要： 本文针对风险因素带来的投资决策风险,结合通货膨胀等等因素的影响,对净现值法中两个重要指标——现金流量和贴现率进行调整,以保证决策正确有效。

关键词： 价值投资   序化   数据打包   优势度  

摘要： 面对日益重要但风险共生的股票市场,如何有效进行股票选择成为股票投资决策的关键问题。在对现有研究进行分析的基础上,文章运用"数据打包"方法、区间数据优势度排序决策方法,从数据表示、方法选择两个方面综合考虑稳健型准则,建立了基于序化机理的价值型股票选择策略。研究结果显示,基于区间数据优势度排序决策方法的价值型股票选择策略能够有效地序化备选股票,同时,相对于市场平均收益水平能够获得超额收益。

关键词： 控股股东   行业因素   现金股利政策   分位数叫归   多层线性模型  

摘要： 股利政策是上市公司重要的财务决策之一,也是公司财务领域的重要研究课题。但现金股利一直成为公司财务领域感到非常棘手和困扰的问题,我国资本市场不仅同样存在西方成熟市场的“股利之谜”,而且由于特殊的国情具有中国特色。目前我国上市公司的股利政策极不合理、问题日益突出,控股股东通过现金股利“隧道行为”侵占中小股东利益,攫取控制权私有收益。尤其在保护中小股东的制度不健全的中国资本市场,这种“隧道行为”尤其严重。 本文在回顾国内外股利理论的基础上,对国内外控股股东特征、行业因素与现金股利政策的研究文献进行了综述,基于控股股东的委托代理理论,以控股股东与中小股东之问的委托代理问题为切入点,考虑上市公司实际控制人的控制权收益,在Liang Shao(2010)的研究基础上提出一个基于控股股东特征的包含Lintner模型的委托代理模型。本文选取2008～2010年我国A股1518家发放现金股利的上市公司作为研究样本,采用分位数回归(Quantile Regression)研究控股股东特征与现金股利支付水平之间的关系,揭示了控股股东经济性质、两权分离度、前期股利支付情况以及每股可供分配利润不仅对现金股利支付水平具有非线性影响,即在不同的分位点上各因素对现金股利支付水平影响不同,而且两权分离度对现金股利支付水平的影响在低股利支付水平和高股利支付水平的企业间改变方向。分位数回归结果比普通最小二乘法包含更多信息。 本文进一步分析了行业因素对现金股利政策的影响机制,采用多层线模型(Hierarchical Liner Model)分析2009年623家分配现金股利企业的企业-行业两层结构数据,刻画了行业因素对现金股利支付率的调节效应；详细讨论了行业影响企业现金股利分配的两个途径与机制：一是,行业特征直接导致行业间企业现金股利支付率的差异；二是,行业特征也导致了企业特征对现金股利支付率水平影响的差异,即行业特征对企业特征(控股股东经济性质、两权分离度、前期股利支付以及每股可供分配利润)对现金股利支付率的影响具有调节效应。研究结果显示,现金股利支付率的整体差异中,超过7%的份额是由于行业因素造成的；企业特征对现金股利支付率的影响随着行业特征(行业自信水平、行业现金股利支付、行业竞争度、行业成长机会)的不同而发生变化：行业特征并不是简单地减缓或加强企业特征对现金股利支付率的影响,行业特征对于企业特征对现金股利支付率影响的调节作用大小和方向可能发生变化。本文的结论有助于理清行业影响现金股利分配的机制与途径,同时也增进了对现金股利分配政策的进一步理解,并由此提出有关的政策建议。