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关键词： 过度教育   劳动力市场   宏观经济环境  

摘要： 过度教育问题既造成了人力资本的闲置也导致稀缺教育资源的浪费。本文基于人力资本信号理论,使用CGSS居民调查数据,通过ISCO-ISCED对接法识别样本是否发生过度教育,借鉴前人研究控制其他影响因素,建立混合面板logistic模型,考察宏观经济环境与劳动力市场供需情况与过度教育发生之间的关系。研究发现:经济增长对过度教育发生有负向影响,失业率对过度教育发生有正向影响。使用中国就业市场景气指数作为替代变量来进行稳健性检验,发现就业市场景气程度对过度教育发生负向影响,验证了理论结论。

关键词： 房地产金融   宏观经济环境   房地产金融政策   房地产金融产品   REITs  

摘要： 文章从房地产金融市场范围定义与宏观经济市场环境入手,介绍了房地产金融市场的发展沿革,分析了当代房地产金融市场,列举了具有代表性的主要房地产金融产品类型,针对当下蓬勃发展的不动产资产证券化市场给予了解读,并对未来房地产金融趋势做出研判。

关键词： 海上风电   项目评估   动态折现率   WACC  

摘要： 采用WACC和CAPM理论测算海上风电项目的基准收益率,建立项目评价的动态折现率测算模型,研究WACC随着资产权益率变化而变化的趋势,并研究动态折现率和静态折现率对净现值的影响,得出动态折现率和静态折现率对净现值的最终结果影响甚微的结论。

关键词： 宏观经济环境   公司资本结构   影响  

摘要： 宏观经济对公司资本结构的影响是国内经济领域和财务方面学者研究的重点,本文通过三个角度重点研究了宏观经济对公司资本结构的影响.首先,阐述了宏观经济的周期性波动状况,并研究了经济的周期性会如何影响公司的资本结构.其次,说明了信贷市场的不同发展阶段对公司资本结构有着决定性影响,所以公司需要考虑信贷市场的影响过程;最后,股票市场的发展现状和各项政策对公司资本结构影响较大,公司再融资等行为必须要重点考虑股票市场的影响状况.

关键词： 信息不确定   价值审核   IPO抑价   股票价格  

摘要： 价值审核是中国资本市场IPO的特殊制度安排,本文关注IPO价值审核过程中审核意见的信息含量。实证结果显示,审核意见数量能够显著降低企业IPO抑价水平和股票超额累积收益率,但审核意见越多的企业,其未来风险水平越高,"业绩变脸"的程度越严重。拓展性分析围绕审核意见主题、上市成本与投资者情绪、投资者信念等视角,进一步讨论了审核意见中的信息价值。具体而言,本文发现产品市场相关审核问题具有更强的信息含量;在IPO过程中被质疑越多的企业,其上市成本越高,IPO之后连续涨停的天数越少,一级市场中投资者信念异质性程度越高,而且这类企业在上市之后被投资者关注的程度越低,但知情者交易水平和股价崩盘风险越高;此外,审核意见数量越多的企业,分析师预测其未来经营情况的精准度和乐观性偏差越低。整体而言,本文发现IPO价值审核意见能够体现企业经营层面的信息不确定程度,审核意见具有丰富的信息含量。

关键词： 企业声誉   股票回购   信号传递   事件研究  

摘要： 随着2018年新的股票回购政策落地,市场上出现了股票回购的热潮。已有研究探讨了股票回购市场反应的影响因素,但是鲜有学者将企业声誉引入股票回购公告的价值效应研究。以2011年1月—2019年6月我国公开市场股票回购事件为样本,将企业声誉分为大小和好坏两个维度,研究了企业声誉是否会影响股票回购的市场反应。实证结果表明,声誉越大的企业,回购公告价值效应越好;声誉越好的企业,回购公告价值效应越差;声誉较大的企业在实际回购过程中会利用自己的声誉优势,倾向于回购数量更少的股票。此外,在回购公告中明确说明回购目的是提升股价的企业,会得到市场更积极的反应。

关键词： 调整净现值法(APV)   采矿权   矿权价值评估   贵州晴隆锑矿  

摘要： 采矿项目具有资本密集型特点,负债融资产生的利息费用在所得税前支付,产生了税盾价值.传统的净现值(DCF)等方法从项目未来现金流量现值等角度对采矿权进行估值,未充分体现资本结构变化带来的价值影响,在实践运用中存在一定估值偏差.针对此问题,提出基于调整净现值(APV)法对采矿权进行估值研究,以期对传统估值方法进行纠偏和补充.首先阐述了APV的计量方法路径以及影响因素,论证了APV法适用于采矿权估值的优势.以贵州晴隆矿山为例,运用APV方法实证了在0至100%变化区间,项目资产负债率与无杠杆效应项目折现率、与无杠杆效应项目价值以及与负债融资产生的税盾价值间的关系,分别估算出整个期间权益融资条件下的无杠杆效应项目价值与负债融资条件下税盾价值.研究结果表明:随着项目利息费用增加,税盾价值和项目总价值呈现不断增大的趋势.APV法能够更系统、完整地评估采矿权价值,为不同资本结构条件下矿权交易及投融资经济行为提供更多路径选择和更可靠的决策依据.

关键词： 关键审计事项   异质化   投资者决策   股价  

摘要： 在当前经济全球化高速发展的社会,同质化的审计报告已不能满足利益相关者的决策需求。为此,世界各国要求在审计报告中增加具有异质化的关键审计事项段。本文基于对相关文献进行归纳和提炼,系统分析含有关键审计事项的审计报告的异质化特性,以及该特性对企业利益相关者的决策行为产生的影响,并进一步对股价的作用提出未来潜在的研究方向:1.怎样提高关键审计事项的异质化;2.具有异质性关键审计事项的审计报告会引起股价变动因素产生怎样的变动以及它们的变动会产生何种影响。

关键词： 蒙特卡洛模拟法   净现值法   矿业经济  

摘要： 为了解决矿业项目净现值(NPV)计算过程中若干可变因素对其计算结果的影响,在净现值计算过程中引入蒙特卡洛模拟法,并成功在商洛某矿山得到验证。通过分析每一个随机变量所服从的概率分布,调用Stata中的随机数发生器产生服从特定概率分布的随机数,最后利用产生的若干随机数对净现值(NPV)进行不少于1000次的蒙特卡洛模拟实验,并将计算结果以直方图的形式输出。蒙特卡洛模拟法的应用解决了项目净现值计算过程中多个变量的随机性问题,结果既直观又合理,可为矿业投资决策提供科学的参考。

关键词： 股票期权   公允价值估计   管理者自由裁量   机会主义   信息传递   会计准则   会计信息质量  

摘要： 利用手工收集的上市公司股票期权(ESO)公允价值估计表外披露数据,实证研究管理者自由裁量行为及其动机。研究发现:管理者在ESO公允价值估计中存在明显的自由裁量行为,表现为显著的估计偏差,尤其是低估;ESO公允价值估计偏差与管理者盈余管理和薪酬自利显著相关,但与私有信息含量没有显著关系,表明在公允价值估计中管理者存在机会主义动机,而信息传递动机不明显。进一步研究发现:机会主义动机下的管理者自由裁量显著降低了公允价值估计的准确性,并且机会主义动机主要存在于公司治理和外部审计监督较差的公司中;ESO公允价值估计偏差尤其是低估偏差显著降低了分析师预测准确性。