学科服务 更多>>

关键词： 开放式基金   价值评价   评价体系   层次分析法   实证研究  

摘要： 开放式基金作为一种新型的投资工具,已经被广大投资者所了解并开始接受,而且拥有广阔的发展空间。但同时我们也看到,同迅速发展的开放式基金市场相比,有关其投资价值评价的研究在我国的发展却相对滞后。因此,通过构建一个符合我国国情的开放式基金价值评价指标体系来评价其绩效表现,具有十分重要的理论和现实意义。 鉴于此,本文在理论研究与实证研究相结合的基础上,紧密结合中国证券市场发展的实际情况,首先阐明了关于开放式基金价值评价的一般理论,然后结合中国证券市场的特点,从基金基本面、风险、风险调整收益、投资管理能力、投资风格、市场表现等六个方面选取了11个评价基金价值的指标,构建了一个适合我国开放式基金特点的、较为全面、系统的价值评价体系,使该评价体系能够较为全面地代表基金投资价值的信息,并利用该体系进行了实证分析。然后通过层次分析法来简化评价信息,以获得最终的综合评价结果。在运用该评价体系对我国2006年1月4日至2007年12月31日的20只开放式基金进行的实证分析中,得出了一些很有意义的结论。 实证研究结果表明,从总体来看,基金的整体表现超过了市场基准组合,但基金风险分散功能并不明显;基金经理人没有表现出时机选择能力,但是表现出了显著的选股能力;基金较为普遍地采取了集中投资策略,总体上都面临着巨大的流动性风险;基金的绩效表现并不具有持续性。本文按基金的综合得分对它们进行了排序,在所找出的影响基金绩效的主要因素的基础上,本文有针对性地提出了若干政策建议。

关键词： 报酬率   企业   企业管理   资金成本率   内含报酬率法   现值   现金流出  

摘要： 一、稳健内含报酬率指标及其计算改革开放以来,我国已逐步建立了全国统一的投资项目财务评价指标,随着国内资本市场的不断完善,人们对货币具有时间价值的认识日益普遍,在长期投资决策分析中,内含报酬率指标是最

关键词： 绩效评价   中小板上市公司   因子分析   相关分析  

摘要： 随着中国资本市场的日益发展,参与股票投资的人越来越多,资本市场正逐步成为中国经济发展的重要组成部分,随着资本市场的逐步规范,股票投资者也日益理性,而不应仅仅是追涨或杀跌。因此理性的投资者通过上市公司的公开数据信息了解所投资公司成为迫切的需要。本文正是从这一角度出发,研究建立了一套综合绩效评价指标体系,并采用因子分析统计分析方法,对上市公司的绩效状况进行全面、综合的评价,并实证了样本公司的综合绩效评价结果及评价结果与其公司股票收益率之间的关系,希望能够指导理性投资者的投资决策。 本文的主要内容有以下五个方面组成: 绪论部份,主要包括了本文的研究背景、研究对象、研究方法、研究框架以及相关理论综述等相关内容,并描述了绩效评价的概念和意义。 第二部份,建立了企业的绩效评价指标体系。 第三部份,比较了综合评价方法后选择因子分析法作为综合评价方法,并对25家样本中小板上市公司绩效进行实证研究,并对实证结果进行了分析。 第四部份,对样本公司绩效综合评价结果进一步分析,实证分析了样本公司的综合绩效评价结果与其公司股票收益率之间的关系。 第五部份,为研究结论。从评价结果来看,这套评价方法可以客观、公正的反映上市公司绩效情况,同时也发现,企业绩效好的投资组合的平均收益率高于企业绩效相对较差的投资组合的平均收益率,同时也说明了理性投资,重视基本面分析可以获得较好回报。但在绩效好的样本数据中,也存在收益率低的个别公司,因此建立一个投资组合可以有效的分散这种风险。

关键词： 政府或有负债   政府负债风险控制   政府会计   现值  

摘要： 财政风险是政府所必须面对的一种风险。本文从资产负债结构视角分析财政风险,认为政府负债,尤其是政府或有负债是导致财政风险的根源。政府负债风险客观存在,无法回避,关键在于控制。政府负债风险控制是一个系统工程,其基本目标实现的关键是政府管理者和决策者必须及时地获取真实、完整的政府负债信息。政府会计提供的信息是政府负债风险控制所需的最重要的基础信息。 政府或有负债涉及政府可持续发展和财政透明度,为了防范和化解财政风险,必须合理计量和披露政府或有负债。本文主要是在权责发生制政府会计框架下研究政府或有负债会计问题,一方面从宏观经济和财政学的角度考察政府或有负债的根源和形成机理,从理论上为政府负债风险控制提供一个分析框架;另一方面从会计学的角度科学确认、计量和报告政府或有负债,为政府负债风险控制提供完整及时的会计信息。本文认为权责发生制是实现政府负债风险控制目标的必然选择,在此基础上,政府或有负债需要大量运用现值进行计量。通过建立政府或有负债表,并充分披露政府或有负债信息,为政府负债风险控制提供决策信息,同时提供政府财务境况信息。 本文的创新点是借鉴了国际现行政府或有负债会计问题研究的成果,在权责发生制政府会计框架下对财政学上的广义政府或有负债的会计问题进行了研究。其中对政府或有负债的计量,明确提出将现值计量属性运用于政府或有负债,并提出构建我国政府或有负债表的建议。

关键词： 收益报告   全面收益   财务会计概念框架   利得   损失   现值  

摘要： 收益概念和收益报告形式之争历时已久,我国收益报告的改革何以步履艰难?收益报告内容与形式的变革不能超脱本国财务会计概念框架发展的进程,需要与其他相关规定配套协调,还需要解决相应的现值计量问题,此乃收益报告改革的三大软肋。

摘要： Many research studies have shown the effects of monetary policy instruments such as the federal funds rate on the movement of the US stock markets. This paper analyzes the impact of changes in this monetary policy tool on equity prices as reflected in value and growth stock indexes from 1994 to 2006. The methodology developed by Kuttner (2001) has been adapted for this study. The unanticipated part of the change in the federal funds rate is estimated using federal funds future data. The Threshold GARCH model when applied to this data set posits that a hypothetical unanticipated 1% cut in the federal funds rate target is associated, on average, with 2.58% to 4.56% increase in the value stock index and 3.57% to 6.02% in the growth stock index.

关键词： 新价值投资   组合投资   支持向量机   模拟退火遗传算法   RAROC  

摘要： 价值投资理论自其诞生之日起至今已有数十年的发展历史,目前已经成为西方成熟市场上的主流投资理念。随着我国股市的日益发展,市场回归理性的趋势日渐明显。在这样的市场环境下,价值投资逐渐受到我国股市投资者的青睐,在价值投资热潮兴起的同时,由于国内外股票市场和上市公司素质的差异性导致舶来的价值投资理论倍受非议。但是随着中国证券市场逐步走向规范化运作,价值投资必将成为市场的主流投资理念。在这样的背景下,从我国证券市场的现实状况出发,深化对价值投资的研究具有深远的理论和现实意义。基于以上认识,论文的研究工作从价值投资的理论与方法两个方面展开。 从传统价值投资理论的基本观点来看,价值投资是依据股票内在价值与股价之间形成的“安全边际”作投资决策,特别关注股票的价值性,其对股票内在价值的判断,通常遵循威廉姆斯“股票内在价值等于公司证券持有者未来年份得到的分红和利息的现值”的投资理论,通过对预期的股票投资回报率的贴现值来衡量内在价值,该方法缺乏可操作性,而且关于价值投资的研究还有一种倾向,即通过单纯的市盈率或市净率指标来判断股票的“安全边际”,这种倾向有一定的合理性,但单纯的市盈率或市净率并不能全面反映股票的价值性和成长性,忽视股票的成长性也是传统价值投资理论的重大缺陷。针对传统价值投资理论的不足,本文从股票虚拟性的角度考虑,提出股票虚拟价值的概念,并具体分析股票虚拟价值的易变性和相对稳固性,在此基础上提出新价值投资框架,以此作为传统价值投资理论的补充和发展。与传统的价值投资理论相比,新价值投资是建立在股票虚拟价值的基础上的,而上市公司的运营状况通过市场的作用直接影响到股票的虚拟价值,进而影响到股票虚拟价值的易变性和相对稳固性的强弱,因此新价值投资可以通过对上市公司财务基本面信息的挖掘来把握股票虚拟价值和价格的关系和发展态势。新价值投资就是通过挖掘出那些价格低于其虚拟价值,并且价格向股票的虚拟价值回复的股票,以此来投资获利的股票投资策略。新价值投资能够兼顾股票的价值性和成长性,其投资策略可操作性强,特别适合我国现阶段股市,是对传统价值投资理论的有益补充。 在新价值投资框架下,本文将模式识别与新价值投资相结合,设计了从科学选股到组合投资的一整套价值投资方法,其中人工智能方法贯穿始终。由于在具体的股票投资实践中,无法实现对股票价值信息毫无遗漏的占有,因此本文在新价值投资框架下,充分利用模糊聚类技术在处理海量数据方面的优势,从上市公司财务基本面信息中挖掘出有价值的关键信息,从实证角度为支持向量机股票选择模型的建立提取出相对简约的股票价值特征集,该特征集基本涵盖了股票价值投资所需要的有效信息。在此基础上,采用实证方法建立基于价值投资的支持向量机股票选择模型,该选股模型通过对股票价值信息的判断,能够实现对股票的有效筛选。在实证方面,利用支持向量机股票选择模型对上证180指数成分股票进行识别,将筛选出的10支股票的半年持有期、一年持有期、两年持有期和三年持有期的实际投资回报率与上证180指数的指数回报率作对比,超过指数回报率的股票略高于70%,该结果足以验证基于价值投资的支持向量机股票选择模型在投资实践中的选股能力。尽管支持向量机股票选择模型能够以较大的概率筛选出具有较大增值潜力的股票,但选股的结果中也可能包含若干没有增值潜力的股票,可见,对优选出来的股票构造投资组合来分散投资风险是必要的。因此本文在Markowitz投资组合的均值—方差模型框架下建立了RAROC目标优化的价值投资组合模型,并具体通过模拟退火遗传算法对投资组合求解。该模型以VAR作为风险度量工具,以RAROC作为目标优化函数,能够将投资决策的风险和收益二元目标约束整合为RAROC单目标约束,能够有效地分散单支股票集聚的风险。

关键词： 实物期权   不确定性   企业   NPV   现值   企业管理   项目投资决策   财政管理   投资  

摘要： 在市场竞争越来越激烈的今天,企业价值的增长依赖于企业在不确定环境下作出的投资决策。传统的投资评估理论将企业的每一个投资机会都看作一个确定的项目,简化了不确定性对投资价值的决定性影响,忽略了企业在投资发展中可能出现的各种不同机会。随着经济和科技的迅速发展,资本投资的风险和不确定性

关键词： 价格上涨   水产   制品   供求关系   商品经济   食品消费   粮食供给   进口大豆   宏观经济环境   生物柴油   食品品种   肉禽  

摘要： 2007年,我国居民食品消费价格与上年相比涨幅比较大,并且呈现加速上涨的趋势。1月我国居民食品消费价格与上年同月价格相比上涨5%,到11月我国居民食品消费价格与上年同月价格相比上涨18.2%。食品消费价格上涨对居民生活特别是对低收入居民生活带来一定影响。

关键词： 上市公司   现金股利   代理成本  

摘要： 本文从代理成本的角度,研究我国上市公司现金股利政策的影响因素。国外关于股利政策的研究已经取得了丰富的成果,但并没有达成共识。而在我国,由于股票市场发展较晚,对股利政策的研究还处于探索阶段。上市公司大多数由国有企业改制而来,具有特殊的股权结构和治理结构,代理问题突出,并且处于不完善的市场机制之中,因此在股利政策制定方面极不规范,出现了“中国股利政策之谜”。对这一问题的研究将有助于规范我国股票市场,促进其健康发展。 在研究方法上,本文采用规范研究和实证分析相结合的方法。在理论方面,本文首先介绍了西方股利理论研究中的主流观点——代理成本理论,并对国内股利政策的研究进行了分类概述,在总结了我国上市公司股利分配现状的基础上,从代理成本的角度对其进行了理论分析。然后,本文选取1999-2006年沪深两市仅发行A股的上市公司作为样本进行实证分析。通过建立两个模型——现金股利分配与否影响因素模型和现金股利支付水平影响因素模型,运用极大似然估计法和多元线性回归分析方法,来研究哪些代理成本因素影响现金股利的分配与否,哪些代理成本因素影响现金股利的支付水平。研究结果发现,股东与债权人之间的代理关系对股利政策的影响十分显著,股东与管理者之间的代理关系对此也产生了一定的影响。此外,大股东与中小股东之间的代理关系对上市公司的派现也有着重要影响,但由于我国证券市场的特殊性,使得这种影响更加复杂。最后,针对我国上市公司股利政策中所体现的代理问题,提出了规范上市公司股利政策,促进资本市场健康发展的建议。