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关键词： 股利政策   信号理论   中国证券市场  

摘要： 股利政策向来是学术界颇为关注的领域，由于众说纷纭，被视为金融学上的一个迷。不对称信息条件下的信号传递假说已经成为解释上市公司股利政策的最主要且最有说服力的理论之一。关于股利政策信号理论的大量研究成果大都基于国外成熟证券市场，这一理论认为股利政策传递着公司内部信息，包括关于公司的未来发展前景、盈利预期以及内部现金流状况从而揭示经理层的投资决策等等。然而，我国证券市场目前远非成熟。本文将结合理论模型和实证检验，试图回答以下几个问题：中国上市公司股票股利和现金股利背后的动因是什么?股票股利和现金股利传递出的是什么信息?股票股利和现金股利在信号传递上有何区别，对于解释公告日的超额收益分别担当了什么样的角色?\n 本文的基本结论如下：中国上市公司的股利政策无法传递确切的关于公司经营状况和发展预期的内部信息的信号，换而言之，中国证券市场处于混合均衡下，投资者无法通过单纯的股利政策鉴别出公司优劣。本文的理论分析和实证检验表明，一方面，现金股利对股票股利所具有信号加强的作用，在我国不成熟的证券市场上，本质上是一种投资者非理性的投资预期。另一方面，股利政策在扭曲的上市公司成本函数下，沦为扭曲的市场信号。

关键词： 卖空交易机制   套期保值   风险规避  

摘要： 本文实证检验证券市场中卖空交易机制的套期保值功能。研究结果表明,卖空交易机制不但为投资者提供新的盈利模式,也为投资者提供套期保值工具和手段,投资者可以利用卖空交易机制进行套期保值交易。

关键词： 客户关系管理(CRM)   成本研究   客户价值   客户终身价值   盈利目标   企业   现值   收入  

摘要： 无论是在理论上,还是在实践中,客户关系管理(CRM),都十分注重客户价值.客户价值是指客户在过去、现在和未来一定时间内给企业带来的收入的现值,常用客户终身价值(LTV)来分析.客户价值是潜在的,是独立于企业的,能否将该客户的价值争取过来并对企业的盈利目标产生贡献,关键要看企业争取并保持客户的成本,即客户关系成本.

关键词： 城市规划   中国城市化进程   国外经验   花园城市   城市定位   基本指标   城市发展   地理因素   宏观经济环境   小城市  

摘要： 城市规划就是在一系列与产业、宏观经济环境、人口因素、地理因素相关的一系列复杂因素和指标中找到恒定值,作为确定该城市规划的最基本指标越是处于城市化进程的剧变期,越是迫切需要一种稳健的城市规划。明确的城市定位和完善的城市规划将使一个城市在未来数十年受益从国外经验来看,花园城市并不等于宜居城市,现在中国的大小城市都存在着牺牲民宅扩建绿地的现象,有时甚至因为兴建绿地而大规模迁徙。

关键词： 公允价值计量   信息质量特征   计量属性   质量特征分析   现值   财务会计准则   国际会计准则   国际组织   发布   疑虑  

摘要： 我国于2006年2月发布了一系列新会计准则,公允价值是新准则最大的亮点.但我国对公允价值的使用仍存在着较大的争议和疑虑,有人认为公允价值的使用会造成信息质量的失真.上世纪美国等国家针对公允价值计量属性的运用也存在同样的争议和疑虑,但如今美国等国家和国际组织已普遍接受公允价值计量,据统计,从1990年12月到2002年10月发布的42份财务会计准则公告中,70%以上直接涉及公允价值,国际会计准则中,75%的现行准则运用了现值和公允价值,越是新近的准则,采用的比例越大.在新会计准则发布之际,对公允价值计量属性的信息质量特征进行澄清,探究公允价值的渊源和本质,将有利于新会计准则的顺利实施.

关键词： TRANSGENES -- Expression   ION exchange chromatography   GENOMES   GENETIC transduction   PROTEINS  

摘要： Production of recombinant adeno-associated virus (rAAV) results in substantial quantities of empty capsids or virus-like particles (VLPs), a virus protein shell without the vector genome. The contaminating VLPs would interfere with transduction by competing for cell surface receptors and when administered in vivo, contribute to antigen load, which may elicit a stronger immune response. Density-gradient ultracentrifugation provides a means to separate VLPs from rAAV particles, but is not feasible for large scale preparations of vectors. Since the compositions of the VLP and vector differ by the single-stranded DNA genome, we hypothesized that the isoelectric points of the vector may differ from that of the VLP. In an attempt to separate type 1 rAAV particles from VLPs by ion exchange chromatography, we tested a number of buffer systems and found that trimethylammonium sulfate, or [(CH 3 )4 N] 2 SO4 , effectively separated rAAV1 particles from VLPs, which was confirmed by electron microscopic observation of samples from pooled fractions. The rAAV1-GFP or -SEAP (secreted form of alkaline phosphatase) chromatographically separated from VLPs induced stronger transgene expression in HEK293 cells than rAAV1 contaminated with VLPs. The transduction of mouse muscles with VLP-free rAAV1-SEAP also showed higher serum SEAP levels than rAAV1-SEAP contaminated with VLPs. These results suggested that chromatographic separation of rAAV1 from empty capsids was possible and increased the efficacy of rAAV1. It will be useful for the purification of large quantities of rAAV1 for large-animal or human applications.

关键词： 证券市场   随机投资组合理论   微观结构理论   改进Atlas模型   实证分析  

摘要： 随机投资组合理论是关于证券市场投资组合一个新的理论，它使用数理框架来分析投资组合的行为及证券市场的结构。由于在学术及实际操作中较好的适用性，投资组合理论开始受到越来越多的关注。微观结构理论主要研究以交易制度为核心的微观结构对证券交易过程与结果的影响。微观结构能够影响市场的流动性、有效性、稳定性及透明性等因素，进而影响到证券市场的竞争力，因此对微观结构理论的研究也越来越受到各国政府、证券监管机构以及证券市场等的重视。\n 本文仅对随机投资组合理论以及微观结构理论中几个问题进行了探讨。在随机投资组合理论方面，研究了在具体模型下市场的稳定分布；在微观结构理论方面，使用实证分析的方法研究了中国股票市场上一些主要流动性指标的特征以及变动规律。\n 论文共分五部分。\n 第一章简单介绍了随机投资组合理论及微观结构理论的相关结果，回顾了理论的发展，并介绍了文章的结构。\n 由于在随机投资组合理论中研究市场稳定分布的Atlas模型具有一定的局限性，第二章对该模型进行了一定的改进，并证明了满足改进的Atlas模型的市场是渐进稳定的。\n 第三章在改进的Atlas模型下得到了市场稳定分布的确定性等价近似以及不同投资组合的渐近增长率与渐近超额增长率，这些结果与Atlas模型的类似结果相比有很大的优点。同时使用中国股票市场的交易数据估计出该稳定分布，并与计算出来的市场平均资本分布进行了比较。\n 第四章研究了多个流动性指标在B股市场对境内投资者开放前后的特征，同时将这些与相应A股市场流动性指标的特征进行了比较。结论表明，流动性指标的特征在B股市场对境内投资者开放前后有显著差异，并且当B股市场对境内投资者开放后，各个流动性指标逐渐趋同于A股市场。\n 第五章估计了中国A股市场价差的各个组成成分，研究了它们与交易的活跃程度(平均交易额)之间的关系，并将结果与国外及香港等成熟市场的类似结果进行了比较。结论表明，按交易活跃程度进行分组，价差的逆向选择部分在不同分组之间差异显著，越是成交活跃的组，逆向选择部分就越小，而订单处理成本部分就越大；此外，订单抵达的持续性在所有的组内部为正值，并且表现出与成交的活跃性逆向相关的关系。

关键词： Excel   现值   分期付款   支付方式   填充柄   数据项   还本付息表   贴现率   资本成本   决策   科学管理  

摘要： 由于购置固定资产涉及的金额较大，企业在购置固定资产时，通过与供应商达成协议，通常可以选择使用现金或分期付款支付。而在分期付款的众多方式中，等额分期支付是实践中最常采用的一种，在这种付款方式下，每期偿还本金和利息总额相等，并且由于每期剩余的未偿还本金逐步减少，使得每期支付的利息逐步减少和每期支付的本金逐步增多。另外，如果企业采用分期付款，在进行会计核算时，需要准确计算出每年应支付的本金与利息，分别记入不同的会计科目。下面以等额分期支付为例，说明是如何借助Excel进行固定资产分期付款购置决策与核算的。

关键词： 二元结构   股利政策   再分配   配股—分红策略  

摘要： 本文基于股权二元结构建立了新的代理成本理论,发现并度量了分配现金股利的“再分配效应”———导致价值在流通股与非流通股之间转移,说明分配现金股利可能是大股东对流通股股东的掠夺行为。再分配效应揭示了股权二元结构的缺陷,有助于解释股利分配的一些实证现象,为现金股利的“利益输送”假说提供了理论基础。本文提出的配股—分红策略可以实现非流通股间接上市的目的。

关键词： 调整现值法   评估周期   企业价值   资本结构   迭代法   结构改变   评估结果   资本法  

摘要： 当企业的资本结构发生改变时,评估师可能对解决权益法和投资资本法两种方法所得出结果之间的差异感到棘手。本文将详细讨论这一问题。我们可以消除权益法和投资资本法两种评估结果之间的差异。消除的方法,一是采用周期迭代法,或是采用调整现值法。这两种方法都可以使权益法及投资资本法得出同样的评估结果。