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关键词： 人民币升值   债券投资   宏观经济环境   收益率曲线   经济稳定   信贷投放   投资增长   固定资产  

摘要： 06年债市呈现了波动频繁、收益率曲线扁平化两大特征。07年，债市面临的宏观经济面变数不大，宏观经济环境与06年类似，表现为经济稳定较快增长、信贷投放增速较快、固定资产投资增长较快、进出口顺差规模较大、通胀抬头、人民币升值进程再上一个台阶。其中人民币升值概念仍是市场走向的主基调。但一季度发生行政手段的概率较大，调控会更加猛烈。对于投资者而言，采取波段操作的难度加大，而采用购买并持有策略将带来很大的投资机会成本。

关键词： 股票投资价值   资产评估   股票评估   上市公司   资本市场   估价模型  

摘要： 在资本市场日益活跃和成熟的今天，对公司股票投资价值的分析和研究显得尤为重要。在西方发达国家成熟的资本市场，股票投资价值评估在金融的许多领域都扮演着重要的角色。投资组合管理、兼并收购以及基于公司价值最大化的财务管理，促进了股权估价理论与方法的发展与演进，逐渐形成了一系列比较成熟的估价模型与技术。\n 一般而言，公司的股票价值评估有四种基本的方法：贴现现金流法、资产价值加和法、相对(比率)估价法和期权估价法。各种估价方法及模型都有其适应性和优缺点，在实践中，需要有关专业人士针对具体情况，以其深刻的洞察力与丰富的经验，确定选择具体的模型组合。\n 本文所探讨的是立足于评估机构的角度，如何更有效地运用各种股票投资价值评估方法来对上市公司的股票投资价值进行评估。共分为三部分，分别为绪论、股票投资价值评估的理论、我国上市公司股票投资价值的评估。\n 绪论首先介绍了研究背景是经历了将近二十年发展历程的我国股市，现在处于发展中的重要时期，资产评估中的股票投资评估正受到国际形势和国内股市状况的影响。我国资本市场正面临着发展机遇期，资产评估业也处于前所未有的发展时期。目前股票投资价值评估主要有三种方法分析方法：基本分析、技术分析和证券投资组合分析。本文的研究范围是我国上市公司股票投资价值的评估，并拟解决以下三个问题：研究股票投资价值理论及股票定价方法；描述我国上市公司股票的基本特征，并对其作具体分类；研究我国上市公司的股票投资价值评估，改进评估模型，并提出套用每种方法所适用的股票种类。研究股票投资价值评估的重要性表现在理论意义和实践意义这两方面。理论意义是股票投资评估的研究将使投资方与被投资方更加清晰的了解股票的价值，有利于公司市场价值的发现，也有利于资源的合理配置。同时股票投资评估的研究将丰富股票投资评估的理论方法。实践意义是本文可以系统地归纳总结股票投资评估的方法理论，使其能做到因地制宜，针对不同公司的情况，令评估机构总有相应的方法来选择。\n 股票投资价值评估的理论是本文重要的组成部分。股票投资价值评估有其自身的特点：股票投资的价值包括内存价值、清算价值和市场价值这三种，因而股票投资价值评估也相应受这三种价值的影响。股票投。资价值评估又是非常重要的：它对于投资组合管理、公司收购分析和财务管理等活动都具有重大的意义。所以就非常有必要介绍一下股票投资价值评估有四大主流的股票定价理论了：基于内在价值的股票定价理论；基于现代证券组合理论的股票定价理论。\n 股票投资价值评估的理论最终要应用于实际，本文就是要针对我国上市公司股票的具体情况，来运用股票投资价值评估的理论和方法。只有遵循一定的原理、准则、原则才能真正认识和掌握股票投资价值或价格形成的客观规律，所以要归纳一下我国上市公司股票投资价值评估的原则。其具体的原则包括五点：合法与公正原则；最佳效益原则；评估时点原则；供求竞争原则；主导方法与综合评估原则。有了原则还要对我国上市公司股票进行分类。文中分别按照股东的权利、发行上市地点、业绩对我国上市公司股票进行了细致的分类并分别介绍了它们各自的特点。然后就可以对我国上市公司股票投资价值进行评估了：首先介绍选择上市公司股票投资价值评估方法的原则，随后根据股票分类选择上市公司股票投资价值评估方法。最后还要对上市公司股票投资价值评估方法进行完善。对上市公司股票投资价值评估方法的完善包括以下三个方面：上市公司股票投资价值评估方法适用性的完善；评估方法中参数的选择与修正；股票投资价值不同评估结果的选择与处理。

关键词： 纺织工业   经济运行   国际贸易摩擦   产业结构调整   中国   宏观经济环境   “十一五”   人民币汇率  

摘要： 2006年是我国“十一五”开局之年，在良好的宏观经济环境中，我国纺织工业积极应对频繁发生的国际贸易摩擦、人民币汇率调整、纺织品出口退税率下调、国际原油价格大幅波动和纺织原料持续上涨等新情况、新问题，保持了平稳运行，行业利润水平明显提高，产业结构调整也迈上了新的台阶。

关键词： 经济运行趋势   经济形势   建设社会主义新农村   国家宏观调控政策   构建和谐社会   经济增长动力   宏观经济环境   科学发展观  

摘要： 2006年以来，我省认真贯彻落实科学发展观，紧紧抓住建设社会主义新农村、促进中部地区崛起和构建和谐社会的战略机遇，积极贯彻国家宏观调控政策，全省经济在较高增长的平台上保持了既快又好的发展态势，全年经济发展的各项目标可望较好实现。2007年，宏观经济环境和河南内在经济增长动力仍将会促使全省经济保持稳定增长。

关键词： 股东价值最大化   经理人行为   股票价格   误区   机构投资者   中国资本市场   上市公司   市场表现  

摘要： 伴随2006年全面股改第56批沪深上市公司名单及方案的出台，股改已经进入尾声。从市场表现来看，无论是机构投资者还是中小股民似乎都从这次股改中获得了好处，特别是2006年五一黄金周以来，两市大盘点数一再冲击历史新高．转轨的中国资本市场终于开始出现理智的预期，人们开始更多地关注上市公司的市场表现是否真实地体现了股东价值最大化的原则。但笔者认为，投资者在对股东价值最大化的认识上还存在四大误区。

关键词： 企业管理   股票回购   经营价值   财务目标   资本结构  

摘要： 股票回购作为成熟资本市场上常用的金融工具，正在世界各国的资本市场上发挥着重要的作用，但在我国的运用还较少。随着法律对股票回购管制的放松和股权分置改革的实施，股票回购公司数量逐渐增多，为研究我国的股票回购问题提供了契机。股票回购实践从20世纪70年代兴起以来，就一直受到西方学者的关注，其研究经历了一个从一枝独秀到百花争艳的逐步深入过程。但相关研究还存在不足。大多数研究文献仅关注回购动机的某方面，而忽略其他潜在动机的重要性，忽视了回购动机之间的相互关系。实际上，回购并不是独立的事项，会受到多方面因素的影响，只用一种理论来解释回购动机几乎是不可能的。而且，每种动机的重要性并不是一成不变的，它会随着时间发展而发生变化。本文认为，透视一种纷繁复杂的综合现象时，犹如瞎子摸象，如果只从表象上看，固然可以丰富“理论成果”的数量，却无法将千差万别的观点或学说统一起来。有必要回归到企业行为的目标函数、约束条件和效应函数，从企业价值这一核心概念出发，才能对股票回购进行较为完整系统的解释。\n 本研究采用辩证唯物主义史观，运用马克思主义的经济学原理和财务学、会计学、金融学等的基本理论，以及数学、统计学、计量经济学的方法，从企业(价值)实现手段入手，采用规范研究与实证研究、理论研究与案例研究相结合的（研究）方法，将财务基本理论与股票回购理论相结合，分析了股票回购与企业价（的）关系，重点讨论了股票回购与资本结构、股票回购与投资、股票回购与股()构的关系，并以我国已实施股票回购的企业为研究对象进行实证分析。为()一步为股票回购在我国证券市场的运用提供决策参考，本文对股票回购的()因素也进行了分析。此外，股票回购如使用不当，容易滋生内幕交易、造（友）东间不公平，本文从保护股东权益的角度，在对国外股票回购规制进行比较研究的基础上，为股票回购在我国上市公司中的运用提出了相应的规制建议。\n 基于以上思路，本文分为7章:\n 第1章是绪论。阐明了选题背景、目的、意义、研究思路、方法以及创新之处，指出了研究的主要局限及进一步研究的问题，并解释了相关的概念。\n 第2章对股票回购与企业价值的关系进行总体分析，为第3至5章更具体的分析提供了基本框架。本章首先从企业价值的理论公式入手指出了实现企业价值最大化的若干财务途径。然后，从财务理论与生命周期理论的两个方面分析了股票回购与企业价值实现的关系。指出股票回购能改善公司治理、减小自由现金流量、优化股权结构等，从而提升企业价值。企业在产品生命周期的不同阶段应采取不同的财务政策，在成熟期和衰退期应通过高分红、股票回购等方式回报股东，以实现企业价值最大化。本章以五粮液为例，分析了股票回购在实现企业价值中的运用。最后分析了作为回报股东的两种方式，股票回购与现金股利的区别与联系。\n 第3章探讨了股票回购通过影响资本结构进而对企业价值产生的影响。MM理论、代理理论以及信号模型是资本结构理论的重要内容。根据MM理论及股票回购的财务杠杆假说，无论是现金回购还是负债回购股票，都会改变公司的资本结构，提高财务杠杆。因此，利用股票回购可以调整资本结构，降低资本成本，提升企业价值。如果公司持续通过金融市场筹集资金，对管理层的监控问题和管理层的风险回避问题都能得到一定程度的缓和，而股票回购正是迫使公司进入金融市场筹资的方式之一，因而可以达到降低代理成本的效果。根据资本结构的信号模型及股票回购的信号传递假说，当公司股价被低估时，可以通过股票回购传递积极信息支持趋于下降的投资者信心。本章以邯郸钢铁为例，考察其回购公告的信号传递效应及回购实施对企业价值的影响，认为我国的流通股回购能够传递某种信息，但回购实施对企业价值没有明显的增加。()后分析了导致该结果的原因并提出了相应的政策建议。\n 第4章从投资效率的角度分析股票回购与企业价值的关系。公司囤积（过）的现金会使管理者更倾向于浪费行为和不明智的使用自由现金流量，进而()边际投资效率的降低，增加管理层与股东之间的代理成本。为了降低自由（现）流量带来的代理成本，管理层应将这些过量的现金返还给股东，而股票回购被认为是基于这一目的发放现金的方式。本章以美国埃克森公司和美国运通公司为例，分析股票回购在减少自由现金流量，提高投资效率，从而提升企业价值中的运用。\n 第5章分析股票回购、股权结构与企业价值的关系。本章认为，股票回购不仅可以减少国有股在公司股权中的比重，进一步分散股权，建立股东之间制衡机制，防止大股东“掏空”等行为，还可以利用回购股票解决股票期权的来源问题，完善股票期权制度。改善股权结构、减小国有股所占比例是我国早期国有股回购的目的。本章利用实证的方法，检验了我国上市公司股票回购对公司绩效的影响。结果发现:①我国的国有股回购虽然改变了股权结构，增大了流通股的比

关键词： 股票期权   公允价值   会计计量   期权定价  

摘要： 股票期权计划于上个世纪70年代开始于美国，作为一种企业内部长期激励机制的创新，其最大特点在于它将公司价值作为一个重要变量纳入了企业经营者的收入函数中，从而确保了企业经营者和股东在利益实现渠道上的同一性，有效解决了长期困扰企业的委托－代理问题，因此在西方发达国家特别是美国得到了广泛应用。\n 我国企业引入股票期权计划的时间不长，相关的理论研究明显滞后于美国等股票期权计划实施比较早的发达国家。但随着我国上市公司股权分置改革的深入进行，越来越多的企业利用这一契机，将股权分置改革和公司经营管理层的长期激励结合起来，试图通过经营者股票期权等以股份为基础的薪酬激励方式来达到经营管理层收益与股东利益的高度统一。截止到2006年11月，在我国上市公司中已推出股权激励方案的37家企业中，有26家上市公司选择了经营者股票期权，占总数的70％，可见经营者股票期权同其它股权激励相比，对企业有更多的吸引力。\n 然而，从经营者股票期权的会计处理上来看，我国财政部、国资委等相关机构目前尚未对其具体操作提出过指导性意见，国内外众多学者对股票期权的会计计量问题也存在较大分歧。计量方法的不确定性直接影响了我国现行相关上市公司财务报告的公允性和可比性，造成上市公司在会计计量环节上因为操作不规范而导致会计信息的失真。\n 本文以会计和期权定价理论为指导，在借鉴国际上及我国在股票期权会计理论研究与实践活动的现有成果基础上，分析经营者股票期权的激励实质及其计量属性的发展历程，从股票期权的会计计量环节入手，通过对股票期权会计计量四种属性的对比分析，论证公允价值法才是目前我国上市公司进行股票期权价值计量最适合的方法。同时，采用以规范研究为主，理论分析与实例分析并重的方法，通过对具体上市公司经营者股票期权激励计划的解析及股票期权实际价值的计算，验证期权定价模型在我国上市公司股票期权价值评估中的可操作性，并力图找到我国上市公司在股权激励过程中存在的共性问题的解决办法。最后，针对我国上市公司股票期权激励制度实施环境、激励计划业绩指标设定及股票期权会计三方面提出本文创新意见和方法体系。

关键词： 顾客生涯价值   价值评估   连续价值   累计净现值法  

摘要： 评估顾客生涯价值有助于企业优化资源配置、提高战略营销绩效。然而,现有评估模型存在的不足以及对复杂数据库及复杂分析方法的要求,限制了顾客生涯价值评估在实践中的应用。鉴于此,在对顾客生涯价值评估方法进行系统回顾和评析的基础上,借鉴企业连续价值评估方法,对顾客生涯价值评估模型进行了完善,并将顾客生涯价值评估模型的应用范围进一步拓展至战略营销分析、顾客关系投资决策和企业并购决策。

关键词： 新会计准则体系   具体准则   基本准则   会计准则   变现净值   重置成本   现值   公允价值变动损益   会计理念   会计要素   计量属性   企业会计准则体系   公允价值计量   企业财务报告  

摘要： 新会计准则成功实现了中国国情与国际发展趋势的有机结合,是我国会计史上新的里程碑,对我国上市公司乃至国有企业改革和经济体制改革都将产生重大而深远的影响