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关键词： 企业股票价值   决定因子   连续时间股票定价模型  

摘要： 本文对股票价值决定因子研究的发展和连续时间股票定价模型的建立进行了分析,着重探讨了周期波动条件下的股票价值决定因子模型,采用上市公司财务和股价数据,对企业价值决定因子是否会对企业价值产生实际影响,以及能否比现有模型提高对股票价格的解释能力进行了实证分析,并得出了相关结论。

关键词： Value-at-Risk   Confidence Interval   extreme value theory  

摘要： Value-at-Risk (VaR) is a tool widely used by financial institutions to report and measure market risk. There have been a great number of studies in estimating VaR. Most of which are focused on the point estimation of VaR. However, in estimating a quantity, a point estimate can be misleading, because it may or may not be close to the quantity being estimated. So we cannot know the accuracy of estimating the quantity. Confidence interval (CI) is one of the most useful manners of quantifying uncertain due to sampling error . Besides, the mathematics of interval estimation and hypotheses testing are closely re- lated. Hence, in practical situations, the interval estimation is more preferred than the point estimation. This paper is aimed at applying the extreme value theory (EVT) to evaluate CIs of the VaR of Taiwan weighted stock index. To assess the efficiency of the proposed method in this paper, comparisons with the methods studied in Chang et al. [9] are also made. The empirical results show that the widths of the CIs obtained by the EVT model are narrower than those obtained by Chang et al. [9]. This indicates that the EVT model is more efficient in estimating the VaR of Taiwan weighted stock index than those in Chang et al. [9].

关键词： R/S   分析   非周期循环  

摘要： 本文通过采取重标极差分析(R/S)来研究相关数据,我们发现美国证券市场和中国证券市场均存在平均长度不同的非周期循环,美国证券市场的波动周期比中国的长。而且它们都具有状态持续性,但是中国证券市场相对更容易出现反转。就二者差异原因而言,一方面是因为中国证券市场尚处于成长时期;另一方面,多变的政策成为导致中国证券市场非周期变化的重要原因。

关键词： 市盈率   价值股   成长股   价值投资   过度反应假说  

摘要： 中国证券市场经过十多年的发展,虽然还存在诸多问题,有着明显的新兴加转轨的特征。但随着股权分置改革即将完成,困绕市场发展的一个根本性问题已经基本得到解决。同时市场制度建设的日渐完善,使得价值投资的理念逐渐深入人心,市场也真正过度到机构博弈的时代,如何合理灵活运用价值投资策略在此时显得尤为重要。 本文首先阐述了价值投资的理论基础和目前主流的价值评估模型,并对国内外价值投资理论研究现状作了简单分析。第3章对价值投资主要策略安全边际策略、保守型策略、综合型策略和积极型策略进行了初步的分析和比较。第4章则指出了我国证券市场目前存在的问题,并对价值投资理念在我国运用作了可行性分析。 在上述理论分析的基础上,本文选取2000年5月至2006年6月为时段,研究对象为上证180板块的股票,且最终筛选出来的股票是在2000年5月份之前至少上市一年,一共81只股票,以B/M（净资产除以股票价格）为划分标准,按照其大小对样本股票进行排列,选择排名前20只股票为价值股组合,后20名为成长股组合。分别研究这两种组合在1年检验期的表现,并进行对比。从实证检验结果来看,在收益率方面,价值股组合检验期3个月开始,其收益率就明显高于成长股组合;从风险方面看,利用CAPM－β检验得出价值股组合与成长股组合的风险系数相当。这说明在同等风险条件下价值股组合相对成长股组合更优。作者同时结合工作实际,通过价值投资策略在自身工作单位CC证券的实际具体应用,进一步检验了实证分析的正确性,从而在论文最后得出了令人信服的结论。

关键词： 格力电器   行业分析   公司分析   投资价值  

摘要： 在中国证券市场日益成熟的背景下，证券投资基金与合格境外投资者、社保资金、保险资金、企业年金等机构投资者成为了证券市场的主导力量。它们带领了市场投资理念的转型，使我国证券市场从以前投机与坐庄盛行的投资方式转向以基本面分析为主的价值投资方式。本文对在深圳证券交易所上市的格力电器公司进行投资价值分析，旨在为中小投资者提供一个有效剖析公司投资价值的参考模式，同时也为格力电器的广大股东和潜在投资者提供一个投资理财的分析参考资料。 本文沿袭价值分析方法的一般思路。首先，本文对宏观经济进行分析。其次，对格力电器所处的行业进行分析。第三，本文重点对格力电器公司进行分析。主要分析格力电器的公司治理情况、主营业务情况、竞争力和财务情况。在投资活动中，投资者对于上市公司的了解是必要的，否则其收益将面临很大的风险。本文运用了多种研究方法，在分析格力电器的竞争力篇章中运用有SWOT分析方法，在格力电器的财务分析中更是用到了大量研究方法，比较分析法、趋势分析法、比率分析法等。 通过对格力电器公司进行的投资价值分析，我们可以得出结论，格力电器是一家优秀的上市公司，它具有很高的投资价值。

关键词： 市场微观结构   市场设计   系统动力学  

摘要： 市场微观结构理论是近二十多年来发展起来的金融经济学新研究方向,主要研究证券交易机制对市场效率、市场质量的影响,对于市场设计有着理论指导作用。经过十多年的发展,我国证券市场市场已经初具规模,且对国民经济开始释放出相当的影响力,但其交易制度与成熟的西方资本市场相比,还存在很多不完善之处,如缺乏卖空机制等,无法完全发挥证券市场的作用,因而对证券市场市场结构进行改进和设计十分必要。 由于金融系统的复杂性,金融变量经常表现出非线性性、非均衡性、动态性等复杂特征,需要通过定性与定量综合集成的方法来研究。本论文在全面分析我国证券市场运行的内部结构和外部环境的基础上,借鉴系统动力学的方法,对证券市场结构系统进行整体和内部反馈机制因果分析,并利用线性回归方法计算部分要素间的关联性,进而探讨证券市场微观结构设计的问题。 本文首先介绍了证券市场微观结构的组成和一些基本概念,以及目前相关的研究成果。之后通过介绍几个国际典型证券市场交易机制的情况,来引出成熟证券市场机制对中国内地证券市场建设的启示。接下来通过对中国内地证券市场结构的特点和现状以及市场结构设计目标与要素间的关联性的分析,指出目前内地证券市场存在的问题。 本文进一步对中国内地证券市场系统进行剖析,从系统论角度对其系统内部结构和外部环境分层分析,并深入研究其供需与价格形成关系,以便于更清晰地把握市场设计的脉络。之后,利用系统动力学软件Vensim 5.6a绘制证券市场因果关系图,分析其反馈原理。 基于上述分析,本文提出对于优化我国证券市场结构设计,可从利用好设计目标间关联性、系统结构各要素的优化以及市场环境建设三方面入手。 本文的创新之处在于,从系统论的角度出发,结合了系统动力学和计量经济学的方法,综合分析了市场结构要素、外部环境宏观经济因素及市场设计目标的关系,并据此提出优化我国证券市场结构设计建议。

关键词： asset pricing   bid-ask spreads   GMM   VAR   AUTOREGRESSIVE TIME-SERIES   LAGGED DEPENDENT VARIABLES   EQUITY PREMIUM   PORTFOLIO CHOICE   UNIT-ROOT   EQUILIBRIUM-MODEL   RISK   REGRESSION   PRICES   ESTIMATORS  

摘要： In this paper we test for the inclusion of the bid-ask spread in the consumption CAPM, in the UK stock market over the time period of 1980-2000. Two econometric models are used: first, Fisher's (in J Appl Econometrics 9:S71-S94,1994) asset pricing model is estimated by GMM. We obtain plausible values of all the structural parameters and transactions costs. We subsequently test the robustness of our results by extending the VAR approach proposed by Campbell and Shiller (in Rev Financ Stud 1:195-228, 1988). This is achieved with the inclusion of the normalised bid-ask spread as an independent variable in the pricing equation. Overall, the statistical tests are unable to reject the bid-ask spread as an independent explanatory variable in the C-CAPM. In addition, in the VAR specification we find that both the normalised and the absolute bid-ask spread is a significant predictor of the dividend to price ratio. The paper's main conclusion is that transaction costs should be included in asset pricing models, as they possess independent explanatory power.

关键词： 净现值法   现值   比较分析   内含报酬率法   报酬率  

摘要： 净现值法和内含报酬率法是投资项目评估中最受欢迎的两种方法。无论从理论基础还是从计算方法上看,净现值法都要优

关键词： 资金时间价值   基础理论   现值   终值   财务   复利现值系数  

摘要： 财务管理学的基础知识包括两部分:基础理论和资金时间价值的应用。从财务管理的知识体系来说,这两部分主要是阐述财务管理的基础知识,是系统学习财务管理的基础。

关键词： 计量属性   历史成本   公允价值   现值  

摘要： 计量是会计系统的核心职能。随着经济的发展,会计计量的作用也越来越大。单纯的历史成本计量模式已不能适应经济形势的变化。按历史成本反映的会计主体的资产、负债价值往往与其市场价值严重偏离,因此可能会为决策者提供误导性的信息。自产生以来,公允价值计量属性在衍生金融工具计量方面已充分体现出其优越性,被誉为金融工具最相关的计量属性。虽然公允价值理论尚不成熟,但它的应用范围、作用和影响正在不断扩大。 2006年2月,我国新的会计准则和审计准则经国家财政部批准正式出台。新准则重新引入了公允价值计量属性。本文主要立足于我国会计实务进行探讨,旨在为我国公允价值的理论研究和实际应用提供一些有益的参考。 本文大致分为三个部分：第一章为本文第一部分,概括与总结我国公允价值理论研究的历程与现状以及我国会计准则在公允价值应用问题上的变迁。通过对公允价值理论与实践发展的透视,提出我国在公允价值研究与应用中存在的一些问题,如：缺乏财务会计概念结构的指导;虽然提出了公允价值的确定方法,但各种方法与模型的适用条件、计量方法尚不明晰;公允价值应用影响的研究还有待深入。第二章至第五章为本文的第二部分,针对第一部分提出的问题分别进行分析与研究。第六章为本文的第三部分,在前两部分的基础上提出政策建议并对全文进行总结。