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关键词： 股权现金流   股权现金流折现模型   股权价值   相关性分析  

摘要： 随着我国资本市场的日益发展,上市公司治理结构的逐渐完善,传统的股价定价方法已经不能满足市场发展的需要,股权改制,新准则的实施都要求能以现时价值计量,能反映股权公允价值的股票定价方法。股权现金流折现模型是西方股权值评估的主流方法,我国资本市场发育进程滞后于西方。目前,在实际操作中股权现金流折现模型尚未进入实际应用阶段。但是,我国的客观市场环境和企业治理的完善为股权现金流折现模型的应用提供了客观基础,而股权现金流折现模型也正好符合价值现值这一思想。因此,本文选择股权现金流折现模型应用于我国现有的资本市场中,以探讨该模型在我国目前资本市场的适用性,为我国的股权价值评估提供可供借鉴的应用方法。 首先,本文对企业现金流与会计收益、企业现金流与自由现金流、企业自由现金流与股权自由现金流的相关定义逐一分析,确定了以股权自由现金流量作为股权价值评价基础。在此基础上,论述了企业价值评估的经典理论以及股权现金流折现模型的演进,并描述了股权现金流折现模型应用的前提条件。同时,根据股权现金流折现模型应用的前提条件,分析我国现有资本市场应用的宏观背景——资本市场的有效性,以及我国上市公司的发展状况,理论研究股权现金流折现模型的演进和前提条件为后文的实证部分的可行性研究提供了实践基础。 其次,本文实证研究部分以我国沪市A股为研究对象,选择了在1998年12月31日之前的40家公司作为样本,分别利用股权现金流折现和资本资产定价模型估计样本企业的股权价值,选取样本企业的市场价值为参照,进行相关性分析,用灰色关联分析对股权价值和市场价值进行了关联分析。根据实证研究结果提出了股权现金流折现模型在我国资本市场上的适用性。从分析结果来看,股权现金流折现模型评估的股权价值和市场价值具有高度相关性。因此,在本文所研究的样本范围内,该模型很好的估价了企业的股权价值,笔者认为在满足该模型基本假定的前提下,按本文所述参数确定方法,该模型可以很好地评估我国上市公司的企业价值。 论文最后,针对实证研究部分不足之处对我国应用该模型的条件从宏观和微观两个层面进行了深入分析,对应用该模型存在的问题提出建议,同时也指出了本文研究方法中的局限性和对应用前景的展望。

关键词： 现金股利政策   投资者保护   法与金融  

摘要： 文章基于法与金融理论,以1998-2005年沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验了我国中小投资者法律保护发展对现金股利政策的影响。研究结果表明,随着我国中小投资者法律保护的不断发展和完善,上市公司现金股利支付率也随之提高,并且我国投资者法律保护与现金股利政策之间的关系表现出阶段性特征。

关键词： 股票内在价值   综述   DDM   FCFE   P/E   EBO  

摘要： 股票市场的投资者可以通过比较股票的市场价格与其内在价值来判断某只股票的潜质,以达到预期效用最大化。股票内在价值的估计模型有以下几种:股息折现模型(DDM),股权自由现金流量模型(FCFE模型),市盈率模型(P/E模型),市净率模型(EBO模型),投资者可根据具体情况选择适当的模型来帮助进行投资决策。

关键词： 价值最大化   啤酒花   忽布   股价   股票价格   经理人   误区  

摘要： 伴随2006年全面股改第56批沪深上市公司名单及方案的出台,股改已经进入尾声。从市场表现来看,无论是机构投资者还是中小股民似乎都从这次股改中获得了好处,特别是2006年五一黄金周以来,两市大盘点数一再冲击历史新高。转轨的中国资本市场终于开始出现理智的预期,人们开始更

关键词： 公允价值   计量属性   现值  

摘要： 随着经济的不断发展，大量金融工具的涌现，历史成本计量属性已经越来越不能满足我国报表使用者的信息需要。在2006年我国颁布的新会计准则体系中，谨慎、适度的引入了公允价值计量属性，这既符合国际会计计量的发展趋势，也适应了我国经济发展的客观要求。 在这种背景之下，本文采用规范研究的方法，首先介绍了公允价值理论概述，其中包括国内外关于公允价值的概念，公允价值计量属性的特征，公允价值与其它计量属性的关系，结合普遍存在的公允价值计量难的特点分析了公允价值确定的三种方法。在理论概述方面深入探讨了公允价值计量属性与其他计量属性的关系，提出了公允价值的广义和狭义概念。 接下来论述了公允价值计量属性在我国应用的“一波三折”的过程，结合上市公司2006年报和2007中报，以《投资性房地产》、《债务重组》、《非货币性交易》、《金融工具》4个具体准则为例说明了采用公允价值计量属性对我国企业财务状况的影响。 本文认为公允价值在新会计准则中的使用必定会带来多方面的问题，诸如公允价值有可能成为企业盈余管理的手段，存在活跃市场的资产或负债的公允价值的取得不具有及时性，使用公允价值计量会造成企业的信息成本较高等等。本文通过分析给出若干解决方法及建议。

关键词： 未确认融资费用   现值   租赁资产   账面价值   账面净值   实际利率法  

摘要： 企业为克服规模扩张时期的财务困难,经常采用融资租赁方式来满足固定资产投资的需求。能否将一项租赁认定为融资租赁,不在于租赁合同的形式,应视出租人是否将租赁资产的风险和报酬转移给了承租人而做出判断。如果一项租赁实质上转移了所有权有关的全部风险和报酬,那么无论租赁合同采用什么形式,都应将该项租赁认定为融资租赁。在融资租赁的开始日,承租人通常应当将租赁开始时租赁资产原账面价值与最低租赁付款额的现值两者中较低者作为租入资产

关键词： 公允价值   计量属性   会计准则   现值  

摘要： 二十世纪末,全球社会经济环境发生了一系列重大而深刻的变革,给会计学带来了巨大的冲击和挑战。经济社会的变动性和风险性要求会计计量的基础从历史成本基础转向更相关的价值计量基础。我国曾经发布过一些要求运用公允价值的具体会计准则,如债务重组、投资、非货币性交易等,但是在2001年修订上述准则时,又取消了以公允价值计量的要求。随着我国经济社会各方面的不断发展完善,2006年2月,我国财政部发布的企业1项基本准则38项具体准则中又广泛涉及了公允价值的计量,而具体规范公允价值计量的《金融工具确认和计量暂行规定(施行)》(以下简称《规定》)也于2006年在上市和准备上市的商业银行中试行。公允价值在我国会计准则体系应用中的“一波三折”突现出人们对公允价值计量模式的陌生和怀疑。然而,目前对公允价值仍存在许多争议和忽视,包括公允价值属性的确切定义、公允价值的相关性、公允价值确定方法、公允价值适用的条件,等等。本文结合公允价值计量的理论、方法、国内外公允价值应用比较以及执行了新会计准则后部分上市公司股东权益调节表年报的研究,进而辨证认识公允价值计量属性,对公允价值在我国实施提出合理化建议,目前显得十分有必要。 全文共分七个章节,各章内容如下: 第一章导论。简要介绍了论文的研究背景及意义、研究的理论基础与方法、研究的主要内容与框架以及国内外的研究现状和文献综述。第二章会计计量的概述。论述了计量的由来,分别从计量的概念、特点、计量的定义引入会计理论和计量在财务会计中的重要性等方面进行分析;论述了会计计量的含义与会计计量的五种属性,并在此基础上阐述了公允价值与其他传统计量属性的关系。 第三章公允价值计量在国内外形成及发展的历程。本章结合公允价值观念在国内外产生的背景及历程,运用比较分析的方法,指出了公允价值在国内外应用环境的差异及其原因。 第四章公允价值计量属性的理论透视。本章主要阐述了公允价值的内涵和实质、公允价值的理论前提以及公允价值在我国推广应用的理论基础。 第五章公允价值的计量方法。本章阐述了公允价值的计量方法和如何运用现值技术确定公允价值,并从现值技术的介绍、现值和公允价值之间的关系和预计未来现金流量的现值与公允价值之间的关系等方面进行分析。 第六章公允价值在新旧会计准则股东权益调节表中的运用。本章结合采用公允价值计量的2006年年报中的新旧会计准则股东权益调节表的基本情况,分析了与公允价值紧密关联的四项财务指标,即每股收益、每股净资产、净资产收益率和净利润。并研究随机抽取的六十家上市公司的股东权益调节表,揭示了四项财务指标呈现了平缓、下降和上升的态势的原因。 第七章对公允价值计量模式相关问题提出的展望和建议。本章介绍了公允价值在我国应用的意义,并且针对公允价值计量模式中存在的问题,提出了展望和建议,以期对公允价值在我国的运用提供一定的理论支持和借鉴作用。本文的新意: 1、不少专家都对公允价值概念进行了自己的分析,而他们没有联系到公允价值所处的具体的条件和环境,是相对静态的、机械的分析。本文从马克思主义哲学的发展观出发,对公允价值计量属性的概念进行分析,得出公允价值的实质就是一种价值,是对计量对象的一种客观的价值(即使用价值)的反映。 2、提取最新数据,进行关键数据分析。从截至2007年3月20日已公布的157家上市公司股东权益调节表年报中,随机抽取了六十家,计算了每家公司的每股收益、每股净资产、净资产收益率和净利润四个与公允价值计量密切相关的财务指标。从中总结出,虽然在股东权益调节表年报中大量引入公允价值计量,并没有在实质意义上改变上市公司估值,反而公允价值的运用将会使投资收益的会计计量结果更加客观,而这种影响一般不会直接影响到企业的成长性和持续经营能力。

关键词： 资金成本   长期投资决策   正确运用   报酬率   现值   资本支出决策   净现值法   筹资方案   现金净流量  

摘要： 一、资金成本在长期投资决策中的误用及原因分析资金成本是长期投资决策中的一个重要评估参数,在净现值法下,以资金成本作为贴现率对投资方案的现金净流量进行贴现,根据贴现值的正负判断投资是否可行;在内含报酬率法下,将

关键词： 寿险公司   内在价值   评估价值   市盈率法   存在价值   股票定价   寿险业   精算假设   保单  

摘要： 早在国内一些保险公司酝酿上市时,如何定价就成为困扰公司的难题,传统的市盈率法可能低估了公司的真实价值,而运用精算评估方法在确定公司价值和IPO

关键词： 新型墙体材料   定义   节能建筑   建筑节能   墙材革新   实心粘土砖