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关键词： 价值投资理念   内在价值   安全边际   基本分析  

摘要： 当前,我国股票市场是一个处于转轨期的新兴市场,市场投资理念也正处于转轨期。值得深思的是,在以基金、证券公司等为代表的机构投资者,早已开始探讨价值投资中估值问题的同时,众多普通投资者却仍徘徊在对价值投资理念的疑惑当中。 本文论述的目标在于揭示价值投资理念的深层涵义,引导投资者理性投资; 尤其针对广大普通投资者,提出符合我国国情的价值投资理念及简明实用的运用方法。本文将以格雷厄姆提出的价值投资理念为主线,按照以下步骤展开论述:首先,简述价值投资理念研究在我国的背景、意义及相关理论研究概况。第二,介绍价值投资理念的理论基础,并探讨价值投资理念的相关基本问题,投资与投机、基本分析与技术分析等概念的关系与区别。第三,对我国近年来价值投资理念异化倾向辨析,对价值投资理念的异化倾向究因,从而进一步明确价值投资理念中包涵的本质含义。第四,探讨价值投资理念中的核心问题,即内在价值的发掘。并提出发掘内在价值可行的方法和步骤。第五,分析我国股市存在的问题,论证价值投资理念在我国运用的可行性; 并以特别针对广大普通投资者,提出对价值投资理念切实可行的运用方法。 文章的最后,透过武钢股份的案例分析,帮助广大投资者进一步掌握价值投资理念及其在实践中的应用方法。

关键词： 现金分配   投资价值  

摘要： 公司理财的三大活动为投资、筹资和收益分配,而股利政策是上市公司有关 决策的一个重要方面。 本文的目的在于分析我国上市公司现金股利分配的整体状况,并分析连续现 金分配公司与不连续现金分配、连续未现金分配公司的股票投资价值是否存在区 别。 具体地讲,本文由四部分构成: 第一部分:股利政策理论回顾。该部分描述了有关股利政策的理论,为本文 的分析奠定理论基础。 第二部分:我国上市公司现金分配总体特征分析。该部分用表格及数据的方 式,介绍了我国上市公司现金分配的情况,并从数据的比较中发现现金分配趋势 的变化。 第三部分:连续现金分配与股票投资价值的实证分析。这部分利用连续八年 现金分配、连续八年未现金分配、以及前四年未分配后四年分配上市公司的有关 数据,并用每股净资产、市净率、β系数,来分析这三个样本的股票投资价值是 否存在差异。同时也简单分析了影响现金分配的主要因素。 第四部分:结论和建议。这部分主要是根据上面的分析,得出了现金分配行 为正在改善、连续现金分配公司的股票投资价值高于不连续现金分配及连续未现 金分配公司的股票投资价值的结论,并提出了监管部门应进一步完善法律法规、 上市公司应完善股利分配及加强投资者教育等一些政策性建议,以期保护投资者 利益,维护证券市场的健康发展。

关键词： 封闭型保单组   多项分布   未来损失现值随机变量   渐近分布  

摘要： 本文针对封闭型保单组，利用历年死亡人数随机向量D，将保单组的未来给付现值随机变量和未来损失现值随机变量表达为某个满秩矩阵和D的乘积，根据D服从多项分布的性质，得到未来损失现值随机向量渐近服从多元正态分布的结果，为分析责任准备金提供了一个新的框架。

关键词： 生存年金   随机利率   利息力   现值   精算现值  

摘要： 本文利用时间序列理论将投资利率为条件AR(p)模型推广为广义条件AR(p)模型，得到利息力模型的一阶矩和二阶矩；针对年末支付的定期生存年金，利用生存年金理论得到广义条件AR(p)利率模型下生存年金的精算现值模型，这对保险人合理制定保费标准和规避风险等问题具有重要理论指导意义和实际应用价值。

摘要： 一、引论对利率期限结构的研究，主要解决以下两个问题，即：利率期限结构发生改变的原因和决定利率期限结构的因素是什么。早在19世纪末，就先后发展了一系列有关利率期限结构的理论，这些理论主要集中于分析收益率曲线的形状及其形成原因，不能确定期限结构的函数法则。主要有预期理论（Fisher，1892）、流动性偏好理论（Hicks和Cubertson，1957）和市场分割理论（Modighiani和Sutch，1996）。若设定f（t[，0]，t[，1]→t[，2]）表示t[，0]时刻决定的未来t[，1]到t[，2]所对应的远期利率（t[，0]≤t[，1]≤t[，2]），R（t[，0]，t[，1]）表示t[，0]时刻决定的t[，0]到t[，1]的即期利率（无风险借贷利率），则可对利率期限结构的三种理论进行概括，预期理论：f（t[，0]，t[，1]→t[，2]）=E[，t0][R（t[，1]，t[，2]）]+τ，τ表示期限溢酬，在预期理论中被假定为常数，预期理论要说明的是当前的远期利率是未来即期利率的无偏估计或者两者的差异只是一个被假定为常数的期限溢酬；流动性偏好理论：f（t[，0]，t[，1]→t[，2]）=E[，t0][R（t[，1]，t[，2]）]+τ[，t0]，τ[，t0]为流动性溢价，它是时变的并且是远期利率期限的递增函数；市场分割理论：R（t[，0]，t[，1]）和R（t[，0]，t[，2]）不相关。现代金融领域中对利率期限结构的研究逐渐将随机微积分等数学方法引入进来，假定短期利率在时间序列上服从一随机过程。最开始是有关单因素模型的研究，最有代表性的是CKLS模型。后来学者们又在单因素模型的基础上作了进一步的研究，结果发现，短期利率除了服从一定的随机过程之外，还具有向一均衡水平靠拢的行为，即均值回复行为（mean-reversion）；同时还受本身以及多种宏观经济因素的影响，如跳跃因素（jump effect）、结构转换因素（regime switching）、门槛点因素（threshold effect）、摩擦因素（friction effect）等非线性因素。怎样构建有效模型从定量的角度捕捉到利率的真实行为过程，并将其应用到利率产品（特别是衍生产品）的定价和风险管理，就成为了现代金融领域研究的重点和难点。沿着这条思路，近代金融领域对短期利率期限结构的研究取得了突飞猛进的进展，发展了一系列理论和模型。

关键词： 透视   芬兰   全球竞争力报告   世界经济   宏观经济环境   技术革新   公共机构   标准衡量   日内瓦   经济体   质量   显示   瑞士   美国   别名  

摘要： 9月28日发布的世界经济论坛'2005-2006年全球竞争力报告'显示,芬兰、美国在今年的全球竞争力大排名中仍分列第一和第二位.总部设在瑞士日内瓦的世界经济论坛主要根据宏观经济环境、公共机构质量和技术革新这三项标准衡量一个经济体的全球竞争力.报告指出,芬兰在这三方面都表现出色(分别名列全球第四、第五和第二位),因而高居榜首.这也是最近5年中芬兰第四次排在首位.

关键词： 股利分配￡行为金融   投机心理   模型  

摘要： 由于我国证券市场的不断完善和成熟以及越来越多公司的上市,公司的经营决策者面临着越来越多的与股利分配有关的财务问题。因此,股份公司迫切需要科学、系统和实用的理论研究成果做指导。我国关于股利理论的研究和实证分析尚未引起人们足够的重视,仍处于相对冷落的状态。 本论文针对这样的实际需要,对股利理论进行一些研究。 通过对一些西方相关文献的梳理,对股利理论的总体进展脉络,按时间先后回顾西方国家股利理论的发展轨迹,揭示各种股利理论的主要代表人物及其观点,并进行综合性的分析与评价,从中探明西方股利研究的最新发展方向,为进一步研究做好理论铺垫。行为金融学是金融理论领域的一个革命,论文简要介绍行为金融学的基础理论,特别的对行为金融学在股利理论方面的研究—基于行为的股利理论,进行较为系统的综述。 同时对股利信号理论在引进博弈论下进行创新。构建股利传递信号博弈模型,并对模型进行分析与求解。得出越是高质量的公司,越不害怕发放股利,投资者以通过观察公司的股利发放水平来判断公司的质量。由于转轨与新兴的双重特征以及文化与社会的特质使我国的投资者及证券市场具有明显的特殊性,本文对我国股市投资者心理及制度进行分析,并阐述我国股利分配存在的现象。得出我国股市中存在的一些股利分配现象与我国投资者的投机心理及我国股市独特的制度有关。

关键词： 证券市场   股权结构   制度安排   改革  

摘要： 同西方市场经济国家的股票市场相比,我国的股票市场在股权结构上具有鲜明的特色:国家股和法人股高度集中并且不流通,可流通的社会公众股只占总股本的很少比重。这一独特的股权分置现象的形成有着历史的合理性,也是中国股票市场在高度集中的计划经济体制和国有经济框架下发展的必然选择。但是,当中国的经济体制改革走到今天,当中国的股票市场发展到今天,股权分置已经成为中国股票市场众多问题的根源,成为制约中国股票市场进一步发展的最大障碍。本文从国家与市场的关系的角度出发,首先介绍了我国有关法规对我国证券市场股权结构的制度安排;其次,从三个方面分析了我国证券市场股权分置的制度性缺陷;最后,阐述了我国证券市场进行股权分置制度性改革的必要性和紧迫性,改革所要达到的制度目标,并且提出了进行股权分置改革的四项具体措施。

关键词： 股利政策   适用性   上市公司  

摘要： 四十多年来,西方学者分别从不同的角度、运用不同的方法对股利政策作了大量的理论和实证研究,。本文对其中的主流理论进行了回顾和评述,并对他们在我国的适用性进行了分析。

关键词： 净现值   弊端   对策  

摘要： 在《财务管理》教材中,“净现值法”是企业“项目投资管理”的重点计算方法,在这块教学中,教师不仅要学生掌握净现值法的计算方法,还必须让学生了解现行的计算方法还存在一些弊端以及相应对策,只有这样,净现值法在企业投资决策中才能真正起到其应有的指导作用。