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关键词： 风险企业   股票期权   激励效果   因子  

摘要： 在风险企业的创业过程中,风险企业家和员工的人力资本在很大程度上决定着创业的成败,然而人力资本具有非共生性,需要用一定的激励机制来共化人力资本于风险企业的价值之中。定量分析体现股票期权激励效果的因素,以边际激励效果因子大小为选择股票期权类型的标准,来比较标准的股票期权计划和基于业绩要求的股票期权计划所产生的激励效果,为风险企业采用高激励效果的基于业绩要求的股票期权计划提供依据。

关键词： stock exchange   governance structure   performance   self-listing   OWNERSHIP STRUCTURE   OPERATING PERFORMANCE   GOVERNANCE   MARKETS   BANKS   COSTS  

摘要： The stock exchange industry has experienced strong competition in recent years. The commercial realities of the day have compelled some exchanges to change their ownership and governance structure from mutual to public ownership and have listed their shares on their own exchanges. This paper examines the value effects of self-listing and the attendant change in business strategy on the performance of listed exchanges. The results provide considerable support for the proposition that exchanges whose traditional sources of revenue have come under severe pressure, and those that have experienced a slow growth in net profit margin but high growth in market activities, are likely to change their ownership structure from mutual to public ownership. A comparison of the operating performance of the listed exchanges to that of a control group of non-listed exchanges shows that the self-listed exchanges have performed better than their non-listed counterparts. The self-listed exchanges also outperformed the stock market indexes and a control group of non-exchange firms that went public in the same year as the listed exchanges. I submit that better monitoring of managerial performance, the potential threat of takeover from the market for corporate control that accompanies self-listing and the reduction in agency costs associated with the mutual form of exchange contribute to unlock growth opportunities and value for the publicly traded stock exchanges. (c) 2006 Elsevier B.V. All rights reserved.

关键词： OPTIMAL CAPITAL STRUCTURE   INTEREST-RATES   ENDOGENOUS BANKRUPTCY   CORPORATE-DEBT   RISK   VALUATION   CHOICE   EQUITY   INCOME   BONDS  

摘要： We build a structural two-factor model of default where the stock market index is one of the stochastic factors. We allow the firm to adjust its leverage ratio in response to changes in the business climate for which the past performance of the stock market index acts as a proxy. We assume that the firm's log-leverage ratio follows a mean-reverting process and that the past performance of the stock index negatively affects the firm's target leverage ratio. We show that for most credit ratings our model may explain actual yield spreads better than other well-known structural credit risk models. Also, our model shows that the past performance of the stock index returns and the firm's assets beta have a significant impact on credit spreads. Hence, our model can explain why credit spreads may be different within the same credit rating groups and why spreads are lower during economic expansions and higher during recessions.

关键词： 实物期权法   净现值法   商业地产   投资决策  

摘要： 净现值法忽略了投资决策受不可逆性、不确定性和灵活性三种因素的影响,忽略了开发企业管理者可以通过灵活把握各种投资机会给企业带来增值,因此常常低估项目价值。实物期权法把分析的重点集中在项目所具有的不确定性问题上,将其运用于商业地产投资决策领域,能合理的体现和量化开发商的决策灵活性所带来的价值,从理论上修正传统净现值法的缺陷和不足,使商业地产投资决策更加科学合理。

关键词： 资本资产定价模型   股票价值   股票估值模型   中国石化   企业价值评估   市场价格  

摘要： 如何科学、客观的评价股票的价值一直是人们关注的问题，人们总是希望能够找到一种有效的模型去合理的估计股票的价值，以便能够在投资时作出正确的选择。传统方法，以产值、销售额或利润等指标评估一个企业并以此作为股票投资的依据，却往往忽略了经营环境变化、时间价值、企业增长潜力等重要因素，因而显得片面。相比较而言，用股票的内在价值来评价企业的效率和其股票价值更为准确而全面。事实上，价值评估在财务管理、兼并收购和投资等领域都扮演着重要的角色。然而，价值评估既是一项极为重要、也是一个很复杂的经济学和管理学课题。分析者需要运用多方面的信息来预测企业未来的收益，这一方面很困难，另一方面也具有很大的不确定性。另外，企业价值评估容易受到分析者主观偏见的影响.

关键词： 资产减值准备   未来现金流量   现值   专家   鉴定表   资产核算   计提   浅议  

摘要： 本文对资产减值的有关事项作一阐述。

关键词： 人民币汇率   国际宏观经济   汇率走势   远期合约   境外人民币   人民币升值   外管   国家外汇管理局   贸易余额   小幅升值  

摘要： 一、10月份美元兑人民币汇率再创新低10月份美元兑人民币汇率延续了9月份震荡快速下跌的走势,但下跌速度有所减小。9月份人民币汇率走势与10月份走势如出一辙,月初少许回升之后快速下跌,月底时略有反弹。今年9月份以来,美元对人民币汇率屡创新低,10月30日美元兑人民币汇率报出7.8737的历史新低。美元兑人民币汇率收盘价10月份共下降205个基点或1.2‰。同时,1年期美元兑人民币汇率无本金交割远期合约 NDF(Non-Deliver-able Forward)价格也紧跟现货汇率变化,在10月中旬小幅回升后,快速下行。

关键词： 企业财务管理   市场经济   财务管理工作   生产经营活动   财务管理水平   宏观经济环境   微观管理   资金运作  

摘要： 随着市场经济的深入发展,财务管理工作作为企业微观管理的组成部分显得越来越重要.搞好财务管理,组织好资金运作,处理好财务关系,不仅可以保证企业生产经营活动的正常进行,而且有利于提高企业的经济效益;财务管理水平的高低,直接关系着企业的兴衰成败.很多中小企业由于资产规模小,抵御市场风险能力不强,财务制度不健全,同时又受宏观经济环境的变化和体制的影响,导致与市场经济不相适应的情况.

关键词： NPV   股票投资价值   市盈率  

摘要： 本文从市盈率入手,借助一个改进的NPV模型,深入分析了影响股票投资价值的相关外部因素。在此基础上,作者对这些因素进行了相关性分析。最后,结合国外的实践经验,本文给出了如何提高我国股市投资价值的政策建议。

关键词： 石油开采业   业绩   宏观经济环境   拉动效应   石油需求   经济增长   经济发展   特殊地位  

摘要： 由于我国宏观经济环境的进一步改善.近几年,快速经济增长对石油需求的拉动效应明显,处于石化产业链上游的石油开采业肩负着为经济发展提供主要能源和原料的重任,显示出了独有的重要和特殊地位.