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关键词： 动态测算   净现值指标   动态运用   投资决策指标  

摘要： 投资决策指标是评价投资方案可行或优劣的标准。净现值法作为动态评价指标之一,在理论上受到学术界及专家们的推崇,在实践中也得到广泛的使用。但净现值法作为动态评价指标,并没有体现出投资评价的动态性。其局限性在于没有反映现金流量及折现率动态变化,不能反映投资项目寿命周期的波动。应采用动态观念和方法来弥补缺陷,使净现值指标更加完善化。

关键词： 财务管理   股东财富最大化   价值链分析   内部管理者   经营环境   货币的时间价值   利润最大化   现代企业制度   盈利能力   理财主体  

摘要： 一、企业财务目标的特征1)财务管理目标具有统一性财务管理目标应与企业总体目标保持一致,以便通过开展财务管理工作促进企业管理总体目标的实现.兼顾协调各种利益主体的利益,实现经济性目标与社会性目标的统一.经济性目标谋求经济效益最大化,强调企业的经济责任.这是由经济管理的性质决定的,是企业追求的直接目标;社会性目标注重的是企业的社会责任,谋求的是社会效益的最大化.这是由企业所处的社会环境所决定的.

关键词： 整体资产评估   收益现值法   发电企业   应用   企业价值评估方法   企业整体价值   成本加和法   评估操作   评估参数   评估人员  

摘要： 本文结合实践中的评估操作,对目前国内应用收益现值法评估发电企业中评估参数的确定、操作的注意事项以及存在的主要问题,提出了自己的观点。可选择的企业价值评估方法有资产基础法、收益现值法和市场法三种,其中收益现值法常常是企业整体资产评估必须选择的方法。但目前国内对于发电企业的整体价值评估,几乎千篇一律地采用成本加和法。即使有些评估机构和评估人员采用了收益现值法,也只是对成本加和法评估结果进行辅助性的验证。这种状况的形成既有历史原因,又有现阶段企业价值评估的客观条件的原因。总之,收益现值法在国内企业整体价值的评估中还没有得到普遍准确地应用。本文结合了近年的评估工作实践,讨论了收益现值法在国内发电企业的整体价值操作中存在的问题与处理方法。

关键词： portfolio optimization   stochastic volatility   verification theorem   Feynman-Kac formula   non-Gaussian Ornstein-Uhlenbeck process   news-generated dependence   STOCHASTIC VOLATILITY MODELS   ORNSTEIN-UHLENBECK TYPE   OPTIMIZATION   CONSUMPTION   PRICES  

摘要： We consider Merton's portfolio optimization problem in a Black and Scholes market with non-Gaussian stochastic volatility of Ornstein-Uhlenbeck type. The investor can trade in n stocks and a risk-free bond. We assume that the dependence between stocks lies in that they partly share the Ornstein-Uhlenbeck processes of the volatility. We refer to these as news processes, and interpret this as that dependence between stocks lies solely in their reactions to the same news. The model is primarily intended for assets that are dependent, but not too dependent, such as stocks from different branches of industry. We show that this dependence generates covariance, and give statistical methods for both the fitting and verification of the model to data. Using dynamic programming, we derive and verify explicit trading strategies and Feynman-Kac representations of the value function for power utility.

关键词： value of tax shields   leverage policy   adjusted present value   unlevered beta   cost of capital   VALUATION   CORPORATE   COST  

摘要： Fernandez [2004b. The value of tax shields is not equal to the present value of tax shields. Journal of Financial Economics 73, 145-165] argues that the present value effect of the tax saving on debt cannot be calculated as simply the present value of the tax shields associated with interest. This contradicts standard results in the literature. It implies that, even though the capital market is complete, value-additivity is violated. As a consequence, adjusted present value formulae of a standard sort cannot be used. Also, Fernandez's argument implies that the value of the tax saving differs front conventional estimates by a considerable amount. We reconcile Fernandez's results with standard valuation formulae for the tax saving from debt. We show that, as one would expect, the value of the debt tax saving is the present value of the tax savings from interest. The apparent violation of value-additivity in the Fernandez paper comes from mixing the Miles and Ezzell and Miller and Modigliani leverage policies. (c) 2006 Elsevier B.V. All rights reserved.

关键词： 资本投资   净现值法   内含报酬字法   思考  

摘要： 净现值法和内含报酬率法是对投资项目进行评价时常用的二种贴现现金流量的分析技术,也是在学习和运用中普遍反映难度较大的两种方法。本文试图通过层层递进的分析,指出投资项目本身的收益率与使用的折现率的比较是运用净现值法和内部报酬率法对资本投资项目评价的核心。同时,通过对这两种技术在实际应用中存在的难点、运用的基本原理、使用范围、选用原则及改进建议的探讨,以期找到一种简捷、清晰的学习理解和应用这两种技术的思路。

关键词： 股利政策   公司金融   投资活动   理财行为   经济学家   股票价值   股利理论  

摘要： 股利政策作为现代公司金融的三大核心内容之一，是公司筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果。1961年，美国财务学家莫顿·米勒（Miller）和经济学家弗兰克·莫迪格里亚尼（Modigliani）共同发表了题为《股利政策、增长和股票价值》的论文，引起了学术界对股利理论研究的兴趣。自此，各种与股利有关的观点与理论纷纷出现。

关键词： 盈利预测   证券分析师   电解铝   股票   投资机会   医药行业   高速公路   现代   综合   点评  

关键词： 股票交易   当代   价值   发行方式   证券市场   有价证券   流通领域   低效率   无纸化   收藏界  

摘要： 当代实物股票系指在沪深两地证券交易所上市的股票凭证,称为“当代”主要是为了有别于文革前和解放前的实物股票。当代实物股票版面设计新颖、印刷工艺先进,用纸十分考究,大部分由印刷厂采用多色套印,并加有各种不同的防伪标记。它由政府部门批准发行,每枚都有编号,由银行委派的发行公司和承销商有价出售。它集知识性、趣味性、史料性于一体,具有较高的收藏与投资价值。

关键词： 代理成本理论   现金股利政策   股权集中度   利益输送   派现   投资者保护   股东利益最大化   强势集团   支付现金   股利支付  

摘要： 股利政策实际上是企业在期末如何分配其盈利的决策.不同于国外公司,我国上市公司一直没有稳定的发放现金股利的传统.采用现金股利分配的公司比率经历了减少--增加--减少--增加--稳定的过程.伴随派现公司比率增加出现的派现金额两极分化、现金股利收益率并不高等现象逐渐引起大家对现金股利政策研究的关注.借用国外理论成熟的框架分析我国的现状,无疑有益于缩小研究的范围.但每种理论都有其成立的前提条件.本文试图从理论成立的前提条件角度来分析代理成本理论在我国的应用前景.