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关键词： 公允价值   价值   计量属性   现值  

摘要： 上世纪90年代以来，国际会计准则委员会(IASC)和美国财务会计准则委员会(FASB)不仅殚精竭虑，力求全面彻底地对金融工具采用公允价值计量，而且在其他项目的准则上也体现着历史成本计量向公允价值计量的变迁。公允价值取代沿用己久的历史成本计量，是不可阻挡的会计计量历史发展的洪流。与西方发达国家对公允价值的研究和应用都开展得如火如荼相比，我国目前对公允价值的研究还主要限于学术界，而且主要集中于对国外理论的介绍方面。而应用更是一波三折的。先是1998年6月财政部在会计准则中的正式引入，然后是2001年1月的全面叫停，最后是2006年2月的重新启用。这种朝令夕改使会计信息供应者和需求者付出了很大的代价。 究其根本，还是学术界对公允价值本质及其应用的探讨不够深入。因此，笔者认为，认清公允价值的本质及其与计量属性的关系等相关问题，不仅对学术界有着正本清源的作用，而且对实务界也有着十分重要的指导意义。 因此，本文先从对比分析各国公允价值的定义入手，探讨了公允价值的本质，然后着重分析了公允价值和其他计量属性的关系以及公允价值的相关性和可靠性等理论问题，然后粗略的分析了公允价值在国际上和国内的会计准则中的应用现状，并提出了自己的一些看法： 首先，公允价值的本质是价值而不是价格，市场价格或现值等等都只是其现实的表现形式而已。其次，广义公允价值包含历史成本，狭义公允价值是现

关键词： 会计盈余   现金流量   价值相关性   实证分析  

摘要： 自Ball & Brown(1968)开创实证研究范式以来，会计信息的决策有用性已成为实证会计研究的焦点。改革开放以来，我国的会计思想和实务经历了计划经济向市场经济的转变，中国会计改革与国际市场接轨的程度、改革的实际效果如何，一个重要的检验标准是会计信息是否具有决策有用性或价值相关性，由此带来的相关问题是值得思考的，比如，投资者在进行决策时是否会使用会计信息?投资者重点使用那些会计信息?不同的会计信息在决策中是否发挥着同样的作用?对于这些问题，西方学者的研究已经取得了一些成果，但由于他们的研究是基于较为完善的资本市场，而中国股票市场有自身的一些特征，这些特征必然会影响到投资者使用会计信息的方式，从而影响会计信息的价值相关性。 为此，本文以理论和实证分析相结合的方法，并以深圳市场上市公司为样本范围，力求通过一系列的实证分析找到会计盈余、现金流量与股票价格之间存在关联关系的证据。具体由四部分构成，各部分的主要内容如下： 引言部分首先介绍了会计信息价值相关性的研究背景及研究意义，接着回顾了国内外的相关文献。其中，国外文献较为丰富，包含了对该领域内多个细节的检验，如符号检验、均值检验、方差检验、盈余信息及时性研究、盈余反应系数研究、会计盈余与现金流量价值相关性比较研究等；相比之下国内学者在该领域的研究显得不足，且未取得一致的结论。然后，笔者总结了已有研究未取得一致结论的原因。 在第一章中，笔者首先从信息观、计价观、契约观的角度讨论会计信息的作用机制，又从有效市场假说中寻找会计信息具有价值相关性的证据；接着，该部分从股票内在投资价值的一般估值模型深入到基于会计盈余、现金流量的股票估价模型，并从理论上分析了会计盈余、现金流量价值相关性的差异，得出的结论是会计信息应当具有价值相关性。 第二章为实证分析部分，首先根据第一章的分析建立了四条假设：(1)会计盈余、现金流量具有价值相关性；(2)会计盈余相对于现金流量来说更具价值相关性；(3)每股净资产联合会计盈余可提高会计盈余的价值相关性；(4)在披露了会计盈余信息后，再披露现金流量信息能带来增量价值相关性。基于本文所涉及的相对关联研究和增量关联研究，参照Easton和Harris(1991)提出的水平与调整模型，本文设计出了用于检验的初步模型。在使用混合样本时得到的结论是上述四条假设均通过了检验，但是会计信息对股票收益的解释力普遍偏低，这与理论分析部分得到的结果相比并不完美。接着，笔者尝试着对模型进行优化，发现在

关键词： 资本资产定价模型(简称CAPM)   采矿权   贴现现金流量法   超额利润   矿业权项目   折现率   数学模型  

摘要： 本文对矿业权评估理论进行了概述,对这些评估方法的基本原理、使用条件、优缺点、存在的争议等作了初步研究。值得注意的是,我国“贴现现金流量法”与国外同行所用的有所不同,其主要不同之处也是国内业内人士有很大争议的地方,主要问题归结为如何表达给矿山生产者一个合理的利润和折现率如何构成。 本文通过对矿业投资过程的分析,对应用资本定价模型确定采矿权项目的折现率方法进行系统的说明,提出现行折现率的确定的建议。并附实例分析。 全球矿业一体化已是大势所趋,与国际矿业权评估方法的接轨将有助于我国矿业投资环境的明显改善和吸引国际矿业投资。我国的传统方法用加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital,简称WACC）作为折现率,而现代方法则用资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model,简称CAPM）来确定折现率。 由于矿业项目本身因素的不确定性,矿业项目的高风险是人所共知的,风险如何度量,应体现在折现率的选定上。通常在西方国家,折现率是通过一个数学模型——资本资产定价模型（CAPM）测算出来的,即: Rc=Rj+β（Rm-Rj） β值随不同项目而在变化,表示了投资风险率的相对大小,它的确定是应用CAPM选取采矿权项目评估中的折现率的关键。 βJ=COV(KJ（?）KM)/σM2=rJMσJσM/σM2=rJM（σJ/σM） 某一矿业权投资项目的β值的大小反映了这种矿业权投资项目收益的变动与整个市场收益变动之间的相对关系,计算β值就是确定这种矿业权投资项目与整个矿业权市场收益变动的影响的相关性及其程度。

摘要： 一、引言1985年，上海延中实业公开向社会发行股票，标志着中国证券市场的诞生。（注：鉴于我国证券市场起步较晚，发展不均衡，而证券市场中的股票发行与交易占据绝对优势地位，而债券和其他的金融工具则还处于刚刚起步或者讨论引入的阶段，不具有代表性。因此，在本文的研究中，本文是以股票市场为背景来讨论研究证券市场监管体制的。）此后，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，这标志着我国证券市场正式形成。自此以后，在短短20年间，中国证券市场获得了飞速发展，取得了举世瞩目的成绩。根据证监会网站公布的统计信息，截至到2005年2月底，我国境内上市公司数量己达1378家(包含A、B股)，上市总股本达7225.25亿股，总市值达38443.12亿元，流通市值12161.18亿元，而在2001年最高峰时中国证券市场总市值达5.4万亿人民币，占GDP的60％左右，已经接近欧洲的平均水平。尽管如此，我们必须清楚我国的证券市场还属于新兴的市场，对证券市场的监督管理尚未走上规范、法制的轨道。其中有些问题已经阻碍了证券市场的良性发展，如市场功能缺损，仅限于筹资层次，而优化资源配置的深层次功能尚未得到发挥；欺诈上市、内幕交易、虚假陈述、操纵市场等损害中小投资者的现象屡禁不止等等。这些问题的存在暴露出我国证券市场监管功能不完善及监管效率低下，折射出我国的证券监管体制存在很大的缺陷。另外，由于历史的原因，我国对证券市场监管体制的研究不深，有价值的研究成果不多，因此，对证券市场监管体制的深入系统研究既有理论价值又有现实意义。二、证券市场监管体制的SOMEI分析范式构建本文将证券市场监管体制看作是一种运行机制，通过构建证券市场监管体制的SOMEI分析范式，从整体的、系统的、机制的角度对我国证券市场监管体制进行深入研究。本文认为证券市场监管体制是由监管主体、监管客体、监管手段、监管体制的信息结构以及对监管体制产生影响的外部环境因素共同构成的一个系统，其作用的发挥需要这五个要素相互协调与配合，基于这五要素及其它们之间的作用关系，本文构建出证券市场监管体制的S(Subject)—O(Objective)—M(Means)—E(Environments)—I(Information structure)分析范式(见图1)。附图

关键词： 股利政策   代理成本   交易成本   股权结构   成本最小化模型  

摘要： 股利政策是指公司税后利润在向股东支付和企业内部留存收益之间的分配选择。一定量的留存收益是保证公司长期发展的重要资金来源。而股利则形成了股东收入的现金流。本文试着用产权经济学,信息经济学和数学实证的方法,从代理成本的角度分析我国上市公司代理问题对股利政策的影响。理论方面,本文首先按股利政策理论的发展沿革介绍了西方股利政策的主要理论,接着文章从信息经济学的角度引出了股利政策的代理理论,详细介绍了从代理理论的视角如何看待股利政策,分析了在股利分配中各个利益主体之间存在哪些冲突,以及他们之间的利益博弈是如何影响股利政策的。之后,文章详细介绍了我国上市公司代理问题产生的原因,表现以及其对我国上市公司制定股利政策的影响。最后,针对我国上市公司股利政策中所体现的代理问题,提出了规范上市公司股利政策,促进资本市场健康发展的建议。 在实证方面,本文首先运用描述性的统计分析介绍了我国特殊的股权结构以及我国股利分配形式的多样性,接着运用线性回归分析法对我国1997-2004年8年间上海证券交易所上市的716支股票的现金分红情况进行了实证研究,运用了改进的约瑟夫的成本最小化模型。尽管对变量作了必要的修改,但实证结果表明,模型的拟合程度很低,变量的显著性水平也不高,成本最小化模型基本不适用于我国的国情。作者分析这其中最主要的原因是由于我国国有股一股独大的股权结构,导致股利政策无法真正起到控制代理成本的作用。

关键词： 民营上市公司   股利政策   代理理论  

摘要： 本文试图用代理理论的观点来分析和解释我国民营上市公司现阶段的股利政策。重点从理论与实证上论证了我国民营上市公司中代理问题与股利政策之间存在的密切关系。理论上，首先从债权人与股东、股东与管理者两个层面上分析了上市公司中两类典型的代理问题及其对公司股利政策的影响。由于目前我国民营上市公司集中型的股权结构及其治理机制，加上外部市场监督机制的非有效，不能完全照搬西方现有的代理理论来解释民营上市公司的股利政策。西方发达国家如英美等国，其稳定的股利政策通常用来控制公司代理成本。恰好相反，民营上市公司目前的股利政策正是由于代理问题没有有效解决而形成的，表现在，控股大股东与中小股东代理冲突导致现金股利政策的隧道效应。实证上，本文根据理论分析和目前民营上市公司发放现金股利政策的现状，构建了实证模型，以2002-2004年深沪交易所上市且仅发行A股的民营上市公司为样本，从代理问题的多个层面上研究了我国民营上市公司中股利政策。研究结果发现：(1)控股股东和中小股东之间的确存在严重的代理冲突，利用中小股东无法分享的控制权，控股股东可能以牺牲小股东的利益为代价追求自身利益；(2)其他非控股性大股东倾向于依附于控股股东或与其结盟；(3)管理层在股利分配政策上与控股股东保持一致，其作用力量不大；(4)风险性的资本结构可以限制民营上市公司过度派发现金股利。

关键词： 企业   宏观经济环境   规划  

摘要： 当今中国企业面临着剧烈快速变化的宏观经济环境,通过宏观经济分析和一般环境因素分析,可以看到明显的处于转型期的发展中国家的特点。"十一五"规划纲要对经济宏观环境也提出了预期。企业应该基于这些分析,及时地调整战略和经营策略,寻求发展。

关键词： 资本结构优化   每股收益   现值   每股盈利   最佳资本结构   无差别点分析   公司价值   股权资本  

关键词： 线路设计   费用现值   主要技术标准   综合优化  

摘要： 本文根据工程决策综合优化的设计思想,研究一般山区铁路综合优化问题。在确定运量增长模式的条件下,拟定了各阶段能力加强措施,充分考虑了新线铁路建设以及既有铁路改建的运营与工程建设全过程。以铁路主要技术标准中对工程、运营指标影响较大的机车牵引力、最大坡度、最小曲线半径、站间距离和铁路能力各加强阶段过渡年限为设计变量。通过理论计算、数理统计分析及利用MATLAB数学计算软件,建立了工程、运营以及施工对运营干扰等费用的数学模型。鉴于资金的时间价值,选用动态费用现值法建立各阶段加强措施唯一实施年度参与优化的目标函数。以运能及相关规范对设计变量的要求作为约束条件,选用混和离散变量优化方法对目标函数进行优化计算,并对结果进行了定性分析。 研究表明:对于山区地形,宜选用较大的最大坡度和较小的最小曲线半径以适应地形的变化,节省工程投资;可采用双机或多机牵引的方式,增大机车牵引力,以满足线路运营条件的需要。本文的计算结果反映出运量与线路标准之间的关系完全符合理论分析的情况。

关键词： COMPENSATION management   PERSONNEL management   BUSINESS planning   STOCK options   OPTIONS (Finance)   MARKET value   STOCKHOLDERS   PURCHASE options  

摘要： The goal of this empirical research is to determine the extent to which stock option plans contribute to firm value by comparing the estimated value of each firm to its actual value. If stock based compensation packages create the expectation of higher future earnings and if these higher expected earnings are included in the current market value of a firm, then the firm's value should contain a component that is unrelated to current earnings and is related to ‘investments’ in stock-based compensation. This would be reflected in a higher firm value than could be expected in the absence of stock-based compensation. [ABSTRACT FROM AUTHOR]