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关键词： 企业价值   股票流动性   上市公司  

摘要： 自从2005年股权分置改革的完成到现在，资本市场的流动性大幅提高。作为市场微观层面的重要组成部分，股票流动性不仅影响市场活力，也影响着资本成本和资产定价。同样地，企业作为资本市场的活动主体，受资本市场影响较大，公司股票的市场表现也是企业价值的另一种表现方式。因此，从市场微观角度研究股票流动性与企业价值之间的关系，有助于更好地推进流动性与企业价值的融合，对于完善公司治理、流动性调整和提升企业价值具有重要作用。　　基于此，本文以2016-2018年的A股上市公司数据为样本，同时结合文献综述和相关理论，定性分析可能影响企业价值的因素，并确定影响因素的衡量指标。接着，采用面板数据模型，实证研究股票流动性与企业价值相关性，并进一步通过中介效应分析了股票流动性对企业价值影响的传导路径。主要研究结论如下：(1)股票流动性与企业价值之间为显著的正相关关系。进一步利用非流动性指标进行稳定性检验，证明本文的研究结果的可靠性。(2)股票流动性对企业价值的影响是综合性、间接性的，可以通过公司特征和外部监督两个方面作用于企业价值。公司特征主要是从股权特征、财务特征、业绩特征来分析，外部监督主要是从分析师的关注度和机构投资者持股比例来分析。(3)通过对微观层面的进一步追溯，股票流动性与公司价值之间的正相关关系不能通过业绩绩效来解释。可以通过高管持股比例、前十大股东持股比例、股利政策、分析师的关注度和机构持股者比例这五个指标解释。最后，对本文的不足进行总结，从价值评估角度对股票流动性影响企业价值的程度进行细化，这样可以完善关系模型，使研究成果更有实践意义。

关键词： 招商银行   相对估值法   绝对估值法   企业自由现金流贴现模型  

摘要： 近年来,我国资本市场蓬勃发展。但面对变幻难测的股票市场,如何确定当前股票的价格被高估或低估是投资者密切关注的问题。本文就该问题,利用投资学中的相对估值法和绝对估值法对招商银行进行估值分析,并探讨其股票的内在价值的合理性。

关键词： 股票期权   公允价值   计量  

摘要： 在企业竞争日趋激烈的时代背景下,创造力在企业发展中发挥的作用越来越大,甚至会直接影响到企业兴衰,企业应用股权激励吸引人才的现象也日益广泛,在众多结算方式中,股票期权逐渐超过限制性股票成为了主要结算方式。但在企业实际应用过程中却出现了各种乱象,特别是股票期权的公允价值计量情况。为分析出问题所在并提出可行性建议,本文对其进行了研究。本文主要采用了描述统计法和案例分析法。首先按照统计结果选取了应用逐渐广泛的股票期权这一结算方式,并基于行业特性选取了对人才需求较大且应实施股权激励比较普遍的信息技术业,在2016年至2019年该行业实施股权激励的上市公司中选择了问题比较突出的协鑫集成为代表,就该公司股票期权公允价值计量过程中的细节进行分析。首先,通过该公司与其他公司的对比可以发现存在着参数取值不统一的问题。其次,该公司在年报中披露的股票期权公允价值计量模型与激励草案中公布的模型不一致,并且在年报中并未就模型的修改原因及影响进行相应的解释说明。经过对比修改前后两种模型下的公允价值及各期分摊的成本费用发现,企业可能通过修改定价模型操纵利润,并存在着披露不充分的问题。另外,通过对比行权日实际公允价值和授予日估计公允价值可以发现,目前准则按照授予日估计公允价值进行后续计量存在着一定的不合理之处。针对这些问题,本文提供了若干建议,包括充分信息披露、加强监管;细化相关规定、统一标准以及等待期内权益工具公允价值改按资产负债表日公允价值计量。

关键词： 公司治理   股票流动性   公司价值   新三板  

摘要： 以'新三板'(全国中小企业股份转让系统)为例,研究我国目前市场下公司治理、股票流动性与公司价值的关系。

关键词： 风险投资   股票流动性   公司价值   新三板企业  

摘要： 在国家大力支持创新创业的激励下,我国涌现出来一大批初创型的中小微企业,为了更好的促进中小微企业的发展和尽快完成我国资本市场的改革,全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板市场”)应运而生。同时,风险投资机构也在国家政策鼓励下,以“创业者身后创业者”的身份迅速发展起来。风险投资机构也将投资目光更多的转向具有发展潜力的新三板市场,凭借其充足的资本和丰富的发展经验为新三板挂牌企业提供了发展资金和发展指导。但新三板市场在经历了“爆发式”增长之后逐渐呈现“后劲不足”的趋势。股票流动性不足和公司价值减弱的现象愈演愈烈,严重制约了新三板市场的持续发展。如何更好的发挥风险投资对股票流动性和公司价值的促进作用,实新三板挂牌公司和风险投资机构的双赢局面具有重要的研究意义。因此,本文选取2015-2018年的新三板企业,选取风险投资指标、股票流动性指标和公司价值指标及其他交易数据和财务数据,对研究风险投资和公司价值、风险投资和股票流动性以及股票流动性和公司价值之间的影响关系外,还将三者纳入中介效应模型中,在进行回归分析和中介效应的验证之后得出以下结论:(1)挂牌前接受的风险投资或挂牌后接受的风险投资都会对公司价值产生积极的正面作用,挂牌后接受的风险投资对公司价值的支持作用更加明显;(2)本文的研究结果支持风险投资对股票流动性的促进作用,其中降低非流动性指标的程度略高于提高换手率的程度。(3)股票流动性能够在风险投资与公司价值之间的关系中发挥中介作用,即风险投资的介入会通过先提高企业的股票流动性进而提高其公司价值。(4)流通股占比、交易量和市盈率等因素也会对公司价值产生促进作用。本文的研究结论对于挂牌公司的发展决策以及市场整体的完善具有一定的指导意义,既能够扩充了现有理论体系又可以对于挂牌公司对风险投资的选择和提高公司价值的发展决策有指导意义。

关键词： 行为金融学   资本市场   投资策略  

摘要： 在当下的资本市场中,投资绝不仅仅于企业之间,由于人们的生活水平有所提高,很多人也开始参与金融投资,其中包括股票、基金等,都是较为主要的投资方向,不过资本市场毕竟十分复杂,在这个市场环境中会出现较多的因素,影响投资者判断的准确性。在投资过程中很多人会出现非理性投资行为,并且受到市场与心理等因素的影响,导致整体收益降低。本文会从金融学角度分析我国资本市场中的投资策略,以此来避免较多的投资失误。

关键词： Beta   Mean-variance frontier   Optimal portfolios  

摘要： Purpose: This study aims to propose the Shapley value that originates from the game theory to quantify the relative risk of a security in an optimal portfolio. Design/methodology/approach: Systematic risk as expressed by the relative covariance of stock returns to market returns is an essential measure in pricing risky securities. Although very much in use, the concept has become marginalized in recent years because of the difficulties that arise estimating beta. The idea is that portfolios can be viewed as cooperative games played by assets aiming at minimizing risk. With the Shapley value, investors can calculate the exact contribution of each risky asset to the joint payoff. For a portfolio of three stocks, this study exemplifies the Shapley value when risk is minimized regardless of portfolio return. Findings: This study computes the Shapley value of stocks and indices for optimal mean-variance portfolios by using daily returns for the years 2016–2019. This results in the risk attributes allocated to securities in optimal portfolios. The Shapley values are analyzed and compared to the standard beta estimates to determine the ranking of assets with respect to pertinent risk and return. Research limitations/implications: An alternative approach to value risk and return in optimal portfolios is presented in this study. The logic and the mechanics of Shapley value theory in portfolio analysis have been explained, and its advantages relative to standard beta analysis are presented. Hence, financial analysts when adding or removing specific assets from present positions will have the true and exact impact of their actions by using the Shapley value instead of the beta. Practical implications: When computing the Shapley value, portfolio risk is decomposed exactly among its assets because it considers all possible coalitions of portfolios. In that sense, financial analysts when adding or removing specific securities from present holdings will be able to predict the true

关键词： 宁德时代   锂电池   股票投资   估值分析  

摘要： 在复杂多变的经济环境下,股票投资风险已成为大家关注的焦点问题。股票投资价值分析是通过宏观经济条件下收集宏观经济数据,根据行业发展情况、企业财务数据及估值数据等相关内容发现企业的问题,对比同行业各公司的优势和劣势,通过财务分析进一步进行对比,构建相关估值模型,以期对股东、管理层和投资者提供相关投资策略。本文在相关理论指导下,比较了一系列估值方法的优点与缺陷,选择以宁德时代新能源科技股份有限公司(简称宁德时代)作为研究范例,运用不同方法对宁德时代进行股票价值投资分析。案例分析过程中,本文运用归纳法、文献研究法对国内外专家、学者在企业估值的研究结果进行分析,从理论上分析如何通过各种估值方法进行股权评估,甚至参考实证研究中影响市值的关键性因素,对宁德时代所处的锂电池行业进行理论分析。此外,还通过基本面分析和财务状况分析判断公司的运营状况、盈利能力、竞争力优势和发展前景,在探究影响宁德时代市值的因素中对其进行实证分析,又结合相对、绝对估值法对公司进行预测。最后,本文结合数据运用自由现金流量模型和相对估值模型中的市盈率、市净率及市销率估值法,多方面评估了宁德时代的股票内在价值,在一定程度上提高了股权评估的可靠性和准确性,降低了投、融资风险。由财务指标分析可知,宁德时代受益于国家政策的引导和新能源汽车行业的发展,近几年的经营状况较好,通过各种财务指标得出的盈利、发展等能力较强;由股票价值分析可知,公司内在价值高于市场买价,表明公司在行业中具备竞争优势,将吸引大批投资者。

关键词： 漂亮50   投资价值   因子分析法   市场表现  

摘要： 我国股票市场从1990年12月19日上海证券交易所成立算起,已经走过了近30个年头。在这个过程中,股票市场作为连接投资者和上市公司的枢纽,推动了我国市场经济的成熟和发展。然而作为一个新兴市场,我国股票市场至今还存在许多不足之处,投资者在市场上大多依靠价格波动所形成的差额来获取资本利得,直接加大了投资风险。2014年,以中央汇金、中国证金等公司为代表的国家机构本着价值投资的理念,全面介入股市,造就了诸多业绩背景良好,价格涨幅巨大的股票,并一直持续至今。如何判断这些公司的投资价值和市场表现,具有现实的研究价值。文章选取了2014年-2019年5年间股价涨幅排名前50的上市公司作为研究对象,以相关统计数据为基础,建立了能够综合反映上市公司盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力和股东回报的投资价值评价指标体系,运用因子分析法计算出各上市公司投资价值的综合评价得分以及排名,从而可以直观的看出投资价值较大的上市公司。在此基础上,本文用年涨跌幅、年均价,年成交额、年平均换手率等可以反映股票市场表现的指标作为被解释变量,分别与样本公司投资价值综合得分进行回归分析,发现它们存在并不完全显著的相关性。漂亮50股价的上涨,既是公司投资价值的体现,也受其他因素影响。结合研究结论和我国股市的运行特点,本文提出了坚持价值投资理念,建立健全上市公司信息披露制度,完善市场监管,给投资者创造一个公平公正的市场环境等研究建议。

关键词： 个人投资者   股票投资   股票内在价值   投资决策  

摘要： 近年来,我国经济得到了快速的发展和稳步的提升。在此背景下,我国股票市场愈加繁荣,越来越多的个人投资者投入到股票市场中。本文以个人投资者为主线,基于以运用市盈率法、销售收入法、资产评估法对股票内在价值进行的评估,使之做出理性和相对专业的股票投资决策。