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关键词： 缴费预定型企业年金保险   生存年金   精算现值   利息力  

摘要： 本文利用时间序列理论将投资利率为条件AR(1)模型推广为条件AR(p)模型,并利用生存年金理论得到缴费预定型企业年金保险中相应利率下的生存年金精算现值模型,这对解决企业合理发放养老金,避免企业养老基金出现赤字等问题具有重要理论指导意义和实际应用价值.

关键词： 中国   股票  

关键词： 中资股票   投资价值   中国   证券市场   RFII制度   A股市场  

关键词： 工业经济   增长   实现利润   扩大内需政策   宏观经济环境   运行速度   加入世贸   工业企业   增加值   质量   织带   行业   效益   机遇   国家  

摘要： 2002年,在宏观经济环境继续向好的形势下,工交各行业抓住国家继续实施扩大内需政策的有利条件和加入世贸组织带来的机遇,工业经济运行速度、质量、效益均达到近年来最好水平.全年规模以上工业企业累计完成增加值31482亿元,比上年增长12.6%,增速同比加快2.7个百分点,为1997年以来最快增长水平.1月～11月,累计实现利润4956亿元,同比增加809亿元,增长19.5%;预计全年实现利润5600亿元,增长18%左右.

关键词： 分红险   红利   现值  

摘要： 本文从分析分红险的特点和本质入手,通过计算保费和给付金的现值,间接比较了分红险之间的红利,为简便地选择分红险提供了一种新思路,并进行了实证分析.

关键词： 中国   投资环境   宏观经济环境   金融服务  

摘要： 机遇和挑战过去的25年是令人瞩目的25年。20世纪70年代末,中国从“文化大革命”的混乱中走出来,踏上了邓小平开创的改革之路。结果,占全球五分之一人口的10多亿中国人经历了经济持续增长和贫困减少的历程,这在全世界是独一无二的。20世纪80年代末期,4亿前苏东地区人口也开始从计划经济向市场经济转轨。转轨的过程中有成就也有痛苦。但是,改革是不可逆转的,一些苏东国家正被批准加入欧盟。在90年代早期,印度也静悄悄地开始了经济改革,目前已经实现了20年前难以想象像的增长和贫困减少。几十年来,人们的总体生活水平也得到了巨大改善。在过去40年里。

关键词： 偏态分布   中国证券市场   股指股价   拟合分析   置信检验  

摘要： 本文针对偏态分布(PD)设计了一种估计参数的极大似然修正方法,并结合中国沪、深股市及上证指数的实际数据,进行了全面的计算、拟合与检验.检验结果表明:偏态分布在描述股票指数及股票价格结构的行为特征上优于当前国际上常用的对数正态分布.同时,还可以获得有关市场风险及价格安全性方面的指标结果.

关键词： 电子信息产业   宏观经济环境   市场   2003年   中国  

关键词： 现值函数   增额寿险   矩  

摘要： 本文对随机利率采用Wiener过程和Orentein-Uhlenbeck过程建模，得到了增额寿险现值函数的矩的一些结果。

关键词： 价值反转投资策略,市场有效性,行为金融学,Fama-French三因素模型,协偏度  

摘要： 股票市场有效性是一个在金融领域争论了近百年的问题，而如今，学者们依旧对它情有独钟。股票市场如果是有效的，那么任何投资者将不可能持续获得无风险的超额收益。价值反转投资策略在美国等发达国家股票市场上的显著有效对股票市场有效性提出了严峻的挑战，然而对这种投资策略超额利润的产生原因，学者们并未形成一致看法。 本文以中国深沪A股股票市场为考察对象，试图解决两个问题：（1）在中国股票市场上，价值反转投资策略是否有如同美国、日本股票市场那样显著的效果。（2）如果在中国股票市场上存在显著的价值投资策略效果，那么超额利润产生的原因是什么?是风险溢价还是投资者的系统性定价失误，或两者兼而有之。最后，作者对资产定价模型进行了改进。 作者采用目前较为前沿的金融计量等实证研究方法对上述内容展开研究，具体研究内容和方法如下： 在文章第二章，作者首先以买入并持有组合收益率（buy—hold return）和Fama（1998）所支持的组合月均收益率为标准考察了规模效应，结论是规模效应非常显著。接着作者先以买入并持有组合收益率（buy—hold return）为标准考察了持有期为三年、二年和一年的一维、二维等权和权重价值反转投资策略的效果，得出结论：在持有期为三年、二年的策略中，以B/M为指标构造的一维价值投资策略效果最显著，以B/M—GS、E/P—B/M、B/M—CF/P和GS为指标构造的价值投资策略效果次之；但在持有期为一年的策略中以B/M—GS为指标构造的一维价值投资策略效果最显著，以E/P—B/M、B/M、B/M—CF/P和GS为指标构造的价值投资策略效果次之。作者接着以Fama（1998）所支持的组合月均收益率为标准重新考察了上述价值反转投资策略的效果，得出了基本相同的结论，但与前者相比，后者的超额收益率显著性有所提高。这启发我们能否结合规模效应和B/M效应构造出一种新的二维价值投资策略，结果是成功的。作者对不同规模股票组合的价值投资策略效果进行了考察，发现在B/M、E/P—B/M价值投资策略中，小规模股票组合的投资效果高于大规模股票组合的投资效果，而在GS、BM—GS价值投资策略中，小规模股票组合的投资效果低于大规模股票组合的投 资效果。这说明投资者对小规模公司的GS指标持谨慎态度。投资者对小公司的 经营业绩不稳定性有一定的认识，反而会更容易对大公司的经营业绩产生过度外 延反应。最后，作者对价值投资策略的一月和二月效应进行了考察，发现:价值 投资策略的超额利润不是由一月效应和二月效应产生，价值投资策略在一月和二 月的表现低于在其他月份的平均表现，而且在二月份超额利润更低。这与在美国 等发达国家股票市场中价值投资策略超额利润在一月最为显著的现象有所不同。 在文章的第三章，作者利用传统的风险指标。，·刀，和全距以及夏普指数、 特雷诺指数和詹森指数对上述持有期为一年的一维、二维等权和权重价值反转投 资策略的价值投资组合和魅力投资组合的风险和投资业绩进行了计算，同样从买 入并持有收益率和组合月均收益率两个角度入手。作者发现无论是利用买入并持 有收益率或组合月均收益率，价值投资组合的业绩均高于魅力投资组合的业绩和 市场组合业绩。但在风险度量上，利用买入并持有收益率或组合月均收益率计算 的组合风险却有较大差异，具体表现为:在以买入并持有收益率为标准时，价值 组合的风险小于魅力组合风险，这样的结果明显支持投资者的过度反应。但在以 组合月均收益率为标准时，价值组合的风险大于魅力组合风险，这样风险溢价对 价值投资策略的超额利润有一定的解释作用，这正是LSv（1994）和Fama（1995） 对价值投资策略超额利润来源的分歧根源之一。最后，作者检验了在不同情况下 价值投资策略的表现差异，发现价值组合的市场下降风险并未超过魅力组合。 在文章的第四章，作者利用LSV（1994）的思路，检验了过度外延模型， 结论为:在价值投资策略中存在着明显的过度外延现象。而且作者发现C用和 E护指标并不是划分价值投资组合和魅力投资组合的有效指标。而且二维指标对 价值投资组合和魅力投资组合的区分能力高于一维指标，这与LSv（1 994）