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关键词： 世界经济史   中国奇迹   里程   宏观经济政策   宏观经济环境   改革开放   人才培养   基础设施  

摘要： 中国奇迹的成功至少有三大因素:一是稳定的宏观经济政策和实施,二是坚定不移推动改革开放,三是不断完善的基础设施和高度重视教育和人才培养对中国而言,要实现经济高质量发展,稳定的宏观经济环境是前提,坚持对外开放是必要条件,转变发展动力,提高生产率是核心,完善金融体系、发展服务业是桥梁,推进普惠、包容、绿色增长、提高人民福利是最终目的。

关键词： 钢铁业   宏观经济环境   可持续发展能力   原材料行业   原材料市场   钢材消费量   风险   核心竞争力  

摘要： 为帮助我国钢铁原材料行业把握发展新要求、认清发展新形势,促使企业主动适应市场新变化、不断提质增效、增强核心竞争力和健康可持续发展能力。日前,由冶金工业规划研究院主办的“2018(第七届)中国钢铁原材料市场高端论坛”在京召开。本届论坛围绕2018年宏观经济环境、钢铁行业发展形势、铁矿石、焦煤、废钢市场供需变化及金融工具利用等热点议题进行了探讨和剖析。2018年,我国经济运行总体平稳,经济结构不断优化,主要下游用钢行业钢材消费量保持良好增长态势,促使我国钢材产量、消费量均再创历史新高。

关键词： 价值投资   价值溢价   过度反应  

摘要： 本文以2001～2016年中国股票市场为考察对象来探究价值投资策略的有效性。结果表明:中国股票市场存在着显著的价值溢价;与成长股相比,价值股有12.1%的年均超额收益率。研究发现价值溢价源于投资者的过度反应,从数据来看,中国投资者过度反应的强度要超过美国投资者。

关键词： 综合净现值   动态投资回收期法   医疗设备   成本效益  

摘要： 目的:以综合净现值数学模型NPVCB为方法评估医院医疗设备成本效益。方法:选择X线透视设备、超声设备、64排螺旋CT以及MRI各2台作为研究对象。每个月分别统计各设备使用次数,各设备检查所得费用及造影剂等附加收费、维修费。分别运用动态投资回收期法及NPVCB模型法进行计算并比较2种方法的优劣性,选择更符合实际的评估方法,比较综合净现值与各类型设备的相关性,进而得出投资额与收益额间的关系。结果:随着设备投资的增多,综合净现值逐渐下降,设备原值与综合净现值具有明显的负相关性(r=-0.917,P<0.05)。各设备的综合净现值效益为X线设备>彩超>CT>MRI。2016年度各设备的综合净现值效益较2015年均有大幅增长。结论:改良的NPVCB模型能够为医院设备投资与管理的决策提供更有力的依据。

关键词： 股票投资收益   贝叶斯模型   股票收益率   投资组合收益   投资管理   期望收益率   实际收益率   历史收益率  

摘要： 目前投资经理人更多地依靠科学的分析、程序及结构化的方式获取市场投资的机遇和价值。这其中重要的是获取较高股票收益率的同时,减低投资组合收益的不确定,即实际收益率与期望收益率偏离的幅度。本文使用股票历史收益率数据建立一个二元的贝叶斯模型分类器,结合主动投资管理和被动投资管理,使用四种方法比较夏普比率和收益率,来衡量最终股票投资的效果。

关键词： 扩张性现金流   贴现现金流模型   股票期望收益率  

摘要： 基于对企业资本支出的划分,本文在原有自由现金流的基础上对资本支出进行修正,进而得到扩张性现金流。本文对扩张性现金流、企业价值与股票期望收益率的关系进行了实证研究,得到如下结论:(1)扩张性现金流对股票收益率的影响具有滞后效应;(2)不考虑企业经营扩张能力,基于自由现金流的估值结果较基于扩张性现金流的估值结果更有效;(3)在考虑扩张性现金流对股票期望收益率的影响后,基于扩张性现金流的估值结果较基于自由现金流的估值结果更有效,对股票期望收益率具有更显著的预测作用。

关键词： 减负   降税   经济增长模式   宏观经济环境   中国经济   国际产业链   改革开放   顶层设计  

摘要： 改革开放40年来,包括顶层设计、底层活力、政府和市场的有效结合、积极参与国际产业链分工、金融体系为投资拉动中国经济增长模式提供了大量的资金、相对比较稳定的社会环境、宏观经济环境等等都是中国经济取得巨大进步的因素。

关键词： 股票市场   投资者关注   行为群体模式   价值发现  

摘要： 行为金融学中关于资本市场投资者关注行为的研究指出，只有被投资者关注到的信息才有可能通过其交易行为反应到股票价格中去。投资者关注作为信息过载环境中稀缺的认知资源，被认为是投资者产生交易的必要前提。对处于转型中并依然以散户为主的中国证券市场，股民与网民高度重叠，网络金融终端已成为投资者获取相关信息、分析市场行情、开展交易活动的主要平台，这一平台中用户生成内容(UGC)所构成的大数据情景为研究投资者关注行为引入了新的视角。基于此，本文将以投资者关注行为作为研究对象，利用股票市场内投资者在配置注意力过程中所生成的海量数据，分析投资者群体关注的统计特征与行为模式，进而挖掘其在股票市场运作中所产生的作用与价值。\n 首先，围绕“投资者关注”这一主题，对已有研究进行了系统梳理，并采用引文图谱分析方法析出了该研究领域的关键性研究节点，即投资者有限关注、分类学习及收益的可预测性、注意力驱动交易假说、采用搜索引擎作为投资者关注度量指标等。基于对投资者关注度量指标的全面梳理和对比分析，本文选用Choice金融终端的投资者“加自选”数据作为投资者关注度的衡量指标，并将其与基于百度指数的投资者关注度进行对比，实证结果显示，基于金融终端的投资者生成数据是衡量投资者关注度更为有效的指标。\n 第二，基于对投资者群体关注的特征分析，就投资者群体关注过程中的“择优选择”与“记忆效应”进行了理论分析，并构建了投资者群体关注行为模式生成模型，分析了近期关注与累积关注对投资者群体关注的作用，通过使用肯德尔秩相关系数τ来衡量基于生成模型生成的投资者关注度生成值f与投资者关注度实际值(f)排名之间的相关性。结果表明，在2014-2016年间，从长期记忆效应角度来看，无论是上海证券市场还是深圳证券市场，投资者关注更多地受到近期群体关注的影响。\n 第三，基于投资者关注对股票市场影响的理论分析，利用中证100、中证500和中证全指在2014年1月3日到2015年12月31日期间485个交易日的数据，实证检验了投资者关注行为对股票市场的影响作用。研究发现，基于金融终端的投资者关注度IAVS与对应股票指数在同一交易日内的交易量呈显著正相关;基于金融终端的投资者关注度IAVS与对应股票指数在同一交易日内的收益率呈显著正相关;基于金融终端的投资者关注度IAVS对整个股票市场交易情况的影响与其对中小企业股票市场交易情况的影响相一致。\n 第四，从投资者关注角度研究了中国A股市场的动量效应。基于沪深300成分股在2008年1月至2017年12月合计520周的周收益率和2014年1月至2017年12月期间208周的投资者关注度周频数据，利用价格动量J-K策略考查了中国A股市场存在的价格动量与反转现象，发现中国A股市场在超短期(1周以内)内存在动量反转，短形成期(小于4周)内存在动量持续(近24周);价格动量效应在投资者关注度高的投资组合中持续，但在投资者关注度低的投资组合中反转;投资者关注度在价格动量中存在非对称效应，即过去的输家(赢家)组合中低(高)投资者关注度的股票组合往往后续收益优于高(低)关注度的股票组合。最后，采用Fama-French多因素模型分析投资者关注度的信息含量。\n 相比较已有的研究成果，本研究工作的创新之处有:\n 1.引入金融终端投资者行为生成数据衡量投资者关注度，并验证了指标的有效性。本文选用Choice金融终端的投资者“加自选”数据作为投资者关注度的衡量指标，并将其与基于搜索量的投资者关注度进行实证比较，结果显示，基于金融终端的投资者关注度对股票市场的影响更为显著和稳定，因此引入金融终端投资者生成数据作为投资者关注度的衡量指标。\n 2.构建了投资者群体关注行为模式生成模型，为识别投资者关注行为内在机理做出探索性尝试。本文基于“择优选择”与“记忆效应”分析投资者群体关注的演化模式，并构建了投资者群体关注行为模式生成模型，通过优化实验仿真生成数据集和原始数据集在实证指标上的拟合程度，得到最优的投资者关注概率函数。实证结果表明，投资者关注更多地受到近期群体关注的影响，这一研究为识别投资者关注行为内在机理做出了有益的探索。\n 3.从投资者关注视角检验了中国A股市场动量效应的存在性，并发现了投资者关注度在价格动量中的非对称效应。研究发现了投资者关注度在价格动量中存在非对称效应，即关注度高的股票未来短期动量持续，关注度低的股票未来短期动量反转。这一研究丰富了动量效应的行为金融学研究，也为基于投资者关注的动量策略构建提供了实证参考。

关键词： 行业生命周期   股利政策   信息服务类  

摘要： 本文从行业生命周期角度对我国信息服务类上市公司的股利政策进行研究,在参考国内外对股利政策与行业生命周期的研究方法和成果的基础上,运用实证分析方法,研究在信息服务类上市公司不同生命周期下现金股利政策的变化。

关键词： 复杂工况   电能质量   补偿装置   净现值   经济性评估  

摘要： 配电台区谐波、无功和三相不平衡等电能质量问题逐渐突出,电能质量补偿装置运行工况变得复杂。为了深入分析有源、无源和混合三类并联型补偿装置在复杂工况下的经济性,对三类装置进行净现值比较研究。首先,对配电台区电能质量补偿装置的运行工况进行实地调研,采用实测数据对三类装置在复杂工况下的补偿效果进行仿真研究。其次,针对仿真结果采用净现值法对补偿装置进行经济性评估,推导出三类装置的净现值表达式,分析并得到了复杂工况下三类装置随谐波、不平衡电流和无功功率变化的净现值大小关系变化区域。最后,通过实例计算进一步验证了该分析结果。