学科服务 更多>>

关键词： 股票估值   沃尔评分法   投资价值  

摘要： 股票价格与股票价值在短期内易出现背离情况,但从长远角度股票价格会不断回归到股票价值,因此如何利用股票估值方法进行理性的投资,是个十分值得研究的课题。伴随着我国供给侧改革和人口老龄化问题的加剧及医药科技领域的创新和发展,未来医药制造行业有望保持持续的增长水平,如对医药制造业进行股票投资是个利好的选择。因此以通化东宝为例,使用相对估值法和绝对估值法相结合的方式对股票内在价值进行估值,基于以上结果得出如何使用股票估值方法进行理性投资决策的结论,为股票投资提供一个参考基础。

关键词： 股票收益率   交易价值  

摘要： 股票流动性是资产的一种能在短期内以比较低廉的成本在交易市场进行交易的能力。文章选用中国上证、深证和中小板指数在2007年1月至2018年9月的月度交易数据作为样本数据,进行面板数据分析,运用FGLS估计方法对变量进行回归,由结果可知,回归系数均显著,且均为正数,表明:流动性变量对股票收益率有明显的正向作用。

关键词： 光明乳业   报表分析   股票价值  

摘要： 光明乳业是国内知名乳制品企业,我们通过对光明乳业相关财务报表数据进行分析,与行业内巨头伊利集团进行相互比较,可以对光明乳业的股票价值得出结论.

关键词： 公司基本面   市场行为   股票投资收益  

摘要： 在市场经济发展体制下,社会上逐渐出现了一大批企业,共同构成了社会经济体系.此次研究主要是探讨分析公司基本面、市场行为与股票投资收益,重点以上三者之间的关系.希望能够对相关人员起到参考性价值.

关键词： 自由现金流量   企业价值评估   现值  

摘要： 从企业经营的视角来讲,自由现金流量是企业在生产经营过程中获取现金流量扣除经营费用和税金,满足了资本支出和营运资本支出需要后剩余的现金流,即企业股东和企业付息债的债权人可以自由支配的现金流.如果企业在持续经营的基础上拥有正的额外现金流量,就可以用它自由地向包括股东和债权人的所有资本供应者发放股利、 清偿债务等,或者将这些现金流量留在企业中进行扩大再生产、 对外进行投资产生更多的自由现金流量.本文所指的企业价值,是指可持续经营企业的价值,即企业未来现金流量的现值.而企业价值评估就是对企业持续经营价值进行判断.估计的过程,即对企业未来效益水平进行科学量化的过程.企业价值评估对于我国企业尤其是上市公司改善管理,顺利实现不同主体的利益等方面具有重要的作用和意义.随着我国资本市场迅速发展,对上市公司价值评估日益显得重要.自由现金流量法是企业价值评估中使用最广泛、 理论上最成熟的方法.本文以贵州茅台股份有限公司为例,运用自由现金流量法,有效评估企业价值.

关键词： 停牌股票   公允价值   估值   实证分析  

摘要： 私募基金的发展促进了我国资本市场的飞跃式进步,使得投资者、基金管理人、托管人越来越多地重视私募基金的估值,因为准确地估值不仅可以方便投资者进行申购和赎回,也是评价基金管理人业绩的重要指标。私募基金的估值,即计算私募基金的公允价值,随着我国基金行业的不断完善,私募基金投资标的的公允价值一般能够很好地获取。但是有一些交易不活跃的证券,比如停牌股票或者无法及时变现的,其公允价值就不能单纯地以停牌日前一日的收盘价作为公允价值,这样做有失公允,因为基金净值的高低可以评价一个管理人的业绩能力,很多基金管理人会选取让停牌股票估值高的估值方法来提高基金的净值,这样做对投资者而言是不利的。随着财政部对公允价值准则的进一步规定和协会对停牌股票估值方法的指导,管理人可以选择的方法可以为指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、市盈率法。但是由于长期停牌股票的估值方法要根据实际情况来选择,因此如何准确地选取停牌股票的估值方法需要我们准确地分析出每种估值方法的适用范围、准确性、难易程度等等。为了找到合适的计算停牌股票的估值方法,首先,本文在前人的基础上,分析了前人的文献成果。其次,全面分析了私募基金估值方法,对私募基金以及私募基金净值的计算方法进行了阐述。再次,总结了目前停牌股票的几种估值方法以及各自的优缺点。最后,运用实证分析法分析了几种停牌股票估值方法的实用性及准确性,以便对私募基金估值工作中对于停牌股票这一估值难点做出微薄的贡献。

关键词： 兰州银行   投资价值   数据模型  

摘要： 当前,我国经济增速放缓,2018年以来,资本市场遭遇一系列“黑天鹅”事件,导致市场恐慌情绪蔓延。截至2018年末,313家A股上市公司“破净”,28家A股上市银行中“破净”股高达23家,占比82.14%,银行股的投资价值已成为投资者的关注热点。上市银行与其它上市公司不同,货币政策、银行业监管政策、法律法规对商业银行的经营业绩都有着更为明显而直接的影响。在我国东部和沿海地区经济逐渐回暖,银行业不良率、盈利能力整体企稳并逐步向好的情况下,如何准确把握兰州银行这一西北内陆地区A股拟上市城商行的股票投资价值是值得探讨和关注的,兰州银行的资产质量和未来发展前景将决定资本市场给予的估值。另外,由于国家政策上正在推进IPO注册制改革,兰州银行的上市很可能与上交所“科创板”的注册制试点在时间上有相当的重合,“科创板”政策、机制的不确定性和届时市场的反应,将会在很大程度上增加兰州银行股票发行后市场走势的不确定性,从而更加凸显出本文对兰州银行内在投资价值进行研究的必要性。本文以投资者的角度,从国内外对股票投资价值研究的理论出发,以客观的财务数据、股票估值理论和数据模型为基础和工具,结合兰州银行自身在历史沿革、发展战略、会计政策等方面的个性化特点,通过与银行同业的对比分析,得出了兰州银行股票的内在价格区间,为投资者决策提供参考。根据城市商业银行的发展特点和我国经济的现状,结合本文对兰州银行现在和未来财务数据的预测分析,运用数据模型得出估值结果是4.16元/股-17.94元/股。

关键词： 理性预期均衡   投资者结构   定价效率   流动性   金融衍生品   双重差分法  

摘要： 近三十年来,我国资本市场发展迅速,取得了举世瞩目的成就。资本市场能否良好地服务于实体经济,关系到我国经济能否实现合理转型和进一步增长。然而,近年来以股票市场为代表的证券市场正面临着高度不确定性,高波动、多乱象似乎已成为市场之常态。在这一背景下,如何改善证券市场信息环境成为学界和业界共同关注的主题。我国证券市场虽然规模庞大,但其主要参与主体仍为广大个人投资者,这与西方市场以金融机构为主导的投资者结构形成了鲜明对比。个人投资者与机构投资者的主要区别在于获取市场信息的能力。机构投资者能够实时获取并分析海量的资讯与数据,从而对金融资产的潜在价值做出相对准确的判断,并以此为依据进行交易。相反,个人投资者的信息获取和分析能力较弱,其交易行为主要以价格涨跌为依据。市场价格波动引发投资者的羊群行为,这便是诸多市场乱象之根源。本文将证券市场信息环境细化为“定价效率”和“流动性”两个指标,以我国特殊的投资者结构为理论出发点,讨论了以下两个政策路径的潜在效果:第一,大力发展和引进机构投资者是否一定能够改善证券市场信息环境?第二,当前投资者结构下,金融衍生品市场的发展和管制政策如何影响证券市场信息环境?本文以理论分析为主,实证分析为辅,主要内容如下:一、基于经典的理性预期理论建立了符合本文分析对象的模型框架与符号体系。理性预期理论主张从市场微观主体的交易行为出发讨论市场均衡价格的形成过程。而本文所要研究的正是机构投资者与个人投资者二元市场微观主体结构下的市场信息环境问题。本文以经典的理性预期理论文献为蓝本,建立了一套简洁且方便拓展的理论分析框架,并参考已有文献对“定价效率”和“流动性”两个市场信息环境指标进行了严格定义。从而为后续分析提供了理论基础。二、将二元投资者结构引入理性预期模型,分析了当前以散户为主的投资者结构下,大力发展和引进机构投资者的战略对证券市场信息环境的影响,并对结论进行了实证检验。本文将个人投资者假设为具有异质性私人信息的投资人,将机构投资者假设成具有信息优势(相对个人投资者)的投资人。理论分析表明,在当前投资者结构下,大力发展和引进机构投资者可以提高市场定价效率,但同时也可能恶化市场流动性。为验证上述结论,文章以我国开放式主动基金的累计仓位变动幅度作为机构交易规模的代理变量,考察了其对股票定价效率和流动性的影响。得到了与理论假说一致的结论。三、在二元投资者结构及二元市场结构框架下,分析了金融衍生品市场发展和管制政策对证券市场信息环境的影响。金融衍生品交易的高门槛和高杠杆属性决定了其参与主体多为机构投资者。在我国非平衡的二元投资者结构下,金融衍生品交易对标的证券市场信息环境的影响作用有待进一步考察。本文在二元投资者结构框架下进一步引入了存在标的证券和衍生证券两个风险资产的二元市场结构。分析表明,当机构投资者数量(较个人投资者而言)足够多时,一个完全开放的金融衍生品市场将同时最大化证券市场的定价效率和流动性;反之,在以个人投资者为主导的投资者结构下,随着金融衍生品市场规模的变化,标的证券市场定价效率与流动性总是朝相反的方向变动,完全开放衍生品市场不再是合意的选择。四、对我国金融衍生品交易对标的证券市场信息环境的影响作用进行了实证分析。本文采用双重差分法考察了 2010年4月沪深300股指期货上市以及2015年8月以来股指期货交易管制两个事件对成分证券市场定价效率和流动性的影响。研究发现:股指期货上市对标的证券市场信息环境的影响呈中性,而股指期货交易管制政策显著影响了标的证券市场信息环境。具体而言,股指期货交易管制提高了成分股定价效率,但同时降低了股票的流动性。上述实证结果一定程度上验证了本文理论分析之结论。本文对我国特殊投资者结构下证券市场信息环境问题进行了较为深入的理论分析与实证检验,主要贡献体现在以下三个方面:一、对经典的理性预期模型进行了拓展。本文在经典理的性预期理论框架下引入了二元投资者结构与二元市场结构,并讨论了上述两个因素与市场信息环境之间的内在关系,具有一定理论价值。二、理论假设符合中国现实,分析对象着眼于中国趋势。已有理论预期理论文献多以西方发达市场为研究背景。而本文则将我国特殊的投资者结构引入经典的理性预期模型,并在这一框架下讨论了机构投资者和个人投资者的互动行为。本文第3章主要讨论我国大力发展和引进机构投资者的战略对证券市场信息环境的影响作用;第4章主要讨论我国金融衍生品市场开放和管制政策对证券市场信息环境的影响作用。在当前我国金融开放和金融自由化的趋势下,上述两个命题具有较强的现实意义。三、本文从多个角度对理论模型之结论进行了实证检验。第一,本文首次尝试在同一实证分析框架下同时对市场定价效率和流动性两个指标进行分析,并试图解释实证结果与理论分析之间的内在联系。第二,本文采用多个指标对市场定价效率和流动性进行刻画

关键词： 百度指数   股票投资收益率   投资者关注  

摘要： 影响股票投资收益率的原因有很多,既有国内生产总值、国内物价指数、汇率、宏观经济景气指数这种类型的宏观经济指标,也有上市公司市值、市盈率等微观经济指标。前人的很多研究是围绕着财务指标和基本面、技术面分析展开的,对于非经济因素对股票收益的影响研究甚少。自从2008年美国次贷危机爆发以来,行为金融学理论开始受到人们的广泛关注,行为金融学着重分析人的心理、行为、社会性现象对金融的影响。行为金融学甚至心理学等学科,打破了人们对于金融学基于“理性人”基础上的假设,使得很多经济学原理在非理性的情形下不再适用。它从另一个角度解释了非传统金融现象,给予了人们新的思考方式和投资角度。具体到我国股票市场的实际情况,一些突发性的事件、政策发布以及热点新闻都会引起投资者对相关股票、相关行业甚至相关板块的关注度的提高,在信息通过网络高速传播的今天,投资者在进行股票投资时,需要在有限的时间内,根据搜集到的信息买进或卖出一定数量的股票。因此,投资者对于特定股票的关注就会对这些股票的投资收益率产生影响,具体来说,当期的投资者关注会对当期中证100股票投资收益率产生正向的影响,过去的投资者关注会对中证100股票投资者收益率产生反向影响,并且出现“涟漪效应”。本文主要通过理论与实证分析相结合,分析以百度指数为代表的投资者关注度对中证100股票投资收益率的影响。依次进行了相关分析,模型设定,数据平稳性检验,实证检验和最优模型的选择。更进一步研究了滞后期的投资者关注对中证100股票投资收益率的影响,最后给出相关结论与展望。本文的主要目的在于通过实证检验以百度指数为代表的投资者关注度指标对中证100指数股票投资收益率的关系,再通过对最优模型的选择,得出恰当的研究投资者关注度对股票投资收益率影响的模型。本文的分析研究有一定的意义,涉及理论和现实两方面。通过研究投资者关注度对股票投资收益率的影响,可以丰富价值相关性理论及行为金融学理论,是价值相关性理论与行为金融学理论在股票投资收益率上的一次运用。现实意义方面,通过实证分析得出结论,能够对个人投资者的投资决策有指导作用。由于我国资本市场还不够完善,在信息的传递上还不够畅通,导致投资者经常受媒体的舆论炒作影响从而跟风进行股票买卖。因此,通过研究投资者关注对股票投资收益率的影响,对个人投资者优化资产配置、对上市公司了解投资者兴趣、对监管部门了解市场热点、有针对性地进行监管,都有重要的现实意义。本文采用规范分析法。首先,通过对相关文献以及相关理论的梳理,找到投资者情绪与股票投资收益率之间的相关关系,为实证分析做好理论基础。其次,本文采用了实证分析法。通过运用stata软件建立模型,运用计量经济学所学知识研究自2015年1月1日到2018年6月30日以来的百度指数与中证100股票的投资收益率之间的相互关系,得出实际结论。本文得出的结论主要有两个,一是当百度指数升高,投资者对于某股票的关注度提高时,投资者运用已获得的信息进行操作,从而对股票投资收益率造成正向影响;当百度指数降低,投资者对于某股票的关注度相应减少时,会对股票收益率造成负向影响。二是过去的投资者关注度会对当期的股票投资收益率产生负向影响,也就是反转效应。基于以上研究,为了推动资本市场平稳运行,首先,金融监管机构应当严厉打击信息炒作与操纵媒体的行为,同时加强投资者教育与金融知识的培养;其次,上市公司自身应规范经营运作,自觉杜绝信息炒作,坚决防止散布虚假信息;最后,为了能取得良好的投资收益,个人投资者应当树立科学、理性的投资理念,合理利用公司基本面及热点信息,切忌盲目从众。