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关键词： 货币政策   双支柱  

摘要： 党的十九大报告中提出'健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架'的要求,这是对金融调控理论的重大创新,也是打好防范化解重大风险攻坚战的重要举措.金融可以表示国家的竞争能力,因此金融安全在国家安全中占据着突出的地位,金融制度是经济社会中的基础性制度.当前,不仅要增强金融服务实体经济的能力,更要确保我国金融体系的稳定,保证在现代化建设的进程中不发生任何金融危机.所以,双支柱调控框架既是我国金融调控制度的改革方向,又是维护我国金融稳定的一大利器;这样不仅可以对深刻金融体制改革指明了方向,还能够有效地健全金融监管机制.

关键词： 国债利率期限结构   NSS模型   预期理论   Campbell and shiller模型   动态分析  

摘要： 国债利率期限结构,作为资产定价的基础,它既可以为投资者投资提供参考意见,也可以帮助政府部门管理债券、分析货币政策执行效果,是金融部门高效运转不可或缺的成分,因此备受学术研究青睐。目前关于国债利率期限结构的研究主要集中于利率期限结构的动态预测和与其相关的宏观金融模型的研究,而关于其形成原因的研究相对较少且结论陈旧,但它对于真正理解国债利率期限结构和开展上述研究又有着至关重要的作用。因此,本文将对国债利率期限结构的形成原因进行探讨。本文采用有较好经济含义且对中长期利率期限结构有较好刻画的Neslon-Siegel-Svensson（NSS）模型（i.e.,Svensson L E O（1994））对中国国债利率期限结构进行拟合,通过带入2006年到2018年的国债零息收益率天数据,得到了相应的连续且平滑的零息收益率曲线和参数方程,通过对拟合曲线和方程待估参数估计值变动趋势的分析,本文发现国债利率期限结构反馈出了“预期”信息。为了检验这种预期是否符合预期理论,本文利用上述国债零息收益率数据和NSS模型拟合补充数据,通过Campbell and Shiller模型（i.e.,Campbell,Shiller（1991））进行预期理论检验,并创新的将动态分析引入检验过程,通过对各个检验区间的检验结论变化趋势的观察和检验结论的分析,得出:中国国国债利率期限结构拒绝预期理论,且容易受到外部经济影响而显著偏离预期理论。

关键词： 差量分析法   净现值法   寿命周期   投资额  

摘要： 荆新、王化成、刘俊彦主编的、中国人民大学出版社出版的《财务管理学》第七版教材第258页～259页例8-7,是两个互斥方案的投资决策。这两个方案寿命周期不等,投资额也不等。该教材所用的分析方法是差量分析法和净现值法。本文根据张玉英主编的教材、中级会计师、注册会计师等多种教材的观点,认为该例题不能采用差量分析法和净现值法,而应该采用年均净现值法和最小公倍寿命法。进一步分析发现:该教材对于差量分析法使用范围在理论表述就发生错误。而更深层次的原因是该教材对项目的寿命周期及组成内容缺乏完整清晰理论表述和举例。对于净现值法使用范围中的寿命周期内容,理论表述是正确的,但例题分析违背了理论表述。

关键词： 第一季度   品牌榜   全媒体   宏观经济环境   经济走势   广告业务  

摘要： 2019年,广告主对整体经济市场的信心波动致使中国广告市场重新进入调整期,第一季度,中国广告市场整体下滑11.2%,传统媒体下滑更为严重,同比降幅达到16.2%。其中,电视、报纸、传统户外媒体的降幅均超过10%,呈现全线下滑格局。广告常被称作经济晴雨表、市场风向标,广告热、经济热、市场兴,广告冷、经济冷、市场衰。至少说明企业没有能力通过广告扩大影响,没有能力展现企业的实力,继而从一个侧面反映了经济的整体运行状况以及发展趋势。

关键词： 空气质量   大气污染治理行业   股票投资收益率   多元线性回归模型   VAR模型  

摘要： 随着中国经济发展水平的稳步提高,相伴而来的环境污染问题也愈显突出,其中雾霾作为近十年持续爆发的社会公害事件,对居民的健康生活产生了极大威胁,受到了社会各界的广泛关注。各项环保政策密集出台,各污染源单位都受到了严格的管控,这为大气污染治理行业带来了广阔的市场前景,各种与大气污染相关的概念股也在资本市场喷涌而出。本文聚焦于大气污染治理行业,考察大气污染通过影响投资者对于业绩提升的预期、投资者情绪以及投资者关注度这三种作用机理下,研究空气质量会最终对大气污染治理行业的股票收益产生怎样的综合影响。考虑到大气污染的地区差异性,首先结合各地区金融活跃度与人口数据构建了 AQI加权指数,并参考证监会规定对大气污染治理行业进行了定义及筛选,构建出大气污染治理行业股票指数。在实证研究部分,本文采用事件研究法考察了环保政策对大气污染治理行业股票收益率的影响,随后采用多元线性回归模型和向量自回归模型方法,深入考察了空气质量对大气污染治理行业股票收益率的影响。论文的主要研究结论如下:(1)环保政策的颁布会对大气污染治理行业股票指数收益率造成影响,且可能存在信息泄露。研究表明,大气污染治理行业股指收益率与深证成指高度相关;大气污染治理行业股票指数累积超额收益率在政策颁布前10至15个交易日内会出现上涨,颁布后会经历短暂下跌,说明在政策颁布前存在信息泄露。(2)空气质量对大气污染治理行业股票指数收益率有显著影响,但存在时效性。多元线性回归模型方法和向量自回归模型方法研究结果表明,在大气污染高发期,空气质量对大气污染治理行业股票指数收益率存在显著影响,这种影响会在发生大气污染后的第二个交易日达到最大。

关键词： 净现值法   内含报酬率法   投资决策  

摘要： 本文对净现值法和内含报酬率法的概念和优劣势进行了比较,通过在投资案例中做出直观对比,初步探索了两种方法的运用,认为投资不应直观地认为哪种方法好,而是通过多种方法对比综合考虑决定,从而找到最适合实际情况的投资渠道,达到使资本不断增值的目的.

关键词： 股利折现模型   某股份股票   股票内在价值  

摘要： 随着股票市场的成熟和发展,以及2017年来以蓝筹白马股为主选投资标的价值投资理念的盛行,使得广大中小投资者越来越关注股票是否具有投资价值,因此对股票内在价值的估计就显得尤为重要。两阶段的股利折现模型是一个以企业未来股利的现值来衡量股票内在价值的一种经典估计方法。运用两阶段股利折现模型对乳制品龙头某股份的股票内在价值进行实证分析发现,目前某股份的内在价值远远高于其市场价值,其股价被严重低估,具有较好的投资价值。随着二胎儿童增加及消费升级,对奶粉和乳制品的需求会大幅增加,某股份会从这一机会中获利,其会更具投资价值。

关键词： 生命周期   投资因素   现金股利   股利支付  

摘要： 股利政策作为企业三大财务决策之一,对企业的发展具有重要意义。如何将企业每年的收益在股东和企业内部留存之间进行合理分配——制定合理的股利政策,是其管理者每期都要面临的棘手的问题。本文以格力电器股份有限公司的股利政策为研究对象,利用企业生命周期理论对其股利政策影响因素做了详细分析。首先对格力电器股利政策进行分析:先介绍了格力电器的基本情况,对格力电器的上市以来的生命周期进行划分,将其分为成长和成熟期,利用事件研究法研究了不同生命周期阶段股利分配的市场反应,发现处于成长期时,高现金股利分配并不能引起投资者的兴趣,而成熟期时,投资者更偏好于现金股利;其次,从股利支付倾向和股利支付率两方面的变化对格力电器的股利政策进行分析,指出其存在的问题:股利支付的随意性较大和现金股利支付率缺乏理论支撑,针对其存在的问题,分别从法律和行政法规、企业自身因素、股东因素和行业发展因素四个方面研究了不同因素对于企业制定股利政策的影响,分析结果认为:企业自身因素和行业发展期对现金股利起到了正面作用,法律和行政法规对于格力电器的股利政策有一定的约束力,其中公司法和证监会再融资的约束较强,股东因素对现金股利产生了负面影响,我们根据分析结果提出了相关建议:认为应当减少现金股利的波动以保护投资者利益,应优先从企业内部进行融资,同时在制定股利政策时应更多地关注企业自身因素,格力应构建合理的股权结构以保护大小股东利益;最后提出了结论和展望。本文研究结果对上市公司制定合理的股利政策具有参考意义。

关键词： 公司治理   股票流动性   企业价值  

摘要： 在当今飞速发展的市场经济环境中,公司制企业越来越成为国民经济的重要支柱。一方面它们本身的经营支撑着实体和网络经济,另一方面其企业价值也是资本市场投融资活动的重要参考指标。如何提升企业价值是理论和实务界永恒的话题。从理论上来说,公司治理质量的好坏直接影响着企业价值,如果不进行完善的公司治理体系架构,将会影响到公司的财务状况和资源使用效率,最终威胁着企业价值的稳定和增长能力。股票市场是企业进行直接投融资的重要渠道,本公司股票流动性的好坏通过影响借贷成本等直接影响着企业价值。公司治理质量又会通过企业绩效表现影响市场预期,进而改变其股票流动性。但就目前国内外学者的研究成果来看,大家对于公司治理、股票流动性和企业价值之间的影响关系和作用机制的意见并不统一,并且对于股票流动性在公司治理与企业价值之间起着何种作用这一话题也鲜少有学者进行研究。因而从整体层面和具体维度对公司治理与股票流动性、公司治理与企业价值、股票流动性与企业价值的关系以及股票流动性在公司治理与企业价值之间是否起着中介渠道作用进行研究就显得尤为必要。本文主要研究内部治理视角下的公司治理、股票流动性和企业价值之间的关系,通过文献梳理和理论分析得出以下几个假设:(1)良好的公司治理水平能够提升企业价值;(2)公司治理能够促进股票流动性;(3)股票流动性会促使企业价值增加;(4)股票流动性在公司治理促进企业价值的过程中存在部分中介效应。并分别使用主成分分析法和打分法构建公司治理和股票流动性指数,通过使用综合指数和单维度指标分别从整体和局部对上述假设进行了基于面板数据模型的回归分析和稳健性检验,结果均验证了上述假设的正确性。针对结论,我们主要在优化股权结构、完善董事会治理结构、加大高管激励力度和完善立法执法等方面提出了几点具有可操作性的建议。本文的创新点有:(1)提出“股票流动性在公司治理影响企业价值过程中存在部分中介效应“的假设;(2)研究了“监事会效率对股票流动性的影响”;(3)参考南开大学公司治理指数,使用主成分分析法构建了公司治理综合指数;并基于7个反映宽度、深度、即时性和弹性的流动性指标,使用打分法构建股票流动性指数。

关键词： 宏观经济环境   企业融资   融资方式  

摘要： 当前国内经济发展迅速,许多企业在发展的过程中对资金需求量越来越高,在企业自身资金不足的情况下,就需要企业开展融资活动。本文分析财务环境对企业融资的影响,并就企业在融资过程中出现的问题提出了相应的建议,希望能够对企业融资有一定的启发。