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关键词： 广义回归神经网络   BP神经网络   随机森林   层次分析法   模糊综合评价方法  

摘要： 股票市场不仅是一个存在利益的市场,同时也是一个存在高风险的市场,对股票的变化趋势做出准确的预测对我国的经济发展和金融建设有着重要的意义。股票价格受多种因素的影响,包括宏观因素中的政治、文化等,产业和区域因素,公司因素和市场因素,因此造成股价预测的复杂性和变化不稳定性。股票市场拥有丰富的数据资源,隐藏大量信息可供挖掘。数据挖掘就是从各种各样的海量数据中,挖掘出看似违背常理,其实又在情理之中的一些潜在规则规律,并利用其来预测人类预测不到、未来一定会发生的事情并做出相应的决策。数据挖掘技术已经广泛应用于金融、零售、制造业、医疗保健与科学等行业,其中股票市场的分析与预测就是一个重要的应用领域。本研究使用了股票市场中常用的一些指标及数据,运用数据挖掘算法中的支持向量机、随机森林、BP神经网络等对股票问题进行分析和预测,主要内容如下:(1)由于上市公司财务数据具有高维性和冗余性等特点,结合一些ST和非ST公司的数据,提出在随机森林方法进行特征选择的基础上结合3种机器学习算法来对上市公司进行分类,用来更好地判断公司的财务状况,达到预警的效果。(2)在鱼龙混杂的股票中,如何在众多类型的股票中选取优质的股票进行科学投资,获得满意的投资回报,一直以来是投资价值分析过程中的一个重要环节。提出了层次分析法与模糊综合评价法相结合的方法来对股票价值进行客观评估。(3)针对股票价格数据的非线性、非平稳性等问题,提出了一种基于主成分分析与广义回归神经网络的股票价格预测方法。运用主成分分析法对影响股票价格的指标进行降维,在此基础上,结合广义回归神经网络模型对股票价格进行预测研究。(4)由于经典的线性映射降维方法如主成分分析法(PCA)、线性判别分析法(LDA)等,对股票价格数据非线性问题无法得到较好结果。提出了一种基于局部线性嵌入算法和BP神经网络的股票价格预测方法。本研究运用数据挖掘中的多种模型和方法对股票的价格预测、股票的分类和股票的价值投资进行了分析研究。仿真实验结果表明,本研究提出的方法能够相对有效地应用于我国股票市场,为投资者更准确地预测股票价格及更好地把握股市发展提供了相应的参考依据。

关键词： 股票估值   市盈率   风险规避  

摘要： 本文从价值投资的视角出发,分析A集团的财务状况,以2014-2018年A集团财务数据建立市盈率模型进行估值,与其同行业公司对比,分析其存在的潜在风险并探索其规避机制。研究指出:A集团当前股价被低估,具有较大的长期持有价值,对于外资介入与自身成长带来的股价波动风险可采取分批建仓的措施进行规避。

关键词： 企业价值   超额现金持有   股票流动性  

摘要： 现金作为企业资产中流动性最强的一项，可以实现交易性、预防性、投机性目的。现金在企业的发展过程中扮演着重要的角色，也一直是学术界备受争议的话题，对现金持有问题研究的意义在于尽可能的为企业创造价值，为股东和其他利益相关者带来收益。近些年，中国企业普遍持有超额现金，一方面基于优序融资理论，超额现金持有能够降低筹资成本，从而提高企业价值。另一方面基于代理理论，超额现金容易成为企业高管侵占股东利益、大股东侵占小股东利益的工具，从而减损企业价值。因此超额现金持有对企业价值的影响还需要进一步的探究。　　本文以中国2007-2017年上海证券交易所和深圳证券交易所上市的公司为研究样本，探究超额现金持有、股票流动性与企业价值之间的关系。研究发现，超额现金持有对企业价值的直接影响是显著为负的，即超额现金持有越多，企业价值越低。超额现金持有通过股票流动性对企业价值的间接影响是显著为正的，即超额现金持有可以提高股票流动性，从而有助于提升企业价值。紧接着从产权性质、融资约束程度、企业成长性三个方面区分子样本，进行分类回归，对比检验结果。结果发现，相较于国有、低融资约束、低成长性企业，非国有、高融资约束、高成长性企业超额现金持有对企业价值的负面影响更小，超额现金持有通过提高股票流动性进而提升企业价值的间接影响更为显著。最后根据实证结论对企业本身及监管机构提出相应建议，以期能够促进企业价值的提升、推动资本市场平稳向前发展。

关键词： 财务指标   股票投资   企业运营  

摘要： 财务指标分析在股票投资分析中具有重要作用,透过财务指标,我们可以分析出一个企业的偿债、 营运以及盈利能力,为投资者是否投资于该企业的股票提供重要的参考价值,本文以A企业为例,对A企业2016-2018年的各项财务指标进行分析,从而为投资者是否应该投资于该股票提出建议.

关键词： 股票期权   公允价值   盈余管理  

摘要： 如今,股权激励制度似乎扮演着缓解委托-代理矛盾“救世主”的角色。但其将经营者利益与所有者利益捆绑到一起的同时,也是公司高管们借助内部管理平台获得自身经济利益的有利工具。随着股权激励制度不断被上市公司采纳运用,弊端也不断显现,激励不合理,激励效果不足,行权过程中容易诱发高管盈余管理、机会主义行为等等,这些都是需要我们进一步解决的问题。本文以股票期权公允价值估计中的盈余管理问题为研究对象,以伊利股份在2006年末公布施行的股权激励计划为目标案例。首先,以国内外现有的相关研究为基础,阐述了与股权激励盈余管理相关的理论基础。其次,对伊利股份这些年的发展过程进行了简单的回顾,对其在2006年公告的股权激励计划草案从实施动机和行权业绩要求两个层面进行了详细分析,由此解释了本次论文将视角关注到股票期权激励费用的原因。从股权激励费用出发,整篇论文的核心是的在探讨与激励费用直接相关的,期权公允价值估价过程中可能存在的盈余管理问题。文章从压低行权价格、倾向偏低的无风险利率以及选择较小的历史波动率三个层面对伊利股份此次期权公允价值估计过程中的盈余管理手段进行了深入剖析。采用直观数据对比的方式,证明不同日期、不同情况下,期权定价模型中参数数值的选择对公允价值估计的影响。并通过管理者的自利性、履行债务契约的需要、完成预期盈余业绩的需要、股权融资的需要以及降低政治成本的需要五个方面证明伊利股份管理层在整个期权公允价值估价过程中,进行盈余管理活动的动机。之后,本文选用了关键性的财务数据对伊利股份管理层进行了盈余管理之后的财务状况和盈利能力进行分析,通过直观数据结果对比得到盈余管理对公司财务状况造成的影响。经过分析表明,伊利股份在采用B-S模型估计股票期权公允价值的过程中,管理层的确可以根据自己的意愿在准则允许的范围内“选择”不同的参数值,对期权公允价值产生影响,从而达到盈余管理的目的。最后,本文针对案例研究发现的问题,尝试从制定合理的股权激励计划、完善公司的内部治理结构、建立公司内部管理层信用评价体系以及细化公司在股权激励部分的年报披露方面等方面给出建议,期望能够为国内已经采用,或者准备采用股权激励计划的上市公司在制定激励草案和内部管理制度方面提供一些参考。本文主要由五部分内容组成。第一部分是文章的研究背景、目的及意义,将国内外学者的研究成果按照各自的研究观点进行梳理,并表述了行文的研究方法和主要研究内容。第二部分是相关概念界定和基本理论,主要与股票期权、公允价值和盈余管理有关。第三部分是对选文案例伊利股份的分析,包括公司简介、激励草案分析以及公允价值估计过程中具体做法的分析。第四部分是伊利股份股票期权激励机制下盈余管理动机与效果的分析。第五部分是基于上述研究,主要从做好公司内部治理层面为我国的上市公司提出建议,希望可以产生一定的借鉴意义。

关键词： 股票   金融风险   VaR   GARCH  

摘要： 金融机构管理的基础和核心是如何应对金融风险。风险价值(Va R)模型具有许多优点,已成为衡量金融风险的最重要工具之一。为了确定Va R模型是否可用于衡量股票市场的风险,作者收集了2013年至2018年美国标准普尔500指数和纳斯达克综合指数的最新收盘价,基于Eviews 8.0的软件,测试了各股票指数的对数收益率的平稳性、正态性、自相关性和异方差性。针对标准普尔500指数,建立了GARCH(1,1)模型,计算了Va R;针对纳斯达克综合指数,使用GARCH(1,2)模型算出了Va R。应用后验法,证明使用GARCH(1,1)模型计算Va R可以有效的测量标准普尔500指数在置信水平分别为90%和95%时的风险;使用GARCH(1,2)模型计算VaR可以有效的测量纳斯达克综合指数在置信水平分别为90%和95%时的风险。

关键词： 股票市场   杠杆效应   高阶矩模型   参数估计  

摘要： 金融资产的收益率分布往往呈现出负偏、尖峰厚尾的特点，并且分布的偏度和峰度是时变的，这与传统正态分布假设相矛盾。另一方面，随着高频数据技术的发展，一些学者对已实现高阶矩展开研究。基于此，本文提出一个新的动态条件高阶矩模型——Realized GARCH-RSRK模型，将Realized GARCH模型扩展到包含动态已实现高阶矩的情形。　　本文将Realized GARCH-RSRK模型应用于中国股票资本市场，对4个重要的股票指数进行实证研究，结果表明:1)50ETF的杠杆效应较弱;2)已实现高阶矩是时变的，条件偏度的持续性差、条件峰度的持续性强，投资者的异质信念可能是导致条件偏度出现均值回复特点的原因;3)在参数估计的过程中，已实现偏度比历史条件偏度提供的信息多，已实现峰度则能够提升峰度方程参数估计的稳健性;4)除此之外，Realized GARCH-RSRK模型还是一个较好的VaR预测模型，在极端风险水平下具有显著的预测优势，体现了已实现高阶矩的信息价值。

关键词： 复合二项过程   常红利边界   红利期望现值   破产时间期望   压缩映射原理  

摘要： 我们的研究基于完全离散条件下的复合二项对偶模型。在红利边界为常数的策略下,我们讨论公司的红利,破产概率以及破产时间等问题。具体内容如下:第1章为文章的绪论部分。我们主要介绍论文的研究背景,国内外的研究状况等。此外,还介绍了文章所要解决的问题以及文章结构。第2章介绍一些预备知识。内容包括模型及基本假设,压缩映射理论等,其中,压缩映射理论是贯穿全文的重要理论。第3章对边界策略下公司的红利期望现值进行研究。首先,在单边界策略下,我们分析公司第一次获得收入的时刻和时刻1的所有可能出现的情况。从两种不同的更新时点入手,分别建立了两个不同的红利期望现值满足的方程。随后,在双边界策略下,我们建立了不同初始盈余时的红利期望现值所满足的方程。我们证明了方程的解都是唯一存在的,并且可以近似求得。证明的方法主要是:在一个完备的距离空间上,构造相关的算子,运用不动点原理证明了该算子为压缩映射。第4章研究公司风险量的计算问题,主要研究破产概率和期望破产时间。我们基于对第一次发生收入的时间点进行分析,建立破产概率所满足的方程,并证明了破产概率的值为1。在同一更新时间点上,我们建立了期望破产时间所满足的方程,并证明了方程的解是唯一存在的,而且可以近似求得。第5章为文章实证部分。这章运用我们提供的算法,给出三个数值计算的例子。从数值计算结果可以看出,两种算法给出的红利期望现值的计算结果是相同的。

关键词： 场外期权   零期权费   定价分析   归因分析   动态对冲  

摘要： 场外期权是一种个性化的金融衍生品,即根据投资者在套利、对冲等方面的个性化策略需求,券商设计不同的场外期权产品。对于充当期权卖方或承销商的证券公司而言,在收到期权权利金的同时也承担了标的股票的市场条件发生变化的潜在风险。因此,在卖出期权之后,证券公司如何对冲期权头寸暴露的主要风险,使得承受一定风险的同时获得尽可能高的收益,是期权理论和实务中值得重点研究的问题。本文以中金公司“价值投资下跌保护”产品为例,分析场外股票期权的定价与对冲问题。该产品具有两大特点:其一,“零期权费”,即该产品的权利金为零;其二,该产品以格力电器为标的资产。当格力电器股价上涨时,投资者（或期权多头）可获得全部涨幅收益;当格力电器股价微跌时投资者不亏钱;当格力电器股价超跌时加仓,可满足价值投资者的特殊策略需求。本文首先利用等价鞅测度法对“价值投资下跌保护”产品进行理论定价,并利用蒙特卡洛模拟对其进行数值定价。这两种方法相互验证,为市场上的投资者判断该产品定价是否合理提供了一般依据。理论和数值研究表明,该产品虽为“零期权费”产品,但产品的理论期权费率为3.124%;相对于一年期无风险收益率3.19%而言,溢价率为0.066%,故该产品的定价在相对合理的范围内。其次,通过计算该产品的delta、gamma、vega、theta四个风险参数,本文分析了该产品的风险水平,并在BSM模型框架下,利用泰勒展开式,对产品的风险收益进行归因分析。归因结果显示:该产品的风险收益绝大部分来源于delta风险敞口,极小部分来自gamma以及theta风险敞口。最后,针对delta风险,本文分别从无交易成本的理想情况和有交易成本的现实情况出发,比较分析了静态对冲和动态对冲的效果。计算结果表明:在没有交易成本的理想情况下,动态对冲的效果优于静态对冲;在存在交易成本的现实情况下,静态对冲的效果优于动态对冲。本文的研究内容和结果对于我国场外期权做市商在定价和风险管理方面的工作有一定的参考意义。

关键词： 债券利率   风险管理   三因素模型  

摘要： 在传统债券风险管理过程中,往往存在很多局限性,为此,人们通过对市场主成分分析,以及Nelson-Siegel模型三因素法,让整个债券利率风险管理显得更为科学.本文根据以往工作经验,对传统利率风险管理模型以及债券利率风险管理三因素模型建立进行总结,并通过市场实际情况,介绍了三因素模型的实际应用形式.