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关键词： 异质信息   TOPSIS   价值型股票   选择模型  

摘要： 随着中国股票市场日渐繁荣以及经济高质量发展,越来越多的投资者选择股票投资以寻求超额收益。然而股票投资是高风险高回报的,盲目的投资,可能导致投资收益不理想,甚至带来经济损失。因此,科学有效的股票投资策略是投资者关注的重点,而合理的股票选择决策是股票投资策略的关键。在众多投资策略中,投资者倾向于选择具有投资价值的股票,期望获得超额收益。目前,价值型股票投资方式主要分为两种:一是大多数个体投资者通过定性分析股票的基本面选择具有价值的股票进行投资,作出的决策很大程度上受到投资者个人情绪的影响,容易造成投资失利。二是依靠计算机和数学模型的量化投资方式,这种方式通常忽略了投资者偏好对股票选择的影响。因此,为避免定性分析和量化投资这两种方式带来的问题,本文提出一种股票投资决策算法,同时考虑投资者偏好和定量数据对股票投资决策的影响,为投资者选择最具投资价值,且最符合投资者意愿的股票。论文的主要研究工作如下:（1）基于对国内外现有研究成果的研究,针对价值型股票选择环境的复杂性,以及公司风险水平、投资者偏好等定性指标和公司盈利等定量要素对股票选择的影响,构建综合定量与定性指标的价值型股票评价指标体系。（2）针对综合评价指标体系中不同信息类型的指标,以及决策者语言评价信息的模糊性和不确定性,获得来源于公司年报、评级机构、投资者等不同主体的评价值,得到基于实数、区间数和中智数的异质评价矩阵。（3）针对单一指标赋权方法不能同时兼顾主观判断和客观数据对评价结果的影响,采用BWM（Best-worst method）方法和熵权法分别计算主观准则权重和客观指标权重,同时考虑投资者主观偏好和不同评价指标的特性及客观性,得到综合指标权重。（4）针对传统TOPSIS只考虑实数信息,忽略评价中存在不确定信息的问题,改进基于异质信息的TOPSIS方法对价值型股票进行排序,辅助投资者选择最适合自己的价值型股票。最后以医药制造业上市公司为例进行了案例分析,一方面对比分析了一段时间医药制造业上市公司股票的实际收益和模型预测结果,另一方面对模型的稳定性和科学性进行了详细分析。案例分析结果不仅验证了该模型能够有效地为投资者选择出最具投资价值的股票,还验证了所构建的模型较现有的股票选择模型更符合实际,其评价结果更加科学合理,能有效指导股票投资决策。

关键词： 复合二项过程   常红利边界   红利期望现值   破产时间期望   压缩映射原理  

摘要： 我们的研究基于完全离散条件下的复合二项对偶模型。在红利边界为常数的策略下,我们讨论公司的红利,破产概率以及破产时间等问题。具体内容如下:第1章为文章的绪论部分。我们主要介绍论文的研究背景,国内外的研究状况等。此外,还介绍了文章所要解决的问题以及文章结构。第2章介绍一些预备知识。内容包括模型及基本假设,压缩映射理论等,其中,压缩映射理论是贯穿全文的重要理论。第3章对边界策略下公司的红利期望现值进行研究。首先,在单边界策略下,我们分析公司第一次获得收入的时刻和时刻1的所有可能出现的情况。从两种不同的更新时点入手,分别建立了两个不同的红利期望现值满足的方程。随后,在双边界策略下,我们建立了不同初始盈余时的红利期望现值所满足的方程。我们证明了方程的解都是唯一存在的,并且可以近似求得。证明的方法主要是:在一个完备的距离空间上,构造相关的算子,运用不动点原理证明了该算子为压缩映射。第4章研究公司风险量的计算问题,主要研究破产概率和期望破产时间。我们基于对第一次发生收入的时间点进行分析,建立破产概率所满足的方程,并证明了破产概率的值为1。在同一更新时间点上,我们建立了期望破产时间所满足的方程,并证明了方程的解是唯一存在的,而且可以近似求得。第5章为文章实证部分。这章运用我们提供的算法,给出三个数值计算的例子。从数值计算结果可以看出,两种算法给出的红利期望现值的计算结果是相同的。

关键词： 疫苗事件   溢出效应   双重差分   累计异常收益率  

摘要： 自2002年,我国食品医药行业发生过这些深远影响的事件:瘦肉精案、胶囊铬超标和疫苗事件等。食品医药安全一直是个全球性问题,且受世界各国普遍重视,这些事件突显了非法厂商的贪心成性和我国医药安全监管不周,消费者的安全也受到威胁和伤害。从证券市场投资角度出发,这些事件造成了股价大幅度波动,扰乱了市场的秩序,冲击了A股市场的相关上市企业与行业,改变投资者的信心。本文利用双重差分法,探究了2018年7月15日曝光的长生生物“疫苗造假”事件对我国医药行业股票收益率的影响,分别从行业、个股两个层面,用市场调整模型估量出股票的超额收益,考察了疫苗事件对A股医药行业及其概念股票收益率波动的影响;用双重差分法比较详细地分析了收益率异常波动和溢出效应,为投资者的投资决策和政府制订政策提供参考,启发医药安全的责任意识,互相监督。研究发现:资本市场对疫苗事件有负向反应,疫苗事件的肇事企业受到了惩戒;对同行业造成溢出效应,表现形式是“传染效应”。

关键词： 布林通道系统   趋势跟踪   基本面分析   价值投资  

摘要： 随着金融理论和计算机技术的不断创新,量化投资策略自产生以来一直备受瞩目,在实务中也被应用得越来越频繁。与此同时,作为西方成熟资本市场上的主流投资理念之一,价值投资这一经典的投资方法依然受到广大投资者的青睐。本文通过建立结合趋势跟踪的价值投资策略模型,讨论将基本面分析法与量化投资方法进行组合之后的交易策略可行性。本文以2010—2017年香港证券交易所上市公司为研究对象,使用各上市公司的财务数据及交易数据,建立了结合趋势跟踪的价值投资策略模型。这一模型分为两个部分:基于价值投资策略的选股模型和基于改进的布林通道趋势跟踪择时模型。首先建立了兼顾财务指标、估值指标与MFI资金流量指标的价值投资选股模型,筛选出小规模的股票池。接下来构建基于改进的布林通道系统趋势跟踪择时模型,对股票池中的股票进行择时分析,以识别股票买入或卖出的最佳时机,并将2010—2015年作为样本内期间进行系统参数的优化,将2016—2017年作为样本外期间用于测试系统的实施效果。此外,还将结合趋势跟踪的价值投资模型风险收益指标与单一价值投资模型和趋势跟踪策略进行对比,讨论本文构建的模型能否实现更高的投资收益。结合趋势跟踪的价值投资模型实证结果表明:本文所构建的这一模型能够实现超越同期市场指数的收益率,其最大回撤率及MAR比率也符合预期;此外,与单一的价值投资模型及趋势跟踪策略相比,结合两者的模型在样本期间净值更高。

关键词： 股票   金融风险   VaR   GARCH  

摘要： 金融机构管理的基础和核心是如何应对金融风险。风险价值(Va R)模型具有许多优点,已成为衡量金融风险的最重要工具之一。为了确定Va R模型是否可用于衡量股票市场的风险,作者收集了2013年至2018年美国标准普尔500指数和纳斯达克综合指数的最新收盘价,基于Eviews 8.0的软件,测试了各股票指数的对数收益率的平稳性、正态性、自相关性和异方差性。针对标准普尔500指数,建立了GARCH(1,1)模型,计算了Va R;针对纳斯达克综合指数,使用GARCH(1,2)模型算出了Va R。应用后验法,证明使用GARCH(1,1)模型计算Va R可以有效的测量标准普尔500指数在置信水平分别为90%和95%时的风险;使用GARCH(1,2)模型计算VaR可以有效的测量纳斯达克综合指数在置信水平分别为90%和95%时的风险。

关键词： 股票名称   音律   公司价值   投资者非理性决策   准自然实验  

摘要： 本文在行为金融学理论框架下,以投资者启发式思维、有限关注等理论为基础,梳理了股票名称音律特征影响该股票公司价值的相关文献和理论机制。综合考虑中国投资者文化背景和语言习惯,首次尝试从音调、平仄、韵律及寓意四种修辞手法构建具有中国特色股票名称评价指标,在此基础上研究发现:投资者在启发式思维作用下对富有音律的股票名称产生特殊心理偏好,该股票公司价值更高,同时本文选取中国诗词大会的举办作为准自然实验对股票名称音律与公司价值之间关系进行因果效应识别。为确保同质企业具有可比性,本文从股票名称是否含有行业信息及公司规模大小两个角度进行异质性检验,检验发现股票名称音律对公司价值的影响在含有行业信息及规模较小的公司中更显著。最后,本文利用中介效应检验发现,股票名称音律不仅通过影响股票需求曲线直接影响公司价值,同时也通过股票交易量和股票流动性两个投资者非理性决策渠道间接影响股票公司价值。本文关于声调韵意评价指标的设计创新了对股票名称的研究视角,研究结论可丰富股票市场导致投资者非理性决策的影响因素,拓展投资者非理性对公司价值影响的研究范畴,为提高上市公司品牌价值和公司估值、优化投资者选择及完善中国股票市场有效性建设提供了新视角和新方法。

关键词： 投资价值   内在价值   公司治理   估值模型  

摘要： 随着证券市场规模的不断壮大和市场机制的逐步完善,人们的投资理念日趋成熟和理性,他们更倾向于对上市公司本身的内在价值进行透彻的分析和研究,进而挖掘出公司的投资价值,以期获得更长远稳定的投资回报。2017年在赚钱效应的驱动下,市场对于这种投资股票价值的理念的追逐达到热潮,纷纷争相效仿。2018年,经过市场的不断演绎,对股票价值投资的理念比以往更加深入人心,几乎是资本市场中投资理念的标杆,众多投资者成为忠实拥护者。在此背景下作者观察资本市场股票走势发现,作为市场领涨主力之一的金融股表现卓越,尤其银行股和保险股均有不俗表现,备受市场关注。而证券公司作为金融业的核心力量之一,却受到行业环境的影响,整体业绩表现不及金融行业总体。2017年至2018年,券商股的走势相对偏弱,不能够满足投资者的期望,股票的投资价值也备受市场争议。因此本文基于股票价值投资这样的投资理念、思路及市场背景,试图去寻找经营状况良好的证券公司,研究其公司内在价值,进而挖掘公司股票的投资价值。通过一系列的筛选比对后,本文选取有地域代表性的中小券商---华龙证券股份有限公司(简称为“华龙证券”)作为研究对象,该公司处于经济落后的西北地区,以甘肃兰州为总部根基,分支映射全国其它重要地区,具有自身的经营特色。本文在对其进行投资价值分析时,以前沿、经典价值投资理论思想为指导,从研究和分析公司自身的内在价值出发,通过对决定公司内在价值和影响股票价格的相关影响方面诸如:宏观经济、行业因素、公司经营状况等进行分析、比较和论述。再结合财务分析方法,选取一系列符合公司情况的财务指标做进一步分析,再通过估值模型对公司进行估值定价分析,据此估算出公司的内在价值。随后进一步发掘出公司股票的投资价值,并对其结果进行分析和评估,得出本文结论。最后又对结论起到的积极作用和现实意义进行总结和描述。

关键词： 股利政策   财务状况   分配方式  

摘要： 股利政策是财务管理的核心内容之一,也是上市公司分红的一种重要形式,是获取价值的一种途径,因此,在选择股利政策的时候要慎重考虑,要将公司的发展情况、公司的财务状况以及一些国家政策等因素考虑进来,选取什么样的股利分配方式,分配股利数量的多少,会直接影响到一个公司的未来,也会使得公司的股价出现波动,从而产生一些或好或坏的影响。

关键词： 股票收益率   交易价值  

摘要： 股票流动性是资产的一种能在短期内以比较低廉的成本在交易市场进行交易的能力。文章选用中国上证、深证和中小板指数在2007年1月至2018年9月的月度交易数据作为样本数据,进行面板数据分析,运用FGLS估计方法对变量进行回归,由结果可知,回归系数均显著,且均为正数,表明:流动性变量对股票收益率有明显的正向作用。