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关键词： 光明乳业   报表分析   股票价值  

摘要： 光明乳业是国内知名乳制品企业,我们通过对光明乳业相关财务报表数据进行分析,与行业内巨头伊利集团进行相互比较,可以对光明乳业的股票价值得出结论.

关键词： 水资源资产   资产价值   收益现值法   大理市  

摘要： 水资源是重要的生产与生活资源,由于人口的不断增长与经济的快发展,水资源的需求日益增大,水资源的短缺与水环境破坏日益严重。亟需加强水资源价值,制定科学的水价,对水资源进行合理的配置,实现水资源的持续利用。本文从水资源的基本含义和属性特征分析入手,分析了水资源到资产的界定与划分,然后针对水资源资产的价值分析了其具体的内涵与构成,选择收益现值法对水资源价值进行了探讨,并以云南省大理市水资源资产价值作为案例进行了评估分析。通过理论分析和案例应用,得到以下结论:1)水资源资产不同于水资源,但也不能脱离水资源单独存在。只有满足了能够被现行工程或拟建工程能够拦蓄,水资源处于使用状态或者能够被人们利用,能够以货币计量,能够为用水用户带来收益的条件,水资源才能进一步被称为水资源资产;2)水资源资产的使用价值包含了直接使用价值与生态价值两部分,通过对收益现值模型的评估收益范围的增加,对模型中参数取值范围的确定,对现有的收益法进行了改进,改进后的模型能够较完整的体现水资源资产的使用价值;3)水资源资产的收益年限分为两个阶段,第一阶段是收益的不稳定期,综合考虑政策及用水部门的发展趋势确定收益预测期为3年,第二阶段收益稳定为无限期;4)水资源资产的折现率确定综合考虑水资源资产的经营风险与自身风险,最终综合确定水资源资产的折现率为6.43%;5)在对水资源资产直接使用价值的评估中,不但考虑到了水资源资产量对水资源资产价值的影响,还考虑了水资源资产的质量即水质这一影响因素对水资源资产价值产生的影响;6)通过对收集到的数据进行对大理市水资源资产价值计算可以得到,云南省大理市2017年水资源资产的价值为201.444亿元,预计未来收益的折现价值为4832.527亿元;7)根据水资源价值理论分析和案例应用,可见收益现值法能够有效且考虑因素更加全面的评估水资源的价值,体现水资源资产的价值特点,反映水资源资产的价值组成。

关键词： 计量基础   历史成本   现值会计  

摘要： 会计计量属性是会计人员必须面对的选择,当前的计量属性的选择反映出历史成本会计向现值会计过渡的倾向,但是不论是哪种计量属性,都有其各自的优缺点,本文从会计信息的相关性和可靠性、收入确认以及成本收益匹配三方面重新探讨了这两种计量属性的特征,并加以对比,试图让会计人员更为合理地选择会计计量属性。

关键词： 价值投资   价值   安全边际   潜力   成长  

摘要： 股市风云突变,赚钱效应低下.股市小散想战胜市场、取得利润往往非常困难,如何超越自我,如何正确投资,不单只需要丰富的证券知识,还需要战略选择、时机掌握和心理素质的完美结合.那么价值投资无疑是最具有代表性、能够穿越牛熊、能经久不衰的股市分析理论之一.本文将主要介绍格雷厄姆价值投资理论核心思想、简介费雪成长股潜力投资方法核心思想,并运用少量定量和定性方法做应用研究分析.

关键词： 股票投资价值   因子分析   聚类分析  

摘要： 股票投资价值分析是分析股票价格与价值之间的偏差,对投资者规避投资风险十分重要。投资者做出投资决策前,需要判断投资行为是否能为其带来收益,所以,在众多金融业上市公司中,筛选出具有投资价值的公司,是每个投资者的关注的问题。本文以上证A股银行上市公司为研究对象,运用因子分析、聚类分析对数据进行实证分析,总结具有高投资价值的上市公司的特征,依据这些特征为投资者选取具有投资价值的投资对象,降低投资风险。

关键词： 股票回购   公司价值   事件研究法   回归分析  

摘要： 股票回购是作为股份公司调节股本总量的资本市场的重要工具,是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为,在西方的资本市场有着广泛运用,常用于利益分配政策和资本运作。我国上市公司股票回购起步晚,但是随着我国经济蓬勃发展,资本市场不断成熟、股票回购制度不断完善和近几年全球经济形势不容乐观和受国内证券市场熊市的影响,我国证券监管部门对股票回购态度逐步转为支持。例如:四部委于2015年8月发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,2018年修改《中华人民共和国公司法》中关于股票回购的规定,极大提升了上市公司股票回购的热情,所以上市公司股票回购数日渐增加。据国泰安数据库了解2016年宣布股票回购的公司有327家,2017年宣布股票回购的公司有461家。国内关于股票回购的研究日渐增多,但很少有学者研究股票回购与公司长期价值的关系,因此通过定性和定量分析方法深入研究股票回购与公司价值关系具有重要的理论意义和现实意义,为上市公司提供股票回购指导,为投资者提供股票回购建议,有利于我国资本市场稳定的发展。为研究股票回购数量增加情况下,股票回购对公司价值的影响,本文根据股票回购研究背景选取国内2015年股灾后四部委发布《通知》的时间为研究起点,整理了从2015年8月1日至2018年7月31日共574个样本数据。首先运用事件研究法验证股票回购对公司短期价值变动的关系,研究结果发现,股票回购能提升公司短期价值,且以市值管理为回购目的的提升效果比以配合股权激励计划为回购目的的提升效果更为明显,同时发现存在回购信息提前泄露的情况;其次,通过OLS多元回归分析股票回购与公司长期市场价值关系,发现股票回购与公司长期市场价值不存在明显的相关关系,这可能是因为受到我国股票市场持续低迷的影响,同时我国证券市场发展不够成熟,造成证券市场价值发现功能不能有效发挥,市值不能正确反映公司价值;通过回归分析股票回购与公司长期账面价值关系,发现股票回购与公司长期账面价值有正向效应,且通过显著性检验;然后经过回归分析发现,回购比例对公司长期价值没有显著性影响,这可能是因为股票回购对象大部分为限制性股票,回购比例和回购范围影响小,经过稳健性检验后验证了上文结论;最后本文主要从政府、上市公司和投资者三个角度提出了建议。

关键词： 房地产价格   融资约束   研发投入   股票收益波动率  

摘要： 我国企业融资渠道多样化不足,金融工具可选择性小,公司融资选择的渠道、方式有限。上市公司通过股权通过配股增发融资需获得批准符合相关规定,而且中国的债券市场不够发达,由于信用等原因企业难以通过发行债券的方式融资。所以银行信贷成为中国企业的主要融资方式,而且银行更倾向于为固定资产提供抵押贷款,而不是为创新研发等非实物资产提供资金。Carvalho（2018）从企业持有房地产持有价值由于房价上涨而提高所带来的融资约束放松的这一角度研究发现房地产持有价值提高带来的融资约束放松增加了企业股票收益率的波动性,并通过进一步研究发现这种影响是通过增长期权渠道,而研发投入是获得增长期权的主要途径,所以融资约束放松是对研发密集型企业股票收益率的波动性增加影响更显着。此前的研究表明,企业的基本面可以帮助解释股票收益率波动性。Basu（1977）提出市盈率高的上市公司股票收益率低于市盈率低的股票收益率。Fama-French（1993）提出的三因子模型认为规模效应和账面市值比是市场组合收益率之外,另两个影响股票收益率的因素。还有资产回报率和公司的杠杆率也是影响股票收益波动率的重要因素。但我们对决定股票波动性水平的潜在经济因素的理解仍然有限。本文主要研究融资约束对股票收益波动率的影响。从企业房地产资产价值由房价波动多引起的变动影响融资约束这一角度.,根据Carvalho（2018）研究所表明企业利用增长期权的能力受到的融资约束越少,可能导致股票波动性越高这一结论进行实证研究。本文以2007年到2017年度我国沪深两市A股和创业板上市公司为样本进行研究,按照上述逻辑,通过工具变量法和多元线性回归模型完成以下研究:首先,基于不同地区对房地产周期的风险敞口不同。本文利用中国各地区人均城市建设用地的差异,构建全国房地产价格对当地房地产价格的冲击工具;其次,本文将这些本地房地产冲击与各公司资产负债表中房地产敞口的现有差异结合起来,评估冲击对公司房地产资产价值的影响;然后研究公司持有的房地产价值的增加是否显着导致了他们的股票收益波动性的变动,并通过研究按研发投入强度划分的研发密集型企业子样本检验这种影响是否是由增长期权渠道传导的。经过研究发现,企业房地产持有价值的冲击会导致股票收益波动率增加。此外,本文的实证结果表明,企业房地产持有价值的冲击会导致股票收益波动率增加也与公司市场杠杆减少有关,但不与较高的后续现金流波动相关;并且通过对研发强度的界定分组实证研究发现,研发密集型企业波动性的增加是由融资约束放松（房地产资产价值冲击）所驱动的。这些结果都说明企业房地产持有价值的冲击会导致股票收益波动率增加是由增长期权渠道驱动的。房地产资产价值的持续冲击对大型企业和非研发密集型企业股票收益波动率的影响并不显着。综上所述,研究结果表明,在拥有大量房地产资产的研发密集型企业和中小型企业中,它们所持有的房地产价格上升导致的融资约束的放松可能是企业股票波动性上升的一个重要决定因素。.本文的通过研究研发密集型企业融资房地产持有价值变动对股票收益波动率的冲击,证明研发密集型企业股票波动性上升的一个重要经济决定因素是房地产价格上升导致的融资约束的减少。本文的研究结果分离出了导致公司股票收益波动的一个潜在决定因素:即公司由于房地产持价值增加使融资约束减少,这一因素通过改变企业投资决策（增加研发投入）使企业获得增长期权能力增强从而影响股票收益波动率,并验证它对不同类型公司中股票收益率波动的作用的差异:对中小型企业和研发密集型企业作用显着而大型企业和非研发密集型企业作用不明显。本文的结果为融资约束影响企业股票波动的机制提供了证据,并表明这种影响集中在研发密集型企业中。

关键词： 超额现金持有   股票流动性   公司价值  

摘要： 近年来,越来越多的公司持有较多的现金,“现金为王”的理论受到大力推崇。国内外学者对于影响公司超额现金持有的因素运用了各种理论进行了细致的分析,同时对公司超额现金持有的经济后果也进行了多方面的研究。股票流动性是公司股票的微观市场表现,公司资产流动性与股票流动性有着一定的联系,那么,超额现金作为资产中流动性最强的部分对于公司股票的微观市场表现是否有影响?更重要的是,公司股票流动性是否对超额现金持有和公司价值的关系产生影响?为了解决这些问题,本文将对超额现金持有的有关问题进行深入探讨。本文以中国2013-2016年上证A股、深圳主板A股和创业板的上市公司为研究对象,首先研究超额现金持有与公司价值的关系,然后实证研究超额现金持有对股票流动性的影响,最后在超额现金持有对公司价值的影响分析中加入股票流动性,实证检验股票流动性是否对两者之间关系产生影响以及影响机制,并为了更好地研究分析中国股票市场,本文使用创业板样本与总样本做了对比分析。研究结论表明:超额现金持有与公司价值显著负相关,即持有超额现金会降低公司价值;超额现金持有与股票流动性显著正相关,即持有超额现金会提高公司股票流动性,这种现象在创业板公司中更为显著;在超额现金持有与公司价值的分析模型中加入股票流动性因素后进一步研究发现,较高的股票流动性使得超额现金持有降低公司价值的程度加剧,但在创业板公司中,这种影响并不显著。本文的研究证明了超额现金持有对股票流动性的正向作用,以及股票流动性在超额现金持有对公司价值影响中的作用,对提高股票流动性、改善公司现金管理制度以及提升公司价值等方面具有相应的现实意义。

关键词： 股票简称   变更   超额收益   公司价值  

摘要： 针对当下上市公司股票简称变更日益频繁的现象,本文通过对股票简称变更前后的超额收益率进行统计和检验,以及构造包含虚拟变量的回归模型,发现上市公司变更股票简称在短期内确实会带来正的超额收益,但是长期内变更股票简称却不能对公司价值产生显著影响.

关键词： 增值税   增值税税率   企业价值   事件研究   需求价格弹性   增值税税负  

摘要： 增值税税率影响企业的逻辑与其他税种存在较大差异，然而已有研究对增值税税率的影响关注不够。依据我国2017年4月颁布的将13%的增值税税率降至11%的改革，本文基于事件研究方法发现，相比其他企业，增值税税率降低的企业在[0，1]事件窗口期的股东财富平均增长了约0.3%，这相当于370亿股东总财富的增加。接下来的实证分析验证了增值税税率影响企业价值的两条路径：“价格效应”与“税负效应”。我们还进一步识别了“税负效应”的具体来源。此外，比较发现，“税负效应”的影响程度要超过“价格效应”。最后，区分产权性质的结果显示，增值税税率的价值效应主要存在于非国有企业；出口退税政策的存在则使得非出口企业受增值税税率的影响更大。本文提供了增值税税率价值效应的经验证据，并系统揭示了增值税税率价值效应的具体来源以及各来源的相对重要性，这使得本文结论具有重要的理论价值与政策启示意义。