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关键词： 辩证法   一合相   不均衡的均衡   股权结构   市场地位  

摘要： 所谓价值投资理念,即通过对股票内在价值的分析,并与股票价格比较来决定股票买卖策略的一种投资理念.众所周知,在国外成熟市场,价值投资一直是主流的投资理念,而且也有像巴菲特、彼得林奇这样坚持价值投资的大师在市场上获得了巨大的成功.无论是国内还是国外的价值分析投资者,往往注重财务和经营数据的分析,并将股票主要分为价值股和成长股.在对这两类股票进行划分时,研究依据的指标主要有:B/M(股东权益账面价值市值比)、E/P(每股收益与价格比)、C/P(每股现金流量与价格比)、D/P(每股红利与价格比)和S/P(每股主营业务利润与价格比)等指标.这些指标值较高的股票为价值股,指标值较低的股票为成长股.但是事实证明,大量运用这些方法的机构和普通投资者并没有获得显著的成功.本文是从艾古先生建立的一合相哲学出发,从简单的基础逻辑出发来探讨企业真正的价值所在.只有极简单又极强大的逻辑成果,才能给人带来极强的信心,从而在投资中获得成功.

关键词： 电子商务   股票价值评估   京东   市值活跃用户模型  

摘要： 互联网的出现被视为人类步入第四次革命的标志。这次革命不仅改变着人们的生活方式,而且也改变了企业的经营方式,催生了电子商务企业。作为互联网时代的产物,电子商务企业与传统企业有很大区别,在发展初期,电子商务企业具有资本支出大,风险大,竞争激烈等特点,这些特点也成为企业价值评估难的原因。准确的评估结果不仅有助于公司自身的价值最大化,而且为投资者和管理者提供了有价值的参考。本文采用案例分析法,以京东企业为案例,2015年12月31日为评估基点,结合财务指标进行企业股票价值评估。本文的研究思路分三步:首先总结分析电子商务行业的发展历史、电子商务企业的发展特点以及具体的评估特征。其次介绍市值活跃用户模型、市净率、市销率、EVA模型、DEVA模型五种方法的理论以及适用性,完善评估原则并尝试通过五种方法评估京东企业股票价值。最后,本文引入京东案例,应用五种估值方法,将结果进行对比分析,具体分析不同方法估值结果存在差异的原因。本文的研究结果表明:市值活跃用户模型的估值结果最为准确合理,与真实股票价值差额率为2.33%。与其他估值方法的对比分析,市值活跃用户模型的估值更能反应京东的真实价值,此模型将非财务指标活跃用户数与财务指标市场价值结合,更接近电子商务企业的特征。同时,根据估值结果,分析了其他方法的局限性,不同企业不同的特征适用不同的方法。所以本文认为市值活跃用户模型可以推广到我国电子商务企业价值评估中,但是也不能否定其他评估方法的适用性,应具体情况具体分析。

关键词： 企业生命周期   现金股利政策   企业价值   现金流组合法  

摘要： 股利政策是上市公司在经营过程中一项重要的财务管理活动。长期以来,股利政策一直都是国内外学者研究的热点问题,也是投资者十分关注的焦点信息。适当的现金股利支付有利于公司的长远发展。公司需要根据其生命周期采取适当的现金股利政策,以前的文献主要集中研究不同生命周期阶段企业的股利政策是否不同。然而,以生命周期视角研究现金股利政策对企业价值影响的相关文献很少。因此,本文基于企业生命周期这一视角,研究不同生命周期阶段下公司现金股利政策对企业价值的影响。本文首先总结了前人研究的经典股利支付理论,定义了企业价值,并从现金股利是否影响企业价值、生命周期理论相关研究两个方面,对国内外学者的重要观点进行了梳理与归纳;其次,采用现金流组合法对企业生命周期阶段进行划分,一般而言,上市公司能够顺利上市,基本已经度过了初创期,因此将企业生命周期分为成长期、成熟期和衰退期,分析现金股利政策在不同生命周期阶段对企业价值的影响,并提出研究假设。最后,选取沪市和深市A股上市公司2011-2017年的数据,建立多元回归模型,从现金股利支付意愿和现金股利支付力度两个方面对假设进行检验。本文的结论说明,我国上市公司的现金股利政策,在不同的生命周期阶段对企业价值的影响不尽相同,具体地:(1)在成长期,现金股利支付意愿与现金股利发放力度对企业价值有负向影响。(2)在成熟期,现金股利支付意愿与现金股利发放力度对企业价值有正向影响。(3)在衰退期,现金股利支付意愿与现金股利发放力度对企业价值有负向影响。

关键词： 管理者特征   股票回购   企业价值  

摘要： 股票回购是指上市公司利用现金或者其他资本在股票市场上以一定的价格购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。作为现金股利的替代形式和资本的运作方式,股票回购在外国资本市场上得到了广泛的应用,由于我国资本市场的发展还不够完善,加上与之配套的政策法规也不是很健全,股票回购近些年才在我国资本市场上逐渐活跃起来。目前,国内学者对股票回购的有关研究主要是对股票回购的动因以及进行股票回购以后市场的反应进行研究,本文开辟了一个新的研究视角,研究管理者特征与股票回购之间的关系,并进一步研究了不同特征的管理者实施股票回购对企业价值的影响,丰富了股票回购与企业价值的有关研究,也为今后研究上市公司股票回购行为带来一定的启发。此外,通过本文的研究还可以加强管理者以及投资者对股票回购的认识,了解不同特征的管理者实施股票回购对企业价值的影响,同时也为企业实践带来了新的参考依据。本文的研究思路如下:首先,对管理者特征、股票回购与企业价值有关的文献进行梳理,总结现有的研究成果和不足,引出本文的研究主题;其次,以高层梯队理论、委托代理理论、股票回购相关理论为理论基础,剖析管理者特征与股票回购和企业价值之间的关系,提出本文的假设并建立相应的模型;然后,以2017年我国沪深A股市场上进行过股票回购的上市公司为样本,进行实证检验,得出结论;最后,针对本文的研究成果提出相应的政策启示。本文的研究结论主要有:(1)管理者学历、过度自信与股票回购之间存在显著的正相关关系;管理者财经类专业背景、任期与股票回购之间存在显著的负相关关系;管理者年龄、性别与股票回购之间不存在显著的相关关系。(2)股票回购对企业价值具有显著的正向影响。(3)不同特征的管理者在进行股票回购时提升企业价值的概率也存在着差异,具有财经类专业背景、学历低、任期短、非过度自信的管理者实施股票回购提升企业价值的概率更高一些,而不同年龄、性别特征的管理者实施股票回购对企业价值的影响不具有显著的差异性。

关键词： 股票简称   变更   超额收益   公司价值  

摘要： 针对当下上市公司股票简称变更日益频繁的现象,本文通过对股票简称变更前后的超额收益率进行统计和检验,以及构造包含虚拟变量的回归模型,发现上市公司变更股票简称在短期内确实会带来正的超额收益,但是长期内变更股票简称却不能对公司价值产生显著影响.

关键词： 计量基础   历史成本   现值会计  

摘要： 会计计量属性是会计人员必须面对的选择,当前的计量属性的选择反映出历史成本会计向现值会计过渡的倾向,但是不论是哪种计量属性,都有其各自的优缺点,本文从会计信息的相关性和可靠性、收入确认以及成本收益匹配三方面重新探讨了这两种计量属性的特征,并加以对比,试图让会计人员更为合理地选择会计计量属性。

关键词： 计量基础   历史成本   现值会计  

摘要： 会计计量属性是会计人员必须面对的选择,当前的计量属性的选择反映出历史成本会计向现值会计过渡的倾向,但是不论是哪种计量属性,都有其各自的优缺点,本文从会计信息的相关性和可靠性、收入确认以及成本收益匹配三方面重新探讨了这两种计量属性的特征,并加以对比,试图让会计人员更为合理地选择会计计量属性。

关键词： 净现值   投资决策   投资分析  

摘要： 本文主要阐述项目投资决策经济可行性评价中如何对净现值法进行修正和应用。基于项目变量发生的多概率场景和多项目组合决策这两种较复杂的现实情况,文章分别介绍了联合概率分析法以及如何在满足资本瓶颈约束条件下实现最优的投资组合,并结合案例进行了具体的讲解。

关键词： 证券公司   股票投资   价值分析   市盈率估值   SWOT法  

摘要： 近几年，随着我国证券市场不断的改革、创新，股权分置改革后股指期货和融资融券的推出，证券市场的做空机制不断完善。证券监管机构一方面通过对投资者正确的引导，一方面也不断规范证券与资本市场，为中国证券和资本市场积累丰富了经验，证券投资进入了价值投资时代。　　JG集团自2000年以来，利用闲置资金从事证券投资业务，不仅提高了资金使用效率也获得丰厚的回报，也为钢铁、有色并举的经营战略提供了资金支持。长期以来，JG集团与广发证券的战略合作关系，熟知广发证券优秀的经营状况、业务水平、盈利能力，因此有意择机投资买入广发证券。　　本文以广发证券公司为研究对象，在疏理相关股票投资价值分析理论、方法的基础上，对广发证券公司股票进行投资价值分析。木文采用基木面分析方法，通过对证券公司行业现状和发展趋势的分析，研究和分析广发证券公司的竞争优势及影响因素;同时利用SWOT法分析找出广发证券未来面临的机会与挑战，再与其战略发展方向进行比较后，得出战略的制定与机会、挑战完全吻合。其次，对广发证券的收入构成、偿债能力、盈利能力等财务状况进行分析，分析得出广发证券优秀的抗风险能力及持续提升的盈利能力;市盈率、市净率的相对估值分析，股利贴现模型(DDM)的绝对估值测算，得出了广发证券股价的合理运行区间。最后，认为广发证券的合理股价区间为17.23元/股-19.25元/股，目前每股13.89元，股价明显低估、投资价值凸显。通过对广发证券投资价值的分析和研究后得出，广发证券公司将迎来新一轮的快速成长期，公司具有良好的投资价值。目前公司股价明显低于广发证券的实际价值，具有足够的安全边际，建议JG集团通过参与定向增发股份及二级市场买入相结合的方式投资广发证券。

关键词： 净现值   内含报酬率   图示法  

摘要： 净现值和内含报酬率是项目投资决策的两大财务评价指标,本文运用图示法直观形象的展现了两者的关系,有效解决了两者的互判性问题,创造了联通净现值与内含报酬率的新纽带。