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关键词： 医药类上市公司   股票价值   超额收益   评价指标  

摘要： 医药行业是关系到国计民生的战略性行业。近几年来，随着我国经济的增长和人口老龄化的到来，医药行业呈现迅猛的发展势头。2017年我国医药行业销售收入达28459.6亿，十年间年均复合增长率为23％，远高于同期GDP增长率。医药行业在国民经济中占有越来越重要的地位。二级市场方面，截止至2019年3月，医药类上市公司已经达279家，医药类上市公司普遍受到人们的关注。　　本文首先对CAPM模型和Fama French三因子模型在医药行业的收益预测进行适用性分析，根据实证结果分析模型对股票超额收益的预测情况，并比较两个模型的优劣及不同点。对于CAPM模型和Fama French模型的残差，本文将进一步研究这部分不能被模型所解释的因子对医药行业估值指标市盈率P/E、市净率P/S和市销率P/S的影响。为了更准确的找到医药行业估值指标的影响因子，本文从宏观、行业、财务、市场和政策5个方面引入26个待检验解释变量，与CAPM模型和Fama French三因子模型的残差共同作为解释变量，构建多元回归模型。　　本文的创新之处在于对CAPM模型和Fama French三因子模型的残差进一步分析，并探究其与医药行业估值指标的关系，并引入26个因子从多角度构建更精确的多元回归模型。本文数据使用2014年-2018年月度数据，保证研究的时效性。　　实证结果表明，CAPM模型和Fama French模型的残差与医药行业估值指标相关，即上述模型不能完全解释股票超额收益情况，存在其他因子影响股票收益预测和估值指标。引入的26个因子中，CPI同比、人口老龄化比例、维生素市场价格同比、主营收入同比、管理费用率（包含研发费用）、应收账款周转率、国家政策、换手率与估值指标呈现显著线性相关。表明医药行业是创新驱动型行业，同时对政策极其敏感。

关键词： 收益   现金流   股票价值  

摘要： 企业收益是一段时间内大部分生产经营活动最后的财务业绩,这表明了企业生产、管理性能和盈利能力.也被认为企业是否有能力支付投资利润指标.现金流量的结构是非常重要的,同样的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间的分布是不同的,财务状况随即不同.基于此,本论文基于收益和现金流对股票价值进行初步预测方法和思路进行探讨.

关键词： 企业生命周期   现金股利政策   企业价值   现金流组合法  

摘要： 股利政策是上市公司在经营过程中一项重要的财务管理活动。长期以来,股利政策一直都是国内外学者研究的热点问题,也是投资者十分关注的焦点信息。适当的现金股利支付有利于公司的长远发展。公司需要根据其生命周期采取适当的现金股利政策,以前的文献主要集中研究不同生命周期阶段企业的股利政策是否不同。然而,以生命周期视角研究现金股利政策对企业价值影响的相关文献很少。因此,本文基于企业生命周期这一视角,研究不同生命周期阶段下公司现金股利政策对企业价值的影响。本文首先总结了前人研究的经典股利支付理论,定义了企业价值,并从现金股利是否影响企业价值、生命周期理论相关研究两个方面,对国内外学者的重要观点进行了梳理与归纳;其次,采用现金流组合法对企业生命周期阶段进行划分,一般而言,上市公司能够顺利上市,基本已经度过了初创期,因此将企业生命周期分为成长期、成熟期和衰退期,分析现金股利政策在不同生命周期阶段对企业价值的影响,并提出研究假设。最后,选取沪市和深市A股上市公司2011-2017年的数据,建立多元回归模型,从现金股利支付意愿和现金股利支付力度两个方面对假设进行检验。本文的结论说明,我国上市公司的现金股利政策,在不同的生命周期阶段对企业价值的影响不尽相同,具体地:(1)在成长期,现金股利支付意愿与现金股利发放力度对企业价值有负向影响。(2)在成熟期,现金股利支付意愿与现金股利发放力度对企业价值有正向影响。(3)在衰退期,现金股利支付意愿与现金股利发放力度对企业价值有负向影响。

关键词： 公司基本面   市场行为   股票投资收益  

摘要： 在市场经济发展体制下,社会上逐渐出现了一大批企业,共同构成了社会经济体系.此次研究主要是探讨分析公司基本面、市场行为与股票投资收益,重点以上三者之间的关系.希望能够对相关人员起到参考性价值.

关键词： 二维价值投资   最优股票组合   内部财务指标   外部市场指标  

摘要： 我国股票市场作为一个新兴市场,在市场主体构成和上市公司发行制度等方面不同于欧美一些成熟的股票市场。我国股票市场参与者以占比超过70%的个人投资者为主,追涨杀跌是他们惯用的操作方式,没有掌握股票的运行趋势和主力的操作手法,导致A股市场一赢一平八亏的收益局面。另一方面,我国股票市场属于弱式有效市场,绝大多数个人投资者从信息质量、选股水平、时间投入、资金规模及买卖选择等方面都处于劣势地位,亏损对他们来说是大概率事件。随着我国证券市场监管制度的不断健全,证券市场国际化程度不断提高,越来越多的国外资本加速涌入我国股票市场。股票市场的投资风险和操作难度不断加大,市场投机行为将面临更大的机会成本。因此,股票市场急需一种理性的投资理念来引导个人投资者养成理性的投资行为,避免追随跟从的操作方法带来较大损失,提高自身的投资水平和投资收益。鉴于此,本文试图找到一种引导个人投资者行之有效的价值投资策略,并养成理性的投资习惯,使我国股票市场在服务实体经济发展过程中发挥更大的作用。二维价值投资策略是价值投资策略的一种特殊方法,通过构造内部财务指标和外部市场指标双维度的指标体系分析研究股票市场上内部价值被低估的投资标的,尤其是外部市场指标构成中加入了前十位流通股东持股比例和高管持股比例等影响股价预期的指标,提高了这种投资策略的实用性和准确性,并且在没有增加投资风险的前提下获得超额投资收益。文中运用了突变级数法、归一法分别求出了样本股票的一维内部财务指标和一维外部市场指标的最终得分,并降序排列和平均分为三组,利用LSV股票分组方法筛选出二维价值投资策略下的最优股票组合(HH)。然后通过多维度收益率的比较分析,验证了在不承担更大投资风险的前提下,选择二维价值投资策略下的最优股票组合(HH)收益率均高于仅按照一维内部财务指标和外部市场指标构造的股票组合收益率,也高于上证综指的年化收益率。这表明以内部财务指标和外部市场指标构建的二维价值投资策略适用于我国股票市场。同时,我国的证券市场改革也在加速进行,去年新设了科创板,股票发行实行注册制的发行制度,是完全独立于现有主板市场的新设板块,随着股票市场上上市公司运营模式的多样化,二维价值投资策略又多了一份沃土,来检验二维价值投资策略所带来的投资效果。

关键词： 财务指标   股票投资   企业运营  

摘要： 财务指标分析在股票投资分析中具有重要作用,透过财务指标,我们可以分析出一个企业的偿债、 营运以及盈利能力,为投资者是否投资于该企业的股票提供重要的参考价值,本文以A企业为例,对A企业2016-2018年的各项财务指标进行分析,从而为投资者是否应该投资于该股票提出建议.

关键词： 现金流量   净现值指标   内含报酬率指标  

摘要： 净现值法和内含报酬率法是投资决策的两个基本指标,在企业财务管理中具有重要的作用。本文对净现值法和内部收益率法进行了比较全面的诠释,指出了这两个指标的优缺点并提出了企业如何科学选择投资决策指标。

关键词： 股票估值   市盈率   风险规避  

摘要： 本文从价值投资的视角出发,分析A集团的财务状况,以2014-2018年A集团财务数据建立市盈率模型进行估值,与其同行业公司对比,分析其存在的潜在风险并探索其规避机制。研究指出:A集团当前股价被低估,具有较大的长期持有价值,对于外资介入与自身成长带来的股价波动风险可采取分批建仓的措施进行规避。

关键词： 零负债   行业竞争   宏观经济环境   公司业绩  

摘要： 金融危机后,企业的零负债行为成为中国上市公司中最新且普遍存在的现象。考虑到通过行业虚拟变量或剔除行业影响等方式难以充分探讨行业因素对企业零负债行为的影响,本文试图从行业特征入手,结合外部经济环境的变化,动态考察中国上市公司中零负债现象的原因及其经济效应。我们在研究行业竞争程度对公司零负债决策的影响的基础上,进一步分析了不同期限下的零负债决策及政策效果。之后,引入外部经济环境不确定性、货币政策及机构持股等因素,动态考察行业特征影响的路径及其原因,支持了保持财务弹性和降低代理冲突对公司零负债行为选择的影响,但尚未发现融资约束的证据。最后,分析零负债政策的经济效果,以探讨该政策对公司价值的影响。

关键词： 管理者特征   股票回购   企业价值  

摘要： 股票回购是指上市公司利用现金或者其他资本在股票市场上以一定的价格购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。作为现金股利的替代形式和资本的运作方式,股票回购在外国资本市场上得到了广泛的应用,由于我国资本市场的发展还不够完善,加上与之配套的政策法规也不是很健全,股票回购近些年才在我国资本市场上逐渐活跃起来。目前,国内学者对股票回购的有关研究主要是对股票回购的动因以及进行股票回购以后市场的反应进行研究,本文开辟了一个新的研究视角,研究管理者特征与股票回购之间的关系,并进一步研究了不同特征的管理者实施股票回购对企业价值的影响,丰富了股票回购与企业价值的有关研究,也为今后研究上市公司股票回购行为带来一定的启发。此外,通过本文的研究还可以加强管理者以及投资者对股票回购的认识,了解不同特征的管理者实施股票回购对企业价值的影响,同时也为企业实践带来了新的参考依据。本文的研究思路如下:首先,对管理者特征、股票回购与企业价值有关的文献进行梳理,总结现有的研究成果和不足,引出本文的研究主题;其次,以高层梯队理论、委托代理理论、股票回购相关理论为理论基础,剖析管理者特征与股票回购和企业价值之间的关系,提出本文的假设并建立相应的模型;然后,以2017年我国沪深A股市场上进行过股票回购的上市公司为样本,进行实证检验,得出结论;最后,针对本文的研究成果提出相应的政策启示。本文的研究结论主要有:(1)管理者学历、过度自信与股票回购之间存在显著的正相关关系;管理者财经类专业背景、任期与股票回购之间存在显著的负相关关系;管理者年龄、性别与股票回购之间不存在显著的相关关系。(2)股票回购对企业价值具有显著的正向影响。(3)不同特征的管理者在进行股票回购时提升企业价值的概率也存在着差异,具有财经类专业背景、学历低、任期短、非过度自信的管理者实施股票回购提升企业价值的概率更高一些,而不同年龄、性别特征的管理者实施股票回购对企业价值的影响不具有显著的差异性。