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关键词： 实践案例   延期年金现值   EXCEL财务函数  

摘要： 在财管实践中,年金现值计算很多是以月为单位,且期数较长,并且有些是以混合延期现金流量的形式出现,这时计算仅靠单一年金现值模型和年金现值系数表就解决不了问题,我们还需要延期年金现值模型和EXCEL财务函数参与才能有效地解决问题。

关键词： 证券异地交易   替代交易系统   非上市交易特权   美国证券市场  

摘要： 美国证监会(SEC)同样会深度地干预证券市场，不过其干预是围绕维护市场竞争而展开的，且具有强烈的法制化特征，这突出表现为SEC对上市证券市场结构的干预。美国上市证券的交易结构是非常分散的，且上市证券在上市所在地之外的异地交易非常之繁荣，这在很大程度上因为SEC积极有为、大刀阔斧地干预市场。这些干预可归纳为减少异地交易的普遍障碍，扶持替代交易系统，持续扩张交易所的未上市证券交易特权，以及批准注册了五家新的全国性证券交易所等四大类。

关键词： 水资源资产   资产价值   收益现值法   大理市  

摘要： 水资源是重要的生产与生活资源,由于人口的不断增长与经济的快发展,水资源的需求日益增大,水资源的短缺与水环境破坏日益严重。亟需加强水资源价值,制定科学的水价,对水资源进行合理的配置,实现水资源的持续利用。本文从水资源的基本含义和属性特征分析入手,分析了水资源到资产的界定与划分,然后针对水资源资产的价值分析了其具体的内涵与构成,选择收益现值法对水资源价值进行了探讨,并以云南省大理市水资源资产价值作为案例进行了评估分析。通过理论分析和案例应用,得到以下结论:1)水资源资产不同于水资源,但也不能脱离水资源单独存在。只有满足了能够被现行工程或拟建工程能够拦蓄,水资源处于使用状态或者能够被人们利用,能够以货币计量,能够为用水用户带来收益的条件,水资源才能进一步被称为水资源资产;2)水资源资产的使用价值包含了直接使用价值与生态价值两部分,通过对收益现值模型的评估收益范围的增加,对模型中参数取值范围的确定,对现有的收益法进行了改进,改进后的模型能够较完整的体现水资源资产的使用价值;3)水资源资产的收益年限分为两个阶段,第一阶段是收益的不稳定期,综合考虑政策及用水部门的发展趋势确定收益预测期为3年,第二阶段收益稳定为无限期;4)水资源资产的折现率确定综合考虑水资源资产的经营风险与自身风险,最终综合确定水资源资产的折现率为6.43%;5)在对水资源资产直接使用价值的评估中,不但考虑到了水资源资产量对水资源资产价值的影响,还考虑了水资源资产的质量即水质这一影响因素对水资源资产价值产生的影响;6)通过对收集到的数据进行对大理市水资源资产价值计算可以得到,云南省大理市2017年水资源资产的价值为201.444亿元,预计未来收益的折现价值为4832.527亿元;7)根据水资源价值理论分析和案例应用,可见收益现值法能够有效且考虑因素更加全面的评估水资源的价值,体现水资源资产的价值特点,反映水资源资产的价值组成。

关键词： 迎合理论   上市公司   现金股利政策  

摘要： 上市公司的股利政策一直是社会各界关注的重点,然而上市公司为什么要选择股利支付,至今为谜。而众多学者为解释这个现象,提出各个理论,但依然没能有效解决这个问题。2004年美国学者Baker和Wurgler从行为金融学角度首次提出股利迎合理论,并验证了在美国发达资本市场存在上市公司的管理者迎合投资者对股利需求的现象,为解释股利支付问题探索了一条新的途径。而我国资本市场与美国资本市场发展阶段不同,我国资本市场尚处于新兴阶段,迎合理论是否能有效解释我国上市公司现金股利政策呢?故本文将迎合理论与我国实际情况结合,研究迎合理论对我国上市公司发放现金股利的解释力度。本文的总体研究框架如下:首先,对几种经典股利理论进行分析,探讨其在我国资本市场运用的适用性。我国资本市场与美国发达资本市场不同,我国对中小股东保护力度不够、股权结构较为特殊、资本市场发展时间较短,这一系列现象导致适用于美国发达资本市场的理论不一定能够解释中国资本市场。但迎合理论是在投资者非理性的假设条件下成立,恰好同我国资本市场上投资者情绪、心理易受外界干扰而变得较不理性的情况相契合,因此迎合理论将可能适用于探讨我国资本市场。其次,从四个角度对我国上市公司现金股利发放状况进行分析:(1)股利支付意愿角度分析:不支付股利的上市公司占比逐年下降,上市公司支付股利尤其是现金股利的意愿增强,且公司支付股利与公司的盈利性相关;(2)股利支付方式角度分析:现金股利分配方式逐渐成为股利分配的主要方式,且存在“异常低派现”及“超能力派现”情况;(3)股利支付率角度分析:上市公司股利支付水平较低,股利支付率较低;(4)股利支付连续性角度分析,股利支付连续性较好,越来越多上市公司倾向于稳定股利支付。然后,根据现状分析结果及国内外学者的研究,从上市公司整体、及股权性质划分的国有和民营上市公司等三个不同维度分析,假设管理者制定股利政策时存在迎合投资者需求。本文以2000-2017年为研究区间,支付现金股利的A股上市公司相关数据为研究样本,分别从A股上市公司整体、国有上市公司和民营上市公司,建立相关模型进行实证分析。运用公司特征模型分析管理者支付股利意愿的可能性;现金股利溢价分析投资者的需求变化;通过股利溢价对股利支付预测,判断迎合理论在我国上市公司制定现金股利支付决策的适用性。采用迎合理论实证分析中,结果表明股利溢价与股利意愿关系不显著,即不论从上市公司整体、还是国有或民营上市公司角度,股利迎合理论都无法解释我国上市公司现金股利支付决策行为。表明管理者在制定股利政策时,没有考虑投资者的需求。最后,结合现状及实证分析结果,得出相关结论:投资者进行投资时,往往是非理性的,而这种非理性不利于维护投资者自身利益;上市公司的管理者在制定现金股利政策时,不考虑投资者需求,且不考虑公司的长远发展及我国上市公司股权结构较为特殊,不利于资本市场健康发展。针对这些问题,提出相关建议:投资者需理性对待上市公司股利分配,对公司进行投资时需要同时考察公司的利润及经营现金流,明确上市公司发放现金股利的来源是否可靠;公司管理者在制定股利政策时,需要综合考虑公司长远利益及投资者的权益,衡量两者关系。推动国有上市公司混改进程及民营上市公司构建股权制衡机制;监管部门要求公司融资前必须发放现金股利时,监督上市公司信息披露的质量,也要对上市公司的经营现金净流量及税前利润等反映公司经营发展指标予以规定,使得上市公司有足够的利润确保其分红的实现,同时保障投资者的合法权益,促进我国资本市场健康有序发展。

关键词： 职校学生   合作学习法   教学案例  

摘要： 合作学习法能够有效提升职校学生学习的积极性和自信心,通过案例展现合作学习法在会计专业课堂上开展的2个片段,旨在为职校教师开展合作学习法提供部分可操作性建议。

关键词： 宏观经济环境   管理层盈利预测特征   分析与研究  

摘要： 随着我国社会的不断发展,经济水平的不断提高,国家在经济市场发展过程当中越来越重视当今宏观经济环境的把控。而且,当今经济市场的宏观经济状况是目前企业在开展经济活动过程中必须要进行调查的内容,良好的宏观经济环境,能够很好的提高企业的发展速度,保证企业的经济效益。而且当今的企业对宏观经济环境开始进行研究,能够很好的规范企业自身的经营行为,提高企业的发展效率。伴随企业快速发展,企业开始针对宏观经济环境与管理层盈利预测特征进行仔细研究,通过研究企业可以更好地把握经济发展形势,改善企业自身管理体系,提高企业的市场竞争力。本文将会就宏观经济环境与管理层盈利预测特征进行仔细分析与研究。

关键词： 自由现金流量   企业价值评估   现值  

摘要： 从企业经营的视角来讲,自由现金流量是企业在生产经营过程中获取现金流量扣除经营费用和税金,满足了资本支出和营运资本支出需要后剩余的现金流,即企业股东和企业付息债的债权人可以自由支配的现金流.如果企业在持续经营的基础上拥有正的额外现金流量,就可以用它自由地向包括股东和债权人的所有资本供应者发放股利、 清偿债务等,或者将这些现金流量留在企业中进行扩大再生产、 对外进行投资产生更多的自由现金流量.本文所指的企业价值,是指可持续经营企业的价值,即企业未来现金流量的现值.而企业价值评估就是对企业持续经营价值进行判断.估计的过程,即对企业未来效益水平进行科学量化的过程.企业价值评估对于我国企业尤其是上市公司改善管理,顺利实现不同主体的利益等方面具有重要的作用和意义.随着我国资本市场迅速发展,对上市公司价值评估日益显得重要.自由现金流量法是企业价值评估中使用最广泛、 理论上最成熟的方法.本文以贵州茅台股份有限公司为例,运用自由现金流量法,有效评估企业价值.

关键词： 崩溃   市场泡沫Var   看跌  

摘要： 本文利用股市泡沫膨胀风险价值,以实现反周期风险度量.Var的膨胀产生了一个介于最小损失和最大损失之间的预期损失,并且覆盖了超过Var模型的极端收益.此外,对泡沫与已实现波动率之间的关系进行了建模,发现已实现波动率对泡沫的影响显著,且随着已实现波动率周期的延长而增大.因此,有人认为,较长时间的实现波动对泡沫的形成有显著影响,而泡沫的形成反过来又增加了股市崩盘的风险.

关键词： 现金净流量现值   公式   存在问题   解决办法  

摘要： 作者在实务中发现,现金净流量现值税前口径计算公式存在问题,税后口径计算公式正确.