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关键词： Agent-based model   Method of simulated moments   GSL-div   CSI 300   S&P 500  

摘要： We modify a simple agent-based model (ABM) proposed by Franke and Westerhoff [J. Econ. Dyn. Control, 2012, 36(8), 1193-1211] through considering the price limits and the motion of the fundamental value. The method of simulated moments is applied to calibrate both initial and modified ABMs with CSI 300 and S&P 500 respectively, and the goodness-of-fit of each ABMs is tested. The calibration results indicate that the modified model performs better than initial one. Then, we utilize the GSL-div, proposed by Lamperti [Econometrics Stat, 2018, 5, 83-106.], to verify the explanatory power of ABMs. In this procedure, 13 ARCH family models are introduced as benchmarks. The result shows that the explanatory power of modified ABM exceeds ARCH models in both markets, while initial ABM may be defeated by some of the ARCH family models in explaining the microstructure of CSI 300. Finally, a heuristic algorithm is designed to disentangle the insights of Chinese and US stock markets to the observed time horizon through calibrating the initial fundamental value, and Kupiec test is used to check the robustness of the calibration. The result indicates that the explanation of modified model is robust in both markets, while initial model lost its robustness when explaining S&P 500.

关键词： 证券   市场   上市公司   融资结构   优化措施  

摘要： 随着我国金融行业的不断发展与进步,在当今时代背景下,证券市场上的上市公司正在积极努力的进行融资结构优化工作。但是经实践研究发现,现阶段我国证券市场上市公司的融资结构当中存在着诸多问题,如果这些问题得不到有效地解决,我国的上市公司将很难获得进一步发展。本文主要就证券市场上市公司融资结构做了简要的分析,目的在于进一步优化证券市场上市公司的融资结构,推动上市公司的整体发展进程。

关键词： “共生”   陈春花   组织构建   宏观经济环境   管理学家   BiMBA   国家发展   北京大学  

摘要： “2019年,不用去判断宏观经济环境,因为它一定是多变的;也不要问自己是‘升维’还是‘降维’,因为未来一定是多维的。”11月5日,在“第27届中外管理官产学恳谈会”上,著名管理学家、北京大学国家发展研究院BiMBA商学院院长陈春花做出如上论断。

关键词： 农业上市公司   股票价格   内在价值   偏离度  

摘要： 基于F-O剩余收益定价模型,并考虑到非流通股对股票价值的影响,选取其中14家农业上市公司的相关数据,测算出流通股的内在价值,并以此估计上市公司股票价格与内在价值的偏离度和泡沫程度。研究结果显示:农业类上市公司的股票价格均大于其内在价值,且股价偏离内在价值的程度和股价泡沫较为严重。

关键词： 新三板股价指数   货币需求结构   脉冲响应函数   Granger因果关系  

摘要： 相对于成熟资本市场而言,我国新三板证券市场的资产价格与货币政策之间的传导机制表现得更为复杂。通过建立新三板股价指数与货币供给量VAR模型,本文使用Granger因果关系检验方法分析我国新三板证券市场与货币需求结构的关系,以期检验货币供给量在中央银行调控证券市场过程中的适用性。研究结果表明:货币需求结构因素对于新三板股价指数的影响尚处于较为微弱的阶段,新三板市场股价指数对以投机为目的的货币需求大于以投资为目的货币需求的影响。这说明货币政策的传导机制在我国新三板证券市场并不畅通,决策层应根据证券市场的发展和宏观经济形势的变化经常性地考察货币需求的变化,通过提高新兴证券市场的流动性、加强对新三板市场挂牌企业的监管力度等,使新三板证券市场更好地肩负起为我国中小企业提供投融资支持的使命。

关键词： 股票价格   内在价值   经营资产自由现金流   相对估值法   绝对估值法  

摘要： 股票价格是企业内在价值的外在反映,但是大多数时候受到多种内外因素的影响,短期内股票价格不能完全等于其价值,但从长期来看,股票价格终究会以其内在价值为基点来回波动。我们常规的财务报表分析是以财务思维为主,以企业的资产负债表和利润表的数据来设计各项指标诸如资产负债率、速动比率、流动比率、毛利率和净利率,并进一步演化出市盈率、市净率、市销率和市盈增长率等相对传统的估值方法来分析股票内在价值,具有相当大的局限性;实际操作中可以采用结合财务报表分析,并以企业的现金流为重点来对企业的价值进行动态的定义和评估。我们之所以研究股票的内在价值和价格,最终是想在股票价格低于其内在价值的时候逢低买入,并等待价值回归获得可观的回报。

关键词： 便利店   中国零售业   创新   宏观经济环境   消费习惯   国家统计局   数据显示   消费者  

摘要： 近年来,受我国宏观经济环境。消费者消费习惯改变等的冲击,我国零售业特别是线下实体零售走进了发展瓶颈。据国家统计局数据显示,尽管时间覆盖消费旺盛的农历新年,2017年1-2月份,中国零售业增幅仅为9.5%。为11年来新年的最差表现。

关键词： 宏观经济环境   债务期限结构   债务工具结构   存量调整模型   面板数据分析  

摘要： 企业的高杠杆率已成为制约当前我国经济发展的突出问题,如何相机调整债务结构决策有效稳定、降低企业杠杆率成为现实亟待解决的重要问题。基于债务结构调整模型,本文实证分析宏观经济环境对公司债务结构决策的影响,发现上市公司在经济下行期目标债务期限结构较短、目标债务工具结构较高,且非国有公司比国有公司更倾向于商业信用融资;公司债务结构调整速度具有非对称性,在经济上行期时债务结构调整至目标水平的速度更快。上述结论有利于企业把握宏观经济发展规律,适时做出调整债务结构的决策,可为其应对宏观经济不利冲击提供参考。

关键词： 浙江经济发展   地区生产总值   宏观经济环境   质量发展   东部沿海   经济运行   有效投资   消费市场  

摘要： 上半年,浙江经济运行总体平稳,地区生产总值增速达到7.6%,好于预期,高于全国0.8个百分点,快于上海、广东、江苏、山东等东部沿海省市,呈现“稳中有进、稳中向好”的良好态势,高质量发展特征越来越明显。但也要清醒认识到,“进中有忧、进中有险”,在国内外宏观经济环境错综复杂的背景下,经济运行的不确定因素增加,影响经济高质量发展的如有效投资、消费市场、金融风险、企业经营、外贸出口、能耗“双控”等问题仍然存在,值得关注和重视。

关键词： 环境分析   宏观经济   增加值   经济运行   工业  

摘要： 一、经济运行先行指标情况1.工业增加值累计同比增速保持平稳增长,黑色冶炼业增加值累计同比增速超2015年同期水平10月当月,规模以上工业增加值同比增长5.9%,增速同比回落0.3个百分点,增速较上月加快0.1个百分点。