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关键词： 信息视角   波动   期权博弈   异质信念   现金红利  

摘要： 经典金融学理论通常将波动性视为构成股票流动性价值的因素之一,认为股票价格波动会为市场参与者带来风险,却鲜少将其作为独立的影响因素引入资产定价模型,关于波动在股票价格及收益行为中的作用可能具有风险和价值双重属性的研究尚不充分。基于市场参与者异质性假设,区别价值型参与者和市场型参与者;基于信息视角,区别知情交易者和噪音交易者;运用无套利原理和期权博弈思想,建立信息视角下基于异质信念的股票波动性价值模型。采用最小二乘蒙特卡罗模拟和海萨尼转换对模型进行求解,分析信息不完全或不对称条件下,股票波动性价值的分布特征,讨论现金红利率水平、波动率水平、信息不对称程度和时间参数等对股票波动性价值的影响。研究结果表明,决定股票波动性价值的首要因素是信息不对称程度,信息水平的差异能显著放大现金红利率、波动率、时间参数等对股票波动性价值的作用,提升股票波动性价值在股票价格构成中的贡献,甚至改变市场参与者的偏好和信念,实现其在市场型与价值型之间的转化。但不完全但对称的信息条件却只能对股票波动性价值起到抵减和干扰作用。此外,信息优势能使市场参与者对波动率水平的变化更加敏感,单位波动率水平变化导致的股票波动性价值变化更大;无论信息条件如何,股票波动性价值都随着现金红利率水平的提高而下降;无论波动表现为价值还是风险,股票波动性价值的绝对值都随时间参数的增大而增大。研究结果从理论角度解释信息水平及其状态对股票价格行为的影响,分析了股票波动性价值的作用机制及表现形式,进一步完善了现代资产定价理论;实践中,不仅能为监管部门进一步完善制度建设、强化信息监管、规范上市公司信息披露行为等政策措施提供理论依据,还能帮助市场参与者深入认识股票价格的形成过程,了解市场的微观结构特征,进而提高投资决策效率,规避风险。

关键词： 货币时间价值   债务重组   固定资产折旧  

摘要： 货币时间价值是一种客观存在的事实,同时根据会计信息质量的要求,在会计实务核算中考虑货币时间价值理念已成为一种必然趋势,但是有些会计实务核算并没有考虑货币时间价值因素,就使得在处理过程中出现歧义或者不符合会计信息质量的要求,鉴于此,本文以债务重组和固定资产折旧为出发点,阐述并论证货币时间价值理念在会计实务核算中的重要性。

关键词： 房地产市场   投资环境   投资风险   宏观经济环境  

摘要： 房地产投资的不确定因素很多,诸如所需用的资金数量非常大,投资的回收期很长,并且风险较大,但投资回报率较高,因此,所投资地的经济、社会和文化等各方面因素都会对房地产投资造成深远的影响。房地产投资环境的改善直接影响了房地产行业的健康有序发展以及房地产投资的成败,因此有必要对拟投资地的房地产投资环境进行综合评价和研究,根据实际情况做出相应的科学投资决策,以规避投资风险。本文以主成分分析法为基础,选取宏观经济环境,房地产市场环境,基础设施以及区位条件等四个方面的21项指标并利用SPSS软件进行分析。根据综合评价分值给出相关的对策与建议。

关键词： Automatic model selection   Asset-market expectations   REH   Behavioral finance   Structural change   Model ambiguity   EXCHANGE-RATE   SELECTION   RETURNS   MODELS   RULES  

摘要： Rational expectations and behavioral-finance models are widely interpreted as representing two distinct conceptions of decision-making: rational and irrational, respectively. Using survey data, this paper presents econometric evidence that both fundamental factors and extrapolation drive participants' expectations of stock returns, but that they do so in ways that vary over time. Although both the REH and behavioral-finance approaches offer relevant insights for understanding participants' expectations, neither of these distinct model classes is consistent with time-series data. The paper's findings also suggest that structural change gives rise to ambiguity about the correct quantitative model driving outcomes. This ambiguity, faced by economists and market participants alike, is the key to according both fundamental and behavioral factors a role in rational forecasting. (C) 2018 Elsevier B.V. All rights reserved.

关键词： Realized range-based variance   Structural changes   HAR-RRV model   ICSS algorithm   MCS   LONG-MEMORY   FORECASTING VOLATILITY   FUTURES   RETURN   MODEL   OIL   BREAKS   ESTIMATORS   SHANGHAI   JAPANESE  

摘要： This paper aims to examine the effects of structural changes on forecasting the realized range-based variance in the stock market. Considering structural changes in variance in the stock market, we develop the HAR-RRV-SC model on the basis of the HAR-RRV model. Subsequently, the HAR-RRV and HAR-RRV-SC models are used to forecast the realized range-based variance of S&P 500 Index. We find that there are many structural changes in variance in the U.S. stock market, and the period after the financial crisis contains more structural change points than the period before the financial crisis. The out-of-sample results show that the HAR-RRV-SC model significantly outperforms the HAR-BV model when they are employed to forecast the 1-day, 1-week, and 1-month realized range-based variances, which means that structural changes can improve out-of-sample prediction of realized range-based variance. The out-of-sample results remain robust across the alternative rolling fixed-window, the alternative threshold value in ICSS algorithm, and the alternative benchmark models. More importantly, we believe that considering structural changes can help improve the out-of-sample performances of most of other existing HAR-RRV-type models in addition to the models used in this paper. (C) 2017 Published by Elsevier B.V.

关键词： 证券投资基金   风险管理   互联网时代  

摘要： 互联网时代的发展改变了当今社会发展形式的同时,也催生了各行业逐步以互联网平台为载体的发展模式。我国证券投资基金在互联网时代下表现出了形式多元化、流动性高、理财门槛低等特点,同时也改变了证券投资基金风险管理的内容,其风险内容也随之凸显为网络运营下的监管风险、资金运营风险、投资收益与资金安全风险和网路环境安全风险等。本文通过初步探讨互联网时代下证券投资基金风险管理存在的问题,提出相应的解决措施建议,以供参考。

关键词： 宏观经济环境   现金持有   影响机制  

摘要： 现金持有决策是企业的一项重要财务决策。尤其是在宏观经济环境变化剧烈的情况下,企业出于预防动机持有现金具有重大意义。文章从宏观经济波动和宏观经济政策两方面回顾了外部宏观经济环境对企业现金持有及其价值影响的相关研究,并通过研究述评指出:宏观经济政策与企业微观行为的互动研究有助于我们评价宏观政策实施效果以及深刻理解企业微观财务行为。

关键词： 预算管理模式   机构变革   宏观经济环境   企业发展阶段   财务管理人员   财务预算   行业生命周期   效用最大化  

摘要： 当前经济环境和市场需求瞬息万变,竞争日益激烈,盈利水平持续下降,管理的变革势在必行。预算管理作为一项全面、综合的管理活动,企业面临的宏观经济环境、行业生命周期和企业发展阶段的变化都对传统的财务预算产生巨大的冲击。传统的核算式财务管理早已落伍,新变革下的财务管理人员需要更多接触业务层面,深入了解并支持业务过程和决策,并对业务的绩效评估提供依据,让财务在资源、信息和管控方面的效用最大化,业务财务由此孕育而生,在这个过程中,业务部门也需要积极配合财务工作,加强财务意识,积极推进业财融合已成为财务管理发展的必然趋势。以新机构变革为契机,构建业财融合预算管理模式的课题研究提上日程。

关键词： 《劳动合同法》   企业职工权益   劳动力成本   《中华人民共和国劳动合同法》   宏观经济环境   2008年   劳资关系   经济效率  

摘要： 2008年，我国颁布并实施了《中华人民共和国劳动合同法》（以下简称《劳动合同法》）。作为保护企业职工权益、规范劳资关系的重要法律之一，说《劳动合同法》的实施具有里程碑式的意义也不为过。然而，无论理论界还是实务界，很多人认为《劳动合同法》的实施显著提高了企业劳动力成本，严重影响了中国经济效率和发展。当然，也有观点认为，《劳动合同法》不应该成为企业劳动力成本上升的替罪羊，是宏观经济环境的变化导致企业成本上升。

关键词： VaR   几何布朗运动   配资   蒙特卡洛仿真  

摘要： 2014年以来资本市场出现创新型配资,而股票市场快速发展,流通规模迅速扩大,正规融资渠道的服务门槛高,从而使市场对场外配资、伞形信托等融资工具使用规模迅速增加,特别是2015年中国股市股灾之前,配资资金疯狂入市。2015年股灾发生的主要原因在于股市高位去杠杆,引发股市和股指期货市场断崖式下跌,杠杆类资金随配资额度逐次清仓强平。我国证券市场相对于发达国家起步晚,市场系统性风险较高,配资对市场风险的影响值得进行思考,因此对配资的风险价值展开测量研究。本文假设股票市场服从随机游走的几何布朗运动特征,根据微分方程运用MATLAB对股票价格进行仿真模拟,通过仿真得出不同杠杆率下的股票配资风险价值。