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关键词： 坏账准备   可靠性   现值  

摘要： 会计环境的变化导致业绩报告中心进入资产负债表。本文基于在应收账款坏账的原因分析,分析和总结了企业应收账款管理中存在的问题,最后确定坏账应该考虑未来现金流量的现值,以准确反映资产的真实价值,提高会计信息可靠性。

关键词： 股票价值   EVA模型   比较分析  

摘要： 本文基于股东权益价值的核心评价方法,对中储股份有限公司的股票价值进行评估,提高评价方法应用熟悉度的同时,希望发现公司运营中可改进的地方.

关键词： 创业板股票   投资价值   收益率   偏度值  

摘要： 创业板市场是国家为暂时不具备在主板市场融资上市条件的中小创新型企业提供直接融资途径而建立的证券交易市场，是国家多层次资本市场的重要一环。在创业板上市的公司多是一些朝阳产业的公司，且都具备成长性好的特点，受到了投资者，尤其是散户投资者的追捧。自我国创业板创立以来，有越来越多的公司选择在创业板融资上市，创业板的规模也越来越大，而创业板也发挥了国家促进中小创新型企业发展的政策目的。　　在构建投资组合时，将市值较大的主板公司视作期望收益率较低、并且股价波动小的一类，而将中小型的创业板公司视作期望益率高、股价波动大的一类，从传统的分散化投资理论的角度，既可以获得可观的收益，又能够降低所承担的风险。但是，传统的投资理论是建立在股价收益率服从正态分布的基础假设之上的，投资者只考虑收益率的均值和方差。而近年的研究越来越充分地证实，股价收益率并不服从正态分布，而是存在着明显的偏度特征。从理论上来说，收益率呈正偏特性的股票未来价格上涨的可能性要大于负偏的股票，而将收益率呈正偏特性的股票加入到投资组合中，可以提升组合价值在未来随个股价格波动发生增值的可能性。　　本文从股价收益率偏度特征的角度切入，寻找根据股票偏度特征选择主板股票和创业板股票构造投资组合并获取超额收益的可行性。为此，就必须利用一种准确的偏度计算方法来度量股价收益率的偏度值。传统三阶矩偏度方法利用了所有的股价数据，使得其计算结果极易受到数据中异常值的影响而难以真实反映股票的偏度特性。本文采用一种分位数偏度方法，该方法可以根据不同的精度要求选择不同的分位点，将处于该分位数之外的数据剔除后再计算剩余数据的偏度值。在确保度量结果有效之外，分位数偏度方法还减少了度量结果受异常值的影响，能够更好的反映股票的偏度特性。然后，本文将分位数偏度作为选股模型中的一种因素，构造了同时加入股价收益率均值、方差和偏度3种因素的模型并利用模型构造投资组合的方法。　　实证检验中，计算股价在0.95分位点的分位数偏度SK0.95的值作为个股的偏度估计，并发现创业板股票的偏度特性优于主板股票;比较未添加创业板股票的主板组合与添加创业板股票的最优组合发现，创业板股票的加入，挤占了主板股票的一部分权重，并使得风险调整后的收益有了明显的提高;从计算得到的模型参数来看，股价收益率均值和方差特性是投资者选股的优先考虑因素，且在组合收益率中有支配性的作用，但是，增加偏度值较高个股在组合中的占比，可以明显提高组合的期望收益率，对于创业板个股尤其如此。

关键词： 供给侧结构性改革   证券市场   融资能力   VAR模型  

摘要： 供给侧结构性改革是我国调整经济结构,实现资源要素最优配置,促进国民经济增长的必由之路。当前我国社会产能过剩压力较大,融资问题不断出现。证券市场最本质的功能是融资,它能为供给侧结构性改革提供融资平台和手段,进而加快供给侧结构性改革的步伐。本文选取2002年至2016年我国融资规模数据和国内生产总值(GDP)、国内投资总额、金融总资产、证券总市值数据,构建VAR模型进行实证分析,探究影响证券市场融资能力的因素及其影响程度,在此基础上得到提升我国证券市场融资水平的启示。结果表明,证券化率与金融相关比率对融资能力存在正效应,而投资比率对融资比率存在较大的负影响。

关键词： 债务重组   现金偿还   货币时间价值   现值  

摘要： 债务重组方式中以现金清偿债务,若支付现金时点不是在业务发生时,可以考虑货币的时间价值因素。本文以举例的方式,通过计算分析得出以现金清偿后续债务时,考虑货币时间价值对债务人和债权人的影响。

关键词： 证券市场   宏观环境   结构性机会  

摘要： 今年总体来看证券市场依旧面临着多重挑战,最直观的是市场面临着限售股大规模上市的挑战.股权直接融资也将继续对二级市场构成挑战,但呈现出新特点,证券市场面临着货币政策趋紧的挑战,在证券市场总体运行乏善可陈的背景下,从宏观面考察,证券市场却存在着结构性机会的土壤.

关键词： Realised volatility dependence   VHARCJ-DCC model   structural breaks   Markov process   high-frequency data   REALIZED VOLATILITY   RETURN PREDICTABILITY   FOREIGN-EXCHANGE   EQUITY MARKETS   CO-MOVEMENT   TIME   TRANSMISSION   CONTAGION   US   INFORMATION  

摘要： We develop a Vector Heterogeneous Autoregression model with Continuous Volatility and Jumps (VHARCJ) where residuals follow a flexible dynamic heterogeneous covariance structure. We employ the Bayesian data augmentation approach to match the realised volatility series based on high-frequency data from six stock markets. The structural breaks in the covariance are captured by an exogenous stochastic component that follows a three-state Markov regime-switching process. We find that the stock markets have higher volatility dependence during turmoil periods and that breakdowns in volatility dependence can be attributed to the increase in market volatilities. We also find positive correlations between the Asian stock markets, the European stock market, and the UK stock market. The US stock market has positive correlations with all other markets for most of the sample periods, indicating the leading position of US stock market in the global stock markets. In addition, the proposed three-state VHARCJ model with Dynamic Conditional Correlation (DCC) and break structure under student-t-distribution has a superior density forecast performance as compared to the competing models. The forecast models with structural breaks outperform those without structural breaks based on the log predicted likelihood, the log Bayesian factor, and the root mean square loss function.

关键词： 制浆造纸企业   投资价值   因子分析法  

摘要： 目前我国上市的主要制浆造纸企业一共有19家,本文根据2017年巨潮资讯与同花顺股票公布的各个上市的制浆造纸企业财务分析报告,选择反映公司资产状况、盈利能力、成长能力以及偿债能力的指标,运用多元统计分析中的因子分析法进行统计分析,构建综合评价指标体系,从而反映上市制浆造纸企业的盈利能力与发展水平,为股票投资者分析制浆造纸企业发展前景和股票升值空间提供一定的依据.

摘要： 货币时间价值在企业投资中的应用当今社会,企业经营模式发生变革,企业中各项权力分离,时间价值成为可以调节企业经营的杠杆.企业管理者需要重视货币时间价值作用,不仅要提高企业整体经济效益,还要提高经营者投资决策的效率.充分认识经济市场行情与货币未来走势,目光长远,在尽量控制风险的情况下,获取利益的最大化.使企业货币在保值增值的前提下,融入流通货币不断增加,从而实现资本不断扩大.

关键词： 机构评级   评级调整   机构声誉   超额收益  

摘要： 我国的资本市场由20世纪90年代初开始发展,30年以来实现了从无到有并日益发展壮大。证券公司作为专业的市场研究机构,具有搜集市场,分析信息,传递信息的天然优势,在资本市场发展进程中一直扮演着举足轻重的角色。根据市场有效性理论,在市场没有完全实现有效的情况下,证券公司发挥自身优势,通过发布专业的股票投资评级引导投资者决策行为,仍然有实现超额收益的可能,因此证券公司发布的研究报告越来越受到投资者的关注。本文首先回顾了国内外已有的学术理论,首先是关于有效市场的理论研究,前人的优秀理论成果证实了我国资本市场的有效性不足,在这样的大背景下证券研究报告的投资参考性有研究的价值。其次查阅了关于证券分析师盈利预测的准确性的研究和投资评级参考性的研究成果。上市公司的盈利状况会在一定程度上影响股价波动,因此盈利预测一直是证券分析师研究报告的核心内容。但是一些学术界通过研究发现证券分析师的盈利预测存在显著的误差。此外,对于证券分析师乐观倾向的研究成果非常丰富,众多学者从利益角度分析了证券分析师受到的来自上市公司领导人、证券公司领导人、机构投资者等多方面的压力,加之自身的认知偏差,最终导致整体上证券分析师的研究报告有一定的偏误。考虑到分析师数量众多,能力参差不齐,多数投资者对分析师并不熟悉,但是,评级机构数量有限,投资者对评级机构更为熟知,对知名机构更为认可。因此,投资者在获取股票投资评级信息时,关注的可能是较为熟悉的评级机构,而不是相对陌生的分析师姓名。本文吸取了过往学术成果的精华,有别于此前的研究成果,本文的研究对象定为评级机构,即证券公司。随着资本市场的日益发展,法律法规制度日益健全,证券研究所队伍日益发展壮大,整体的从业人员素质不断提高,证券公司在市场中发挥着愈加公正的作用。在当下资本市场环境日益改善,证券公司的信息媒介作用进一步提高的时刻,再次探讨证券公司的信息媒介作用,有了强有力的基础。本文运用事件研究法,以我国A股市场2014-2016年的数据作为样本,实证检验机构评级是否具有投资参考价值。结果表明:在短期内,机构评级对股票超额收益有显著的正向影响,评级调整方向与股票超额收益正相关,高声誉机构的评级比一般机构更能影响股票超额收益率,市值小、换手率高股票的超额收益对于机构评级的反应更为强烈;从长期看,机构评级对股票超额收益的影响会出现反转。进一步研究发现,在市场走势不同、评级调整方向不同、机构声誉不同的情况下,机构评级对股票超额收益的影响存在差异。本文的研究有助于投资者制定更为合理的投资决策,同时对维护市场秩序具有一定的参考价值。