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关键词： 借壳上市   股票内在价值   快递公司   股票影响因素  

摘要： 随着中国资本市场的发展,我国证券市场于1997年出现了借壳上市热潮,越来越多的公司通过借壳上市扩充资金。对于借壳企业,上市是企业走向资本市场的时间成本较低,审批手续较简便的选择,所以许多企业已成功借壳上市。2016年7月1日,新海电气股份有限公司对外发布公告称,韵达快递将以180亿元借壳新海电气股份有限公司。这是过去的半年内,第四家宣布借壳上市的境内快递公司。短短一年,圆通速递、申通快递、韵达股份和顺丰控股分别作价175亿、169亿、180亿和433亿人民币登陆资本市场。快递公司之所以选择纷纷借壳上市,主要是因为快递行业存在现金流零散,资产不集中等问题,很难符合IPO的要求,而借壳上市的时间成本较IPO低很多,像圆通速递从对外发布公告到取得批文仅用了8个月时间,另外快递业的低价揽件、恶性竞争等事件,进一步压缩了企业利润,快递行业末端的转运中心建设、基础设施都需要快递企业大量资金投入,故借壳上市不失为快递企业迅速登陆资本市场的良策。本文以四大借壳上市的快递公司为例,分析该各公司股票的内在价值以及影响因素。文章首先介绍研究背景、研究框架、借壳上市和股票价值评估等相关内容,再对四家快递公司经营现状借壳流程进行详尽阐述,最后通过古典剩余收益模型测度了2016年股票的内在价值,并通过多元回归模型和逐步回归分析股票价格的影响因素。研究发现,四大快递公司在2016年股票收盘价格过高,以2016年的利润持续经营十年,韵达股份、顺丰控股和圆通速递估算出的内在价值不及当下股票三分之一,申通快递的股价是其内在价值的2.72倍,四家快递公司中,申通快递的估值泡沫最低。在股票的影响因素分析中,顺丰控股和圆通速递股票价格的主要影响因素分别是每股收益和资产负债率,韵达股份股票价格较为稳定,申通快递自2015年以后股票价格一直回落,其多元回归模型没有通过显著性检验。最终笔者基于以上研究成果对不同的投资者提出相应建议。

关键词： 商业银行发展   撒哈拉以南非洲   宏观经济环境  

摘要： 撒哈拉以南非洲在近年来经济取得了快速发展,其中一个重要的原因是金融的发展。商业银行作为传统金融的重要组成部分,有效地支持了当地经济增长。与世界其他地区相比,撒哈拉以南非洲地区的银行利润相对较高,发展也更为迅速。因此,研究撒哈拉以南非洲所有国家商业银行发展的影响因素具有很强的现实意义。本文实证检验了撒哈拉以南非洲所有国家商业银行发展的影响。通过选择撒哈拉以南非洲所有国家2003-2015年数据作为样本,构建起非平衡面板数据模型,并运用混合OLS回归、固定效应和随机效应方法进行参数估计。实证检验选取的主要解释变量包括经济增长、人口总量以及货币供应量(即流动性)。此外,为了反映非洲地区文化因素对商业银行发展的影响,选取是否使用英语作为虚拟变量来进行分析。实证结果显示,经济增长和人口显著促进了该地区商业银行的发展,而且使用英语作为官方语言的国家比没有使用英语的国家商业银行发展水平约高27%。但是,流动性并没有显著促进商业银行的发展。最后本文对上述结果进行了检验,发现人口粤经济增长高度相关,为了反映各自对商业银行发展的影响,故而分别置入不同模型中进行回归;Hausman检验结果表明固定效应更为合适。上述结论对于发展非洲商业银行具有重要的政策内涵,即建议商业银行应该把重点放在与客户联系的共同语言上。与此同时,商业银行不应该只关注内部政策,而应该考虑宏观经济环境来制定战略以促进其发展。

关键词： 资产减值   计量属性   可收回金额   公允价值   现值  

摘要： 就资产减值会计来说,会计计量是整个工作的重心,在资产发生减值之后,就面临着资产计量的难题。因此,本文对资产减值会计计量进行了深入的探讨,针对暴露的这些难题给出具有实践意义的完善对策。

关键词： 高炉渣   热效率   (火用)效率   净现值   余热利用  

摘要： 对能源的回收利用是建设可持续发展社会的重要内容,不仅可以节约能源的消耗,而且可以对生态环境加以保护。随着现代化工业的不断进步,能源的浪费以及对环境的污染已经成为不可忽视的问题,解决迫在眉睫。高炉炼铁所产生的废渣的余热大部分未能回收,不仅造成了能源的浪费也对生态环境造成了污染。本论文以回收高炉渣余热为目标,采用热与(火用)为中间变量,通过计算热效率和(火用)效率来比较高炉渣余热回收的效果。对高炉渣余热回收进行效率分析,为今后从热效率和(火用)效率两方面对高炉渣进行余热回收提供了理论依据,并且根据热效率和(火用)效率的变化规律分析引出了净现值的存在。以净现值(NPV)作为优化目标,在经济效益方面对高炉渣余热回收方案进行优化。通过采用新型高炉渣余热回收装置,以传热单元数(NTU)作为中间变量,计算高炉渣余热回收系统的最大净现值。采用余热回收优化方案对高炉渣余热进行回收,可计算出系统的最大经济效益,为选择优化方案提供参考,最终得到,当NTU=1.30,冷却水蒸汽出口温度为303.64℃时,该装置的滚筒壁面积为116.20㎡,此时可得到最大净现值为41.98万元。以(火用)和焓为标准将高炉渣余热回收到的热量进行发电利用,选择参数合适汽轮发电机,达到对余热的发电利用,实现其最大价值。本文主要通过对公式的推导,建立数学模型,对热效率、(火用)效率、净现值以及发电情况进行计算分析,得出合理方案,为今后高炉渣余热利用的研究提供了基础。

关键词： 股票市场   限售股份解禁   减持主体   股票价格   市场波动  

摘要： 作为中国大陆最有效的融资来源之一，中国股市广受中国各经济实体企业的青睐。除首次公开发行(IPO)之外，定向私募被认为是从股票市场融资的另一种主要方式。为了稳定资本市场，权威部门制定了相关法律法规对IPO和定向增发等融资活动进行监管。因此，相关部门将设立一个股票期限，以此来保证少数股东的利益。限制政策对解决问题并没有实质性作用。实际上，它推迟了灾难的爆发。事实上，解禁方案的建立是有意造成大量减持现象，加剧市场的波动频率和幅度。本研究旨通过微观和宏观两个角度来研究减持的影响。微观角度，研究将探讨减持对特定股票市场价格的短期影响和长期影响。宏观角度看，研究将重点关注减持总量对该指数的影响。　　具体地说，本研究将采用多种定量分析法，包括描述性分析、回归分析和相关分析。描述性分析用来给出变量总体分布的蓝图，使研究人员能够全面了解禁和减持的规模。另一方面，采用回归分析和相关分析进行具有特定目的分析。前者主要用来定量测量减持特点的内在关系，例如以一定量的减持或解禁的股票作为自变量，以每月数量为外在表现，收盘价为因变量;后者着重关注的是目标变量之间的二元关系，这可以有效地帮助确定影响因素。除了上述的分析方法外，本研究还采用了另一种专门用于金融研究的定量分析方法，即事件研究法。作为一种研究股票市场对新信息反应的方法，事件研究法使得研究人员可以评估股票市场是否会因某种特定信息而产生异常波动。尽管有效市场假说的理论已经证明诸如解禁和减持的公开信息不会对公开市场造成影响，这些信息会对因旁人主观意识和猜测认定的中国股票市场带来负面影响除了上面提到的定量分析方法，定性方法也被采用来帮助更深地理解解禁和减持带来的影响，由此得出有关结论，有关例子完全符合所述理论和分析结果，证明该研究的实际价值。在分析结果的基础上，可以得出结论:每月减持的数量会对指数产生轻微的积极影响，而每月的解禁量则不会。此外，大股东减持量与月度收益率之间也存在一定程度的正关系，不过两者之间没有直接因果关系。关于解禁量对股票价格的影响，从定向增持中的股票相比IPO的股票更有可能出现异常反应，除此之外，在其他情况下，解禁数量和IPO没有很大的差别。虽然研究的结果并不是完全符合文献的要求，但它可能反映了中国股市在结构和监管方面的巨大变化和改善。

关键词： 股票流动性   公司价值   作用机制  

摘要： 公司价值决定的相关理论是当前金融理论研究的重点课题,公司价值评估方法体系持续改进的方向。传统的公司价值决定主要从公司的财务经营角度出发,考察公司资本结构的合理性,盈利水平或者是资产运作效率等纯公司金融理论,而没有考虑到来自于市场微观结构因素的影响,包括股票流动性。股票是一种可以转化为公司的经营现金流和控制权的媒介,而这种转换的简易性在公司治理、投资决策以及绩效表现等方面都起到了重要作用。自金融市场建立以来,伴随着一次又一次的金融危机与经济危机,金融体系与实体经济之间的关系,一次又一次地成为人们关注的焦点。那么股票流动性会不会对公司价值有所影响,并且进一步的它又是如何作用于公司价值的?其具体影响机制又是什么?而股权分置改革后,作为最大流通股股东的机构投资者,对股票流动性和公司价值之间的关系是否会有影响?这需要我们进一步研究。本文以2006-2015年中国A股上市公司数据作为研究样本,从微观结构的角度出发,运用多元线性回归方法检验中国上市公司股票流动性对公司价值的影响。研究结果表明,股票流动性与公司价值显著正相关。并进一步从代理理论和信息理论两个方面,考察了股票流动性作用于公司价值的中间机制。股票流动性的提升会通过提高与股票价格有关的高管薪酬激励从而约束高管的机会主义行为,同时较高的股票流动性也会通过提升股价信息含量对公司价值有一个正向的作用。除了用工具变量法解决了内生性问题,本文最后使用股权分置改革作为股票流动性的外生冲击,通过倾向得分匹配(PSM)与倍差法(DID)的结合,对本文提出的假说进行了验证,提高了本文实证研究的可信度。最后,基于理论分析和实证研究结果,本文分别从政府、企业和投资者三方面出发提出建议:政府应完善证券市场基础性制度建设,加强对投资者的管理,严禁内部交易等违法行为;企业应提高信息透明度、将高管薪酬与股价相连接设计更加有效的薪酬体系;投资者遵从价值投资策略,理性投资,机构投资者应积极参与公司治理,对公司实施有效监督。

关键词： 宏观经济   经济环境   企业融资  

摘要： 世界经济环境从美国次贷危机以来,处于相对低迷的状态,这场由美国引发的经济危机,波及到一些发达国家和新兴市场国家,给宏观经济环境造成了一定的巨大影响。我国是正在发展中的国家,也受到了宏观经济环境的影响,特别是发展中的企业,融资过程中会遇到很多的困难,许多企业因为资金链断裂导致企业破产,因此融资对于企业来讲特别重要。企业要想筹得大量的资金,必须保证筹资环境的顺畅,投资顺畅与否直接决定了企业的生存和发展,如果没有大量的资金支持,将会使得生产经营活动缺乏最基本的保障。因此,本文就从宏观经济环境入手,积极应对环境变化,把握宏观环境对企业融资的影响,使得企业在市场环境变化中追求利益最大化,最终实现长远发展的目标。

关键词： 宏观经济   环境分析   国内生产总值   第一产业   增加值   价格计算   第二产业   第三产业  

摘要： 初步核算，前三季度国内生产总值593288亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，增速与上半年持平，比2016年同期加快0.2个百分点。分产业看，第一产业增加值为41229亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值238109亿元，增长6.3%；第三产业增加值313951亿元，增长7.8%。三季度，国内生产总值同比增长6.8%，经济连续9个季度运行在6.7%～6.9%的区间，保持中高速增长。

关键词： PPP项目   现值技术   应用   评标   商务   公共服务   社会资本   平等协商原则  

摘要： PPP是Public--PrivatePartnership的英文首字母缩写，指在公共服务领域，政府采取招标方式选择具有运营管理能力的社会资本，按照平等协商原则订立合同，由社会资本提供公共服务，政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本付费，

关键词： 转型发展   工业经济   地方经济社会发展   传统工业化道路   贵港市   税收   宏观经济环境   资源环境约束  

摘要： 工业在经济社会发展中占有举足轻重的地位,是实现城市化、现代化的重要载体。当前,宏观经济环境十分复杂,资源环境约束日趋增强,高消耗、高污染的传统工业化道路将越来越难以为继。如何在做大做强新兴工业的同时,又兼顾好传统工业的转型发展？这是推动地方经济社会发展中亟须解答的＂难题＂。