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关键词： 数字金融   规模经济效应   农村金融   市场竞争结构  

摘要： 构建普惠金融体系是推进乡村振兴和破解“三农”问题的重要路径。尽管数字金融在农村的应用被视为关键机遇，但其规模经济特性并不天然具备普惠性，反而可能因加剧垄断而削弱金融服务的覆盖面与公平性。基于中国经济金融研究数据库、中国人民银行数据以及各家银行年度报表数据，本文选取2014-2022年共168家农村金融机构的数据，采用面板回归模型和门槛回归模型，实证分析数字金融在农村金融市场中的应用对银行信贷市场竞争结构的影响，特别是对大型银行市场主导地位的作用。研究发现，在数字金融应用初期，它通过规模经济效应显著提升大型银行的市场份额。然而，随着数字金融的发展，其规模经济效应逐渐减弱，中小银行通过提高X效率逐步缩小与大型银行的差距，市场结构趋向更加平衡。同时，数字金融对农村金融市场竞争结构的影响在地区间表现出显著的异质性，东部地区的效应更为明显，但这也扩大了地区间金融发展水平的差距。本文的研究表明，应全面动态地看待数字金融在农村金融市场中的作用，优化金融监管，防止市场结构因垄断效应而削弱金融服务普惠性。通过促进市场竞争、平衡区域金融发展，构建普惠有效的农村金融体系，从而更好地支持乡村振兴战略的实施。

关键词： 拔靴技术   分样本检验   人民币汇率   通货膨胀  

摘要： 文章基于1994—2024年的月度数据，采用拔靴滚动窗口因果检验方法，分别从全样本和分样本两个方面对人民币汇率与通货膨胀之间的双向因果关系、正负性和影响系数进行检验。结果显示：第一，人民币汇率与通货膨胀的时间序列存在着结构性突变，两者之间不存在稳定的全样本因果关系，而是存在随时间不断变化的时变关系；第二，在部分时段内人民币汇率对通货膨胀有显著的传递效应，总体上呈现负效应，但面对次贷危机、新冠疫情等重大突发事件时，表现出较强的正效应；第三，在样本区间前期和中期少量时段内通货膨胀对人民币汇率存在显著效应，但这种效应正在逐渐弱化。

关键词： 股票市场   信息披露   资产定价效率   股票错误定价   网络互动平台  

摘要： 以2010-2023年A股上市公司与投资者在上海、深圳证券交易所互动平台的网络互动为样本，实证检验网络平台互动对股票错误定价的影响。研究结果表明：第一，网络平台互动可以有效降低公司股票错误定价，这种影响在未开通微信公众号或微博账号、财务状况稳定的上市公司中表现得更为显著；第二，上市公司对投资者互动回复率越高、回复时间越短、回复董秘为“金牌董秘”、互动频率增幅较大时，网络平台互动对股票错误定价的抑制作用更为显著；第三，网络平台互动具有信息效应，通过缓解信息不对称改善了股价偏离现象。上述研究结论表明，网络平台互动能够帮助投资者挖掘上市公司私有信息并传递到资本市场，在提高我国股票定价效率中发挥了积极作用。

关键词： 涉案虚拟货币   第三方机构   电子证据   网络技术犯罪   加密货币犯罪  

摘要： 虚拟货币是一种数字货币,通过密码学原理和去中心化分布式账本技术进行管理和交易。进入数字时代,随着互联网新兴技术不断发展,网络犯罪案件也逐步增多,涉虚拟货币犯罪数量层出不穷,特别是利用虚拟货币进行诈骗、洗钱、传销等行为屡禁不止。涉刑事诉讼虚拟币处置主要涉及虚拟货币类刑事案件中对于涉币类的电子证据如何合法合规地进行查询、固定,涉案虚拟货币同时兼具证据属性和财产属性如何进行扣押和保管,以及涉案虚拟货币的移送和处置的概括性要求等内容。在刑事案件中,涉及对比特币的执行通常采取委托第三方机构进行处置的方式,对刑事案件罚没虚拟货币进行处置和变现。也要看到,侦查机关对虚拟货币处置手段还不完备,且存在合理性、合法性与合规性的现实挑战。目前,侦查机关通常委托第三方机构对涉案虚拟货币进行处置,但第三方机构往往又存在着资质不全、佣金过高、监督不力等现实困境。现行制度只是将虚拟货币定义为一种虚拟物品,并不允许在国内进行交易。现有政策规定、侦查措施和财产处置方式无法应对涉案虚拟货币扣押、保管、变现等活动的现实需要。为了解决第三方机构处置虚拟货币的合法性和合规性的问题,可以从完善第三方机构的相关资质、统一佣金收取标准等方面入手,加强对涉案虚拟货币的规范处置。

关键词： 金融稳定法   金融风险处置   商业银行   过桥银行   存款保险  

摘要： 美国过桥银行的实践经验为我国构建受困银行救助体系、完善金融安全网提供了有益借鉴。在美国，救助受困银行主要有清算、承接及直接救助三类措施，而过桥银行则是承接措施的关键和依托。过桥银行最初仅运用于赔付客户存款，此后其职责逐步拓展为托管经营与维护稳定，其运作机制随着银行业的股权结构、业务模式及主要风险演变而日渐成熟。目前美国对过桥银行的监管体现在准入管理、公司治理、业务范围、资本约束、终止安排等方面。美国过桥银行的演进历程、体系建构及和监管实践对我国的启示：一是结合既有受困银行救助机制及存款保险制度改革，进一步完善银行风险处置机制；二是探索确立过桥机构及运行机制，提高银行风险处置效率并防止风险反向传递；三是合理化设置救助范围，最大限度降低公共资金的资助成本。

关键词： 电商平台   “内卷式”竞争   低价竞争   PPI  

摘要： 电商平台日益激烈的“内卷式”价格竞争正导致产业链价格传导失序，并对我国产业的提质升级构成挑战。在有效需求不足的情况下，电商平台通过算法与平台规则引导商家持续压价，以争夺短期流量与存量市场份额，最终推动成本向上游制造环节传导，形成低价路径依赖与价值链低端锁定。本文从价格竞争机制视角出发，构建“平台博弈—商家降价—成本传导”的逻辑链条，系统分析其对生产者价格指数（PPI）的影响路径，揭示电商平台价格竞争行为对宏观价格体系和实体经济的深层次影响。进一步，本文基于国家统计局发布的PPI分行业数据，围绕“生产—生活资料二分法”“产业链结构差异”与“电商渗透率水平”三个维度开展实证研究。研究发现，生活资料类PPI受平台价格竞争冲击更为直接和持续；下游消费品和中游设备制造领域价格承压明显；且电商渗透率越高的行业，价格下行趋势越显著。同时，平台价格战对PPI的扰动呈现出短期显著、长期固化的双重效应：在渗透率高、同质化强的行业中，价格压力快速传导至制造端，部分行业更陷入“低价锁死”，削弱制造业的价值跃升与结构优化能力。为综合治理平台“内卷式”价格竞争，本文建议从大力培育品质电商、增强制造端议价能力、推动平台合规运营与公平竞争,以及促进电商平台和制造业深度融合“走出去”等方面着手，以助力相关行业摆脱低价竞争路径依赖，推动制造业实现高质量发展。

关键词： 宏观审慎政策   金融韧性   银行信贷渠道   协同效应  

摘要： 宏观审慎政策作为逆周期调节的重要工具，对金融韧性提升至关重要。基于此，本文采用66个经济体1991—2021年的跨国面板数据，实证探讨了宏观审慎政策对金融韧性的影响。结果表明，宏观审慎政策对金融韧性具有显著提升作用，且抑制信贷泡沫累积和提高贷款质量为其主要传导渠道。同时，该作用在收入水平、金融体系结构、金融发展水平方面表现出显著的异质性。此外，宏观审慎政策与货币政策的协调配合能够为金融韧性的提升进一步提供政策保障。本文为宏观审慎政策工具选择以及在新发展阶段提升金融韧性提供了经验支持和理论参考。

关键词： 信用码   地理标志   农产品   溢价支付意愿  

摘要： 当前地理标志农产品市场存在的假冒伪劣和以次充好等问题，引发了消费者的逆向选择行为，导致其倾向于选择普通农产品而不愿承担地理标志农产品的高溢价风险。文章通过引入信用码（信联码），系统探究其对消费者溢价支付意愿的影响机制。研究表明：第一，引入信用码能够显著提升消费者对地理标志农产品的溢价支付意愿；第二，感知不确定性与品牌信任在信用码与消费者溢价支付意愿的关系中产生了中介效应；第三，信用码通过降低感知不确定性与增强品牌信任的链式中介路径，最终提升消费者溢价支付意愿。

关键词： 二元悖论   全球金融周期   跨境资本异常流动   汇率制度  

摘要： 本文研究浮动汇率制度能否对全球金融风险冲击对银行跨境资本异常流入的影响起缓冲作用，并进一步基于银行跨境资本异常流入视角，讨论“三元悖论”和“二元悖论”之争。首先，构建包含流动性螺旋机制的理论模型，分析全球金融风险冲击对银行跨境资本异常流入的影响，并进一步分析汇率制度的调节作用。其次，使用国际清算银行的地区银行业统计数据库，构建银行跨境资本异常流入指标，包括资本激增和资本急停。最后，实证检验全球金融风险冲击、汇率制度和银行跨境资本异常流入的关系。研究发现：当全球金融风险水平较低时，银行跨境资本流入激增的发生概率较高；当全球金融风险水平较高时，银行跨境资本流入急停的发生概率较高；且在更加浮动的汇率制度下，上述影响更强烈。因此，浮动汇率制度并不能够完全缓解全球金融风险冲击对银行跨境资本异常流入的影响，在全球金融风险水平极端低或极端高时期，维持汇率的相对稳定是有必要的。

关键词： 住房按揭贷款利率   市场利率   预期传导效应   经济政策不确定性   利率波动  

摘要： 传导机制及效应是货币政策实施的关键。本文利用商业银行的微观住房按揭贷款数据，分析市场利率对住房按揭贷款定价的影响。结果表明：债券市场利率对住房按揭贷款利率存在显著的正向传导效应。在进行欠抽样处理、变换核心变量等多种稳健性检验后，结论依然成立。进一步研究发现：第一，与国有银行和非省会城市相比，非国有银行、省会等中心城市的市场利率对住房按揭贷款利率传导效率更高；第二，宏观经济政策环境和市场条件变化是影响住房按揭贷款定价的重要因素，其中经济政策不确定性所带来的信息不对称会削弱市场利率向住房按揭贷款利率的传导效果，而适当的利率波动有利于引导市场参与者保持利率敏感性，进而提高市场利率向住房按揭贷款利率的传导效率；第三，预期因素在市场利率影响住房按揭贷款利率的路径中发挥间接作用，但主要表现为遮掩效应，削弱了市场利率对住房按揭贷款利率的有效传导。