学科服务 更多>>

关键词： 外汇宏观审慎政策   人民币汇率   尾部管理   分位数回归   局部投影模型  

摘要： 本文基于外汇市场局部均衡模型，分析了外汇宏观审慎工具逆周期影响汇率的作用机制，提出了汇率处于尾部时审慎工具政策效果最大的研究假设，进一步采用分位数模型检验了审慎工具管理人民币汇率左尾（过度升值）和右尾（过度贬值）的有效性。结果表明：第一，各工具均能逆周期调节汇率尾部，且对汇率尾部的调节效应优于对汇率均值的调节效应。第二，各工具在汇率左、右尾管理有效性上存在非对称性。第三，外汇存款准备金率、外汇风险准备金率能够有效管理汇率左尾及右尾；而逆周期因子对汇率右尾、跨境融资系数对汇率左尾的管理较为有效。

关键词： 村镇银行   资产配置   银行风险   风险效应  

摘要： 及时处置中小金融机构风险被确定为当前国家统筹发展和安全的一个重要任务，识别和防控中小银行系统性风险则是重中之重。多数村镇银行由地方性商业银行主发起，可能会为地方中小银行风险内生传染提供路径。本文构建理论框架和实证模型，基于风险资产配置视角分析主发起村镇银行对地方性商业银行的风险效应及其逻辑理路。研究发现，主发起村镇银行使地方性商业银行信贷资产、同业资产配置比重增加，具有结构性“量变”效应；还使两类资产单位风险系数上升，产生风险性“质变”效应；在两方面效应相互渗透下，地方性商业银行风险显著提升。进一步分析发现，该风险效应存在异质性，具体表现为资产配置效率越高、融资来源越多元、多元业务创收能力越强，风险效应越弱，而村镇银行资产占比越高，风险效应越强。本文为精确识别、精准防控中小银行风险内生传染提供了有益借鉴。

关键词： 金融强国   双支柱架构   人民币国际化   资本市场开放  

摘要： 中国正致力于建设金融强国，而“双支柱架构”——人民币国际化与资本市场开放，在实现这一战略目标中发挥着关键作用。人民币国际化不仅能提升中国在全球经济中的影响力，还能够增强国内金融体系的稳定性；而资本市场的开放则为人民币提供多样化的计价资产，拓展金融市场的深度和广度。两者的协同作用为中国在国际金融体系中的崛起奠定了坚实基础。然而，推动这一进程也面临诸多挑战，如国际金融中心建设的复杂性、金融监管的制度性难题、资本市场透明度的不足以及法治体系的建设滞后等。为了确保“双支柱架构”有效落地，中国必须深化金融市场改革，提高市场透明度，完善法律框架，同步推进人民币国际化与资本市场的开放。通过持续的改革、政策支持以及国际合作，人民币国际化与资本市场开放将成为推动中国金融强国建设的重要引擎。

关键词： 全球价值链   汇率   贸易利得  

摘要： 本文探究汇率在推动全球价值链参与位置攀升的过程中能否及如何发挥作用。首先，本文构建了一个包含全球价值链的开放经济理论模型，发现本币升值的确会通过价格变化导致全球价值链参与程度下降。但同时，汇率改变会影响进出口企业的经营决策行为，甚至改变中间品加工行为，从而影响全球价值链参与位置。其次，本文利用全球行业层面2000—2021年的样本数据来检验理论发现。结果显示，第一，本币升值通过影响进出口产品数量和质量，引起全球价值链参与程度下降和参与位置上升。第二，具体到中国，平均来看人民币汇率升值会在5.4977年内导致全球价值链参与程度排名下降1位，但会在4.5693年内推动全球价值链参与位置上升1位。第三，汇率对全球价值链的影响表现出非对称性特征。在汇率小幅贬值时期，全球价值链对汇率变动更为敏感；当汇率大幅度波动时，企业的风险对冲行为会降低汇率的边际效应。相对于停留在数量或质量层面的汇率与进出口关系的研究，本文的贡献在于延伸讨论了汇率对全球价值链的影响。现实意义上，汇率政策面临一个国际贸易销量和利得之间的权衡，即“以质换量”或“以量换质”。

关键词： 金融科技   银行风险承担   距离摩擦   公司治理   金融加速器效应  

摘要： 商业银行是经营风险的金融机构。金融科技的快速兴起对银行的商业模式、组织架构等产生深刻影响，从而影响其资产配置行为与决策。基于2010—2022年66家商业银行的数据，实证检验金融科技对银行风险承担的影响。研究发现以下几点。（1）金融科技通过缓解信息不对称问题，降低了银行的风险承担。作用机制表现为两方面：在银行内部，金融科技有助于减少银行的委托代理成本、约束非理性风险行为；在银企之间，金融科技有助于缓解距离摩擦、增强信用识别能力。金融科技赋能下，银行可以更好地进行公司治理和信贷质量控制，从而降低风险承担水平。（2）异质性分析发现，金融科技的风险抑制效果在国有银行和股份制银行、资本充足率较高的银行以及跨区经营程度较高的银行中更为显著。（3）从时间维度看，信息不对称的缓解有助于平滑银行风险承担的顺周期波动，抑制“金融加速器效应”。

关键词： 银行监管处罚   漂绿   信贷效应   信息效应   内控效应  

摘要： 以2012—2022年中国A股上市企业作为研究样本，通过对国家金融监督管理总局公布的行政处罚信息进行手工筛选与系统整理，构建城市层面的银行监管处罚指标，系统考察银行监管处罚对企业“漂绿”行为的影响。实证结果表明，银行监管处罚能够显著抑制企业“漂绿”行为，且抑制作用在非高污染行业、外部融资依赖度高以及管理层短视倾向强的企业中更为明显。机制检验揭示，信贷效应、信息效应及内控效应是银行监管处罚影响企业环保行为的传导路径。进一步分析发现，信贷行为相关处罚以及纠正性处罚在抑制企业“漂绿”行为方面呈现出更强的治理效能。本研究不仅为金融监管的环境治理功能提供微观证据，也为优化银行监管政策工具，推动企业实质性环境治理提供政策启示。

关键词： 金融监管   央地监管协同   复合系统协同度   双重差分法   国家治理能力  

摘要： 金融监管体制改革是在金融领域推进国家治理体系和治理能力现代化的重要引擎。当前，为应对金融市场的结构性嬗变，中国金融监管正向央地双层监管体制演进，在此过程中央地协调机制关系到“守住不发生系统性风险底线”目标的实现。采用复合系统协同度模型，构建中央和地方金融监管协同度模型，评价31个省（区、市）2014—2022年央地金融监管协同水平，演绎金融委办公室地方协调机制建立对地方金融风险的因果逻辑，并以协调机制建立为准自然实验，利用强度双重差分法检验其政策效果。研究结果表明，央地金融监管协同度整体呈现上升趋势，但仍处于初级协同等级；金融委办公室地方协调机制的建立能够降低地方金融风险，提高地方金融效率。基于此，应推动金融监管体制改革中的顶层设计，强化基层监管能力建设以增强地方金融监管力量，完善央地在日常监管、风险处置等方面的分工协作，鼓励和保护地方监管积极性的同时，辅以制度健全、支撑有力的配套保障体系。

关键词： 能源货币   人民币国际化   新能源+人民币  

摘要： 《巴黎协定》促进世界能源体系从化石能源向新型能源转型，全球能源贸易格局或将迎来变革。在国际能源贸易及金融史上，出现了“煤炭英镑”“石油美元”“碳权欧元”等能源货币。文章梳理上述能源货币的演进逻辑发现：“能源货币”的诞生是世界经济发展及国际能源供需不平衡不充分矛盾运动的结果，“能源货币”本质是以国家经济政治优势性地位为基础、以国际风云变幻及军事洗礼为契机、以本国货币构建国际贸易计价结算体系为路径形成的国际货币。从内在机理看，经济发展对能源不可或缺的需求决定了能源的内在价值，支撑了国际能源交易货币的价值相对稳定。因此，能源是国际贸易计价货币的最佳锚定物之一。从贸易金融看，一国货币与能源国际贸易具有了“交易黏性”，将促进该国货币更好地发挥计价、交易、价值贮藏等国际货币效能，成为国际金融市场的主导货币。从历史机遇看，拥有资源、技术、经济等实力国家的货币具有构建能源货币的先发优势。基于“能源货币”形成逻辑和人民币有序国际化目标，针对人民币国际化有效载体缺失及其新路径，建议在“人类命运共同体”理念引领下，以新能源为载体，以新能源国际贸易金融为路径，构建“新能源+人民币”的人民币国际化新路径。首先，扬弃“石油美元”的唯资本逻辑，秉承人类命运共同体理念，建立人民币国际化新观念；其次，发展新质生产力，增强新能源产业及国际贸易竞争力，增厚人民币含金量，夯实人民币国际化的根基；最后，以东盟国家愿用好用“新能源+人民币”国际金融生态圈建设为突破口，建立新能源贸易锚定人民币及人民币有序流出和回流机制，建立起“新能源人民币”国际绿色能源货币体系，实现人民币有序国际化目标。

关键词： 人口老龄化   价格水平   货币政策   通货膨胀率   消费水平   人口结构   养老金融   银发经济  

摘要： 本文探讨人口老龄化的通缩效应及其对货币政策调控空间的约束。本文认为：老龄化使居民预防性储蓄增加，消费水平降低，并将拉低投资乘数，从而降低全社会总需求，拉低一般物价水平；同时，人口老龄化将拉低均衡实际利率，与通缩效应共同作用，降低名义利率水平，压缩货币政策空间。为检验以上观点，本文进行了实证分析，结果显示：人口老龄化存在通缩效应；对消费水平的抑制是老龄化通缩效应的重要作用机制；人口老龄化对实际利率造成负向影响，约束货币政策调控空间。此外，本文构建了动态随机一般均衡模型（DSGE），研究发现：老龄化程度的提高导致在职家庭与退休家庭的消费都有所降低，且对投资与政府购买造成负向冲击，形成通缩效应；受零利率下限的约束，货币政策空间受到压缩；反事实模拟发现，削弱通胀关注型货币政策将扩大货币政策应对空间，通缩效应减缓，但社会福利损失进一步增大；加强通胀关注型货币政策的效果与之相反。最后，基于本文研究结论提出相应对策建议。

关键词： 人工智能   劳动力市场   “机器换人”   稳就业   货币政策   替代效应   收入效应  

摘要： 人工智能在给劳动力市场带来冲击的同时，也对传统货币政策的就业调控效应带来挑战。在引入劳动力市场搜寻匹配机制的新凯恩斯动态随机一般均衡模型中纳入人工智能因素，着重探究其对货币政策“稳就业”调控效应的影响机制。研究发现：人工智能通过替代效应和收入效应使就业受到双向影响；收入效应的滞后性致使短期内就业被明显挤出，还加剧了“高增长、高投资、低消费”并存态势；其资本偏向性导致宽松货币政策下企业倾向于投资扩产而非招工，叠加劳动力市场摩擦，进一步削弱货币政策稳就业功效；将就业目标纳入货币政策会面临稳就业与稳增长的权衡，虽能缓解宽松货币政策下人工智能过度替代就业的问题，却也造成投资和产出相对下降。据此提出合理引导人工智能发展方向，将新形态就业群体纳入公共服务覆盖范围，完善社会保障体系，实施技术冲击兜底措施，强化货币政策等政策建议。