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关键词： 电商供应链   消费信贷   信用期限   免费策略   收费策略  

摘要： 在平台销售模式下以无信贷情形为基准模型，基于需求对价格和信用期限的双重依赖构建电商供应链在不同消费信贷提供策略(免费策略和收费策略)中的博弈模型；运用KKT条件求解供应链各成员的最优决策及其利润情况；探讨电商供应链中消费信贷提供策略的选择以及消费者剩余情况。研究发现：电商平台仅在信贷敏感系数较大时才会选择提供消费信贷，其中佣金比例较低时倾向于采用免费策略，反之则倾向于采用收费策略，且两种提供策略均可能提升供应链各成员企业的收益，实现合作共赢。此外，免费策略并不能让消费者总是受益，但收费策略下消费者可获得更长的信用期限，使得收费策略下的消费者剩余总是高于免费策略。

关键词： 衍生品   衍生品交易   期权   机构投资者   投资者保护   市场监管   科技创新   金融强国  

摘要： 近年来，全球地缘冲突升级，保护主义蔓延，世界经济面临的不确定性日益增加。在此背景下，国际衍生品市场发展迅速，呈现出新的特征和趋势：市场交易持续大幅增加；市场结构出现新的变化，期权和金融衍生品异军突起；新兴市场国家的衍生品市场发展迅猛；衍生品市场的品种创新、技术创新和国际化加速发展；投资者趋于多元化；监管日趋严格。密切追踪国际衍生品市场发展动态，借鉴其成熟的发展经验，本文提出将我国衍生品市场发展提升至国家战略层面，大力发展期权和金融衍生品，补足市场短板，积极推进我国衍生品市场国际化进程，加大品种创新力度，吸引多元化的投资者，探索技术创新在衍生品市场的应用，强化市场监管能力建设等建议，以期促进我国衍生品市场健康可持续发展的同时，为我国经济高质量发展提供保障。

关键词： 大数据产业政策   大数据综合试验区   双重差分   货币政策传导  

摘要： 在数字经济时代，政府推动的大数据产业政策有望提升货币政策传导效率。文章将国家大数据综合试验区的设立视为准自然实验，采用2012—2019年中国商业银行与A股上市公司数据，从银行和企业两个维度深入考察了大数据产业政策对货币政策信贷传导渠道的影响。研究发现，2016年启动的大数据试验区建设显著增强了银行服务实体经济的能力，并通过促进企业数字化转型提升了企业信息披露质量和信贷需求，从而提高了货币政策在银行和企业层面的传导效率。此外，大数据产业政策还强化了宽松货币政策对企业经营扩张和宏观经济增长的促进作用。文章的研究对于完善大数据产业政策、推动银行数字化转型以及优化货币政策调控框架具有重要的政策启示。

关键词： 动量效应   市场状态   因子暴露   资产定价  

摘要： 股票动量效应在全球主要股票市场普遍存在但在中国市场消失。针对这一价格异象构建了动量效应的“市场状态—动态β暴露”产生机制的理论模型，结合中国股市的时序结构特征为中国股票市场“动量消失”提出了具有内在一致性的理论解释，并利用全球股票市场的样本进行了验证。理论分析表明，动量因子水平由动量组合构建期和持有期的联合市场状态决定，只有两期市场状态一致的情况下，动量组合才能获得正的回报，否则将会蒙受损失；有长期趋势的市场的动量因子高于震荡市场，无趋势的震荡市场不具有明显的动量回报。实证检验结果表明，全球各股票市场动量因子回报与其两期联合市场状态的关系与理论模型的预测完全一致；在控制了“市场状态—动态β暴露”机制的影响后，中国股票市场与全球其他股票市场的动量因子差异不再显著；中国股票市场缺少长期趋势的演化特征在“市场状态—动态β暴露”机制作用下导致了“动量消失”异象。

关键词： 汇率传导指数   货币网络演变   国际货币体系   人民币地位   影响机制  

摘要： 以2005年7月—2023年12月全球34个经济体为研究对象，基于TVP-VAR-DY模型构建全球货币网络，从汇率传导视角探究全球货币网络的演变特征、影响机制以及人民币在货币网络的地位作用。结果表明：全球货币网络演变呈现“稳定期”、“调整期”、“重塑期”三大阶段特征，国际货币体系变革趋势愈发明显。全球货币网络密度历经紧密、松散到再紧密的“U”型过程，货币影响效率波动变化；重心位置存在自西向东转移迹象，网络内部由美欧主导的两大社团逐步转向美欧中共存的多极化发展；人民币在全球货币网络中地位仍然较低，但总体呈上升态势，且人民币依赖网络单一节点程度逐渐减小。区域影响力主要集中在亚洲、非洲两大区域以及发展中国家和“一带一路”沿线国。全球货币网络演变受到相互依赖效应、结构依赖效应、时间依赖效应的内生影响，以及经济规模、贸易规模、金融发展水平、资本开放水平和地理、文化、历史网络等外生机制的共同作用。

摘要： "我有五十元零花钱,能买好多好多的零食和玩具呢."郝帅说. "我有八十元,比你还多."郝酷也不甘示弱. "我只有二十元,但是我觉得也够花了."时小语在一旁小声地说. 这时,向日葵老师走了过来,笑着问:"孩子们,你们知道零花钱其实和货币的发展有着紧密的关系吗?"我们都好奇地看着老师.

关键词： 公共卫生事件   商业信用融资   数字化转型   供应商与客户   供应链  

摘要： 公共卫生事件对经济社会产生了巨大冲击，但其对企业融资决策行为的作用机制尚不清晰、研究较少。文章以2020-2021年中国沪深A股企业为研究对象，检验公共卫生事件对企业商业信用融资的影响。研究发现，公共卫生事件的生产经营负面影响能够降低企业商业信用融资，而公共卫生事件的生产经营正面影响能够提高企业商业信用融资；数字化转型既能够缓解公共卫生事件的生产经营负面影响对企业商业信用融资的抑制作用，也能够增强公共卫生事件的生产经营正面影响对企业商业信用融资的促进作用；上游供应商对公共卫生事件的商业信用融资抑制作用更为敏感，而下游客户对公共卫生事件的商业信用融资促进作用更为敏感；当企业供应链集中度较低、市场地位较高时，公共卫生事件对商业信用融资的抑制作用更弱。文章从商业信用融资视角，考察公共卫生事件的微观经济后果，为推动数字化转型战略以更好防范化解突发性公共卫生事件对企业经营造成的风险提供了证据支持。

关键词： Rough Bergomi模型   神经网络两步校准   Levenberg-Marquardt算法   沪深300ETF期权  

摘要： 粗糙Bergomi随机波动率模型是一类重要的随机波动率模型,在期权定价的波动率刻画上有着更好的精确度.目前粗糙Bergomi随机波动率模型及其参数的校准研究处在探索阶段,寻求符合我国期权价格变化的粗糙Bergomi随机波动率模型显得尤其重要.本文研究该模型下参数的神经网络校准与期权定价问题,并对我国沪深300ETF期权进行实证分析.本文利用神经网络两步校准法和重极标差(R/S)分析法对Hurst指数进行参数估计并比较得出最优的Hurst指数的估计效果,接着通过优化神经网络两步校准,对其构建的粗糙Bergomi模型实现更准确的参数校准.最后,通过将粗糙Bergomi模型与传统的Black-Schole模型、BP神经网络定价结果进行比较,得到优化后的粗糙Bergomi模型准确度最高、更贴合实际.

关键词： 流程优化   银行授信   农村商业银行  

摘要： 农村商业银行作为农村金融服务的关键提供者，目前面临授信业务管理效率低下和数字化应用不足的问题，旨在通过改进授信业务流程，提升农村商业银行的服务质量和效率。文章以LN农商银行为例，深入剖析了该行总行权限下的授信业务流程，揭示出流程中存在的问题。基于流程优化理论，综合运用流程优化方法和信息技术手段，对授信业务流程进行优化，提出优化移动授信工作系统、建立部门网点联动机制等改善建议。

关键词： 航线开通   投资流动   资本回报率   工商登记注册信息  

摘要： 快速便捷的交通基础设施对推进区域市场一体化至关重要。本文利用近2亿家企业的工商登记信息构造城市对间的投资网络，结合交错双重差分法检验航线开通对中国各城市间跨地区投资的影响。实证结果表明，城市间开辟航线能够使投资企业数量提升约4.1%，投资金额提升约4.8%，该结果在控制一系列相关变量、固定效应和内生性因素后依然成立。机制分析结果表明，航线开通通过改变投资者投资方式，减少异地企业风险、延长企业异地市场存续时间以及加强城市间人口流动以促进投资。进一步分析发现，航线开通在提升中心城市投资集聚能力的同时，也带动了周边地区的投资增长，呈现出“虹吸效应”与“溢出效应”并存的空间格局。本研究为航空交通促进资本市场一体化发展提供了理论支持和政策启示。